財經365(www.lai935.com)2月14日訊:中天科技近期公布業(yè)績預告,業(yè)績超預期。無論光纖是否過剩,5G建設必然會使光纖的需求量大增,此時做好研究工作是非常有必要的。
1、業(yè)務構成
收入結構方面,光通信業(yè)務和電力傳輸業(yè)務各占比將近50%,貢獻主要收入。利潤構成方面,光通信業(yè)務貢獻60%的利潤,電力傳輸行業(yè)貢獻20%。毛利率方面,光通信和海纜毛利率較高,電力傳輸競爭較為激烈。
(1)光纖光纜
5G需求接棒固網(wǎng)建設,打開光纖光纜長期增量需求空間。據(jù)興業(yè)證券預測,5G全網(wǎng)覆蓋需要基站數(shù)量約為4G時代1.5-2倍,共計900萬基站。在前傳環(huán)節(jié)50%場景將會采用光纖直連方案,消耗大量光纖光纜;中傳、回傳全面采用OTN技術組網(wǎng),產生類似于目前城域網(wǎng)的光纖光纜需求。整體來看5G接入對光纖光纜需求將為4G時代數(shù)倍(僅指無線接入領域,未包含家庭寬帶接入、骨干傳輸網(wǎng)領域)。
目前光纖光纜過剩,光纖預制棒還有看點。2015年之前,行業(yè)產能處于持續(xù)過剩階段,光纖價格持續(xù)下滑。2015年之后,進口光棒倍實施反傾銷制裁,國外光棒難以低價流入中國市場,我國光棒產能仍處于供不應求的局面。CRU數(shù)據(jù)顯示,2017年中國光纖預制棒的產能達到2.71億芯公里(約8100噸),市場需求為9300噸。供需缺口約為15%。自2015年起,多家廠商已啟動光棒擴產計劃。據(jù)長城證券初步推算:如果擴產進展順理,2018年底國內廠商光棒產能將達到約9500噸,基本實現(xiàn)進口替代。
(2)電力傳輸
公司電力傳輸業(yè)務包括:高壓電纜、超高壓電纜、導線、特種導線等。隨著國家“一帶一路”戰(zhàn)略的推行及全球能源互聯(lián)網(wǎng)方案的構建,長距離輸電成為電網(wǎng)建設的重要技術方向。這一塊業(yè)務與特高壓項目建設及“一帶一路”項目的開展有關。在電網(wǎng)遠距離傳輸中,能量損耗較大,在導線中加入石墨烯材料,能減少電力傳輸中的損耗。公司與中科院合作發(fā)力石墨烯導線產品,2017年石墨烯復合材料研發(fā)取得突破性進展。
(3)海纜
公司已形成海底光纜、海底電纜、接駁盒、水下連接器件等海洋系列產品,并在現(xiàn)有基礎上做進一步的延伸。海纜的應用場景主要包括:海上風電、石油平臺及國防安全。我國開始建設大規(guī)模的海上風電,海上發(fā)的電,需要通過海底電纜輸送回大陸的城市使用,海纜業(yè)務也有新的增長動力。
(4)新能源
公司新能源業(yè)務板塊包括:光伏電站、光伏背板材料、光伏支架、儲能電池等。
2、觀點
(1)中天科技、亨通光電大漲有多方面的原因:投資情緒回暖,外資加速進場,5G概念,業(yè)績超預期,估值便宜等。
(2)從光纖的供需情況來看,5G還沒有大面積鋪開,目前供給端應該是大于需求端的,光纖價格下降,行業(yè)景氣度一般。5G建設進度尚不可知,當前估值不算高。
(3)海上風電建設步伐加快,海纜業(yè)務會逐漸放量。更多股票資訊請關注財經365官網(wǎng)!
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