上海證券報
機構預見虎A：暖意濃 信心足
“開門紅”“雙底共振”“反擊開始”……迎接虎年開市，主流證券研究機構的策略展望暖意濃濃，而公募、私募等買方機構也紛紛表示看好今年市場的結構性機會。
無論是宏觀經(jīng)濟的“穩(wěn)”，還是流動性的充裕、市場資金面的改善，以及上市公司業(yè)績的超預期、行業(yè)板塊的亮點紛呈，都為市場機構注入了信心。
宏觀經(jīng)濟穩(wěn)字當頭，A股估值“合理偏低”
在展望春節(jié)后及至全年的A股行情時，市場機構均將宏觀經(jīng)濟的“穩(wěn)”視作首要支持因素。機構普遍認為，“穩(wěn)”將是貫穿全年的關鍵詞，2022年經(jīng)濟將“以穩(wěn)為主”。
短期而言，“穩(wěn)增長”政策落地顯效是機構的主流預期。廣發(fā)證券首席策略分析師戴康預計，自春節(jié)后到兩會期間，“穩(wěn)增長”政策將密集落地。中信證券最新策略報告也認為，“穩(wěn)增長”政策合力正逐漸形成，一季度宏觀經(jīng)濟有望“后程發(fā)力”。
展望全年，華夏基金表示，2022年的財政政策有望加強對經(jīng)濟的支持，貨幣政策則將繼續(xù)穩(wěn)健偏寬松;產(chǎn)業(yè)政策上，部分重大項目以及管網(wǎng)改造或將作為抓手促進基建投資適度回升，制造業(yè)方面則著力于改善預期，并通過增加金融、財稅方面的政策支持，以保持一定的投資增速。
而廣發(fā)基金宏觀策略部強調，“穩(wěn)”并不意味著全面刺激。高質量發(fā)展仍是經(jīng)濟增長的重心，今年，對政策調控方向或將適度穩(wěn)杠桿，而對政策鼓勵的方向則有望加杠桿。
高毅資產(chǎn)合伙人、首席投資官鄧曉峰表示，今年的宏觀經(jīng)濟及企業(yè)盈利增速或面臨一定壓力。但從政策角度看，我國應對經(jīng)濟增速壓力有較大的政策空間，當“穩(wěn)增長”開始發(fā)力時，經(jīng)濟能夠企穩(wěn)回升，也會給資本市場提供一個更好的投資窗口。
放眼長遠，安信證券首席經(jīng)濟學家高善文也表示樂觀。他認為，隨著技術的進步和收入水平的提高，我國將持續(xù)向高端制造和新型服務領域升級轉型，特別是在出現(xiàn)重大技術和商業(yè)模式變革的領域，以及需要實現(xiàn)技術自主的關鍵領域，如新能源車、可再生能源、電子制造、醫(yī)療養(yǎng)老服務等領域，將能夠維持快速增長。
在此背景下，A股目前估值合理。高善文認為，標桿性的滬深300指數(shù)的估值目前約處于過去十年的中位數(shù)略高的水平，對應市場對2022年盈利的一致預期，動態(tài)市盈率則處于20%歷史分位的較低水平。高善文表示，綜合來看，市場目前處于合理估值區(qū)間，甚至是在“合理偏低”的位置。
流動性相對充裕，資金面有效改善
對于曾在春節(jié)前襲擾市場的“流動性之憂”，機構的主流觀點是不必過分擔憂。
華西證券研究所副所長、首席策略分析師李立峰認為，海外政策轉向不會制約國內(nèi)政策取向。從引導寬貨幣到寬信用的時間周期看，未來一到兩個季度，國內(nèi)宏觀流動性預計將保持相對寬裕。
中信建投首席策略分析師陳果也明確表示，節(jié)后市場擔憂有望消退。他認為，雖然面臨全球流動性收緊的壓力，但中國經(jīng)濟基本面周期和政策獨立性決定了當前的寬松周期仍未結束，對A股而言，“內(nèi)松”的影響大于“外緊”。
此外，從市場資金面來看，1月下旬以來，基金發(fā)行明顯回暖，機構全面啟動自購將有效改善春節(jié)后市場的短期流動性。
興業(yè)證券統(tǒng)計顯示，1月17日至28日，偏股型基金新發(fā)754億份，當月累計發(fā)行1028億份，基本回到正常水平，為市場提供了增量資金。同時，基金自購規(guī)模也顯著增加。2021年12月偏股基金自購5.23億元，創(chuàng)2015年7月以來新高。2022年1月再度自購4.55億元。此外，多家私募、券商資管也展開自購。其中，九坤投資、幻方量化等8家私募宣布將合計自購不少于7.9億元的旗下產(chǎn)品。
興業(yè)證券首席策略分析師張啟堯表示，雖然從歷史來看公募基金自購規(guī)模放量并不等同于抄底信號，但市場大幅下跌后的基金大規(guī)模自購往往是重要的底部信號之一。
結構性亮點突出，業(yè)績增速好于預期
在市場的中觀層面，多數(shù)機構表示，今年結構性機會依然值得關注，也要適當放低預期。
天弘基金表示，展望全年，預計股市仍將以震蕩為主，面對各種短期干擾因素，主要策略仍是通過投資那些業(yè)績預計持續(xù)超預期、中長期核心競爭力同樣持續(xù)超預期的優(yōu)秀企業(yè)，來應對市場短期的不確定性。
建信基金則認為，2022年的核心關注點是經(jīng)濟動能可能出現(xiàn)邊際變化。在投資端，房地產(chǎn)保持穩(wěn)定是各方的“重要關切”;同時，保障房建設、綠色能源新基建則是兩個結構性亮點?！?022年，在盈利維持增長和政策環(huán)境趨穩(wěn)定的背景下，我們認為A股市場將延續(xù)去年的結構性行情，且整體的市場走勢應強于2021年?！蹦ΩY產(chǎn)管理全球市場策略師朱超平說。
而銀華基金認為，從估值的年度變化規(guī)律看，A股估值在連續(xù)擴張兩年后，大概率將收縮。但目前A股的結構性高估情形已較年初有所緩解，故而對應著市場的結構性機會。
在年報披露季，業(yè)績數(shù)據(jù)的超預期也有助于緩解估值壓力。廣發(fā)證券最新統(tǒng)計顯示，截至2月5日，A股年報業(yè)績預告發(fā)布率達43%，已具有一定的代表性。目前，年報預告業(yè)績增速高于此前的市場預期。其中，年報業(yè)績加速增長的企業(yè)主要集中于TMT(電子、軟件、傳媒)、新能源產(chǎn)業(yè)鏈(特高壓、電機等)和部分傳統(tǒng)周期板塊，如水泥制造、通用機械等。戴康表示，年報業(yè)績預告的超預期，將繼續(xù)助力低PEG(市盈率相對盈利增長比率)科技股以及部分低估值價值股的行情擴散。
在具體的配置方向上，華夏基金表示，2022年，景氣結構與估值秩序更為匹配，因而景氣投資特征將更加明顯，景氣度更好的成長和穩(wěn)定成長風格將顯著占優(yōu);同時，經(jīng)濟發(fā)展的主邏輯或過渡到穩(wěn)增長。可關注幾條重要的行業(yè)線索，包括新能源電力投資所帶動的產(chǎn)業(yè)鏈投資、具備增長確定性的軍工行業(yè)、符合政策鼓勵方向的領域如網(wǎng)絡安全。
嘉實基金也認為，在盈利與估值缺乏較大彈性的情況下，2022年A股仍將是高景氣結構性機會主導的震蕩市。具體而言，對高景氣賽道，相對看好軍工板塊;新能源產(chǎn)業(yè)鏈在高估值下有望出現(xiàn)分化，相對看好下游環(huán)節(jié);對困境反轉行業(yè)則看好受益于漲價的必選消費和農(nóng)業(yè)。
海外市場總體上漲，負面沖擊“尖峰”已過
再將視線投向境外市場，春節(jié)假期，全球主要股指雖有起伏，但總體呈上漲態(tài)勢。自A股休市后，美股道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)累計漲1.05%、納斯達克指數(shù)漲2.38%，日經(jīng)225指數(shù)漲2.70%，恒生指數(shù)漲4.34%、恒生科技指數(shù)漲5.48%。
國泰君安首席策略分析師陳顯順表示，從美股的整體表現(xiàn)看，市場的逐步回暖體現(xiàn)了全球投資者對美聯(lián)儲加息的擔憂情緒階段性緩和。盡管今年3月美聯(lián)儲加息50個基點的概率進一步抬升，且全球主要央行也加快收緊步伐，如2月3日英國央行宣布加息25個基點，但流動性預期對股市負面沖擊的“尖峰時刻”正在逐步過去。
高善文也表示，過去兩周美股指數(shù)企穩(wěn)反彈，說明外部因素的拖累即使的確曾經(jīng)(對A股)產(chǎn)生影響，但目前這一因素暫時已經(jīng)消除。
證券時報
虎年十大猜想：美國貨幣政策轉向 A股走出獨立行情
編者按：春雪壓枝俏，充滿希望和機遇的虎年已經(jīng)到來?；⒉烬埿?，疫情影響下的中國經(jīng)濟將如何發(fā)展?機遇與挑戰(zhàn)是什么?資本市場有哪些投資機會……我們謹此推出虎年中國經(jīng)濟十大猜想，共啟愿景。
中國經(jīng)濟實現(xiàn)穩(wěn)增長目標
剛剛過去的牛年，中國經(jīng)濟交出了高質量答卷。中央經(jīng)濟工作會議提出堅持穩(wěn)中求進的總基調，虎年中國經(jīng)濟將延續(xù)平穩(wěn)恢復的態(tài)勢，固定資產(chǎn)投資結構分化、總體平穩(wěn)，消費有望恢復至潛在增長水平，出口增速邊際放緩但仍有望保持較快增速，全年經(jīng)濟將實現(xiàn)穩(wěn)中有進。
科學防疫為中國經(jīng)濟保駕護航
由于美國等西方國家執(zhí)行所謂“與病毒共存”策略，虎年新冠肺炎疫情能否在世界范圍內(nèi)結束“大流行病”歸為“地方病”值得觀察，新冠病毒的變異特征仍讓未來充滿不確定性。中國始終踐行“人民至上、生命至上”理念，基于國情并根據(jù)疫情形勢發(fā)展，在實踐中不斷摸索完善防疫體系，為中國經(jīng)濟把握新機遇迎接新挑戰(zhàn)保駕護航。
美國貨幣政策轉向 A股走出獨立行情
虎年美聯(lián)儲貨幣政策轉向，逐步退出量化寬松政策，開啟加息周期。美聯(lián)儲貨幣政策轉向會對新興市場經(jīng)濟體的匯率、利率、資本流動、資產(chǎn)價格產(chǎn)生顯著的溢出效應，中國將采取靈活適度的貨幣政策、優(yōu)化外匯儲備結構、提高政策溝通能力、建立風險預警體系等多種方式來有效應對美國貨幣政策轉向帶來的沖擊，A股有望走出獨立行情。
全面實施注冊制
證監(jiān)會2022年系統(tǒng)工作會議強調，堅持“穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進”，以全面實行股票發(fā)行注冊制為主線，深入推進資本市場改革。注冊制改革已在多層次資本市場中打造了范本，全面實施注冊制時機已成熟。
房地產(chǎn)稅試點辦法有望出臺
2021年10月23日，全國人民代表大會常務委員會關于授權國務院在部分地區(qū)開展房地產(chǎn)稅改革試點工作的決定發(fā)布，房地產(chǎn)稅改革加快。近年來多個重要會議及文件中多次提及房地產(chǎn)稅，房地產(chǎn)稅試點辦法有望加快落地。
中國貨幣政策走向：繼續(xù)向實體經(jīng)濟讓利
牛年的中國貨幣政策體現(xiàn)了靈活精準、合理適度的要求，前瞻性、穩(wěn)定性、針對性、有效性、自主性進一步提升。展望虎年，央行仍將堅持“穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進”，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度。市場預期，今年貨幣政策將保持流動性合理充裕，經(jīng)濟重點領域、薄弱環(huán)節(jié)的貸款成本有望進一步下降，金融系統(tǒng)將繼續(xù)向實體經(jīng)濟讓利。
碳達峰碳中和深入推進
中國將堅持降碳、減污、擴綠、增長協(xié)同推進，積極有序發(fā)展光能源、硅能源、氫能源、可再生能源。推動能源技術與現(xiàn)代信息、新材料和先進制造技術深度融合，探索能源生產(chǎn)和消費新模式。加快發(fā)展有規(guī)模有效益的風能、太陽能、生物質能、地熱能、海洋能、氫能等新能源，統(tǒng)籌水電開發(fā)和生態(tài)保護，積極安全有序發(fā)展核電。
A股上市公司突破5000家市值突破100萬億
在繼續(xù)保持IPO、再融資常態(tài)化的預期下，今年A股有望實現(xiàn)“雙突破”：上市公司突破5000家，總市值突破100萬億元。
RCEP為國際貿(mào)易注入中國動力
《區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關系協(xié)定》(RCEP)已正式生效，商務部等六部委也于近期聯(lián)合印發(fā)《關于高質量實施RCEP的指導意見》，預計將有更多具體舉措落地。RCEP實施將為區(qū)域經(jīng)濟一體化注入強勁動力，擴大優(yōu)勢產(chǎn)品出口和優(yōu)質商品進口，促進更高水平對外開放。
期貨法有望在“三讀”后正式發(fā)布
2021年12月5日，中國證監(jiān)會副主席方星海在第17屆中國(深圳)國際期貨大會上表示，《期貨和衍生品法》有望在今年“三讀”后正式發(fā)布。
證券日報
虎年股市的三個愿望
2月7日，中國股市迎來虎年第一個交易日。大家都希望從傳統(tǒng)“虎文化”中汲取能量，讓中國股市虎虎生威、如虎添翼、龍騰虎躍、生龍活虎，釋放財富效應，更具吸引力和影響力。
一是希望中國股市像虎一樣有力量。
老虎的最大特點是力量很大，肌肉發(fā)達，遠超其他動物。中國股市像虎一樣有力量，歸根結底要靠高質量的上市公司群體。必須去掉市場中的“父愛主義”，尊重市場規(guī)律，讓上市公司自己摸爬滾打。要激發(fā)上市公司自身的積極性、能動性、創(chuàng)造性，鼓勵其完善治理體系，靠出色的產(chǎn)品和服務贏得市場，并獲取相應的利潤。
要穩(wěn)步推進全市場注冊制，從源頭上提高上市公司的產(chǎn)業(yè)先進性、治理先進性，引領市場價值;同時優(yōu)化存量結構，推動已上市公司產(chǎn)業(yè)轉型升級，淘汰落后產(chǎn)能，重塑核心競爭力。該退市的要依法退市。上市公司群體應當成為先進制造業(yè)的引領者、新技術和新經(jīng)濟的推動者、中國本土跨國企業(yè)的先行者。從我國超大規(guī)模的廣闊市場和不斷拓展的產(chǎn)業(yè)深度來看，已具備誕生一批世界級高質量上市公司的條件。要進一步優(yōu)化營商環(huán)境，擴大資本市場制度型開放，促進與全球其他市場互聯(lián)互通，讓優(yōu)質公司在開放狀態(tài)下發(fā)展壯大。
上市公司高質量發(fā)展，離不開高質量的投資機構群體。要鼓勵優(yōu)質投資機構做大做強，同時，完善制度約束功能，鼓勵大型投資機構發(fā)掘優(yōu)秀公司的價值，做到優(yōu)質優(yōu)價、低質低價，引領價值投資方向。對不能履行價值投資職能的大型投資機構實行失信懲戒。
二是希望中國股市像虎一樣增強靈活性和靈敏度。
老虎的靈活性，體現(xiàn)在活動范圍很廣，捕食時靈敏果斷，身體碩大卻可以跳上2.2米至2.4米的高度，還是游泳的好手。我們希望股市像虎一樣有靈活性和靈敏度，就要進一步完善股市基礎制度，使之更具包容性、適應性;要進一步豐富股市制度的工具箱，激發(fā)市場主體的活力，助力整體改革。
股市不單單是一個投融資市場，而且涉及產(chǎn)業(yè)調整、科技進步、社會分配、國際競爭等各個層面。投融資制度更靈活，市場主體更靈敏，才能及時消化各種市場變量，吸收各種創(chuàng)新成果，提升經(jīng)濟運行質量，促進經(jīng)濟社會高質量發(fā)展。近年來，通過設立科創(chuàng)板、改革創(chuàng)業(yè)板、設立北交所，推行注冊制，多層次市場體系更加健全，市場化遴選企業(yè)、配置資源的機制更加有效，退市機制更加暢通。目前，短期沒有盈利的公司、不同投票權架構的公司、紅籌和VIE架構企業(yè)都可以在境內(nèi)市場上市。這些改革措施提升了市場的靈活性和靈敏度，激發(fā)了上市公司、投資機構的活力。
接下來，要在進一步優(yōu)化資產(chǎn)端結構的基礎上，深化投資端改革，研究出臺稅收減免、金融精準服務、市場準入等配套措施，推動公募基金、個人養(yǎng)老金、保險資金、財富管理等中長期資金入市，提高市場整體流動性，促進資本和實體經(jīng)濟良性互動和循環(huán)。要完善資管機構評價機制，鼓勵優(yōu)質資管機構擴大市場份額。
三是希望中國股市像虎一樣增強耐力和韌性。
老虎的強大耐力對股市發(fā)展也很有啟示。盡管老虎勇猛異常，但其在自然界生存繁衍并不容易。專家指出，在野外，老虎捕食成功的概率很低，通常15次到20次才能成功一次。上市公司和投資機構面對市場風云變幻，要耐得住性子，立足長期投資、長期發(fā)展，增強發(fā)展耐力和韌性。
無論上市公司股價起落，還是產(chǎn)業(yè)周期變化、宏觀景氣度波動，都是有規(guī)律的;同時，突發(fā)因素也會給市場運行帶來短期沖擊。市場主體要尊重市場規(guī)律，植根實體經(jīng)濟、服務實體經(jīng)濟，在鞏固既有規(guī)模、提升產(chǎn)品和服務質量的同時，重視市場預判，加大研發(fā)投入，謀劃新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)、新模式，為未來發(fā)展留出空間。無論是上市公司這個市場基石，還是證券公司、基金公司等專業(yè)機構，還是普通投資者，都不可急功近利、投機取巧，而要耐得住寂寞，謀定而后動，靠實力贏得市場。要時刻防范風險，順勢而為，努力做到豐收時會儲備，歉收時能調節(jié)。
市場整體的韌性，來自于市場主體的風險防范能力、機會捕捉能力和供給創(chuàng)新能力。為此，要進一步優(yōu)化營商環(huán)境，穩(wěn)定市場預期。要提高所有市場主體的信息披露水平，大家都靠誠信立足，并在相對穩(wěn)定的信息環(huán)境里科學決策;要加強行政監(jiān)管和社會監(jiān)督，提高司法機關執(zhí)法效能，打擊違法違規(guī)行為，遏制投機炒作空間，營造正氣充盈的市場環(huán)境。
需要指出的是，“虎文化”里既有積極因素，也有消極因素，要注意辨析和區(qū)別。比如狼吞虎咽、虎頭蛇尾、騎虎難下、老虎屁股摸不得這四種情況，就是應當努力避免或克服的。我們要時刻警醒自己，看清發(fā)展大勢，尊重市場規(guī)律，堅持依法辦事，倡導公平競爭。打鐵要靠自身硬，在實踐中持續(xù)歷練，不斷提高適應性和競爭力，才能減少被動、謀求主動，努力走在市場曲線的前面。
中國證券報
政策暖風吹散疑慮 A股值得美好期待
【編者按】
春節(jié)假期過后，穩(wěn)增長政策將如何持續(xù)發(fā)力，資本市場會否呈現(xiàn)新氣象備受投資者關注。中國證券報今起推出“經(jīng)濟形勢開年談”系列報道，詳解經(jīng)濟發(fā)展新機遇新挑戰(zhàn)，資本市場改革新舉措新動態(tài)。
春節(jié)假期期間，海外主要股市表現(xiàn)總體較好，美股主要指數(shù)漲幅均在1%以上，港股恒生指數(shù)漲逾3%;政策面上，發(fā)改委、央行等部委連連釋放暖意，加力穩(wěn)增長。
專家普遍認為，基本面、政策面、資金面的積極因素逐步匯聚，投資者關于經(jīng)濟下行壓力、穩(wěn)增長政策效果、全球資金流向逆轉的擔憂將逐步消散，A股市場中長期向好有支撐。
基本面：
長期向好態(tài)勢不變
無需擔憂失速風險
經(jīng)濟下行壓力較大，會否釀成失速風險，這一擔憂是A股市場節(jié)前連續(xù)調整的因素之一。但在專家看來，拖累經(jīng)濟增長的房地產(chǎn)市場正逐步企穩(wěn)，有效需求將漸次釋放，失速之虞不足為慮。
“雖然當前外部環(huán)境更趨復雜嚴峻和不確定，國內(nèi)發(fā)展面臨多年未見的需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力，但支撐發(fā)展的有利因素和條件仍然不少，我國經(jīng)濟發(fā)展韌性強、潛力大、前景廣闊、長期向好的特點沒有變，完全有基礎有條件、有信心有能力保持經(jīng)濟平穩(wěn)健康可持續(xù)發(fā)展?！眹野l(fā)改委有關負責人明確表示。
從占國民經(jīng)濟比重較大的房地產(chǎn)市場來看，調控政策的優(yōu)化正逐步改善樓市預期，個別房企風險得到有效化解，行業(yè)回暖跡象明顯。重點城市商品住宅成交數(shù)據(jù)環(huán)比回升，銀行房貸發(fā)放提速，優(yōu)質開發(fā)商融資渠道通暢，調控政策因城施策的靈活性也在逐步增強?？傮w而言，城鎮(zhèn)化進程方興未艾，住房剛性需求和改善性需求仍較強烈，政策發(fā)力將推進房地產(chǎn)市場風險有序出清，構建長效機制，實現(xiàn)平穩(wěn)發(fā)展。
從經(jīng)濟發(fā)展內(nèi)生動力來看，疫情散發(fā)制約了消費恢復和企業(yè)擴大投資的意愿，但潛力巨大的國內(nèi)市場為擴內(nèi)需戰(zhàn)略提供了廣闊空間。適度超前開展基礎設施投資，扎實推動“十四五”規(guī)劃102項重大工程項目實施，新老基建齊上陣，投資需求將不斷激發(fā);傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向高端化、智能化、綠色化升級的同時，數(shù)字經(jīng)濟、新能源產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展?！半S著技術不斷進步和收入水平持續(xù)提高，中國繼續(xù)向高端制造和新型服務領域升級轉型，特別是在出現(xiàn)重大技術和商業(yè)模式變革的領域，以及需要實現(xiàn)技術自主的關鍵領域，中國能夠維持快速增長?！卑残抛C券首席經(jīng)濟學家高善文說。
從發(fā)展勢頭上看，一季度經(jīng)濟下行壓力較大，全年經(jīng)濟增速大概率呈現(xiàn)前低后高態(tài)勢，基本面整體向好邏輯并未改變。1月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為50.1%，盡管環(huán)比有所回落，但仍連續(xù)三個月保持在臨界點上方。其中，生產(chǎn)經(jīng)營活動預期指數(shù)為57.5%，高于上月3.2個百分點，制造業(yè)企業(yè)信心有所回升。從行業(yè)情況看，調查的21個行業(yè)中，19個行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預期指數(shù)位于景氣區(qū)間。
“今年經(jīng)濟有望實現(xiàn)較快增長?！睂＜遗袛?，持續(xù)優(yōu)化營商環(huán)境，讓市場主體輕裝前行;不斷擴大高水平對外開放，吸引更多跨國公司投資;保供穩(wěn)價措施有力，物價水平總體穩(wěn)定，這些都將為我國經(jīng)濟增長繼續(xù)保持國際領先地位提供堅實基礎。
政策面：
空間大工具足
穩(wěn)增長合力不斷凝聚
基本面的穩(wěn)中向好離不開政策面的靠前發(fā)力、全程護航。部分投資者的疑慮在于，穩(wěn)增長政策空間還有多大，落地效果究竟如何?專家認為，我國仍有進一步降準降息空間，政策儲備工具足。
有機構分析，對于海外風險沖擊的擔憂及穩(wěn)增長政策落地效果的不確定性是節(jié)前資金進場意愿偏弱的主要原因。中信證券發(fā)布的報告認為，市場的“情緒底”在節(jié)前已出現(xiàn)，“政策底”已明確，穩(wěn)增長政策正在形成合力，預計隨著投資者對穩(wěn)增長政策以及經(jīng)濟企穩(wěn)的信心不斷強化，穩(wěn)增長主線共識將不斷增強，對市場的信心以及情緒也將獲得提振。
春節(jié)期間，監(jiān)管部門再次釋放“穩(wěn)”字當頭的調控決心和信心。國家發(fā)展改革委副主任兼國家統(tǒng)計局局長寧吉喆撰文指出，積極推出有利于經(jīng)濟穩(wěn)定的政策。針對經(jīng)濟下行壓力，要以實際行動貫徹黨的路線方針政策，落實穩(wěn)健有效的宏觀政策，慎重出臺有收縮效應的政策，政策發(fā)力適當靠前。加強財政政策和貨幣政策協(xié)調聯(lián)動，做好跨周期和逆周期調控有機結合。
在全球高通脹可能還將維持一段時間的背景下，我國物價水平將保持穩(wěn)定。中國宏觀經(jīng)濟研究院有關研究人士認為，2022年我國物價保持平穩(wěn)運行具有堅實基礎，預計CPI延續(xù)溫和上漲態(tài)勢，PPI漲幅可能逐步回落，上下游價格走勢更趨協(xié)調。
可以預期，穩(wěn)增長的政策措施將繼續(xù)出臺，并注重長短相濟、統(tǒng)籌協(xié)調，強化跨周期和逆周期宏觀調控政策有機結合，凝聚宏觀、微觀、結構、科技、改革開放、區(qū)域、社會“七大政策”組合的合力。上述國家發(fā)改委有關負責人強調，加強去年和今年政策的統(tǒng)籌協(xié)調，去年出臺實施的跨周期調節(jié)政策效應將繼續(xù)顯現(xiàn)，今年也將出臺一系列新的政策舉措，要做好有效銜接;加強部門間政策的統(tǒng)籌協(xié)調，做好經(jīng)濟政策和非經(jīng)濟政策的有效銜接。
專家建議，貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕，引導金融機構加大對實體經(jīng)濟的支持力度，疏通從寬貨幣向寬信用的梗阻;財政政策要提質增效，發(fā)揮托底和杠桿效應，發(fā)力減稅降費和綠色投資，引導和激發(fā)社會資本活力。
“在全球其他主要經(jīng)濟體政策走向正?；倪^程中，中國在貨幣政策上可能還會出現(xiàn)一些定向寬松。中國穩(wěn)增長政策將解決短期問題，也會帶來中長期增長潛力，特別是在形成新的增長點后，中國經(jīng)濟完全可以實現(xiàn)可持續(xù)的高質量發(fā)展?！眳R豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌說。
資金面：
合理充?？善?
長期資金看好A股機遇
在政策面給力、基本面穩(wěn)進的大勢下，還有機構擔心境外主要經(jīng)濟體貨幣政策正常化特別是美聯(lián)儲可能超預期收縮將引發(fā)全球資金流向逆轉，造成新興經(jīng)濟體金融市場動蕩。對此，專家認為，人民幣資產(chǎn)性價比高，對境內(nèi)外長期資金的吸引力強，而經(jīng)濟轉型升級再加上資本市場改革深化將催生更多投資機遇。
業(yè)內(nèi)人士普遍認為，海外主要經(jīng)濟體貨幣政策變化對我國影響總體有限。國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英指出，美聯(lián)儲這次貨幣政策緊縮的外溢影響可能低于上一輪。一方面，美國和非美主要經(jīng)濟體經(jīng)濟增長和貨幣政策的同步性比上一輪好，美聯(lián)儲很注意和市場溝通，國際市場的定價會作出相應調整，其外溢影響已得到部分釋放;另一方面，我國經(jīng)濟基本面有較強支撐，國際收支結構穩(wěn)健，經(jīng)常賬戶順差規(guī)模比較穩(wěn)定，外匯儲備也比較充裕，都會支撐我國較好地適應外部環(huán)境的變化。
從國內(nèi)整體環(huán)境看，流動性合理充?？善??！把胄行冀迪⒌纫幌盗袆幼?，釋放出鮮明的‘穩(wěn)信貸’‘穩(wěn)經(jīng)濟’政策信號，表明當前寬貨幣周期將延續(xù)，市場流動性維持寬松狀態(tài)?！贝ㄘ斪C券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂分析，海外資金的持續(xù)凈流入和國內(nèi)居民“財富搬家”共同作用，使得當前資本市場流動性較為充裕。
數(shù)據(jù)顯示，隨著我國金融市場對外開放水平的提升，人民幣資產(chǎn)吸引力不斷增強，外資持續(xù)增加對人民幣資產(chǎn)的配置。2018年到2021年，外資累計凈增持境內(nèi)債券和股票超過7000億美元，年均增速34%。目前，外資在我國股市和債市中的占比在3%至5%的水平，低于發(fā)達經(jīng)濟體、新興經(jīng)濟體水平，未來提升潛力大。此外，人民幣資產(chǎn)與發(fā)達經(jīng)濟體、新興經(jīng)濟體資產(chǎn)價格、收益的相關度較低，是國際投資組合分散風險非常好的選擇?！敖陙?，外資持續(xù)配置中國股債，持倉規(guī)模穩(wěn)步增加。當前外資對A股配置比例依然處于低配狀態(tài)。長期看，外資持續(xù)凈流入依然存有空間?！备呤⒏呷A董事長范翔日前在接受中國證券報記者專訪時說。
“部分行業(yè)的估值調整是市場常態(tài)，不會成為整體市場走勢的主導因素。決定市場運行趨勢的是長期經(jīng)濟增長和產(chǎn)業(yè)升級方向?！辈r基金董事長江向陽強調，中國經(jīng)濟提質增效的過程遠未結束。新的、有生命力的產(chǎn)業(yè)不斷涌現(xiàn)，企業(yè)盈利能力的根本來源——持續(xù)不斷的創(chuàng)新和自我超越將活力四射。
當然，經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展不會一蹴而就，政策落地見效亦非朝夕之間，資本市場改革更需要久久為功，但正如高善文所言：“當我們將目光投向更長的歷史和未來時，許多不確定性似乎消失了。”
風物長宜放眼量。經(jīng)濟升級擁有更為扎實的制度、人才和技術基礎，資本市場發(fā)展也具備更加強大的市場化、法治化、國際化基因，相信時間會驗證這份更加美好的期待。