財(cái)經(jīng)365(www.lai935.com)訊，通脹恐慌情緒仍主導(dǎo)全球資本市場(chǎng)。中國(guó)昨日交出一份表現(xiàn)不俗的貿(mào)易成績(jī)表。以美元計(jì)價(jià)，9月出口按年增長(zhǎng)28.1%，較預(yù)期21.5%為佳，亦跑贏8月的25.6%，出口增速連續(xù)兩個(gè)月回升。不過，9月進(jìn)口按年只增長(zhǎng)17.6%，較預(yù)期20.9%為差，亦跑輸8月的33.1%。進(jìn)口在8月反彈回升后，便再回到早前的放緩走勢(shì)，而且放緩速度加快了。
財(cái)經(jīng)365零基礎(chǔ)學(xué)理財(cái)：中國(guó)治電荒難解高煤價(jià)
中國(guó)今年首三季外貿(mào)進(jìn)出口總值28.33萬億元，按年增長(zhǎng)22.7%，其中出口15.55萬億元增長(zhǎng)22.7%;進(jìn)口12.78萬億元增長(zhǎng)22.6%。雖然第四季進(jìn)出口增速預(yù)期回落，但強(qiáng)勁的外需已為中國(guó)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)打了穩(wěn)健基礎(chǔ)。
由于第三季中國(guó)重啟嚴(yán)格的防疫措施，再加上「限電令」迅速擴(kuò)散至多個(gè)省份，中外機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)低中國(guó)全年GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，高盛更將中國(guó)第三季GDP預(yù)期下調(diào)至按季零增長(zhǎng)。出口數(shù)據(jù)亮麗，應(yīng)可紓緩?fù)赓Y的憂慮。中國(guó)第三季GDP下周一(18日)公布。
國(guó)務(wù)院六招保電煤供應(yīng)
為了保障經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，中央出招防止因限電而影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行，尤其是制造業(yè)。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上周五開會(huì)研究對(duì)策，并提出六招保證電力和煤炭供應(yīng)。最重要的一招是改革電價(jià)──將煤電市場(chǎng)交易價(jià)格浮動(dòng)范圍，由現(xiàn)時(shí)上浮不超過10%、下浮不超過15%，擴(kuò)闊至上下浮動(dòng)均不超過20%，高耗能企業(yè)市場(chǎng)交易電價(jià)更不受上浮20%限制。
中國(guó)電力體制改革始于2015年，總體要求是「管住中間、放開兩頭」。電力市場(chǎng)可分為發(fā)電側(cè)、售電側(cè)、用電側(cè)三方面。發(fā)電側(cè)便是華能、大唐一類的發(fā)電企業(yè);售電側(cè)主要是電網(wǎng)公司、售電公司等主體;用電側(cè)便是各類工商企業(yè)、農(nóng)業(yè)及居民?！腹茏≈虚g」便是售電側(cè)，尤其是電網(wǎng)公司。今次進(jìn)一步深化改革集中「放開兩頭」。
發(fā)電側(cè)方面，現(xiàn)時(shí)約70%燃煤發(fā)電量通過參與電力市場(chǎng)形成上網(wǎng)電價(jià)。今次要求放開全部煤電上網(wǎng)電價(jià)，其余30%電量將全部進(jìn)入電力市場(chǎng)。用電側(cè)方面，放開工商業(yè)用戶電價(jià)?，F(xiàn)時(shí)44%工商業(yè)用電量已參與市場(chǎng)用電價(jià)。今次改革要求工商業(yè)使用者全部進(jìn)入電力市場(chǎng)，按市場(chǎng)價(jià)購(gòu)電，取消工商業(yè)目錄銷售電價(jià)。
發(fā)改委表示，改革可理順「煤電」關(guān)系，保障電力安全穩(wěn)定供應(yīng)。由于保持居民、農(nóng)業(yè)用電價(jià)格穩(wěn)定，對(duì)CPI沒有直接影響。但現(xiàn)時(shí)電力供求偏緊，市場(chǎng)交易電價(jià)上浮機(jī)會(huì)大，將推升企業(yè)用電成本，亦推升PPI。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委測(cè)算，工商企業(yè)用電成本占總成本約1.3%，是次改革最多可能推高0.15個(gè)百分點(diǎn)。
不過，高耗能企業(yè)卻是例外，由于交易電價(jià)不受上浮20%限制，這些企業(yè)便要多付電費(fèi)。根據(jù)官方統(tǒng)計(jì)報(bào)告，高耗能行業(yè)是化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、石油加工煉焦及核燃料加工業(yè)、電力熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)等六類。這些企業(yè)是今次電力改革的最大輸家，投資者要敬而遠(yuǎn)之，等待市場(chǎng)電價(jià)出現(xiàn)后，再評(píng)價(jià)對(duì)相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)的影響再定投資策略。
解決電荒的良方，除了加電價(jià)外，還要解決煤炭供應(yīng)，這需要在國(guó)內(nèi)煤炭生產(chǎn)及進(jìn)口煤炭數(shù)量雙管齊下。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)方面，中央提出有潛質(zhì)的煤礦盡快增產(chǎn)，又加快露天煤礦投產(chǎn)，以及促進(jìn)停產(chǎn)整改的煤礦盡早恢復(fù)生產(chǎn)。至于進(jìn)口煤炭，中國(guó)正大幅提高進(jìn)口量。9月煤炭進(jìn)口量3,288.3萬噸，按月升17%，按年升76%。金額總值變化更大，按月升26%，按年升234%。價(jià)量齊升，但價(jià)格升幅更夸張。
即使中國(guó)政府連番出招，煤電供求緊張情況要在明春前全面改善難度極高。煤炭和天然氣是全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基石，也是能源供應(yīng)的中流砥柱。10年來全球能源消費(fèi)總量維持1%至2%增長(zhǎng)，2019年達(dá)到582艾焦耳(EJ)高峰，其中煤炭和天然氣消費(fèi)量分別為157.6艾焦耳和140.5艾焦耳，分別占27%和24%。亞洲兩大經(jīng)濟(jì)體中國(guó)及印度均依賴煤炭發(fā)電。
不只是中國(guó)，印度也面臨電荒危機(jī)。印度的電力供應(yīng)，當(dāng)中70%為燃煤發(fā)電，但現(xiàn)時(shí)印度燃煤電廠中，80%煤炭供應(yīng)量不足8天，超過50%煤炭庫(kù)存量?jī)H2天。印度官員更警告首都新德里可能面臨限電。
能源結(jié)構(gòu)過渡期添波動(dòng)
正如上星期文章所述「亞洲煤炭、歐美天然氣」同時(shí)出現(xiàn)供應(yīng)危機(jī)，除了是疫情導(dǎo)致供應(yīng)鏈瓶頸及中斷外，更重要的是全球能源結(jié)構(gòu)正在向綠色能源過渡。由于水力、風(fēng)力及光伏發(fā)電的供應(yīng)要靠天，極不穩(wěn)定，作為全球能源供應(yīng)系統(tǒng)的中流砥柱是不可能的，除非這些再生能源的儲(chǔ)能系統(tǒng)有突破性發(fā)展，否則發(fā)展穩(wěn)定的清潔能源──天然氣將會(huì)是化石能源過渡至再生能源最重要的供應(yīng)。
今次全球能源危機(jī)顯示即使能源綠色化，煤炭仍要在供應(yīng)方面扮演重要角色，以免出現(xiàn)電力供應(yīng)緊張甚至中斷的機(jī)會(huì)。在這個(gè)背景下，除了直接投資天然氣商品及ETF外，亦可以投資天然氣產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)。此外，專注于碳捕獲和儲(chǔ)存(CCS)及再生能源的儲(chǔ)能系統(tǒng)的企業(yè)，亦是值得留意的對(duì)象。
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