財(cái)經(jīng)365（www.lai935.com）訊：PE簡(jiǎn)單實(shí)用，但用得好的人不多，包括我自己。容我從abc講起。
P是英文price的簡(jiǎn)寫(xiě)，E是earnings的簡(jiǎn)寫(xiě)，PE又是P/E的簡(jiǎn)寫(xiě)，對(duì)應(yīng)的中文是股票市價(jià)/每股盈利，簡(jiǎn)稱(chēng)市盈率。假設(shè)股價(jià)10元，每股盈利1元，PE=P/E=10/1=10，意思是股票市價(jià)是每股盈利的10倍，即市盈率為10倍，簡(jiǎn)稱(chēng)PE10倍或10倍PE?？吹竭@個(gè)數(shù)字，心里就有底了：10年收回投資，假設(shè)每股盈利不變的話。
真是這樣嗎？假設(shè)公司每年的盈利都分給股東，每年分一塊，10年的確像是收回了投資。可是有兩筆支出我們還沒(méi)算：稅費(fèi)和時(shí)間成本。先說(shuō)稅費(fèi)。如果是A股，持有10年稅率很低；如果是香港的非紅籌股，似乎免稅；如果是紅籌股，稅率10%；如果是用港股通買(mǎi)的港股，稅率20%；外加雜費(fèi)。再說(shuō)時(shí)間成本。我們買(mǎi)股票支出的10元是現(xiàn)在的錢(qián)，收到的分紅卻是將來(lái)的錢(qián)?，F(xiàn)在的一塊錢(qián)是一塊錢(qián)，將來(lái)的一塊錢(qián)就不到一塊錢(qián)了。
不難理解，越晚拿到的錢(qián)越不值錢(qián)。比如年均通脹5%，一年后的一塊錢(qián)現(xiàn)值1-0.05=0.95元，兩年后的現(xiàn)值(1-0.05)^2=0.9元，10年收回的十塊錢(qián)現(xiàn)值為(1-0.05)+(1-0.05)^2+(1-0.05)^3+(1-0.05)^4+(1-0.05)^5+(1-0.05)^6+(1-0.05)^7+(1-0.05)^8+(1-0.05)^9+(1-0.05)^10=7.62元，縮水了20%多。反過(guò)來(lái)算也一樣，如果把10元存10年的定期，年均復(fù)利5%，10年后得到十塊錢(qián)的未來(lái)值：10*(1+0.05)^10=16.28元，股票分紅卻只得到12.57元的未來(lái)值：(1+0.05)^9+(1+0.05)^8+(1+0.05)^7+(1+0.05)^6+(1+0.05)^5+(1+0.05)^4+(1+0.05)^3+(1+0.05)^2+(1+0.05)^1+1=12.57元，也縮水了20%多，都還沒(méi)扣稅費(fèi)?？梢?jiàn)10倍PE，10年后遠(yuǎn)未收回投資。
事實(shí)上，極少有公司能把利潤(rùn)都分掉。能分紅的利潤(rùn)都是自由利潤(rùn)，能占80%就不錯(cuò)了。比如：庫(kù)存商品貶值未做減值處理，利潤(rùn)虛增；收入包含應(yīng)收款，日后未收到，利潤(rùn)虛增；收購(gòu)時(shí)支付的溢價(jià)記為商譽(yù)，卻沒(méi)有真實(shí)價(jià)值，遲早要作減值處理，利潤(rùn)虛增；花掉的費(fèi)用記為資本，而不是成本，利潤(rùn)虛增；利潤(rùn)必須再投入，否則就不能維持競(jìng)爭(zhēng)地位，即利潤(rùn)必須用于資本支出，變成固定資產(chǎn)，紙上富貴。
可見(jiàn)PE10倍并不便宜，除非有足夠的增長(zhǎng)，能夠彌補(bǔ)稅費(fèi)、時(shí)間成本和利潤(rùn)的水分。看起來(lái)簡(jiǎn)單，用起來(lái)不簡(jiǎn)單，這就是PE。不算公司賬上的E，只算自己到手的E，這樣的PE更可靠。更多股票資訊請(qǐng)關(guān)注財(cái)經(jīng)365官網(wǎng)！
推薦閱讀
回顧2018 展望2019年股市行情 希望猶在
巨額商譽(yù)壓頂 上市公司忙“退貨”
股票-積極大膽 靜等風(fēng)來(lái)！
