財經(jīng)365（www.lai935.com）1月30日訊：在研究了東旭光電的財報后沒有發(fā)現(xiàn)明顯的異常，但并不表示公司股票沒有投資風險。在分析公司的過程中，發(fā)現(xiàn)公司股票存在的投資風險是很顯然的，大的方面有這么幾條：
經(jīng)營現(xiàn)金流缺失
我們對公司的經(jīng)營現(xiàn)金流進行了分析，發(fā)現(xiàn)近三年來，東旭光電的經(jīng)營現(xiàn)金流，與其需要償還的債務比，差的不是一點半點。如此薄弱的經(jīng)營現(xiàn)金流，如何應對未來需要償還的巨額債務？基于此，假如公司未來某一時候曝出債務違約的問題，我認為一點也不會驚奇，不能改變當前的現(xiàn)狀，遲早有可能發(fā)生。
商譽高企
2017年度，東旭光電商譽突然飆升至28億，我查回到公司2017年的年報，發(fā)現(xiàn)是由于收購了申龍客車產(chǎn)生的約23.32億的商譽。公司以30億的代價收購了申龍客車，目的是介入新能源汽車領域。我雖不太清楚公司是一種什么戰(zhàn)略，但新能源汽車跟公司本業(yè)似乎關系并不大。而目前在新能源汽車補貼普遍退坡的情形之下，申龍汽車將會是一種什么境遇？或許，等待的是商譽的大幅減值測試也未可知。
流動性資產(chǎn)占用資金龐大，效率低下
如上面合并資產(chǎn)負債表中簡表所列，公司流動性資產(chǎn)222億，遠遠超過了公司的流動性負債，這項數(shù)據(jù)表明東旭光電的議價能力很低，公司大量的資金被用在了流動性資產(chǎn)上，不能得到快速的周轉變現(xiàn)?？梢姈|旭光電的經(jīng)營效率較低，而且非常容易產(chǎn)生資產(chǎn)減值。
大股東股權質(zhì)押
在2018年三季度的季報中，大股東東旭集團有限公司持有的15.97%股權或9.15億股的股票中，質(zhì)押的股票總數(shù)接近8億股。而從股份來看，也是每況愈下。在這種態(tài)勢下，東旭集團所質(zhì)押的股票，多多少少有可能存在暴倉的風險。
估值高企的問題
我通常以年化數(shù)據(jù)來衡量企業(yè)的估值。以2018年9月30日的時間計，公司前9個月的扣非凈利潤為12.52億，年化18.53億。以當前255億的市值來看，估值似乎也不是很高，介乎于13~14倍的市盈率。但是，市盈率估值通常會忽視一些其它的因素,如公司的經(jīng)營現(xiàn)金流為負，對流動性資產(chǎn)計提的資產(chǎn)減值損失是否足夠？高額的商譽是否會因為收購的子公司盈利下滑產(chǎn)生巨額撥備？等等。
如果考慮這些因素，而過往公司計提的資產(chǎn)減值損失僅僅2016年及2017年分別為2664萬和5305萬，我認為是遠遠不夠的。2018年有可能這兩項的減值有可能遠超過往，甚至以數(shù)億計，對于東旭光電2018年的全年凈利，還須好好審視。一旦落實，你估值幾何？更多股票資訊請關注財經(jīng)365官網(wǎng)！
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