一邊是行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)，一邊是員工“起義”，券商這次真的要死了！但螻蟻尚且偷生，好死不如賴活著，中證協(xié)在此背景下，組織了一次“傭金管理專題座談會(huì)”。
不過自古“大會(huì)說小事，小會(huì)說大事”，會(huì)議在一片爭吵聲中無疾而終。也幸虧這是一次失敗的大會(huì)，不然發(fā)改委還不得過來罰個(gè)6.03億的款？
未來，國內(nèi)券商要想不被淘汰，必須來個(gè)180度的大轉(zhuǎn)彎。
那是個(gè)月明星稀，烏鵲南飛的清晨。某大型券商副總裁，不顧女伴抱怨早早地跳下了床，他說今天（9月14日）上午很重要，中證協(xié)（中國證券業(yè)協(xié)會(huì)）牽頭組織“證券公司傭金管理專題座談會(huì)”，商量：
擱置爭議不要浪，把經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金穩(wěn)住。據(jù)悉“參會(huì)成員已形成基本共識(shí)，不能再讓傭金價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)下去了”。敲重點(diǎn)劃黑板：控制傭金價(jià)格。沒理解錯(cuò)的話，中證協(xié)這是在搞“價(jià)格聯(lián)盟”？壟斷？要搞清來龍去脈，還得從4年前的10月1日聊起。一、華泰證券(22.40 -1.15%,診股)挑事，券商瘋了，價(jià)格戰(zhàn)打了4年2013年國慶節(jié)，金融民工本就被“紅色炸彈”搞得糟心不已，沒想到華泰證券這個(gè)時(shí)候發(fā)難券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，把交易傭金降到萬3（“萬分之X”簡稱“萬X”，下同）。Slogan鮮明：足不出戶，萬3開戶。貼一張圖表，讓你知道華泰證券的行為多么放肆出格、放飛自我、放縱愛自由。
注：數(shù)據(jù)來源自東方財(cái)富Choice
Choice數(shù)據(jù)顯示，2013年券商整體傭金率為7.1%，而華泰證券挑事般地“腰斬”——直接砍掉58%，實(shí)行“萬3網(wǎng)絡(luò)開戶”。華泰證券的一支穿云箭，打響了券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)革命，隨后四年同業(yè)內(nèi)是“千軍萬馬來相見”：廣發(fā)、安信、平安、國金和長江等券商紛紛跟進(jìn)，更進(jìn)一步的“萬2.5開戶”遍地開花。你以為萬2.5就是極限了？土羊土森破，地平線不是極限，地下18層才是。一位券商內(nèi)部人士接受采訪時(shí)表示：資產(chǎn)數(shù)億的大戶在資管、投行和融資等方面，存在交叉銷售的可能，給他們的傭金率早已經(jīng)跌破萬2；為搶奪重要客戶，北方一家互聯(lián)網(wǎng)券商還開過萬1.2的價(jià)碼；甚至像九鼎集團(tuán)旗下九州證券這種小型券商，不管不顧地虧本賺吆喝，去年就把傭金降到萬1.5。天底下沒有不要成本的生意，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也一樣，券商給交易所的規(guī)費(fèi)成本大概萬分之1.3。
這意味著：1、上述給重要客戶萬1.2開戶的互聯(lián)網(wǎng)券商，低于成本價(jià)銷售，涉嫌不正當(dāng)競爭中的“掠奪定價(jià)”條款；2、九州證券萬1.5開戶的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)必然虧損，因?yàn)槿f0.2的利潤，支付員工6000元工資的股票月交易流水需要3個(gè)億，現(xiàn)在這個(gè)市場行情能達(dá)到？
實(shí)際上券商的人工成本是沉重不堪的，為應(yīng)對(duì)低傭金價(jià)格戰(zhàn)的沖擊，降工資、甚至變相辭退員工屢見不鮮：
面對(duì)不景氣的現(xiàn)狀，人們紛紛向券商經(jīng)紀(jì)人致哀：昔日飽食，今日戚戚，業(yè)務(wù)已死，一路走好。可券商同仁偏不服老，叫來丫鬟送去信箋召集“經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)專業(yè)委員會(huì)”共商大事。二、才飲PVC血，又要食券商肉？發(fā)改委的大刀饑渴難耐9月7至8日，因涉嫌PVC（聚氯乙烯）價(jià)格壟斷，經(jīng)下游企業(yè)向發(fā)改委舉報(bào)，上市公司天原集團(tuán)(12.21 -1.77%,診股)被罰1601.81萬、英力特(19.33 -0.72%,診股)被罰791.55萬元、君正集團(tuán)(5.11 +0.00%,診股)被罰2947.8萬元、鄂爾多斯(16.41 +2.05%,診股)被罰1937.55萬元、億利潔能(7.00 -0.71%,診股)被罰2060.98萬元，總罰金9339.69萬元。據(jù)發(fā)改委披露，涉事企業(yè)除了參與不定期舉行的會(huì)議之外，還通過微信群交流信息，統(tǒng)一產(chǎn)品價(jià)格，因而構(gòu)成了價(jià)格壟斷。罰款數(shù)額的界定上，發(fā)改委以英力特2016年P(guān)VC產(chǎn)品7.9億元的銷售額為基數(shù)，處以1%的罰款，計(jì)791萬元?；氐秸}。前邊說到，中證協(xié)組織召開“證券公司傭金管理專題座談會(huì)”，參會(huì)成員已形成基本共識(shí)，不能再讓傭金價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)下去?？刂苽蚪饍r(jià)格？這與PVC 領(lǐng)域的價(jià)格聯(lián)盟，本質(zhì)上是一毛一樣的。如果券商行業(yè)真的統(tǒng)一傭金率，發(fā)改委過來罰款，也是順理成章的吧。要是真的到了那天，“基本到場參會(huì)”的經(jīng)紀(jì)業(yè)專業(yè)委員會(huì)成員，該罰多少錢呢？假設(shè)2017年“統(tǒng)一后”的傭金收入，基本與2016年一致；假設(shè)罰金規(guī)則與PVC領(lǐng)域的英力特一致，按全年銷售額1%計(jì)。28家券商，一共得罰款6.03億元。
注：數(shù)據(jù)來源自中國證券業(yè)協(xié)會(huì)《 2016年度證券公司經(jīng)營業(yè)績排名情況》
還好本次傭金座談會(huì)，并沒有討論出明確的結(jié)果?！皡?huì)成員根本就沒有討論出傭金底線應(yīng)該是多少？這是最大的問題?！逼渲幸晃蝗虆?huì)高管表示，“大家到底是覺得萬3、萬2.5、萬2，還是萬1.5？大家都在討論，但卻沒辦法議出一個(gè)底線、做出一個(gè)決定，中證協(xié)也不愿制訂一個(gè)具體的底線”。傭金率底線應(yīng)該是多少？這個(gè)問題永遠(yuǎn)不會(huì)有答案。
自從互聯(lián)網(wǎng)折扣券商興起，價(jià)格戰(zhàn)打得風(fēng)起云涌，傳統(tǒng)意義上的券商就已經(jīng)死了。從今而后的證券公司只有兩種：1.以互聯(lián)網(wǎng)為主，線下門店極少的折扣券商；2.投行。三、券商已死，投行當(dāng)立券商側(cè)重傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，在傭金戰(zhàn)的紅海里搏殺早已沒了出路，也許是時(shí)候換個(gè)思路了。美劇《Billions 2》第二集查克（Chuck）被逼上絕境后，身為心理輔導(dǎo)師的妻子這樣給他指引方向：我和我的客戶會(huì)一起做叫180的鍛煉當(dāng)他們沒有思路的時(shí)候當(dāng)他們太關(guān)注股票的時(shí)候他們看不到面前的垃圾桶著火了也許他們能減少損失但只有少部分人能反其道而行可以扭轉(zhuǎn)這件事看出這只是短期的變化你現(xiàn)在非常適合做這個(gè)因?yàn)闊o論你做了什么選擇顯然都沒起作用180，查克
陷入困局的券商需要一次180練習(xí)，轉(zhuǎn)身走出經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)這條死胡同，奔向投行的大道。見賢思齊，你瞧瞧市值871億美元的華爾街“狗?！?，人家是靠經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的傭金成為全球最大證券公司的嗎？高盛2017年中報(bào)顯示：
收入159.13億美元，其中傭金和費(fèi)用收入15.65億美元，僅占比10%。而國內(nèi)28家上市券商傭金占比為31%，足足差了3倍。
A股炒作之風(fēng)盛行，股票換手率遠(yuǎn)高于成熟資本市場，2016年股市上繳國家1251億元不是假的。低傭金在現(xiàn)階段能籠絡(luò)大量散戶，但隨著IPO進(jìn)程加速，實(shí)質(zhì)上的注冊(cè)制將改變市場風(fēng)向，未來市場屬于機(jī)構(gòu)。相對(duì)于傭金，機(jī)構(gòu)更看重什么？股債保薦承銷能力，研究顧問能力，兩融支持，做市及衍生品提供流動(dòng)性，風(fēng)險(xiǎn)管理等等。券商到投行的轉(zhuǎn)變，其實(shí)是思維方式主導(dǎo)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變。當(dāng)然，這一切的實(shí)現(xiàn)，需要部分券商的死去來“血祭”——因?yàn)樵趥鹘y(tǒng)行業(yè)，每次大的變革都是不得不變。
