萬家基金首席宏觀研究員熊義明指出，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)正步入新周期，隨著企業(yè)盈利的提升和新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，A股或?qū)⒂瓉砺Ｐ星椤?/p>
全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新階段
熊義明認(rèn)為，當(dāng)前美元指數(shù)的走弱預(yù)示著世界經(jīng)濟(jì)正進(jìn)入一個(gè)新階段。過去半年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)加息3次，并且將在今年9月份縮表，12月份再次加息，在這樣的背景下，今年以來美元指數(shù)卻下跌了10%。與此相反，巴西、俄羅斯、印度等國家的匯率自2011年持續(xù)貶值以來，卻在去年和今年實(shí)現(xiàn)了系統(tǒng)性升值。對于這種現(xiàn)象，熊義明認(rèn)為，二戰(zhàn)以來美元指數(shù)和世界經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，當(dāng)前美元指數(shù)的走弱表明世界經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇變強(qiáng)。與此同時(shí)，今年以來歐元區(qū)PMI創(chuàng)六年新高，中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)持續(xù)超出預(yù)期，而大宗商品的反彈也超出預(yù)期，這些變化同時(shí)印證了實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期正在發(fā)生明顯變化。
熊義明說，2000年以后全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出較好的同步性，美國、日本和德國的設(shè)備投資周期非常吻合。設(shè)備周期在經(jīng)歷了2002-2009年、2009-2016年兩個(gè)完整周期后，現(xiàn)在美德日同時(shí)上升，預(yù)示著全球經(jīng)濟(jì)剛剛開始步入一個(gè)新的階段。此外，全球貿(mào)易增速在2015年處于二戰(zhàn)以來最低位(2009年除外)，今年以來兩者回升明顯，也表明經(jīng)濟(jì)正逐步走出衰退。就國內(nèi)而言，民間投資在過去幾輪的刺激中反應(yīng)不大，而從2016年下半年開始，民間投資出現(xiàn)明顯復(fù)蘇，這一內(nèi)生指標(biāo)的向好表明經(jīng)濟(jì)自身動(dòng)能正在前進(jìn)。與此同時(shí)，國內(nèi)的發(fā)電量、鐵路貨運(yùn)量、房地產(chǎn)投資增速、制造業(yè)投資增速結(jié)束了過去1-2年的負(fù)增長，開始出現(xiàn)反彈，這些都預(yù)示著當(dāng)下的中國經(jīng)濟(jì)正在發(fā)生深刻變化。
實(shí)體經(jīng)濟(jì)向好孕育股市新機(jī)會(huì)
“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)盈利的好轉(zhuǎn)并不僅僅發(fā)生在供給側(cè)改革相關(guān)的行業(yè)，中國經(jīng)濟(jì)的很多行業(yè)都出現(xiàn)了系統(tǒng)性盈利增速好于收入增速?！毙芰x明說，“由于過去幾年中國經(jīng)濟(jì)一路下行，行業(yè)洗牌非常充分，經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)了行業(yè)集中度的大幅提升，出現(xiàn)了定價(jià)的變化，中國經(jīng)濟(jì)正在發(fā)生類似于美國經(jīng)濟(jì)的變化，就是經(jīng)濟(jì)增速看起來不是很高，但盈利非常好。”熊義明認(rèn)為，企業(yè)盈利大幅提高將利好股市，未來A股很有可能迎來慢牛行情。熊義明同時(shí)看好新經(jīng)濟(jì)，他指出，TMT投資在過去幾年持續(xù)大幅好于制造業(yè)投資，并且在2017年上半年出現(xiàn)了30%的高增速，中國經(jīng)濟(jì)有可能迎來新一輪工業(yè)革命或科技革命。
對于新周期帶來的影響，熊義明強(qiáng)調(diào)，新周期不一定是經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性上行，更多的是對投資理念和邏輯的系統(tǒng)性顛覆，比如周期股在2015年無人問津，但卻在今年賺足了眼球，后期如果出現(xiàn)超跌，仍然可以關(guān)注。對于過去非常看好的房地產(chǎn)，熊義明認(rèn)為隨著貨幣政策開始進(jìn)入緊縮，房地產(chǎn)作為超配資產(chǎn)的概率在未來會(huì)系統(tǒng)性下降，雖然房價(jià)仍將伴隨通脹呈現(xiàn)出螺旋式上升，但房地產(chǎn)的投資性價(jià)比將明顯低于股票市場。
熊義明指出，今年以來人民幣升值4%是在美元走弱、中國經(jīng)濟(jì)反彈、國內(nèi)貨幣緊縮多重條件下發(fā)生的，有其內(nèi)在邏輯。從歷史上看，人民幣自1994年以來升值不到30%，未來貶值空間不大；與同為全球制造業(yè)大國的德國、日本相比較，中國作為制造業(yè)大國，貿(mào)易順差明顯，匯率較為堅(jiān)挺，未來人民幣或?qū)⒎€(wěn)中有升。
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