財經(jīng)365訊 7月29日至30日，第四屆中國中醫(yī)藥信息大會將在北京召開，中醫(yī)藥信息化是實現(xiàn)中醫(yī)藥振興發(fā)展的重要引擎和技術(shù)支撐，也是體現(xiàn)中醫(yī)藥發(fā)展水平的重要標(biāo)志。會議目標(biāo)是加快信息技術(shù)與中醫(yī)藥事業(yè)融合，全面落實《“十三五”國家信息化規(guī)劃》和《中醫(yī)藥信息化發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，加速推動健康中國建設(shè)。
昨日，市場各板塊再度輪動，業(yè)績大幅超預(yù)期的前期強勢板塊周期類股開始回調(diào)，而上半年滯漲板塊異動明顯。招商證券、華創(chuàng)證券、中投證券、天風(fēng)證券、廣證恒生、華安證券等多家券商明確表示，在中報陸續(xù)披露期間，可關(guān)注前期滯漲或超跌的中報超預(yù)期類醫(yī)藥股。
《證券日報》市場研究中心根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至昨日，共有164家醫(yī)藥生物類上市公司披露中報業(yè)績預(yù)告，其中，20家公司預(yù)計中期凈利潤將實現(xiàn)翻番。從這些公司預(yù)計凈利潤同比最大增幅來看，智飛生物、東北制藥預(yù)計凈利潤同比最大增幅居前，分別為：1500.00%、1201.00%。天壇生物、紫鑫藥業(yè)、花園生物、振東制藥、廣譽遠和萊茵生物等6家公司中期凈利潤預(yù)計同比最大增幅均在200%及以上。其余預(yù)計中期業(yè)績同比翻番的12家公司分別為：華仁藥業(yè)、瑞康醫(yī)藥、新華制藥、千山藥機、海王生物、永安藥業(yè)、理邦儀器、開立醫(yī)療、福安藥業(yè)、北大醫(yī)藥、長生生物和九洲藥業(yè)。
從上述20只績優(yōu)股月內(nèi)市場表現(xiàn)來看，僅開立醫(yī)療、華仁藥業(yè)、花園生物和九洲藥業(yè)等4只個股跑贏同期大盤(滬指月內(nèi)上漲1.82%)，而天壇生物(-23.42%)、千山藥機(-15.18%)、長生生物(-14.78%)、廣譽遠(-9.69%)、北大醫(yī)藥(-5.88%)和新華制藥(-5.47%)等6只個股卻出現(xiàn)超跌，月內(nèi)累計跌幅均在5%以上。對此，有市場人士表示，這些超跌績優(yōu)股在中報披露期間，或?qū)⒅饾u吸引市場眼光。
機構(gòu)評級方面，上述20只績優(yōu)股中，天壇生物最被機構(gòu)看好，近30日內(nèi)機構(gòu)買入評級家數(shù)為3家。公司實際控制人國藥集團是由國務(wù)院國資委直接管理的中國規(guī)模最大、產(chǎn)業(yè)鏈最全、綜合實力最強的醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)集團。公司表示，公司與控股股東中生股份在血液制品業(yè)務(wù)方面的同業(yè)競爭尚未完全消除。根據(jù)中生股份出具承諾，血液制品業(yè)務(wù)的同業(yè)競爭情形將于2018年3月15日之前消除。在此背景下，公司的改革預(yù)期也較強。對于該股，招商證券表示，一方面看好明年血制品行業(yè)在靜丙帶動下開始復(fù)蘇，另一方面明年天壇生物將完成重組，內(nèi)部整合也有提效空間。繼續(xù)看好天壇生物央企資源優(yōu)勢和研發(fā)優(yōu)勢，維持“強烈推薦”評級。
在掘金醫(yī)藥板塊績優(yōu)龍頭股方面，廣證恒生表示，目前已進入中報業(yè)績發(fā)布期，市場對醫(yī)藥生物板塊中業(yè)績不達預(yù)期的公司擔(dān)心情緒嚴(yán)重，受此影響，部分低估值真成長投資標(biāo)的股也出現(xiàn)回調(diào)，有錯殺的可能。后市建議持續(xù)關(guān)注低估值真成長的醫(yī)藥類標(biāo)的股：1.中報業(yè)績有望超預(yù)期、業(yè)績高增長或業(yè)績反轉(zhuǎn)相關(guān)標(biāo)的股：山大華特、葵花藥業(yè)、亞寶藥業(yè)、長生生物、寶萊特;2.受益于兩票制推行，且業(yè)績有望保持高增長的投資標(biāo)的股：柳州醫(yī)藥;3.受益于產(chǎn)業(yè)政策的第三方診斷投資機構(gòu)，如業(yè)績保持高增長的迪安診斷;4.受益于一致性評價推行，業(yè)績反轉(zhuǎn)可期的CRO投資標(biāo)的股：博濟醫(yī)藥。
天壇生物:核心子公司成都蓉生業(yè)績符合預(yù)期,未來幾年有望繼續(xù)保持較快增長
天壇生物 600161
研究機構(gòu)：安信證券 分析師：崔文亮 撰寫日期：2017-07-18
事件:公司發(fā)布2017年中報業(yè)績預(yù)增公告,公司血液制品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入6.94億元,與上年同期(法定披露數(shù)據(jù))相比增長13.95%,與上年同期(重述調(diào)整數(shù)據(jù))相比增長7.81%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.19億元,與上年同期(法定披露數(shù)據(jù))相比增長16.93%,與上年同期(重述調(diào)整數(shù)據(jù))相比增長15.28%。
點評:
我們預(yù)測,上半年成都蓉生內(nèi)生凈利潤增速在20%左右,符合先前預(yù)期:公司上半年已經(jīng)完成疫苗資產(chǎn)的剝離和貴州中泰80%股權(quán)的注入,報表口徑有所變化,為成都蓉生與貴州中泰的合并業(yè)績。去年1-11月貴州中泰實現(xiàn)收入3622萬元,預(yù)計全年在4000萬元左右,參照去年收入水平,上半年預(yù)計收入2000萬元左右,由此推測蓉生中報收入約為6.74億元,同比增長11.4%;此外,去年中報蓉生收入6.05億元,同比增28.46%,而去年上半年靜丙批簽發(fā)增速僅為12%,白蛋白增速僅為2%,即便考慮去年年初血制品價格上漲的因素,去年上半年收入也相對偏高,今年中報收入增速略低于投漿增速也在情理之中(上半年投漿增速預(yù)計15%左右)。凈利潤層面,去年上半年為9692.85萬元,根據(jù)公告,去年中報中泰并表重述調(diào)整后凈利潤增加267.77萬元。然而由于資產(chǎn)重組的影響,貴州中泰去年下半年以來出現(xiàn)虧損,截至去年11月份虧損554.28萬元,今年上半年預(yù)計仍未實現(xiàn)扭虧,因此我們推斷,扣除貴州中泰利潤并表的影響(去年盈利、今年虧損),蓉生上半年實際凈利潤增速應(yīng)在20%左右,符合先前預(yù)期。
明年重組完成后,成都蓉生將通過管理輸出帶動上生、武生、蘭生三所提升盈利能力,業(yè)績釋放空間較大,具備顯著估值優(yōu)勢:成都蓉生單站采漿38噸,噸漿利潤近80萬元,運營效率在血制品行業(yè)排名靠前。未來三大所注入完成后,有望通過管理輸出快速將其遠低于行業(yè)平均水平的采漿能力和盈利能力提升至接近蓉生的水平(三大所的品種文號比蓉生更全),明年來看,五家血制品公司合計采漿1700噸、平均噸漿利潤達到70萬元左右應(yīng)是大概率事件。蓉生凝血因子Ⅷ預(yù)計今年年底有望獲批(納入快速審批通道),噸漿利潤有望提升13萬元左右,足以對沖目前市場普遍擔(dān)心的白蛋白降價風(fēng)險。按照重組后備考業(yè)績來看,公司目前的噸漿市值僅為2400萬元左右,估值方面仍具有顯著優(yōu)勢,具有較大的提升空間。
血制品行業(yè)短期承壓是多方面因素造成,廠商銷售改革是解決問題的突破口:2016年,全國采漿量增長超過20%,在一定程度上彌補了血制品供應(yīng)緊繃的態(tài)勢,但流通渠道層面去年發(fā)生了一系列比較重大的變化:如上半年的山東疫苗事件、國務(wù)院94號文、以及各省陸續(xù)推行的“兩票制”等,大量小型經(jīng)銷商被淘汰出局,導(dǎo)致流通渠道大幅縮減,各廠商的產(chǎn)品集中涌向主流渠道,造成“交通擁堵”。一二線城市的常規(guī)市場供給迅速接近飽和狀態(tài),而三四線城市的渠道疏通及市場培育又是一個相對漫長的過程,加之當(dāng)前醫(yī)院“藥占比”控制趨嚴(yán),各因素的疊加,導(dǎo)致當(dāng)前血制品銷售層面出現(xiàn)了一些壓力。我們認為,問題的癥結(jié)在于:由于多年供需缺口的存在,廠商已經(jīng)習(xí)慣了相對強勢的市場地位,銷售能力有所退化,這種現(xiàn)象其實比較異常,不會長久持續(xù),而現(xiàn)在就是廠商自營銷售力量從無到有、由弱至強所必須經(jīng)歷的陣痛期。我們判斷,未來有望進一步打開血制品行業(yè)成長空間的產(chǎn)品必將是靜丙,目前,我國與西方國家靜丙人均用量相差十倍,由于限制靜丙進口,外國廠商的銷售隊伍無法進入國內(nèi),無人組織有效的學(xué)術(shù)推廣,這需要國內(nèi)龍頭企業(yè)們共同去努力,挖掘終端需求,把市場做大。我們認為,包括公司在內(nèi)的國內(nèi)主流血制品廠商已經(jīng)認識到了銷售推廣的重要性,已逐步開始組建自營銷售隊伍,血制品,尤其是靜丙需求端的擴大將是行業(yè)中長期發(fā)展的必然趨勢。
投資建議:我們預(yù)計公司2017-2019年的收入增速分別為47.16%、27.08%、18.52%;暫不考慮集團內(nèi)部血漿組分調(diào)撥預(yù)期,凈利潤分別為6.59(備考)、8.50、10.82億元,對應(yīng)當(dāng)前市值,PE分別為35X、27X、21X;我們預(yù)計第二步資產(chǎn)重組將在明年一季度完成,屆時公司將成為中生股份旗下唯一的血制品平臺,且經(jīng)營激勵機制將逐步改善。維持買入-A的投資評級,未來12個月目標(biāo)價為46.15元。
風(fēng)險提示:白蛋白降價壓力;行政審批事項較多,有可能導(dǎo)致重組方案的實施慢于預(yù)期;流通股東對方案對價不滿意,致使重組方案進程受阻。
廣譽遠:OTC戰(zhàn)略持續(xù)升溫,業(yè)績維持高速增長
廣譽遠 600771
研究機構(gòu)：山西證券 分析師：張旭 撰寫日期：2017-07-12
事件描述:廣譽遠于7月11日發(fā)布2017年半年度業(yè)績公告,預(yù)計公司2017年半年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為7,200萬元左右,與上年同期相比,將增加235%左右。
事件點評:
中華老字號企業(yè),產(chǎn)品品牌價值高:廣譽遠國藥歷史悠久,距今已有476年,無斷代傳承,為國家商務(wù)部首批“中華老字號”企業(yè)。公司擁有龜齡集、定坤丹均兩項國家保密品種,龜齡集、定坤丹、安宮牛黃丸三項國家級非物質(zhì)文化遺產(chǎn),產(chǎn)品品牌價值高。
全面啟動OTC戰(zhàn)略,銷售渠道迅速擴張。2016年,公司以新品定坤丹水蜜丸上市為契機,全面啟動了OTC發(fā)展戰(zhàn)略,銷售渠道迅速擴張。2016全年已開發(fā)連鎖藥店400多家,鋪貨終端門店達5萬余家。2017年第一季度新開發(fā)連鎖170多家,新開發(fā)鋪貨終端達3萬余家。此外,公司于今年四月份全面展開“好孕中國”活動,計劃截止今年九月份在全國160家連鎖開展3000個好孕專柜為藥店提供高毛利產(chǎn)品、高品質(zhì)服務(wù),帶來高價值客戶,OTC戰(zhàn)略再升級。
產(chǎn)能即將大幅提升,業(yè)績增長可持續(xù)。由于產(chǎn)能限制等原因,公司目前只生產(chǎn)定坤丹、龜齡集、安宮牛黃丸、牛黃清心丸等少數(shù)產(chǎn)品。公司正在建設(shè)的中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園項目預(yù)計會在2017年8月完成全部GMP認證,新廠房建成投產(chǎn)后,在擴大現(xiàn)有主要產(chǎn)品的產(chǎn)能之外,也將陸續(xù)恢復(fù)其他產(chǎn)品的生產(chǎn),公司的產(chǎn)能將會大幅提升,為業(yè)績的可持續(xù)增長提供產(chǎn)品保障。
投資建議:
產(chǎn)能不斷釋放,市場加速推廣以及品牌知名度不斷提升,公司業(yè)績維持高增長。我們預(yù)計公司的2017-2019年的EPS分別為0.60、0.93和1.60元,以7月11日收盤價38.39元計算,2017-2019年P(guān)E分別為64.1、41.2和23.9倍。首次覆蓋,給予“增持”評級。
風(fēng)險提示:藥品安全風(fēng)險、行業(yè)政策風(fēng)險、原材料供給及價格風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險、應(yīng)收賬款管理風(fēng)險。
長生生物:業(yè)績增長近50%,投資華蓋基金加快大健康產(chǎn)業(yè)布局
長生生物 002680
研究機構(gòu)：廣證恒生咨詢 分析師：唐愛金 撰寫日期：2017-04-26
費用增加影響扣非利潤,接種旺季有望帶動中報業(yè)績翻番增長2017年Q1受銷售模式調(diào)整的影響,公司的收入端和費用端同比均有較大幅度的提高:一方面,疫苗出廠價從“低開”轉(zhuǎn)“高開”(目前出廠價等于招標(biāo)價),公司核心品種狂苗和水痘等銷售穩(wěn)定,營業(yè)收入實現(xiàn)38.90%的較高增長;另一方面,出廠價“高開”導(dǎo)致銷售費用大幅增加131.79%(銷售費用率28%比16年同期增加約11pp),同時由于公司加大新疫苗品種的研發(fā)投入導(dǎo)致管理費用同比增加86.36%,結(jié)果是公司扣非凈利潤僅增長14.80%低于收入增長;而歸母凈利潤同比增長近50%高于收入增長,主要系公司投資理財產(chǎn)品帶來2487萬的理財收益。總體而言,公司一季度疫苗銷售正逐步恢復(fù)(Q1狂苗批簽發(fā)134萬人份,水痘117萬瓶,甲肝144萬瓶),隨著疫苗銷售進入二三季度的接種旺季,我們認為終端銷量的提高將進一步帶動收入端的增長,銷售費用率有望逐步回落,預(yù)計中報業(yè)績有望實現(xiàn)接近100%的翻番增長。
參與投資華蓋基金,進一步拓寬公司在醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)的發(fā)展領(lǐng)域公司此次擬出資2000萬作為有限合伙人參與認購華蓋基金,基金募集規(guī)模不超過20億元人民幣,主要投資方向為生物制藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)等領(lǐng)域,借助專業(yè)機構(gòu)的投資能力、投資渠道及資源挖掘和整合能力,促進公司在醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)相關(guān)領(lǐng)域的布局;同時,通過有效利用公司閑置資金,提高公司資金利用率,對公司的財務(wù)狀況將產(chǎn)生積極影響。
水痘(2針)+四價流感+帶狀皰疹+23價肺炎四大品種打開公司成長空間我們認為公司四大疫苗品種的拓展有望打開公司成長空間:A)水痘疫苗1針變2針,公司是國內(nèi)唯一可以同時對1-12歲及13歲及以上人群接種2劑水痘疫苗的廠家,理論市場有望翻翻達40億;B)四價流感疫苗預(yù)計2017年底獲生產(chǎn)批件,2018年上市,有望逐步替代市場現(xiàn)有的三價流感疫苗,假設(shè)10%的接種率,市場規(guī)模有望達40億;C)帶狀皰疹疫苗處于II期臨床階段,有望2019/2020年獲批上市,其臨床進展遠領(lǐng)先進口產(chǎn)家,有望搶先獲批成為獨家品種,目前國外銷售額近8億美金;D)23價肺炎處于臨床申報階段,有望2020/2021獲批上市,假設(shè)國內(nèi)十分之一的老年人(即2300萬人)接種,按180元/支計算,理論市場規(guī)模有望超40億元。
盈利預(yù)測與估值:根據(jù)公司業(yè)務(wù)情況,我們測算公司17-19年EPS分別為0.54/0.64/0.73元,對應(yīng)28/23/20倍PE。考慮到疫苗行業(yè)逐步回暖,公司業(yè)績成長穩(wěn)定,儲備品種豐富,外延預(yù)期強烈,繼續(xù)維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示:疫苗市場恢復(fù)不及預(yù)期;渠道整合風(fēng)險;行業(yè)政策風(fēng)險;
北大醫(yī)藥:腫瘤醫(yī)療服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈布局完成
定位高端腫瘤診斷,突出醫(yī)療服務(wù)質(zhì)量。新里程腫瘤醫(yī)院設(shè)置了近20個臨床科室和研究中心,配備了全球先進的大型醫(yī)療設(shè)備,提供個性化的腫瘤早期查診、綜合治療、遠程醫(yī)療、國際會診和24小時咨詢、預(yù)約服務(wù)。根據(jù)新里程醫(yī)院的服務(wù)體系看,其一開始就定位為國際化腫瘤診療服務(wù)平臺,服務(wù)于高端腫瘤患者人群,為患者制定從早期診斷到臨終關(guān)懷的一整套診療綜合方案,通過各個環(huán)節(jié)跟蹤反饋保證治療的及時性。
千山藥機:打造慢病精準(zhǔn)管理與服務(wù)中心
千山慢病精準(zhǔn)管理與服務(wù)中心打造的“慢病管理生態(tài)圈”服務(wù)主要分為信息采集分析、精準(zhǔn)醫(yī)療服務(wù)、產(chǎn)品供應(yīng)三個環(huán)節(jié)。其中,在信息采集環(huán)節(jié),主要依靠遠程診療、基因芯片檢測、可穿戴智能硬件和檢測設(shè)備等手段或設(shè)備實現(xiàn),以可穿戴智能硬件、移動APP 以及中央大數(shù)據(jù)管理中心為載體,實現(xiàn)信息采集與存儲、分析;在醫(yī)療服務(wù)環(huán)節(jié),在分析所采集到的患者信息之后,為患者量身定制健康管理整體解決方案,全天24小時跟進和管理患者健康,時刻為患者提供服務(wù)、管理健康;在產(chǎn)品供應(yīng)環(huán)節(jié),千山慢病精準(zhǔn)管理與服務(wù)中心擁有智能配送中心,患者能足不出戶就可通過平臺享受“就醫(yī)、檢測、監(jiān)測、購藥(器械)”一站式服務(wù)。
新華制藥:國有醫(yī)藥骨干企業(yè)國有醫(yī)藥骨干企業(yè)
公司作為國有醫(yī)藥骨干企業(yè),營收規(guī)模超35億,原料藥及制劑業(yè)務(wù)各有特色,具有較大的發(fā)展?jié)摿?。目前公司正在積極推進非公開發(fā)行,其中包含員工持股計劃,國企改革有望加速企業(yè)的發(fā)展,實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。
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