進入2017后,美國汽車次級貸款風險進入輿論視野。與美國住房次級抵押貸款如出一轍,只是標的換成人了汽車而已。還是讓我們來認識一下美國汽車次貸是個啥東東。
與次貸危機爆發(fā)時隔10年,美國金融業(yè)又推行起另一類次級貸款:汽車貸款。與上次一樣,這些貸款也被打包成證券出售給全球投資者,風險亦隨之擴散。在貸款—包裝成債券—出售給購買者—投資者獲取一定收益等這一系列過程中都沒有任何問題,都是正常的貸款、包裝成債券等的金融行為。包裝成債券出售的目的在于保持銀行具有充足的流動性。
汽車貸款債券與住房貸款債券的一個區(qū)別是,住房抵押貸款時間非常長,少則三五年,普遍在十年以上。銀行發(fā)放這種貸款占壓資金時間較長,如果把大量資金都用于期限過長的住房抵押貸款,那么銀行流動性肯定會出現(xiàn)問題,也嚴重影響銀行繼續(xù)支持居民按揭貸款。怎么辦?美國成立了具有政府公共屬性的房地美與房利美,“兩房”將銀行住房抵押貸款購買過來,給銀行騰出流動性繼續(xù)支持居民按揭貸款?!皟煞俊睂①徺I來的住房抵押貸款資產包裝成債券在公開市場出售,收回流動性后繼續(xù)購買銀行住房抵押貸款。這樣就形成了良性循環(huán),確保了支持居民按揭貸款的流動性需求。
但是汽車貸款期限并不長,包裝成債券形式出售并沒有住房貸款那么必要。這或是完全的市場行為,是完全以牟利為目的的所謂金融創(chuàng)新吧。
這些正常的金融創(chuàng)新產品的所有問題都發(fā)生在“根”上。比如2007年住房抵押貸款引爆的次貸危機根源是銀行在發(fā)放貸款時沒有把握住貸款質量,將貸款發(fā)放給了沒有收入來源、沒有任何償還能力的債務人,比如發(fā)放給乞討者。銀行傻嗎?非也!銀行認為房價會永遠上漲,既是沒有任何收入,房價上漲就能夠覆蓋償還貸款的成本。然而,2007年美國房價突然下跌,沒有收入來源的房貸者的貸款迅速斷供,風險迅速爆發(fā)。
目前美國汽車貸款抵押債券如出一轍,也是從“根上”壞了。由于華爾街助推了寬松的貸款標準,人們可以在沒有任何人員核實收入或工作經歷的情況下獲得貸款。據穆迪數據,在被打包成10億美元債券的汽車貸款中,桑坦德最近審核過借款人收入的貸款筆數不到十分之一。其中最大一部分貸款是用于購買克萊斯勒汽車。部分經銷商對貸款申請流程做手腳,讓低收入者也能得到汽車貸款。
自始至終,是華爾街對高收益投資的需求讓此類貸款和債券源源不絕。桑坦德表示,該行已與數以百計推薦不良貸款的經銷商斷絕合作,這些貸款中有些付完頭款即告違約。
與住房抵押次貸危機一摸一樣,根源如出一轍。從量能分析,美國汽車次級抵押貸款量能要小一些,或掀不起多大風浪,不會像2007年住房抵押貸款債券危機引爆2008年金融危機那樣的當量。據富國銀行數據,2009年新發(fā)行的次級汽車貸債券規(guī)模達25億美元,2016年達到260億美元,超過了危機前的平均水平。但絕對不排除由于汽車貸款債券危機引爆小規(guī)模的金融危機或者風險,甚至傳染全球,起到導火索效應。對此,無論是發(fā)達體的美國,還是新興市場體的中國等國家,都應該密切關注,做好準備與應對!
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