全球火熱的科技股浪潮遭遇“冷風”。
在美股科技股面臨回調(diào)壓力同時，A股科技股近日也遭遇打壓。而在2018年初攀至高位的BATJ（百度、阿里巴巴、騰訊、京東）今年以來更是震蕩下行。
BATJ遭遇業(yè)績壓力
在經(jīng)過2017年的大漲過后，BATJ開始承壓。
Wind統(tǒng)計顯示，截至目前，BATJ最新市值9730.39億美元，較年初蒸發(fā)1669.44億美元，合計人民幣達1.14萬億，如按照年內(nèi)高點計算，蒸發(fā)市值規(guī)模更是突破2萬億。
其中，京東最新股價較年初跌幅已達34.93%，騰訊跌幅則達21.80%。此外，阿里巴巴、百度跌幅均超5%。
而從半年報數(shù)據(jù)來看，BATJ營收雖繼續(xù)保持高增速，但相關指標仍低于市場預期，且部分凈利增速降幅嚴重。
針對凈利增速下滑的情況，各家原因不一而至。其中，造成阿里巴巴財報凈利潤下滑的核心原因是，在2019財年第一季度，螞蟻金服完成新一輪融資，估值超1500億美元，較此前的600億美元增長了150%。
而京東財報資料顯示，其二季度用于技術研發(fā)上的投入為27.81億元人民幣，較去年同期大幅增長79.8%。
與之對應的是，在海外科技股紛紛回調(diào)同時，A股科技股也開始出現(xiàn)變化。
Wind統(tǒng)計，近期多只A股科技股遭機構拋售。而從剛剛披露完畢的中報業(yè)績統(tǒng)計來看，A股業(yè)績增速基本保持平穩(wěn)，但以科技股為主的中小創(chuàng)業(yè)績快速下滑。
不過，據(jù)證券時報消息，近期機構調(diào)研有愈發(fā)轉向科技股的跡象。繼上周百家機構調(diào)研股中有過半公司為TMT行業(yè)股票后，近一周（8月31日至9月6日）百家機構調(diào)研股全是科技類股票。
反擊已經(jīng)開始
面對市場走勢，BATJ也紛紛拆招應對。
據(jù)騰訊一線，9月7日晚，阿里巴巴集團宣布將從公開市場持續(xù)回購阿里巴巴股票，以執(zhí)行公司在2017年制定的一項股權購買計劃。此前，2017年5月18日阿里巴巴集團宣布啟動為期兩年、總額達60億美元的股權回購計劃。本次回購即是對該計劃的執(zhí)行。
而這并非阿里集團首次大手筆回購股票，在更早之前的2015年，該公司就啟動過一項總額達40億美元的回購計劃。阿里集團董事局主席馬云、董事局副主席蔡崇信也曾聯(lián)手回購股票。
幾乎就在同期，騰訊控股也發(fā)布公告，表示于9月7日斥資707.208萬港元回購2.27萬股，回購價格每股為310.80-311.60港元，回購股份占公司現(xiàn)有已發(fā)行股本約0.0002%。
此次也是騰訊時隔4年半后再度啟動回購。從公開消息看，騰訊極少在市場進行回購，上一次回購要追溯至2014年4月7日，當時環(huán)球科網(wǎng)股大瀉，騰訊回購15.3萬股，涉及規(guī)模約7673.7萬港元。消息公布后第二天，股價一度反彈超3%。
而早在6月份，百度就宣布董事會已批準了一項股票回購計劃。根據(jù)該計劃，百度在接下來的12個月內(nèi)，可能會回購最高十億美元金額的股票。
公告還稱，百度將根據(jù)市場條件以及相關規(guī)定，在公開市場上按照市價，以協(xié)商交易、大宗交易和通過其他法律允許的手段不定期回購股票。
值得注意的是，2015年8月份期間，面對股價大幅下跌，京東、阿里巴巴均相繼公布了股票回購計劃。根據(jù)當時的企業(yè)公告，京東宣布最多回購10億美元的自身股票，阿里巴巴宣布的股票回購規(guī)模更是高達40億美元。
積極拓展業(yè)務邊際
股價下行同時，BATJ仍在不斷拓展市場邊際。
據(jù)第一財經(jīng)日報，8月下旬，證監(jiān)會北京監(jiān)管局發(fā)布《關于核準北京百度百盈科技有限公司證券投資基金銷售業(yè)務資格的批復》，核準百度百盈證券投資基金銷售業(yè)務資格。這也意味著，BATJ互聯(lián)網(wǎng)巨頭均拿下了基金銷售牌照。
另據(jù)券商中國，除在基金代銷牌照外，BATJ中，百度金融曲線設立了百信銀行，并擁有支付、保險中介和小貸牌照；螞蟻金服手握支付、銀行、保險、基金、小貸等高含金量牌照。騰訊手握支付、銀行、互聯(lián)網(wǎng)保險、小貸、基金、保險中介等牌照，京東金融具有小貸、第三方支付、基金銷售、保險經(jīng)紀等牌照。
恒大研究院甘源、謝嘉琪此前研報統(tǒng)計，螞蟻金服、騰訊金融、京東金融均已獲得第三方支付、小額貸款、保險經(jīng)紀等金融牌照。
值得注意的是，針對BATJ出現(xiàn)的部分業(yè)績增速遇阻的情況，市場多表現(xiàn)樂觀。
中信建投點評阿里巴巴認為，公司通過外延并購重點進入東南亞市和印度市場，布局電商和支付領域。印度目前13.2億人口、東南亞各國6.8億人口，而2017年網(wǎng)絡零售滲透率都不到5%，網(wǎng)絡零售和電商市場發(fā)展?jié)摿薮蟆?/span>
興業(yè)證券點評騰訊認為，短期來看，由于游戲收入增速放緩以及新的增長點尚未完成接力，騰訊收入端確存在一定的不確定性。
但從長期來看，從過去的 QQ、游戲、微信再到如今的小程序，騰訊具有極強的進化能力，而小程序的出現(xiàn)幫助微信掌握流量的二次分發(fā)權，奠定了騰訊中長期持續(xù)成長的基礎，騰訊長期成長確定性高。
此外，廣告作為騰訊過去變現(xiàn)不足的領域，未來有望成為騰訊進一步增長的重要動力。而微信則有望在小程序的助推下成為騰訊包括廣告、支付、云計算、金融等全方位收入最重要的增長點。
科技股出現(xiàn)“煙囪效應”？
實際上，不止是中資股，在美股市場，以FAANG（Facebook、Amazon、Apple、Netflix、Google）為代表的科技股正逐漸失寵。
Wind早前援引高盛最新發(fā)布的“對沖基金監(jiān)測報告”（Hedge Fund Trend Monitor）顯示，科技股在持股比例上依然是對沖基金的最大重倉。
美銀美林在一份報告中指出，2018年上半年科技股對標普500指數(shù)漲幅的貢獻率高達98%。
高盛也指出，僅亞馬遜、微軟、蘋果和奈飛四家公司對標普500指數(shù)的貢獻就達到了84%。
市場數(shù)據(jù)還顯示，科技股目前已占標準普爾500指數(shù)的26%，這個權重占比直逼2000年時的29%。如果包括亞馬遜在內(nèi)，那么科技行業(yè)在標準普爾500指數(shù)中所占權重已經(jīng)超過了互聯(lián)網(wǎng)泡沫的頂峰時期。
但現(xiàn)在變化已經(jīng)開始出現(xiàn)。
截止7月底，接近100家對沖基金將Facebook作為十大沖倉股之一，但7月底該股開始暴跌，很多對沖基金業(yè)績因此大幅回撤。
因此，盡管科技股依然占據(jù)對沖基金的主要持倉，約占組合的25%，但是有漸漸下滑的勢頭，醫(yī)療保健行業(yè)正在迅速崛起，原因很簡單，過于幾個月以來，受并購和政策扶持的推動，該行業(yè)的變現(xiàn)非常穩(wěn)健，波動性遠遠低于科技行業(yè)。
根據(jù)高盛數(shù)據(jù)，醫(yī)療保健行業(yè)占對沖基金持股排名第二，約為17%，而且傾斜率（net sector tilt)高達417，表明基金經(jīng)理調(diào)倉意愿強烈。
報告分析，2018年初對沖基金最愛的股票中，有20只來自科技領域（40%），這是高盛有記錄以來的最高值，其中只有3只來自醫(yī)療保健行業(yè)，這也是有記錄以來最低值，現(xiàn)在年中根據(jù)統(tǒng)計，這種喜愛已經(jīng)出現(xiàn)了“適度轉變”。
高盛認為，美國股市陷入熊市的可能性已經(jīng)達到了自二十世紀七十年代中期以來的最高水平。
從這個角度講，在股市泡沫已經(jīng)形成且找不到出路的時候，資金就會選擇集中在某些他們認為最安全的地方，從而形成煙筒效應，從科技股到美國科技股，然后是頂尖的幾家美國科技股，這種資本的聚集正是泡沫即將全面破裂的征兆和必然過程。
值得注意的是，2017年科技股正值牛市，但幾大巨頭的CEO或創(chuàng)始人均大規(guī)模減持自己股票。
而對于A股未來科技股的表現(xiàn)，招商證券認為，云計算、5G產(chǎn)業(yè)鏈、半導體等科技類板塊將迎來上行周期。
報告認為，中興事件波沖擊通信設備產(chǎn)業(yè)鏈的多家公司業(yè)績；目前處于4G的收尾階段，明年5G建設將會提速，運營商及產(chǎn)業(yè)鏈公司將在5G的拉動下迎來盈利修復。
而受益于部分被動元器件（如MLCC）漲價，元件板塊盈利表現(xiàn)比較好。半導體行業(yè)的凈利潤保持了快速的增長，中國的半導體銷售額增速保持逆勢向上的態(tài)勢；電子板塊的資本擴張較快。
