目前滬深300的PE為11.8，咱們就按PE在12以下買入算，歷史上賺30%最多需要3.31年，所需年數(shù)的分布如下圖：
還有一個(gè)問(wèn)題，下輪牛市，漲得好的行業(yè)和板塊會(huì)不會(huì)變？
我覺(jué)得很可能會(huì)變。
回顧近10年的牛市，2013-2015年最強(qiáng)的是創(chuàng)業(yè)板，過(guò)程可以分為三段：第一段是2013年，創(chuàng)業(yè)板持續(xù)上漲，走出獨(dú)立行情，期間主板趴在地上震蕩；第二段是2014年下半年，創(chuàng)業(yè)板漲勢(shì)減緩，銀行、地產(chǎn)、基建等價(jià)值板塊補(bǔ)漲；第三階段是2015年上半年，市場(chǎng)全面大漲?？傮w來(lái)看，由于創(chuàng)業(yè)板提前一年發(fā)動(dòng)了結(jié)構(gòu)性行情，在這輪牛市里漲幅最高，從585點(diǎn)漲到了4037點(diǎn)，漲幅590%。
2015年中之后，A股陷入股災(zāi)，大幅下跌，直到2016年熔斷后觸底，開(kāi)始了2016-2017年的結(jié)構(gòu)性牛市。所謂結(jié)構(gòu)性牛市，就是只有部分板塊明顯上漲，這期間漲幅好的是以上證50為代表的大盤藍(lán)籌股。從2016年熔斷后的低點(diǎn)算起，到2017年末，上證50漲了49%，而同期創(chuàng)業(yè)板指還下跌了約10%。
進(jìn)入2018年，市場(chǎng)又跌了1年，觸底之后，開(kāi)始了2019-2021年初的牛市，這輪牛市大家應(yīng)該記憶猶新了，漲得好的是基金抱團(tuán)股，也就是大家熟知的各種茅，消費(fèi)、醫(yī)藥、科技三條主線，被稱為高成長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)賽道。
我們還是把股票上漲的動(dòng)力，拆分為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、估值提升兩個(gè)維度來(lái)看，就會(huì)發(fā)現(xiàn)牛市里漲得好的板塊，都是在業(yè)績(jī)的支撐下打開(kāi)想象空間，得到市場(chǎng)的一致青睞，從而獲得估值的極大提升來(lái)完成的。對(duì)漲幅貢獻(xiàn)最大的，仍然是估值升高。
比如創(chuàng)業(yè)板指，2012年ROE回落至階段低點(diǎn)8.49%，2013-2015年ROE越來(lái)越好，分別為10.55%、11.78%、14.46%。那時(shí)候市場(chǎng)都說(shuō)創(chuàng)業(yè)板代表新經(jīng)濟(jì)，新經(jīng)濟(jì)自然有高成長(zhǎng)，而業(yè)績(jī)不斷向好，就支持了新經(jīng)濟(jì)的想象，市場(chǎng)也就敢給更高的估值，創(chuàng)業(yè)板市盈率由2012年末的30倍，到2015年頂峰時(shí)漲到了135倍。
創(chuàng)業(yè)板在2017年開(kāi)始商譽(yù)暴雷，2017、2018兩年的ROE跳水至6.95%、7.01%，當(dāng)業(yè)績(jī)不再支持以往的想象空間時(shí)，市場(chǎng)給的估值水平也就大幅下降，至2018年末，創(chuàng)業(yè)板的市盈率又跌回到了30倍。
與此同時(shí)，2017年上證50指數(shù)的ROE則走上了上行之路，其2016-2018年的ROE分別為11.66%、12.46%、13.40%。創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)不行了，上證50業(yè)績(jī)好起來(lái)了，市場(chǎng)又說(shuō)以前小盤股漲得好是過(guò)度炒作，退潮了才知道誰(shuí)裸泳，那會(huì)網(wǎng)上最火的說(shuō)法就是價(jià)值投資王者歸來(lái)。上證50的PE也大幅提升，由2016年初的8.5，提升至2018年初的13。
2019年以來(lái)各種茅的牛市，套路是一樣的，疫情爆發(fā)后，消費(fèi)股業(yè)績(jī)穩(wěn)健，醫(yī)療業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，半導(dǎo)體順周期業(yè)績(jī)大增，新能車銷量火爆，都有基本面的支撐，才被市場(chǎng)歸類為核心資產(chǎn)。有了共識(shí)之后，就會(huì)抬升估值，茅指數(shù)的PE，從2019年初的16倍，到2021年初漲到了38倍。
總結(jié)一下走牛板塊的特點(diǎn)：
1. 業(yè)績(jī)要好，讓市場(chǎng)有形成共識(shí)的基礎(chǔ)。
2. 起點(diǎn)估值要低，給后面估值提升留足夠的空間。
回到最初的問(wèn)題：下輪牛市，漲得好的行業(yè)和板塊會(huì)不會(huì)變？從歷史上看，經(jīng)常會(huì)變，原因就在于上面說(shuō)的兩點(diǎn)原因：
1. 業(yè)績(jī)未必有持續(xù)性，如創(chuàng)業(yè)板2016、2017的ROE陡降。
2. 高估值沒(méi)有完全消化，比如2016年初熔斷后，創(chuàng)業(yè)板的PE仍然有50倍，遠(yuǎn)高于2012年末啟動(dòng)時(shí)的30倍，調(diào)整完也不具備走牛的基礎(chǔ)。直到2018年末，創(chuàng)業(yè)板的PE跌回了30倍，足夠低了，也正是從那時(shí)候起，才又開(kāi)啟了一輪新的牛市。
上波牛市回調(diào)的賽道股，下一波牛市還能不能起來(lái)？一樣也要看這兩個(gè)因素：業(yè)績(jī)能否持續(xù)、估值是否回調(diào)到位。
市場(chǎng)信息：
1. 人行貨幣政策委員會(huì)委員王一鳴表示，應(yīng)實(shí)施更大力度的宏觀政策來(lái)對(duì)沖疫情影響，讓二季度經(jīng)濟(jì)增速能夠重返5%以上，這對(duì)為全國(guó)實(shí)現(xiàn)5.5%的預(yù)期目標(biāo)奠定基礎(chǔ)尤為重要。
2. 上交所組織券商開(kāi)會(huì)討論新股破發(fā)現(xiàn)象，要求各主承銷商審慎確定發(fā)行價(jià)格，下一步，考慮將大比例破發(fā)等指標(biāo)納入主承銷商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)等。
打新的老鄉(xiāng)別走，有人管了。
3. 寧德時(shí)代公告，原定于4月28日披露一季報(bào)，為保證《2022年第一季度報(bào)告》編制的質(zhì)量和信息披露的準(zhǔn)確性，推遲至4月30日披露
嗯……熊市里反正什么都能解讀是利空，這時(shí)候延遲披露，肯定會(huì)引起市場(chǎng)各種猜想。
4. 比亞迪擬回18-18.5億元的股份，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)300元/股，全部用于員工持股計(jì)劃。員工持股計(jì)劃受讓價(jià)格為0元/股，相當(dāng)于公司花錢買了股票免費(fèi)送給員工當(dāng)激勵(lì)。