6月29日，在上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院主辦的“2013年SAIF中國對沖基金領(lǐng)軍人才峰匯”上，上海凱石投資管理有限公司總經(jīng)理陳繼武表示，A股市場熊到現(xiàn)在，沒有可能再熊了。永安期貨總經(jīng)理施建軍認(rèn)為，中國股票市場20年大起大落，正是由于沒有衍生品市場。因為通過衍生品市場，投資者可以規(guī)避很大的風(fēng)險。
據(jù)報道，陳繼武表示，從實踐運營情況來看，股指期貨推出后的結(jié)果是套利空間不大，市場影響也不大，不如預(yù)期那么令人激動。這個事件說明什么？簡單的股指期貨，因為套利的邏輯和模式太簡單，沒有多少套利的收益率、利潤。另外，從隔夜的單很少這一現(xiàn)象可以看出，國內(nèi)市場的機(jī)構(gòu)是比較理性的、成熟的，風(fēng)險防范意識比較強。
他分析說，中國A股市場越來越具備推出股指期權(quán)和國債期貨，乃至以后多種期貨的市場基礎(chǔ)，現(xiàn)在管理層、監(jiān)管層對這個市場的推出過于恐懼，某種程度上也限制了A股市場有效的定位和發(fā)揮。因為沒有一種反向的制約因素，只有單向的做多。
“但他越恐懼，越導(dǎo)致A股市場的無效?！标愔疚浞治稣f，現(xiàn)在，我們發(fā)行的模式，是稀了放面，稠了放水。低的時候，所有人虧錢，不發(fā)行，市場上漲拼命發(fā)行出來，結(jié)果中國股民都套在最高點。結(jié)果是股民輸了，證券市場的效率得不到發(fā)揮。
“我覺得A股市場熊到現(xiàn)在，沒有可能再熊了。金融危機(jī)發(fā)生在美國，即使股市跌到了1.5萬點，比2007年高點還高1000點。而中國的股市，跌到1800多點，回到割讓澳門的年份。過于強調(diào)中國特色，過于強調(diào)管制的市場，一定是扭曲的市場。”陳志武說，接下來中國政府只有一條路，那就是市場化。舍此，中國沒有前途，這也是本屆政府的理性選擇。
施建軍認(rèn)為，中國股票市場20年大起大落，正是由于沒有衍生品市場。因為通過衍生品市場，投資者可以規(guī)避很大的風(fēng)險。
“上海的銅的波動很大，但沒有說哪個銅廠倒閉了。股票一波動，證券公司都不行了，股市一下跌，資產(chǎn)管理也不行，發(fā)行也不行，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也不行。為什么？因為沒有衍生品對沖。不要小看美國只有2萬多億的對沖，但對提升市場效率有很大的作用。”施建軍分析說，大力發(fā)展衍生品市場，對中國整個資本市場的發(fā)展起很重要的作用。
原財通基金管理公司總裁陳東升告訴，財富管理行業(yè)現(xiàn)在非常需要對沖基金，對沖基金在海外，對價格發(fā)現(xiàn)功能是最強的。
“目前我國的對沖基金可能在一系列試錯、謹(jǐn)慎的基礎(chǔ)上，緩慢、方向很明確的往前推進(jìn)。A股伴隨著市場化的步伐，對沖基金作為一個主要的投資工具，或者說投資領(lǐng)域之一，可能會真正的到來。期權(quán)一推出，線性套利模型結(jié)束，多因素、非線性的逃離模式的開啟，將為這個行業(yè)帶來盈利的魅力和市場的春天。”陳繼武說。
此外，對于新股發(fā)行體制改革，陳繼武強調(diào)指出，這次新股發(fā)行將會對中國投行的生態(tài)產(chǎn)生巨大的影響。這次投行的座次排定，5年以后就很難打破了。相應(yīng)的，機(jī)構(gòu)投資隊伍也會因此分化，因此，一定要高度重視這次新股發(fā)行的政策信號，和包含的市場性的機(jī)會。
“當(dāng)發(fā)行定價權(quán)交給市場，由發(fā)行人和保薦人，以及相應(yīng)的機(jī)構(gòu)投資者到網(wǎng)上建立很多回?fù)軝C(jī)制，形成這樣一個市場定價的機(jī)制后，股指期貨期權(quán)的推出應(yīng)該是水到渠成，推出后，整個套利策略，在市場上就越來越有應(yīng)用的價值。”
