原文標(biāo)題:注意!這些股碰不得!
隨著2018年宣告結(jié)束,上市公司年報(bào)披露日期也日益臨近。而走在年報(bào)之前的,是業(yè)績(jī)預(yù)告和商譽(yù)減值爆雷。
拔得頭籌的銀禧科技(300221),在12月24日發(fā)布了2018年度業(yè)績(jī)預(yù)告,預(yù)計(jì)全年虧損4億元-7億元,主要原因是對(duì)并購(gòu)興科電子形成的4.9億元商譽(yù)全額減值計(jì)提。
上圖就是銀禧科技此前十年的凈利潤(rùn),魚哥覺得一句老話可以概括“辛辛苦苦十一年,一夜回到解放前”。
當(dāng)然,這個(gè)還不算狠的,最狠的是2017年的堅(jiān)瑞沃能。
堅(jiān)瑞沃能在2016年花了大價(jià)錢收購(gòu)了沃特碼。但在次年年底,因沃特瑪業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期,堅(jiān)瑞沃能被迫對(duì)該筆收購(gòu)形成的商譽(yù)進(jìn)行減值計(jì)提——高達(dá)46.1億,造成當(dāng)年爆虧36.84億元。
上圖就是最近十來年堅(jiān)瑞沃能的年度凈利潤(rùn),說實(shí)話,魚哥數(shù)學(xué)不好。大抵只能算出銀禧科技十一年白干,真的算不出堅(jiān)瑞沃能還要干多少年才能填補(bǔ)虧空。
爆一顆雷能讓一家上市公司十來年白玩,甚至幾十年白玩。同時(shí),股價(jià)也將被代入深淵。
堅(jiān)瑞沃能爆雷后,股價(jià)從8塊跌倒1塊3;銀禧科技爆雷后,經(jīng)過了2018年的暴力揉搓的股價(jià)依然收了近兩個(gè)跌停。
實(shí)在讓人惶恐,更恐怖的是,這不是個(gè)案,一不小心可能還要把大盤砸下去幾百個(gè)點(diǎn)。
沒開玩笑,截至2018年三季報(bào),A股上市公司商譽(yù)已高達(dá)14484億元,同比增長(zhǎng)15.18%,這也是A股的歷史峰值了。
盡管今年沒有藝人搞個(gè)空殼公司作價(jià)10億,轉(zhuǎn)手變成上市公司賬上商譽(yù)。而叫價(jià)32億的公眾號(hào)距陣收購(gòu)也已被叫停,但商譽(yù)依然保持了兩位數(shù)的,剎不住車。
監(jiān)管層一看,這樣不行啊,指數(shù)好不容易“穩(wěn)住”。如果再時(shí)不時(shí)有商譽(yù)減值業(yè)績(jī)爆雷,影響就是在太壞了。而且1.4萬億的彈藥庫(kù)委實(shí)有點(diǎn)嚇人,且還在不斷增加。
腫么辦?
想辦法唄!
于是,近期財(cái)政部就“商譽(yù)及其減值”議題文件,征求了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則咨詢委員會(huì)的意見,大部分委員同意商譽(yù)進(jìn)行攤銷。認(rèn)為這這有利于排雷。
好了,說到這里,魚哥覺得有必要對(duì)商譽(yù)和攤銷做下解釋了。
先說商譽(yù),魚哥看一家早點(diǎn)鋪生意很好,據(jù)說每年凈賺2萬。就花了10萬把它買下來了。投資要記賬啊,魚哥一盤點(diǎn),發(fā)現(xiàn)桌椅板凳電燈電飯鍋等加起來一共值2萬。于時(shí)記賬時(shí),店鋪成本2萬,商譽(yù)8萬。因收購(gòu)產(chǎn)生,是盈利能力的保證,但無法辨認(rèn),就叫做商譽(yù)。
接著說商譽(yù)減值,以現(xiàn)行的策略是對(duì)商譽(yù)不管,只在年終做一下減值測(cè)試,這個(gè)測(cè)試主要是看盈利能力。
如果第二年早點(diǎn)鋪還是賺2萬,就不理它。如果第二年早點(diǎn)鋪只賺了1萬塊,就要對(duì)商譽(yù)進(jìn)行減值處理,盈利能力減半,商譽(yù)自然減半,也就是虧掉4萬。盈利能力打折,商譽(yù)自然就要打折,這個(gè)叫商譽(yù)減值。
再說攤銷。比如魚哥這個(gè)月給房東交了季度房租4500元,錢雖然是在這個(gè)月出的,但記賬的時(shí)候得分成三個(gè)月處理,即這個(gè)月攤掉1500元,次月攤掉1500元,下下月攤掉1500元。一筆費(fèi)用,在此后分筆攤掉就叫做攤銷。
商譽(yù)從減值轉(zhuǎn)成攤銷,就是意味著尚需將在此后逐年攤掉,不能讓它再掛在公司賬簿上,變成不定時(shí)的雷。
方法看似蠻好,但問題好像有點(diǎn)大。
本質(zhì)就是,一個(gè)炸彈,被切成了很多塊,然后每年引爆一塊。
這樣排雷可以。但有兩個(gè)弊端,一是有些小公司會(huì)活不下去。二是有些能活下去的公司,財(cái)報(bào)會(huì)很難看。
而截至三季報(bào)信息,A股共有2070家公司存在商譽(yù),其中375股商譽(yù)超10億元, 87股商譽(yù)超30億元,41股的商譽(yù)超50億元,13股的商譽(yù)超100億元。
其中商譽(yù)最多的4家上市公司分別是中國(guó)石油、美的集團(tuán)、濰柴動(dòng)力和青島海爾,分別擁有商譽(yù)423.57億元、296.22億元、234.14億元、211.98億元。
咱們先說可能將會(huì)活不下去的公司,先看一張圖。