23日，國(guó)債期貨呈現(xiàn)低位震蕩走勢(shì)，5年期、10年期合約表現(xiàn)分化，其中10年期主力合約收跌0.12%，5年期主力合約收漲0.13%。市場(chǎng)人士表示，債券正顯現(xiàn)配置價(jià)值，但市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎依舊，且未來一段時(shí)間仍存在諸多風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，當(dāng)前債市易跌難漲；目前收益率曲線結(jié)構(gòu)存在異常，應(yīng)關(guān)注未來期限利差糾偏可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)。
期債表現(xiàn)分化
23日，債市情緒有所緩和，但謹(jǐn)慎觀點(diǎn)仍占上風(fēng)，國(guó)債期貨來回震蕩，5年期與10年期合約表現(xiàn)出現(xiàn)分化。具體看，昨日10年期國(guó)債期貨各合約均以下跌報(bào)收，其中主力合約T1709早盤低開后持續(xù)上行，不料在觸及94.335的日內(nèi)高點(diǎn)后掉頭走低，午后雖一度有所反彈，無奈尾盤再度回落，盤終報(bào)收94.065元，跌0.11元或0.12%。5年期國(guó)債期貨各合約則均以上漲報(bào)收，其中主力合約TF1709報(bào)收97.060元，漲0.125元或0.13%。
昨日銀行間債券市場(chǎng)略微回暖，現(xiàn)券收益率基本止住漲勢(shì)。據(jù)數(shù)據(jù)，23日銀行間市場(chǎng)上，10年期國(guó)債活躍券170010尾盤成交在3.67%，持穩(wěn)于前收盤價(jià)位。10年期國(guó)開債活躍券170210尾盤成交在4.35%，全天下行約1BP.
23日早間，央行開展1400億元逆回購(gòu)操作，不及1700億元的到期回籠量，實(shí)現(xiàn)凈回籠300億元，但因凈回籠額較小，且大行等資金融出方積極出資，昨日銀行間市場(chǎng)資金面繼續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)中偏松態(tài)勢(shì)。
情緒依舊謹(jǐn)慎
分析人士表示，歷經(jīng)收益率一波較快上行后，近期債券市場(chǎng)跌勢(shì)放緩，配置價(jià)值已開始受到關(guān)注，但當(dāng)前市場(chǎng)情緒仍較為謹(jǐn)慎，處于易跌難漲的狀態(tài)。另外，目前國(guó)債期限利差異常，應(yīng)關(guān)注未來期限利差糾偏的路徑。
銀河期貨稱，國(guó)債收益率曲線未來仍將震蕩上行，另外，上周出現(xiàn)的10年期國(guó)債收益率較其他期限收益率下行的現(xiàn)象也不具備充分的基本面邏輯，且中期資金成本仍在穩(wěn)步抬升，預(yù)計(jì)后續(xù)國(guó)債期貨仍以震蕩下行為主，10年期國(guó)債期“補(bǔ)跌”的概率較大。
中信期貨表示，目前來看，資金市場(chǎng)呈現(xiàn)價(jià)高量足的局面，國(guó)債收益率仍然處于比較高的位置。當(dāng)前市場(chǎng)的主要問題在于監(jiān)管升級(jí)下市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎，加上近期各類消息不斷，對(duì)市場(chǎng)情緒的沖擊較為明顯。近期需要持續(xù)關(guān)注監(jiān)管動(dòng)向和市場(chǎng)流動(dòng)性變化。
中金公司固收研報(bào)指出，本輪債市調(diào)整的時(shí)間和空間都已經(jīng)較大，之前一波調(diào)整可能看作是“矯正”，是對(duì)此前非理性的糾正，但近期的收益率上行已經(jīng)開始考驗(yàn)基本面的承受力；本輪經(jīng)濟(jì)反彈的高點(diǎn)可能已經(jīng)出現(xiàn)，這將成為債市的正面因素，只不過力度上有分歧；監(jiān)管協(xié)調(diào)在加強(qiáng)，出現(xiàn)“處置風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)”的概率在降低。當(dāng)前10年國(guó)債 利率已經(jīng)超過歷史中樞3.6%的水平，對(duì)銀行表內(nèi)已經(jīng)開始具備配置價(jià)值。中金公司認(rèn)為，目前債市 利率還難言到頂，6月份資金面、委外到期贖回不續(xù)、一級(jí)供給壓力、美聯(lián)儲(chǔ)加息仍可能帶來一定的擾動(dòng)。但在當(dāng)前收益率水平之上，未來如果出現(xiàn)明顯沖擊，應(yīng)更多視為機(jī)會(huì)。