人民幣太強(qiáng)勢了！周三盤中，人民幣兌美元離岸價(jià)盤中連續(xù)升破6.82、6.81、6.8、6.79、6.78、6.77、6.76、6.75關(guān)口，創(chuàng)下7個(gè)月新高。從5月25日離岸人民幣開始上漲以來，經(jīng)過5個(gè)交易日，離岸人民幣已經(jīng)暴漲近1000個(gè)基點(diǎn)！
你有多久沒見過6.7開頭的人民幣(不管離岸還是在岸)？我數(shù)了數(shù)，整整7個(gè)月。
從去年11月開始，離岸人民幣(CNH)失守6.7關(guān)口，12月曾一度下挫到危險(xiǎn)的6.968；眼見就要跌到重要關(guān)口7了，又一路緩慢爬升，31日盤中一度飆至7個(gè)月以來的最高點(diǎn)6.75。
在岸人民幣(CNY)同樣雄起，較30日大漲400個(gè)基點(diǎn)報(bào)收6.8210，而且人家盤間一度漲至6.8108，差一點(diǎn)就刺破6.8重回6.7。
匯率和利率，31日令人更欣慰的顯然是匯率。當(dāng)整個(gè)金融市場都被3A級(jí)5年期、7年期中票收益率9年來首超同期貸款利率(也就是發(fā)行信用債還比向銀行借錢貴) 驚得虎軀一震時(shí)，匯率市場傳來的捷報(bào)自然讓市場松一口氣。為什么，總不至于雙市失守啊。
原因是什么？馬上要來的6月，美聯(lián)儲(chǔ)大概率加息，那么人民幣凌厲的走勢又能維持多久？來看——
原因一：美聯(lián)儲(chǔ)加息之前的技術(shù)性調(diào)整
31日很多刷屏的報(bào)道都提到了一句話，央行調(diào)整了中間價(jià)形成機(jī)制。記者采訪了招商銀行總行資產(chǎn)管理部高級(jí)分析師劉東亮和一位大行金融市場部的外匯交易員，均告訴記者這是最重要的原因。
我們有必要先講一下，為什么央行出手調(diào)中間價(jià)的定價(jià)機(jī)制，會(huì)如此顯效。簡單來說，中間價(jià)是這么來的：做市商(也就是有資格報(bào)價(jià)的銀行)先報(bào)價(jià)，央行去掉最高和最低報(bào)價(jià)后加權(quán)平均，再根據(jù)上一個(gè)交易日人民幣兌美元收盤價(jià)得出來的。
這就出現(xiàn)一個(gè)問題，如果上一個(gè)交易日人民幣走貶，再加上這一年多來看弱人民幣的市場情緒本來就很濃，這樣就容易放大單邊市場預(yù)期，讓第二天的中間價(jià)繼續(xù)貶。
其實(shí)從811匯改以后，我們的中間價(jià)形成機(jī)制一直在調(diào)整，總體方向當(dāng)然是怎么有利于我們?nèi)嗣駧旁趺磥恚屓嗣駧挪灰敲慈菀妆皇袌鲱A(yù)期帶偏。那這樣自然要弱化收盤價(jià)對(duì)中間價(jià)的影響，所以就有了這回，央行在原來的中間價(jià)定價(jià)基礎(chǔ)上，人為地加上了一個(gè)“逆周期調(diào)節(jié)因子”來綜合收盤價(jià)的影響。
31日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)調(diào)升65個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.8633，創(chuàng)近半月新高。
記者采訪的資深外匯交易員提出了一個(gè)很耐人尋味的問題——時(shí)點(diǎn)。“你注意到?jīng)]，這個(gè)時(shí)點(diǎn)拿捏地很精準(zhǔn)，小長假之前放出來的消息，讓兩邊市場都有足夠的時(shí)間段累計(jì)爆發(fā)對(duì)利好的反應(yīng)。最重要的是，穆迪剛下調(diào)我國的主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)，6月份美聯(lián)儲(chǔ)又是大概率加息，人民幣看空的情緒肯定又會(huì)回來，這個(gè)時(shí)候加入新的調(diào)節(jié)因子，其實(shí)是想穩(wěn)定我們的人民幣。”該交易員說。
劉東亮也提出了另外一個(gè)令人深思的問題——活躍度，他指出，其實(shí)前兩個(gè)月反向指標(biāo)美元已經(jīng)呈現(xiàn)出弱勢，但人民幣卻沒能相應(yīng)靈敏地走出向上趨勢，所以央行一方面想要‘護(hù)住’人民幣，一方面也想讓人民幣更活躍一點(diǎn)，更加呼應(yīng)市場的變化。 “這就是一個(gè)技術(shù)性調(diào)整。”劉東亮說。
對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)副校長丁志杰認(rèn)為，“逆周期調(diào)節(jié)因子”引發(fā)各種猜測。其實(shí)現(xiàn)有中間價(jià)定價(jià)機(jī)制中，無論是參考上一日收盤價(jià)，還是參考國際夜盤的一籃子貨幣匯率，都是“向后看”，具備適應(yīng)性預(yù)期的性質(zhì)，而不是預(yù)期非理性。這種機(jī)制的問題是存在慣性，一遇到趨勢性改變就會(huì)出大偏離。
原因二：美元指數(shù)弱了
自從4月18日以后，美元指數(shù)就再也沒有站上過100點(diǎn)。
最新的美元指數(shù)收報(bào)97.1257，比30日下跌0.277%。
長期看我們?nèi)讨袊呐笥褢?yīng)該知道，美元指數(shù)和我們?nèi)嗣駧攀欠聪蛑笜?biāo)，這點(diǎn)不贅述了。但為什么人民幣不早點(diǎn)漲猛點(diǎn)呢？就回到了我們剛剛說過的，人民幣或許還是不夠敏感。
這里插入一個(gè)金融市場人士告訴記者的關(guān)鍵信息，此前中間價(jià)連續(xù)跳升，但即期價(jià)格一直不為所動(dòng)。這是因?yàn)榫硟?nèi)市場參與者主要以貿(mào)易企業(yè)的進(jìn)出口需求為主，其對(duì)市場的敏感程度并不高。
而就在26號(hào)，久違的中資大行終于在市場中結(jié)匯。這使得市場預(yù)期開始有所變化，市場價(jià)格迅速跟上中間價(jià)水平。
原因三：Hibor飆到了歷史上第三高位
30日隔夜Hibor(香港離岸人民幣銀行同業(yè)拆息)報(bào)5.35283%，31日報(bào)21.07933%，暴漲1573個(gè)基點(diǎn)。
真的是暴漲??！也就是說，離岸錢少錢貴，31日做空我們?nèi)嗣駧疟?0日貴近3倍，止損的成本估計(jì)貴3倍都不止！
還有，如果我沒有記錯(cuò)的話。21%已經(jīng)是一個(gè)相當(dāng)高的高位，歷史上最高位是16年的1月12日，隔夜hibor報(bào)66.8%；然后就是今年的1月5日，hibor報(bào)38.335%；再然后好像就是31日了。
原因四：31日官方公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還算漂亮
31日公布了5月PMI(制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù))，雖然產(chǎn)成品庫存與原材料購進(jìn)價(jià)格兩分項(xiàng)下滑比較明顯，其他分項(xiàng)則微升或變化不明顯。
整體而言，5月PMI指標(biāo)與上月基本持平，且強(qiáng)于預(yù)期。這說明我們目前的經(jīng)濟(jì)其實(shí)比市場想象的要好一丟丟。5月份官方制造業(yè)PMI為51.2，與前置持平，高于市場預(yù)期的51.0；此外，5月份非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.5，連續(xù)八個(gè)月保持在54以上，環(huán)比上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，表明非制造業(yè)經(jīng)營活動(dòng)加速了一點(diǎn)。
一大變量美聯(lián)儲(chǔ)說要加息
據(jù)公開報(bào)道，美國第一季度經(jīng)濟(jì)增長率放緩至0.7%。而美聯(lián)儲(chǔ)5月會(huì)議紀(jì)要顯示，這并沒有讓官員太憂心——他們一致認(rèn)為是暫時(shí)現(xiàn)象， 再次收緊貨幣政策“很快就將是合適的”，并支持將逐步收縮4.5萬億美元資產(chǎn)負(fù)債表的計(jì)劃。
最重要的是這兩個(gè)耳熟能詳?shù)淖帧酉ⅲ?月和9月再進(jìn)行兩次加息，12月縮表不加息。
這對(duì)人民幣的影響會(huì)有哪些？央行設(shè)定的“逆周期調(diào)節(jié)因子”會(huì)起什么效果？人民幣的漲幅停止甚至調(diào)頭嗎？這些我們估計(jì)真的不好妄言。但是對(duì)黃金，資深銀行人士有話說。
招行金融市場部人士葛慶元表示，上周白宮披露了2018年預(yù)算提案，未來十年實(shí)施總計(jì)1萬億美元規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。這預(yù)示著特朗普的基建政策正式提上日程。金價(jià)很可能不會(huì)像前2次加息那樣，加息消息公布后才短期觸底反彈。此次6月加息則完完全全地在市場預(yù)期之中，因此從貨幣政策角度來說，只會(huì)出現(xiàn)對(duì)黃金利多的情況，而不會(huì)出現(xiàn)意外的利空。
所以，不管人民幣怎么樣，你可以考慮買點(diǎn)黃金了。當(dāng)然，投資有風(fēng)險(xiǎn)，親你慎重，自行考慮！