養(yǎng)豬業(yè)已經(jīng)從“造富游戲”,墮入低谷。
在生豬養(yǎng)豬站上風(fēng)口時(shí),牧原股份的秦英林家族、四川新希望集團(tuán)的劉永好家族都成為“胡潤百富榜”上的千億首富,溫氏股份、正邦科技等也迎來了股價(jià)暴漲。就連萬科、網(wǎng)易等企業(yè),也紛紛加入了“養(yǎng)豬軍團(tuán)”。
但現(xiàn)在,在這波豬周期之中,養(yǎng)豬巨頭們“悶聲大發(fā)財(cái)”的好日子也過去了?;⒛陝傞_局,”養(yǎng)豬大戶“正邦科技就在2月7日和8日連收兩個(gè)開盤跌停,公司不得不緊急發(fā)布異常波動(dòng)公告,提醒廣大投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。
在此之前,正邦科技發(fā)布的2021年業(yè)績預(yù)告讓市場(chǎng)大跌眼鏡。根據(jù)公告,公司在2021年預(yù)計(jì)凈虧損182億元至197億元。而正邦科技自2007年上市以來,歸屬凈利潤合計(jì)超過98億元,這也意味著,正邦科技十多年的盈利,現(xiàn)在被一朝“敗光”。
2021年,“二師兄”身價(jià)大跌,行業(yè)墮入低谷。據(jù)統(tǒng)計(jì),13家上市豬企在2021年預(yù)計(jì)虧損合計(jì)為418億-452億元。而正邦科技,成為其中虧損最高的一家。
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“最慘”的養(yǎng)豬大戶
1月28日晚間,正邦科技披露了其2021年度業(yè)績預(yù)告,預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤為負(fù)值,虧損182億元至197億元,同比下降幅度為416.84%至442.96%。
其中,正邦科技在去年前三季度虧損76億元,預(yù)計(jì)第四季度虧損106億元至121億元。而截至去年三季度末,公司的凈資產(chǎn)也只有147億元。
對(duì)于巨額虧損的原因,正邦科技主要給出了兩點(diǎn)解釋。
其一是,2021年豬價(jià)的大幅下滑,影響了公司利潤。公司表示,報(bào)告期內(nèi)公司銷售生豬1492.67萬頭,單頭銷售均價(jià)為16.60元/公斤,同比下降了16.10元/公斤,每賣一頭豬收入下降1653元。雖然銷量同比提升了56.14%,但和生豬價(jià)格下滑影響疊加,賣得越多、虧得越大,因此影響利潤88.73億元。因豬周期影響,2021年生豬價(jià)格持續(xù)低迷,可變現(xiàn)凈值低于成本,公司合計(jì)存貨跌價(jià)計(jì)提約12億元。
其次,在非洲豬瘟疫情影響期間(2019年至2020年),公司通過外購高價(jià)母豬進(jìn)行快速擴(kuò)張。但2021年公司進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,處置了前期高價(jià)外購的低效母豬,同時(shí)進(jìn)一步優(yōu)化種群,合計(jì)淘汰能繁母豬及后備母豬約220萬頭,虧損62億元-68億元。此外,租賃場(chǎng)預(yù)付租金、清退補(bǔ)償、物料等損失合計(jì)約15億元,計(jì)提15億元。
但是,這兩點(diǎn)原因,顯然不能說服正邦科技的投資者們。
有投資者向公司發(fā)出質(zhì)疑稱:同樣都是處于行業(yè)困難期,為什么正邦科技的虧損金額,要遠(yuǎn)超同行業(yè)其他公司?
在去年第四季度,牧原股份、新希望、溫氏股份三家公司的預(yù)計(jì)最高虧損額分別為22億元、41億元和32億元,與它們相比,正邦科技最高預(yù)虧達(dá)121億元,已經(jīng)超過這三家公司虧損額的總和。
正邦科技解釋稱,這是由于公司的產(chǎn)業(yè)單一,利潤主要為生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)所貢獻(xiàn),因此相比其他的業(yè)務(wù)多元化公司,受豬周期影響更大。
像溫氏股份,除了養(yǎng)豬之外,也是“養(yǎng)雞大戶”,在2021上半年,公司在養(yǎng)雞上的收入為128.65億元,養(yǎng)豬收入為131.25億元。
但是,另一家豬企牧原股份也一直是專注于生豬的養(yǎng)殖銷售,正邦科技的解釋仍然難以令投資者們信服。經(jīng)歷了前兩個(gè)交易日的跌停后,在2月9日,正邦科技股價(jià)繼續(xù)下跌0.42%元至7.14元,與2020年8月的市值高點(diǎn)620億元相比,市值蒸發(fā)400億元。
正邦科技表示,公司目前由快速發(fā)展轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量發(fā)展,不僅處置了前期高價(jià)外購的低效母豬,同時(shí),為提升母豬效能、優(yōu)化資源、降低成本、保證資金安全,對(duì)種群進(jìn)行進(jìn)一步優(yōu)化。不少投資者卻表達(dá)了自己的擔(dān)憂:“豬價(jià)低時(shí)殺豬保命,待豬價(jià)上漲時(shí),公司或?qū)o豬可賣。”
-02-
資金鏈緊張?
此外還有一個(gè)投資者們普遍關(guān)心的問題,那就是正邦科技的資金狀況。
投資者們?cè)谄脚_(tái)上反復(fù)提問“公司如何應(yīng)對(duì)巨額虧損,賬面現(xiàn)金是否充足”,對(duì)此,正邦科技回應(yīng)稱,目前公司整體資金情況良好,同時(shí)也會(huì)在保證自身現(xiàn)金流安全的前提下,合理安排經(jīng)營計(jì)劃及發(fā)展節(jié)奏。
但根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,截至2021年三季度末,正邦科技資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到75.23%。同期內(nèi),新希望的資產(chǎn)負(fù)債率為64.83%,溫氏股份為61.67%,牧原股份為57.77%。相比之下,正邦科技比自己的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們普遍高出了10個(gè)百分點(diǎn)。
截至2021年9月底,在正邦科技447.89億元的總負(fù)債中,有息負(fù)債高達(dá)223.19億元,占一半比重;并且有息債務(wù)主要集中在未來1年內(nèi)到期,這也意味著公司將面臨較高的集中償債壓力。
為了緩解這種情況,自2019年以來,正邦集團(tuán)就通過頻繁質(zhì)押股權(quán)和定增等手段募集資金、償還銀行債務(wù),以降低公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
目前正邦科技有多筆股權(quán)質(zhì)押已達(dá)到平倉線。根據(jù)東方財(cái)富數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),有16筆質(zhì)押達(dá)到平倉線,25筆質(zhì)押達(dá)到預(yù)警線。
1月中旬,網(wǎng)絡(luò)上流出一組疑似正邦科技內(nèi)部會(huì)議的圖片,其中稱,臨近過年,為了在年前支付工程結(jié)算款,借助員工名義(辦理養(yǎng)殖貸)可以快速獲取現(xiàn)金付款給供應(yīng)商,為此公司允諾向參與的員工提供現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì),最高者可獲1.5萬元獎(jiǎng)勵(lì),且作為晉升重要參考指標(biāo),約定9個(gè)月內(nèi)償還。
隨后,正邦科技回應(yīng)稱,網(wǎng)傳的“養(yǎng)殖貸”消息與事實(shí)不符。同時(shí),在回應(yīng)中,公司介紹了自己將生豬養(yǎng)殖模式升級(jí)迭代后的成果——“公司+育肥場(chǎng)+結(jié)算”模式。
目前,豬企采取的養(yǎng)殖模式主要有兩種。一種是以牧原股份為代表的“自育自繁自養(yǎng)”一體化模式,屬于典型的重資產(chǎn)模式,雖然難以快速擴(kuò)張,但企業(yè)實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一的規(guī)?;芾?,成本可控、質(zhì)量穩(wěn)定,從而增加公司的抗風(fēng)險(xiǎn)力。
另外一種則是以溫氏股份為代表的“公司+農(nóng)戶”的輕資產(chǎn)經(jīng)營模式,即由公司出資金和技術(shù),雇傭農(nóng)戶養(yǎng)豬,資金占用較少,可快速復(fù)制,但這種模式模式整體效率不高,毛利率較低,統(tǒng)一管理難度較大,一旦遭遇突發(fā)事件,風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較大。
正邦科技之前采用的也是“公司+農(nóng)戶”模式,而升級(jí)后的“公司+育肥場(chǎng)+結(jié)算”模式,指的是公司將自建養(yǎng)殖場(chǎng)提供給農(nóng)場(chǎng)主使用,由公司收取相關(guān)費(fèi)用,并提供豬苗、飼料、獸藥等。在飼養(yǎng)過程中,公司按照欄舍規(guī)模向農(nóng)場(chǎng)主收取保證金,而保證金則主要來源于農(nóng)場(chǎng)主向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)的貸款。
正邦科技解釋稱,新模式更有利于公司進(jìn)行資源調(diào)配把控,進(jìn)行集中化管理,也有利于公司生產(chǎn)運(yùn)營管理、成本改善和養(yǎng)殖效率提升。但是,這種綁定了農(nóng)戶的資金鏈模式,也同時(shí)存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)。
也有投資者擔(dān)心,一旦新模式的實(shí)施達(dá)不到預(yù)期效果,加上公司長期負(fù)債較高,公司的現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)是否會(huì)出現(xiàn)更大的問題。
但日前,正邦科技也迎來了江西國資的出手相助。公司宣布,在1月30日,已與江西省鐵路航空投資集團(tuán)有限公司簽署不低于100億合作協(xié)議,后者將利用自身供應(yīng)鏈和資金優(yōu)勢(shì)給正邦科技提供代采服務(wù),目前江西鐵路航空投資子公司已為公司代采約8000萬元的飼料。
但在雪球等平臺(tái)上,有投資者仍然半調(diào)侃地表示:“這是連買飼料的錢都沒了嗎?”
也有投資者仍然態(tài)度并不樂觀地認(rèn)為,這“充分說明了正邦科技已經(jīng)沒有大的資金采購大宗糧食,是其不得已而為之的辦法,充其量只是延緩公司財(cái)務(wù)進(jìn)一步惡化的時(shí)間而已”。
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豬企“集體血虧”
事實(shí)上,沒有幾家養(yǎng)豬企業(yè)能輕松度過這波“豬周期”。
深圳市京基智農(nóng)時(shí)代股份有限公司副總裁謝永東曾在2021年這樣形容行業(yè)狀況:“大多數(shù)豬企都是處于虧損狀態(tài),而且虧損較大,有些企業(yè)甚至在9個(gè)月內(nèi)賠掉了過去10年的利潤?!?
央視在一次探訪報(bào)道中發(fā)現(xiàn),不僅是不少養(yǎng)豬散戶在清欄出場(chǎng),連一些規(guī)?;酿B(yǎng)殖場(chǎng)也出現(xiàn)了違約爛尾情況。報(bào)道中,有入行近十年的養(yǎng)殖戶稱,現(xiàn)在生豬的銷售價(jià)比飼養(yǎng)成本還要低,因此不得不提前退場(chǎng),在原本的豬舍中養(yǎng)起了鴨子。
“大戶”們的日子也不好過。
溫氏股份在2021年全年預(yù)虧130億元-138億元,新希望預(yù)虧86億元-96億元。此外,包括天邦股份、新五豐、羅牛山、唐人神、天康生物等以養(yǎng)豬為主業(yè)的多家上市公司業(yè)績預(yù)告,都可以用“慘淡”來形容。
據(jù)飼料行業(yè)信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì),13家上市豬企在2021年預(yù)計(jì)總虧損為418億-452億元。其中利潤為正值的只有兩家。除了自2020年8月起轉(zhuǎn)行養(yǎng)牛、神奇地避過了豬周期的鵬都農(nóng)牧外,只有“豬茅”牧原股份預(yù)計(jì)2021年全年歸屬凈利潤為65億-80億元,但預(yù)計(jì)凈利潤也同比下降超過七成。
但《財(cái)經(jīng)天下》周刊發(fā)現(xiàn),即使最“能扛”如牧原股份,在2021年,也屢屢陷入爭(zhēng)議,被推上風(fēng)口浪尖。去年3月,網(wǎng)絡(luò)大V“天地俠影”在雪球上發(fā)布《牧原會(huì)是驚雷嗎?》一文,對(duì)牧原的固定資產(chǎn)、關(guān)聯(lián)交易和少數(shù)股東權(quán)益提出疑問。去年11月,一位頭部券商的分析師在聊天群里“爆料”稱其“財(cái)務(wù)造假”,牧原股份不得不出面辟謠,并對(duì)其行為進(jìn)行譴責(zé)。12月,上海票據(jù)交易所披露《截至2021年11月30日持續(xù)逾期名單》,牧原股份旗下共31家企業(yè)作為承兌人在列。
豬周期是一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,指“價(jià)高傷民,價(jià)賤傷農(nóng)”的周期性豬肉價(jià)格變化怪圈。從2019年底起,國內(nèi)豬肉價(jià)格飆升,但進(jìn)入2021年后,豬肉價(jià)格又開始逐漸回落。從2021年1月下旬開始,國內(nèi)豬肉價(jià)格連續(xù)回落,最低一度跌到11元/公斤以下,創(chuàng)下自2018年6月以來的價(jià)格新低。
目前這波豬周期已經(jīng)進(jìn)入下半場(chǎng),但豬企們對(duì)“短期扭虧”,并沒有抱太大希望。
溫氏股份表示,按照往年的經(jīng)驗(yàn)來看,春節(jié)過后一般是豬肉消費(fèi)的淡季,不排除出現(xiàn)豬價(jià)持續(xù)下探的可能性。樂觀估計(jì),2022年下半年后,豬價(jià)有可能進(jìn)入下一輪周期的上行通道;但若悲觀估計(jì),則可能需到2023年才能開啟下一輪周期。
溫氏股份還披露,2021年公司銷售肉豬1321.74萬頭,分?jǐn)偟矫款^豬上的虧損額在1000元左右。而在未來,因飼料原料價(jià)格連續(xù)上漲、公司外購部分豬苗育肥、持續(xù)推進(jìn)種豬優(yōu)化等原因,養(yǎng)豬成本可能還將被推高。
牧原股份也表示,生豬市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)生豬生產(chǎn)行業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),對(duì)任何一家生豬生產(chǎn)者來講都是客觀存在的、不可控制的外部風(fēng)險(xiǎn)。此外,動(dòng)物疫病是畜牧行業(yè)發(fā)展中面臨的主要風(fēng)險(xiǎn),特別是2018年8月份以來爆發(fā)的非洲豬瘟,都可能會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大影響。
春節(jié)前后,國內(nèi)生豬市場(chǎng)價(jià)格仍處低位。今年1月,國家發(fā)展改革委曾發(fā)布消息稱,全國平均豬糧比價(jià)進(jìn)入“過度下跌三級(jí)預(yù)警區(qū)間”,建議養(yǎng)殖場(chǎng)(戶)科學(xué)安排生產(chǎn)經(jīng)營決策,將生豬產(chǎn)能保持在合理水平;并在2月再次表示,豬糧比價(jià)進(jìn)入過度下跌二級(jí)預(yù)警區(qū)間,國家將視情況啟動(dòng)豬肉儲(chǔ)備收儲(chǔ)工作。
中國銀河統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2022年1月自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤再次進(jìn)入深度虧損狀態(tài),虧損加劇或?qū)⑦M(jìn)一步帶動(dòng)行業(yè)去產(chǎn)能,能繁母豬累計(jì)降幅會(huì)逐步提高。銀河證券也提醒投資者,本輪豬周期中,養(yǎng)殖企業(yè)所面對(duì)的養(yǎng)殖成本大幅上升,生豬養(yǎng)殖進(jìn)入深度虧損模式。
養(yǎng)豬大佬們?cè)?jīng)有過“暴富”的風(fēng)光時(shí)刻。正邦科技從2007年上市至2020年,其歸母凈利潤總額達(dá)到近100億元。
比正邦科技晚了八年上市的溫氏股份,在登陸資本市場(chǎng)之初就因?yàn)樵旄荒芰@人,創(chuàng)造了48個(gè)億萬富翁而引起外界關(guān)注。2018年,溫氏股份生豬出欄量突破2000萬頭,沖上全球第一的位置。在2020年,牧原股份憑借1811.5萬頭的生豬出欄量成為新任“豬王”,在福布斯發(fā)布的“2021年度中國內(nèi)地富豪榜”上,牧原股份的秦英林家族以1616億元財(cái)富,位列第12位。
但市場(chǎng)無情,昔日一眾養(yǎng)豬企業(yè)巨頭們也不得不面對(duì)巨虧的局面。2019年,昔日的“豬肉神股”雛鷹農(nóng)牧餓死200萬頭豬、最終走到退市的經(jīng)歷仿佛還歷歷在目。在這一輪豬周期“見底”之前,行業(yè)中還會(huì)有企業(yè)退場(chǎng)嗎?更多股票資訊,關(guān)注財(cái)經(jīng)365!