股票市場(chǎng)最新消息，股權(quán)質(zhì)押爆倉(cāng)、債務(wù)危局、股價(jià)腰斬......一系列困局下，賣殼求生，成為不少上市公司的大股東無奈的選擇。
最為夸張的便是，金一文化大股東的“一元賣殼”，而更令市場(chǎng)關(guān)注的是2018年最積極的“買殼人”：國(guó)資。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年1月1日以來，已有近160家上市公司的大股東簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，其中22家上市公司的接盤方均為國(guó)資。僅9月上半月，便有6家上市公司計(jì)劃向國(guó)資轉(zhuǎn)讓股份、控制權(quán)。截止9月17日，國(guó)資公司成為了A股控制權(quán)交易中最重要的買家，上述22家上市公司的總市值已超過1330億元。其中，20家市值不足百億，有12家公司市值不足50億元，有8家公司市值低于30億元。
值得一提的是，22家上市公司股價(jià)全部下跌。其中，8家公司股價(jià)直接腰斬，16家公司跌幅超過30%，可謂慘不忍睹。股價(jià)暴跌、市值大幅縮水，意味著國(guó)資買下“殼資源”變得更為容易，且國(guó)資進(jìn)場(chǎng)的時(shí)間點(diǎn)主要分布在6-9月份。
“賣身”苦衷一：5位大股東逼近爆倉(cāng)
國(guó)資密集“買殼”為何出現(xiàn)在6月之后？自6月份之后，滬指跌破3000點(diǎn)，進(jìn)入2時(shí)代，眾多中小市值個(gè)股下跌得尤為慘烈，這一波下跌中，不斷傳出大股東股票質(zhì)押爆倉(cāng)危機(jī)。中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司的數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，3464家公司存在股東質(zhì)押的情況。其中，整體質(zhì)押比例超過50%的“紅線”的公司145家，整體質(zhì)押比例超過70%的公司為15家。
身負(fù)股權(quán)質(zhì)押的重壓，上市公司大股東無奈之下，主動(dòng)尋求出讓上市公司控制權(quán)的機(jī)會(huì)，國(guó)資此時(shí)入場(chǎng)，無疑將獲得很好的收購(gòu)機(jī)會(huì)。國(guó)資買殼的22家上市公司中，21家上市公司存在股權(quán)質(zhì)押的情況，比例高達(dá)95%。
而且，9家上市公司的控股股東股權(quán)質(zhì)押占持股比例已高達(dá)100%，質(zhì)押比例超過90%的竟有13家，占比接近60%。其中，金龍機(jī)電（002721）、盛運(yùn)環(huán)保（300090）、豫金剛石（300064）、騰信股份（300392）、金一文化（002721）在股價(jià)腰斬之后，超高比例的股權(quán)質(zhì)押不斷拉響“爆倉(cāng)”警報(bào)：
大股東股權(quán)質(zhì)押比例超過90%，一旦遇上極端行情，股價(jià)不斷下挫、腰斬，大股東將不得不面臨“爆倉(cāng)”的警告。其中，盛運(yùn)環(huán)保股價(jià)早已跌破平倉(cāng)線，因股權(quán)全部被司法凍結(jié)，暫時(shí)不會(huì)被強(qiáng)平。其他4家上市公司股價(jià)正在逼近平倉(cāng)線，大股東紛紛尋找“救命錢”：賣身國(guó)資。其中，金一文化于7月25日發(fā)布的公告，公司控股股東上海碧空龍翔以1元的轉(zhuǎn)讓價(jià)，將73.32%的股份轉(zhuǎn)讓給具有國(guó)資委背景的北京海淀科技金融資本控股集團(tuán)。
雖然，國(guó)資僅花了一元買便拿到了上市公司控制權(quán)，但并非這樣簡(jiǎn)單，海淀國(guó)資承諾將根據(jù)上市公司情況，適時(shí)提供不低于30億元的流動(dòng)性支持。據(jù)悉，金一文化最新的負(fù)債總計(jì)為120.2億元，負(fù)債率為67.87%。2017年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為-16.65億元，已連續(xù)4年為負(fù)。目前，這一交易方案已獲得國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批復(fù)。
“賣身”苦衷二：資金鏈危局
股權(quán)質(zhì)押比例逼近100%背后的無奈是，民營(yíng)大股東們的資金鏈都非常緊張。
據(jù)一位被國(guó)資控股的上市公司董秘稱，主要還是資金問題，今年銀行對(duì)于民營(yíng)企業(yè)放貸明顯收緊，資金鏈非常緊張。若國(guó)資能順利入駐，在緩解上市公司流動(dòng)性的同時(shí)，等于給上市公司做出背書，將在銀行授信方面將獲更多便利。
8月23日，深陷債務(wù)危機(jī)的民營(yíng)煤炭巨頭---永泰能源（600157）公告稱，控股股東永泰集團(tuán)與京能集團(tuán)簽署了《戰(zhàn)略重組合作意向協(xié)議》，京能集團(tuán)將通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)重組、資產(chǎn)注入等多種形式，實(shí)現(xiàn)對(duì)永泰集團(tuán)的絕對(duì)控股。
京能集團(tuán)是北京市政府出資設(shè)立的國(guó)有獨(dú)資公司，若重組成功，永泰能源的控股方將由民營(yíng)資本轉(zhuǎn)變?yōu)閲?guó)資。轉(zhuǎn)讓控股權(quán)的背后，永泰能源已經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)了2次債券違約：7月5日，15億元的短期融資券未能按期進(jìn)行兌付，實(shí)質(zhì)違約；8月27日，另一個(gè)10億元的短期融資券，再度發(fā)生違約。上述違約的債券可能只是冰山一角，目前永泰能源存續(xù)債券15只，合計(jì)金額144億元。其中，2018到期的債券3只。
永泰能源2018年半年報(bào)顯示，截至6月30日，永泰能源負(fù)債總額為792億元，資產(chǎn)負(fù)債率為73.18%。其中短期借款達(dá)138億元，長(zhǎng)期借款超過165億元，流動(dòng)資產(chǎn)中貨幣資金則不足57億元。
永泰能源，僅是陷入流動(dòng)性困局的眾多上市公司中的一家。
“我們手上大概有幾十家上市公司正在謀求控制權(quán)轉(zhuǎn)讓，主要原因是大股東出現(xiàn)了流動(dòng)性問題，亦或是上市公司本身的流動(dòng)性出現(xiàn)了問題。”長(zhǎng)城證券并購(gòu)部總經(jīng)理尹中余表示。
國(guó)資“買殼”潮的喜與憂，今年“賣身”給國(guó)資的上市公司中，盡管大部分都存在股權(quán)質(zhì)押、流動(dòng)性等風(fēng)險(xiǎn)，但也不乏質(zhì)地優(yōu)良的上市公司：7月，海淀區(qū)國(guó)資委入主的三聚環(huán)保（300072），其營(yíng)收、凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)9年連續(xù)增長(zhǎng)；9月，深圳市國(guó)資委斥資6億元拿下控制權(quán)的怡亞通（002183），系中國(guó)首家上市供應(yīng)鏈企業(yè)，2017年?duì)I收已突破680億元。
為何國(guó)資在2018年突然掀起了“買殼”潮？招商證券稱，國(guó)資收購(gòu)上市公司股權(quán)，主要出于2方面的考慮：一種可能是，為未來旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化進(jìn)行儲(chǔ)備，推動(dòng)混改，利用資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)保值增值；另一種可能是，國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司投資某一特定的新興行業(yè)，這類公司往往屬于初創(chuàng)型，且有較大融資壓力，但未能達(dá)到上市要求，買殼后，國(guó)資公司可利用并購(gòu)重組的方式實(shí)現(xiàn)新興資產(chǎn)的上市。
其中，第一種可能性下，國(guó)資買殼后的動(dòng)作是非常值得期待。在A股持續(xù)下跌的2018年，國(guó)資大舉入場(chǎng)，選擇殼資源的目光明顯放在，行業(yè)前景好、市值小、且盈利能力尚可，但大股東暫時(shí)面臨股權(quán)質(zhì)押爆倉(cāng)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的上市公司。國(guó)資可以低成本完成收購(gòu)；另外，大股東在流動(dòng)性危機(jī)下會(huì)積極促成交易。但值得警惕的是，并非國(guó)資入住上市公司，便萬事大吉。一些國(guó)資公司并非資金實(shí)力雄厚，其本身杠桿率已經(jīng)比較高。而收購(gòu)一家上市公司的控股權(quán)，沒有數(shù)十億、甚至上百億資金是解決不了問題的。
而且，不排除上市公司存在的隱形債務(wù)，一旦新大股東進(jìn)入，便要為其提供擔(dān)保、質(zhì)押等。如此一來，國(guó)資新股東的債務(wù)就會(huì)大幅攀升，將會(huì)給對(duì)國(guó)資公司帶來較大的債務(wù)壓力。
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