導(dǎo)讀
拯救綠城、拯救樂視，拯救萬達(dá)，融創(chuàng)在近幾年一直扮演著危機(jī)企業(yè)拯救者的角色。綠城，樂視與萬達(dá)存在極大的共性，都是多元化激進(jìn)擴(kuò)張，舉債經(jīng)營，最終導(dǎo)致嚴(yán)重的資金危機(jī)。但在拯救別人的同時(shí)，孫宏斌率領(lǐng)下的融創(chuàng)好像也陷入了樂視、萬達(dá)一樣的激進(jìn)擴(kuò)張，多元化經(jīng)營的巨大風(fēng)險(xiǎn)中。
那么，融創(chuàng)中國的高歌猛進(jìn)收購行為真的猶如深水炸彈嗎？
混樂視一年：浮虧32億的接盤俠
2017年1月5日，融創(chuàng)中國宣布以150億元收購樂視網(wǎng)，彼時(shí)，孫宏斌信心滿懷，儼然樂視的救火隊(duì)長……
后面的劇情大家都知道了： 賈躍亭于2017年7月6日辭去樂視網(wǎng)董事長，跑到美國去造車，隨后孫宏斌當(dāng)選了樂視網(wǎng)董事長，全面接手樂視網(wǎng)。
在樂視網(wǎng)停牌期間，賈躍亭和他太太也有種種“負(fù)責(zé)”之舉，但并沒有挽回市場及投資者的信心。
而樂視網(wǎng)自打1月24日復(fù)牌起，股價(jià)如最初大眾預(yù)料般連續(xù)六天陷入一字跌停，市值蒸發(fā)接近54%。股價(jià)“腰斬”的樂視網(wǎng)，讓巨資接盤的融創(chuàng)，從“白衣騎士”變成了 “苦主”。
相較于復(fù)牌之前，如今樂視網(wǎng)的市值已經(jīng)累計(jì)蒸發(fā)了接近290億元。截至1月31日，樂視網(wǎng)累計(jì)跌幅已經(jīng)達(dá)到47%，融創(chuàng)每股浮虧已經(jīng)高達(dá)9.54元，總虧損32億，虧損率接近54%。
而隨著樂視危機(jī)的不斷發(fā)酵，孫宏斌的態(tài)度變化耐人尋味：樂視人事幾經(jīng)更迭，樂視網(wǎng)為關(guān)聯(lián)應(yīng)收款與樂視控股隔空交戰(zhàn)，再到孫宏斌本人遺憾流露、“愿賭服輸”，這種悄然的變化，不露痕跡而曲盡微妙。
虧損32億或許只是個(gè)開始，如果樂視危機(jī)挺不過去，孫宏斌同學(xué)未能帶領(lǐng)樂視網(wǎng)起死回生，150億的真金白銀徹底打水漂的話，恐怕給融創(chuàng)帶來的財(cái)務(wù)傷害就會形成洪水猛獸了。
豪氣金主：入股萬達(dá)的720億哪里來？
1月29日，大連萬達(dá)集團(tuán)官方發(fā)布消息稱，騰訊控股作為主發(fā)起方、聯(lián)合蘇寧云商、融創(chuàng)中國和京東340億元入股萬達(dá)商業(yè)，收購萬達(dá)商業(yè)香港H股退市時(shí)引入的投資人持有的約14%股份。這將是全球互聯(lián)網(wǎng)公司和實(shí)體商業(yè)巨頭之間最大的單筆戰(zhàn)略投資之一。
此次入股騰訊將投資100億元，持股比例為4.12%，蘇寧和融創(chuàng)中國分別投資95億元，持股比例3.91%，京東投資50億元，持股比例2.06%，共計(jì)占萬達(dá)商業(yè)股份比例約14%。
融創(chuàng)投資95億，這不僅讓小編想起去年7月份融創(chuàng)以總額631.7億元接手萬達(dá)集團(tuán)13個(gè)萬達(dá)文旅項(xiàng)目以及76個(gè)酒店項(xiàng)目。融創(chuàng)大手筆并購，引起很多網(wǎng)友疑問，融創(chuàng)的資金到底從哪里來？
針對資金問題，孫宏斌也作出正面的回復(fù)。融創(chuàng)2017年公司業(yè)績不俗，以140%的增速，年度銷售額3600億的成績，大跨步躋身房地產(chǎn)排行榜第4位，排在恒大之后。目前公司自有資金充足。
很多投資人依舊擔(dān)心，萬達(dá)出售的13個(gè)文化旅游城項(xiàng)目的總投資達(dá)到驚人的4500億體量，融創(chuàng)如何能應(yīng)付4500億元的建設(shè)資金？大資金收購萬達(dá)目前還沒有看到具體的回報(bào)，未來發(fā)展不明。
對于融創(chuàng)中國入股萬達(dá)的策略舉動(dòng)，花旗銀行給予了正面評價(jià)?；ㄆ煺J(rèn)為，此次合作可填補(bǔ)融創(chuàng)在商業(yè)物業(yè)發(fā)展上的缺口。但市場的擔(dān)憂顯然大于花旗的信心，過去5個(gè)交易日，融創(chuàng)中國股價(jià)已經(jīng)跌去10%。孫宏斌同學(xué)的身家大幅縮水。
而筆者更擔(dān)心的是，700多億花出去之后，融創(chuàng)還有多少糧草能支持它的多元化、跨領(lǐng)域擴(kuò)張之路？
拓疆之路猛于虎，“買買買”背后危機(jī)四伏
近年來，靠收購出名的中國企業(yè)不在少數(shù)，復(fù)興國際、海航集團(tuán)、前海人壽、安邦保險(xiǎn)都是其中的大手筆者。而回眸最近一段時(shí)間，最會“買買買”的企業(yè)非融創(chuàng)莫屬，一年半并購就花掉1355億。
我們來看看融創(chuàng)中國2016年開啟的大刀闊斧拓疆之路。
2016年7月 42億元收購萊蒙國際旗下物業(yè)
2016年8月 20億元入股博鰲金灣
2016年9月 40億元入股金科地產(chǎn)
2016年11月 37億元入股嘉凱城青島項(xiàng)目
2016年11月138億元入股融科智地
2017年1月 26億元入股鏈家
2017年1月 150億元馳援樂視
2017年7月 632億元收購萬達(dá)項(xiàng)目
2018年1月 95億元入股萬達(dá)商業(yè)
毫無疑問，融創(chuàng)中國買買買，是把自己迅速喂成“大胖子”的靈丹妙藥。看著海航集團(tuán)2015年開始連續(xù)3年躋身世界500強(qiáng)，想必融創(chuàng)的內(nèi)心是不甘寂寞且萬分眼紅的。
但如此大規(guī)模的擴(kuò)張，不禁讓人想起昔日房地產(chǎn)巨頭順馳曾經(jīng)的危機(jī)，融創(chuàng)和孫宏斌應(yīng)該還歷歷在目，最終由路勁地產(chǎn)接盤。
今天的融創(chuàng)遠(yuǎn)比昔日的順馳更為激進(jìn)，負(fù)債數(shù)額更為巨大。一旦其出現(xiàn)償債危機(jī)，又有誰能來拯救“融創(chuàng)”這個(gè)巨無霸呢？
財(cái)務(wù)番外：融創(chuàng)股權(quán)收購項(xiàng)目的利弊分析
任何一個(gè)企業(yè)在股權(quán)收購與資產(chǎn)收購過程中，總要考慮其利弊，以免給公司未來長期發(fā)展帶來不良影響。孫宏斌帶著融創(chuàng)高速運(yùn)轉(zhuǎn)，投了很多房地產(chǎn)項(xiàng)目，這需要勇氣和對市場的準(zhǔn)確判斷。
迅速擴(kuò)張給融創(chuàng)中國帶來了規(guī)模的倍增，早在2003年，融創(chuàng)中國駐地只有大本營天津，2004年延展至重慶，2007年擴(kuò)張至北京、蘇州和無錫，共5個(gè)城市，2013年擴(kuò)張至濟(jì)南、杭州等9個(gè)城市，2015年和2016年更是以翻倍的速度迅速擴(kuò)張，2015年進(jìn)駐到16個(gè)城市，2016年進(jìn)駐到23個(gè)城市。2017年買入樂視和萬達(dá)項(xiàng)目后，更多的房地產(chǎn)項(xiàng)目被收入囊中。對于以房地產(chǎn)起家的融創(chuàng)是利好消息。
但擴(kuò)張背后不無隱憂。融創(chuàng)中國2016年年報(bào)披露，其長期債務(wù)和短期債務(wù)分別為802億元和302億元，賬面現(xiàn)金為698億元，股東權(quán)益為354億元，因此凈負(fù)債率達(dá)121%。2017年又投資樂視和萬達(dá)，凈負(fù)債率更高，而且購買的項(xiàng)目需要更多的資金來運(yùn)作，不知道融創(chuàng)能否渡過這次難關(guān)。
