今年以來(lái)，全球各大科創(chuàng)企業(yè)，獨(dú)角獸，明星公司紛紛傳出上市的消息，有些則捷足先登，已經(jīng)成為二級(jí)市場(chǎng)的明星公司。大名鼎鼎的如富士康和寧德時(shí)代等等，還有后面排著隊(duì)等著的Uber、愛(ài)彼迎。看完歐美再看看中國(guó)，愛(ài)奇藝、B站、 已經(jīng)登陸資本市場(chǎng)，緊跟著后面還有流血也要上市的美團(tuán)、3年虧損13億的拼多多、以及超級(jí)巨頭——估值已超千億美元的螞蟻金服。以及今天萬(wàn)眾矚目的小米上市。
我們不禁有個(gè)疑問(wèn)，這些企業(yè)為啥急著扎堆上市？
請(qǐng)直接看數(shù)據(jù)：
內(nèi)地IPO的交易規(guī)模和市值水平持續(xù)提升，滬深兩市IPO企業(yè)上市后市值中值為4.41億美元，同比上升116%，交易規(guī)模中值為8200萬(wàn)美元，同比上升68%。在全球最大的20宗IPO中，有3宗出自內(nèi)地市場(chǎng)，分別來(lái)自金融和消費(fèi)領(lǐng)域。
再看香港。2018年上半年，香港IPO數(shù)量已沖至全球首位，其中共200家企業(yè)向港交所提交了申報(bào)稿，相比2017年同期港股市場(chǎng)共121家企業(yè)提交申報(bào)稿，同比增長(zhǎng)65.29%。這一數(shù)據(jù)，創(chuàng)下了港股半年IPO市場(chǎng)申報(bào)企業(yè)數(shù)量的新記錄。Wind數(shù)據(jù)還顯示，截至2018年7月4日，港股共新增103家上市公司，相比2017年同期港股共新增69家上市公司，同比增長(zhǎng)49.28%。依然是歷史記錄。
再來(lái)看看為啥急著上市。
有觀點(diǎn)將原因歸納為“為了圈錢”。
但從宏觀角度考慮，目前經(jīng)濟(jì)所處的大環(huán)境，顯然影響到了上市的選擇。
今年已經(jīng)是美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟加息周期的四十個(gè)年頭了。其他各國(guó)央行也是蠢蠢欲動(dòng)，準(zhǔn)備收縮銀根。而在國(guó)內(nèi)，中央從去年開(kāi)始了史無(wú)前例的去杠桿政策，可以說(shuō)瓦解金融亂象，嚴(yán)格控制各類金融杠桿已成為金融圈的共識(shí)。在這種局面下，往日各路能搞到資金的"小財(cái)神"發(fā)現(xiàn)融資的大門正被一扇扇關(guān)閉。此時(shí)此刻，資金才是王道，沒(méi)有了現(xiàn)金流，任何龐然大物都有可能轟然倒地。萬(wàn)達(dá)、華信、中國(guó)國(guó)儲(chǔ)……這些例子不必多說(shuō)了。再想想最近接二連三曝光的企業(yè)債務(wù)違約潮，一切指向了如下兩個(gè)字：
缺錢。
昔日資產(chǎn)荒，今日現(xiàn)金荒，真可謂資本市場(chǎng)版的三十年河西三十年河?xùn)|！
既然是缺錢環(huán)境，而且隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息延續(xù)，全球宏觀大環(huán)境會(huì)越來(lái)越缺乏流動(dòng)性，在這種預(yù)期下的資本盛宴又能持續(xù)多久呢？經(jīng)濟(jì)學(xué)的黃金法則告訴我們——人是短視的，投資人必然會(huì)更快更急地尋求投資資產(chǎn)的變現(xiàn)。大白話講就是——往外借錢的少了，急著往自己荷包里收回錢的多了。事實(shí)上，在資金首先收緊的全球市場(chǎng)，上市的步伐已較去年比較顯著地放緩了。
因此，目前的金融大環(huán)境逼迫著這些明星企業(yè)的幕后投資人急切地讓其上市，變現(xiàn)，離場(chǎng)。
微觀角度考慮，這些扎堆上市企業(yè)都有一個(gè)隱藏共性，我們展開(kāi)來(lái)講。
無(wú)論是已經(jīng)上市的嗶哩嗶哩、愛(ài)奇藝還是剛剛上市的小米，以及未來(lái)上市的美團(tuán)。這些企業(yè)都面臨一個(gè)潛在的大麻煩——規(guī)模遞增帶來(lái)的邊際收益已經(jīng)放緩。
以小米為例，中國(guó)的手機(jī)市場(chǎng)經(jīng)過(guò)高速發(fā)展的十年，已經(jīng)由藍(lán)海變紅海。自2009年到2016年一直在增長(zhǎng)的國(guó)內(nèi)智能手機(jī)銷量在2017年第一次出現(xiàn)了下跌。特別是在2017第四季度的手機(jī)和2016年同期的手機(jī)銷量跌幅達(dá)到了14%。
而我們知道互聯(lián)網(wǎng)公司一切的紅利都來(lái)源于客戶資源。客戶越多，其邊際成本越低，這在經(jīng)濟(jì)學(xué)上叫做非常有趣又非傳統(tǒng)的"規(guī)模不經(jīng)濟(jì)"。小米盡管宣稱自己是一家平臺(tái)公司，但本質(zhì)上還是靠著手機(jī)為代表的硬件產(chǎn)品生存。然而，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)量非常有可能在未來(lái)幾年摸到天花板。換句話說(shuō)，這些扎堆上市的互聯(lián)網(wǎng)科技公司的生死線——用戶增長(zhǎng)前景正越來(lái)越令人悲觀。
而大家需要牢牢記住一條不變的法則：創(chuàng)新企業(yè)或者說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)公司的估值背后最重要的決定因素就是未來(lái)的用戶增長(zhǎng)前景。那么，扎堆上市的原因一切不就不證自明了么？
因?yàn)?，互?lián)網(wǎng)企業(yè)會(huì)死于估值。
我們一直尋找的，卻是自己原本早已擁有的；我們總是東張西望，唯獨(dú)漏了自己想要的，這就是我們至今難以如愿以償?shù)脑颉?/p>
——柏拉圖《理想國(guó)》
小米今日登陸港交所：雷軍哽咽致辭，開(kāi)盤卻慘遭破發(fā)。小米在港交所正式掛牌上市，總體而言或許是因?yàn)樽罱蚬墒写蟓h(huán)境不好，又或許真如外傳小米的上市有可能就是資本盛宴的終結(jié)。
也許，資本的在這場(chǎng)盛宴中最終尋找到的卻是資本本身而已。
