小米能否像BATJ和富士康那樣拿到A股特批門(mén)票，目前看來(lái)不容樂(lè)觀。
這兩天，記者只要逮到互聯(lián)網(wǎng)大佬代表必問(wèn)“是否考慮回歸A股（A股上市）”。李彥宏、馬化騰、丁磊、王小川集體表態(tài)的新聞，刷了一波頭條。
奇怪的是，同為大會(huì)代表，且正為IPO做準(zhǔn)備的小米掌門(mén)人雷軍，卻對(duì)此避而不談。
今年雷軍的兩項(xiàng)提案，也與資本市場(chǎng)無(wú)關(guān)。分別是建議成立“一帶一路”綜合服務(wù)平臺(tái)；以及成立國(guó)家設(shè)計(jì)促進(jìn)機(jī)構(gòu)。
今天早晨，雷軍在會(huì)堂門(mén)口被記者圍堵，當(dāng)有記者問(wèn)及小米是否會(huì)在香港上市，雷軍閉口不答直接“開(kāi)溜”。
小米A+H上市是否靠譜？
就在幾天前，小米“A+H上市”市值2000億美元的新聞，還在媒體掀起一場(chǎng)大討論：
一是質(zhì)疑小米是否有資格在A股上市。
最大的障礙，就是小米的VIE架構(gòu)，不符合國(guó)內(nèi)上市要求。
根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，小米要拆解VIE架構(gòu)，需要回購(gòu)海外投資者股份，或者用代持的方式，難度很大。除非像360回歸A股一樣，采用借殼上市的辦法，否則至少要排隊(duì)兩年。
二是2000億美元的估值是否有根據(jù)。
如果按照兩千億美元估值算，小米將一躍超越百度和京東，把BAT改寫(xiě)為ATM。雷軍個(gè)人財(cái)富也將超越馬化騰和馬云，上位新首富。
回顧小米歷年來(lái)的估值，前期每年都翻倍增長(zhǎng)，但從2014年的450億美元估值就進(jìn)入了低谷?，F(xiàn)在即使是這450億的估值也遭受不小的壓力。
有觀察人士預(yù)測(cè)，如果小米在上市時(shí)估值能接近千億美元，甚至只要超過(guò)500億美元，就已經(jīng)是相當(dāng)大的成功。2000億美元的說(shuō)法實(shí)在太過(guò)虛夸。
按理在這樣的時(shí)機(jī)條件下，小米應(yīng)該是最積極回應(yīng)A股IPO改革的企業(yè)之一，以代表身份參會(huì)的雷軍，更該有所表態(tài)。這么多記者也不可能放過(guò)這個(gè)重要新聞點(diǎn)。
然而戲哥翻遍雷軍此次的參會(huì)新聞，卻沒(méi)有見(jiàn)到一點(diǎn)相關(guān)內(nèi)容。這確實(shí)讓人有點(diǎn)百思不得其解。
被排在獨(dú)角獸名單之外？
從政策層面看，小米本有機(jī)會(huì)在當(dāng)前的A股IPO改革中，走綠色通道上市。
據(jù)騰訊《一線(xiàn)》2月28日的報(bào)道，知情人士透露，證監(jiān)會(huì)發(fā)行部近日對(duì)相關(guān)券商作出指導(dǎo)，生物科技、云計(jì)算、人工智能、高端制造的4個(gè)行業(yè)中，如果有“獨(dú)角獸”的企業(yè)客戶(hù)，立即向發(fā)行部報(bào)告，符合相關(guān)規(guī)定者可以實(shí)行即報(bào)即審，不用排隊(duì)?！皟扇齻€(gè)月就能審?fù)??！?/span>
即將上市的富士康，從招股書(shū)申報(bào)到過(guò)會(huì)，甚至不到一個(gè)月時(shí)間，被媒體稱(chēng)為“閃電”IPO。
此政策被解讀為證監(jiān)會(huì)正按照黨的十九大精神，支持“新經(jīng)濟(jì)”發(fā)展。監(jiān)管層力圖推進(jìn)IPO改革，留住第二批“BATJ”企業(yè)的態(tài)度已經(jīng)十分明確。
此外，為了吸引已經(jīng)在海外上市的“BATJ”回歸A股，有消息稱(chēng)原本要等“VIE架構(gòu)拆除才能申報(bào)”的門(mén)檻都被降低，“申報(bào)后再去拆除VIE架構(gòu)就行?！?/span>
據(jù)財(cái)新網(wǎng)報(bào)道，享受證監(jiān)會(huì)回歸“特殊政策”的共有8家企業(yè)，除了BATJ這四家，還有攜程、微博、網(wǎng)易以及香港上市的舜宇光學(xué)。
而富士康、滴滴、今日頭條、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)等尚未上市的互聯(lián)網(wǎng)和新經(jīng)濟(jì)巨頭，則被圈定為可特批上市的“獨(dú)角獸”。
從雷軍的“不表態(tài)”可以想見(jiàn)，小米似乎不在這個(gè)名單之內(nèi)。
繁榮下的危機(jī)
一方面，是估值面臨壓力；另一方面，是官方似乎不承認(rèn)其作為國(guó)內(nèi)“高端制造”的代表。這讓小米的處境，著實(shí)有些尷尬。
分析人士認(rèn)為，在巔峰時(shí)期，小米成功借助互聯(lián)網(wǎng)的崛起，成為中國(guó)智能手機(jī)王者，出貨量一度沖到全球第五，然而近年來(lái)遇到經(jīng)營(yíng)瓶頸，手機(jī)銷(xiāo)量急劇下滑。在采取產(chǎn)品多元化戰(zhàn)略，小米之家快速落地后，雖然成功扭轉(zhuǎn)了頹勢(shì)，但依然危機(jī)四伏。
目前，小米在每一個(gè)層級(jí)，都沒(méi)有建立絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)地位。
手機(jī)領(lǐng)域，缺乏有力的產(chǎn)業(yè)鏈支持，不掌握關(guān)鍵零部件，也沒(méi)有突出的創(chuàng)新能力。手機(jī)周邊和智能家居領(lǐng)域，又面臨美的，格力以及華為的競(jìng)爭(zhēng)。而手機(jī)周邊的前景又與小米手機(jī)的占有率息息相關(guān)。用戶(hù)運(yùn)營(yíng)的價(jià)值又極具不確定性。
這樣的小米，如果只能在H股上市，面對(duì)機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)的環(huán)境，不知要怎樣才能講好自己的價(jià)值故事？
從360回歸A股后，市值立即翻7倍來(lái)看，小米要想拿到更好的估值，A股是最理想的選擇，就沖“小米”這個(gè)極具國(guó)民基礎(chǔ)的名字，大量“韭菜”投資者也能把它推上高位。
但小米能否拿到A股的門(mén)票？目前看來(lái)不容樂(lè)觀。
