童曦兮：4.23美元/日元逼近109關(guān)口，黃金要遭殃了！
隨著美債收益率攀升，美元/日元呈現(xiàn)走強(qiáng)態(tài)勢(shì)。一些投行紛紛猜測(cè)，該匯價(jià)短期內(nèi)有望突破108關(guān)口，甚至將目標(biāo)指向109。周一亞市盤(pán)中，美元/日元攀升0.2%，報(bào)107.83。第一季度那種一邊倒式的“美元弱、日元強(qiáng)”勢(shì)頭將會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，美元/日元眼下有望逐步走高。美元/日元本周初料位于107.50-108.10區(qū)間，本周晚些時(shí)候可能測(cè)試位于109的技術(shù)阻力位。日元在本周初始可能會(huì)受到日本財(cái)務(wù)省丑聞的影響，隨后市場(chǎng)焦點(diǎn)會(huì)轉(zhuǎn)向日本央行政策會(huì)議和美國(guó)GDP數(shù)據(jù)。美元/日元將在107附近找到支撐；該匯價(jià)可能會(huì)升至108上方，但要觸及109將相當(dāng)困難。因朝鮮領(lǐng)導(dǎo)人金正恩表示他將暫停核試驗(yàn)，地緣政治緊張局勢(shì)緩和，從而推動(dòng)美元/日元上漲。
曦兮來(lái)為大家講講什么是美債：
美國(guó)公債是美國(guó)政府發(fā)行的債券，其發(fā)行的抵押品有兩個(gè)：全民未來(lái)稅收和政府資產(chǎn)。那么我們可以將公債估值掛鉤對(duì)其抵押品的估值，將公債合理價(jià)格掛鉤對(duì)公債的估值，也就是美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面?；久嬖胶茫裎磥?lái)稅收就可以越多。但這比較片面，因?yàn)橹豢紤]到了他的國(guó)內(nèi)常住人口。要知道美國(guó)在海外擁有大量資產(chǎn)，資產(chǎn)擁有人不一定常住國(guó)內(nèi)。而只要他們有回國(guó)的一天，那就要考慮這部分人對(duì)未來(lái)稅收的貢獻(xiàn)。兩種抵押品中的政府資產(chǎn)包括了有形和無(wú)形資產(chǎn)。有形的是其軍力（在此我們不談軍隊(duì)國(guó)家化）和政府擁有的實(shí)物資產(chǎn)（國(guó)內(nèi)外證券、股份、土地等），無(wú)形的是其政治影響力（政治制度、公信力、施政手段等）和虛擬權(quán)利（稅收權(quán)等）。在這兩類(lèi)抵押品中主要是政府有形資產(chǎn)中的實(shí)物資產(chǎn)波動(dòng)較大。因?yàn)橐环矫嫫鋰?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面時(shí)好時(shí)壞，甚至爆發(fā)危機(jī)；另一方面其海外經(jīng)濟(jì)飛地的經(jīng)濟(jì)基本面也時(shí)好時(shí)壞，甚至爆發(fā)危機(jī)。但從大體上來(lái)看，只要是在全球通脹期內(nèi)，美國(guó)政府和其公民的整體資產(chǎn)估值是波動(dòng)不大的，因?yàn)榇嬖诼N翹板效應(yīng)，也就是資本在全球各地尋求價(jià)值洼地，不斷地從高估值國(guó)度流向低估值國(guó)度，炒高了一個(gè)地方的泡沫之后再接著去炒另外一個(gè)地方。在最后的余興節(jié)目中，他們又大多會(huì)回流國(guó)內(nèi)炒作。直到最后實(shí)在炒不下去了，再通過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮手段回流銀行系統(tǒng)和公債。此種炒作我們即可稱(chēng)之為全球化背景下的“經(jīng)濟(jì)發(fā)展”。此時(shí)其公債抵押品也就是美國(guó)政府資產(chǎn)中的實(shí)物資產(chǎn)（貨幣性資產(chǎn)）和全民未來(lái)稅收才會(huì)縮水，從而導(dǎo)致公債估值縮水。估值縮水了，就會(huì)對(duì)公債價(jià)格產(chǎn)生助跌動(dòng)力。如果托盤(pán)力度不夠，那就不能抵消前述動(dòng)力，則公債價(jià)格將下行。
黃金、美債、美金三大避險(xiǎn)資產(chǎn)中的美國(guó)公債的發(fā)行者是美國(guó)政府，抵押品前面已述。其中的政府資產(chǎn)是其避險(xiǎn)地位由來(lái)的基礎(chǔ)。沒(méi)有這樣強(qiáng)大的資產(chǎn)做擔(dān)保和背書(shū)，其避險(xiǎn)功能是得不到保證的。但由于公債發(fā)行者也就是政府 --- 不是天然永恒的。因此就算政府實(shí)力再?gòu)?qiáng)大，其公債避險(xiǎn)地位也要遜于天然永恒的實(shí)物資產(chǎn) --- 黃金。黃金因稀有、耗損極低、不可偽造、鑒別真假方便等優(yōu)點(diǎn)而具有先天的代值優(yōu)勢(shì)。但因重量原因，流通性欠佳。除前述客觀因素之外，人類(lèi)社會(huì)對(duì)黃金的價(jià)值認(rèn)定也具有自然形成的特性，這為黃金避險(xiǎn)地位形成提供了主觀因素。黃金在大眾意識(shí)中一向具有全球頭號(hào)避險(xiǎn)資產(chǎn)的地位，這體現(xiàn)在“亂世黃金”的民諺上。因此論到避險(xiǎn)地位的高低，美國(guó)公債應(yīng)是居于黃金之下的。而美金屬于通貨也就是貨幣，通貨無(wú)孽息，因此對(duì)比含孽息的公債，美金避險(xiǎn)地位理應(yīng)低于公債。所以如果可以為這三種存在物在避險(xiǎn)地位上排位的話(huà)：黃金應(yīng)排第一位，美國(guó)公債第二，美金第三。所以我們看到了，各國(guó)央行都普遍的將黃金作為最終支付手段而窖藏，全球最熱衷于儲(chǔ)金的機(jī)構(gòu)也都是央行。
文/童曦兮
