減持新規(guī)發(fā)布后，一場(chǎng)“急覓”產(chǎn)業(yè)資本的風(fēng)暴正在席卷A股市場(chǎng)。中國(guó)證券報(bào)記者獲悉，一級(jí)市場(chǎng)上，部分上市公司正在緊張尋求產(chǎn)業(yè)資本頂替撤退的機(jī)構(gòu)，來(lái)確保定增順利完成；二級(jí)市場(chǎng)上，減持改增持，尋求借助產(chǎn)業(yè)資本力量來(lái)維護(hù)股價(jià)的公司也越來(lái)越多。
上市公司對(duì)產(chǎn)業(yè)資本的“渴求”有望重塑A股格局。業(yè)內(nèi)人士指出，在內(nèi)外需求增大情況下，周期相對(duì)穩(wěn)定、更重價(jià)值投資的產(chǎn)業(yè)資本或加速進(jìn)場(chǎng)，一方面壓縮短線投機(jī)資金生存空間，給A股“排毒換血”；另一方面，向市場(chǎng)傳遞積極信號(hào)，成為推動(dòng)A股企穩(wěn)上行的重要力量。
你退我進(jìn)
“定增很不順利，現(xiàn)在正在抓緊時(shí)間尋找新資方?！比A南某大型上市公司董秘吳華(化名)告訴記者，公司的非公開發(fā)行遭遇機(jī)構(gòu)“大撤退”，“本來(lái)明確表達(dá)參與意向的機(jī)構(gòu)有十幾家，結(jié)果最終參與競(jìng)價(jià)的只有四家，其他要么稱得重新走流程，要么說(shuō)方案得再研究研究。”
在吳華看來(lái)，機(jī)構(gòu)大面積退出的真實(shí)原因其實(shí)與最新發(fā)布的減持新規(guī)有關(guān)。新規(guī)規(guī)定，“定增股東限售期解禁后，集合競(jìng)價(jià)12個(gè)月內(nèi)減持不得超過(guò)50%”，且“每3個(gè)月通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易減持的該部分股份總數(shù)不得超過(guò)公司股份總數(shù)1%”，這意味著定增機(jī)構(gòu)至少需要預(yù)留兩年時(shí)間，才能完成對(duì)一年期定增項(xiàng)目的退出。
“定增股份減持時(shí)間拉長(zhǎng)后，本來(lái)就因?yàn)樵偃谫Y新規(guī)導(dǎo)致參與定增意愿大降的機(jī)構(gòu)，這下就更不愿意參與了。”吳華說(shuō)，為應(yīng)對(duì)這一突發(fā)狀況，公司已緊急聯(lián)系了另外一些產(chǎn)業(yè)基金和投資機(jī)構(gòu)，“方向很明確，只找產(chǎn)業(yè)資本，最好是在公司所處行業(yè)浸淫多年的?！?/p>
與吳華所在公司境況相似的還有不少，某滬市公司董秘告訴中國(guó)證券報(bào)記者，公司的項(xiàng)目融資方案已經(jīng)公布，但有興趣的機(jī)構(gòu)并不多，所以公司目前正與產(chǎn)業(yè)鏈上下游的一些大型企業(yè)接洽，希望對(duì)方能參與此次定增，“既能增強(qiáng)以后的合作關(guān)系，也能解決此次募資的燃眉之急?！?/p>
除了外部產(chǎn)業(yè)資本，以員工持股計(jì)劃為代表的公司內(nèi)部產(chǎn)業(yè)資本也成為一些上市公司應(yīng)對(duì)定增市場(chǎng)遇冷的“法寶”。據(jù)記者了解，目前已有上市公司在籌劃設(shè)立員工持股形式的資管計(jì)劃，作為特定投資者參與公司定增。
“再融資新規(guī)出臺(tái)后，定增套利的空間大幅縮小，一批專門靠此賺錢的中小機(jī)構(gòu)已計(jì)劃退出市場(chǎng)?！睖夏乘侥冀?jīng)理介紹，減持新規(guī)的出爐，進(jìn)一步壓縮了定增投機(jī)資金的生存空間。行業(yè)洗牌仍將繼續(xù)，以后能生存下來(lái)的基本都是資金實(shí)力較強(qiáng)的大型機(jī)構(gòu)和更重視價(jià)值投資的產(chǎn)業(yè)資本。
減持改增持
不僅一級(jí)市場(chǎng)，減持新規(guī)的影響也已傳導(dǎo)至二級(jí)市場(chǎng)?！翱毓晒蓶|、董監(jiān)高的減持都受到限制，勢(shì)必將影響這些人的減持計(jì)劃?！鄙钲谀乘侥钾?fù)責(zé)人認(rèn)為，再加上最近很多股票跌跌不休，減持勢(shì)必導(dǎo)致公司股價(jià)進(jìn)一步承壓，所以短期內(nèi)增持將會(huì)逐漸增多。
“部分原先打算減持的股東，也將因?yàn)槭芟抻谛乱?guī)而改為增持，而且這種情況最近不會(huì)少?！痹撠?fù)責(zé)人說(shuō)。
事實(shí)也是如此，上述滬市公司董秘告訴記者，此前自己有過(guò)減持的想法，但公司股價(jià)遲遲未見起色，“再想想減持新規(guī)要求，事前事中事后都要披露，就干脆放棄了?！彼硎?，最近公司股價(jià)已跌至2016年來(lái)的新低，包括他在內(nèi)的管理層已開始計(jì)劃增持。
西南證券統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今4月份開始，產(chǎn)業(yè)資本在二級(jí)市場(chǎng)的增減持凈額“由負(fù)轉(zhuǎn)正”，達(dá)22.4億元，而5月份繼續(xù)了4月的凈增持態(tài)勢(shì)。另?yè)?jù)國(guó)金證券統(tǒng)計(jì)，5月29日至6月4日，產(chǎn)業(yè)資本在二級(jí)市場(chǎng)累計(jì)增持38.03億元，累計(jì)減持22.61億元，實(shí)現(xiàn)凈增持15.42億。
天風(fēng)證券徐彪指出，在此次減持新規(guī)出臺(tái)之前，產(chǎn)業(yè)資本增持的跡象就已經(jīng)很明顯，未來(lái)在產(chǎn)業(yè)資本凈增持金額、增持公司數(shù)量還有進(jìn)一步提升的空間。
有意思的是，最近還頻頻出現(xiàn)實(shí)控人號(hào)召公司員工增持，并承諾給予兜底的案例，引得公司股價(jià)顯著反彈，更是帶來(lái)漲停效應(yīng)。上述私募負(fù)責(zé)人認(rèn)為
實(shí)控人自掏腰包給增持的員工兜底，實(shí)際也算產(chǎn)業(yè)資本增持的一種方式。實(shí)控人作為具有相對(duì)信息優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)資本代表，鼓勵(lì)員工增持對(duì)市場(chǎng)具有正面影響。其背后邏輯是一方面說(shuō)明控股股東對(duì)公司未來(lái)的發(fā)展具有信心，另一方面也反映出公司股價(jià)已進(jìn)入相對(duì)合理或被市場(chǎng)低估的區(qū)域。
A股“換血”
“不論是公司外部的產(chǎn)業(yè)基金，還是公司內(nèi)部的實(shí)控人、員工，都要比其他投資者了解行業(yè)和公司的情況。當(dāng)公司投資價(jià)值出現(xiàn)時(shí)，這部分產(chǎn)業(yè)資本將是最先發(fā)現(xiàn)者。”一名券商分析師指出，產(chǎn)業(yè)資本相對(duì)普通投資者的優(yōu)勢(shì)包括信息優(yōu)勢(shì)和價(jià)值挖掘，其動(dòng)向往往對(duì)公司股價(jià)甚至整個(gè)A股市場(chǎng)的走勢(shì)具有極強(qiáng)的領(lǐng)先意義。
從歷史上產(chǎn)業(yè)資本增減持的數(shù)據(jù)來(lái)看，其對(duì)于A股市場(chǎng)的走勢(shì)也具有極強(qiáng)的領(lǐng)先性。天風(fēng)證券徐彪指出，過(guò)去每一次產(chǎn)業(yè)資本大幅增持后，都對(duì)應(yīng)了市場(chǎng)的企穩(wěn)反彈或是牛市反轉(zhuǎn)。產(chǎn)業(yè)資本增減持的力量扭轉(zhuǎn)時(shí)，市場(chǎng)往往出現(xiàn)拐點(diǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2007年以來(lái)，企業(yè)部門對(duì)自己股票的增持行為曾經(jīng)7次觸發(fā)了股票市場(chǎng)買賣雙方力量的逆轉(zhuǎn)。
不過(guò)，他也指出，其中的5次逆轉(zhuǎn)之后，A股市場(chǎng)反彈的空間和時(shí)間都比較有限，“最終能否形成反轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，還有賴于企業(yè)部門手中是否有充足的資金(資產(chǎn)負(fù)債表中的貨幣資金增速)，繼續(xù)去加大股票資產(chǎn)的配置比例?！?/p>
“隨著上市公司對(duì)產(chǎn)業(yè)資本需求的加大，減持新規(guī)最大的效果將顯現(xiàn)出來(lái)，那就是重塑A股格局?！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示，短線投機(jī)資金的生存空間進(jìn)一步壓縮，并逐步被周期相對(duì)穩(wěn)定、更重價(jià)值投資的產(chǎn)業(yè)資本取代，形成A股“排毒換血”效應(yīng)，有助市場(chǎng)健康發(fā)展。
另一方面，減持新規(guī)將有效解決無(wú)序減持、違規(guī)減持等問(wèn)題，消除對(duì)二級(jí)市場(chǎng)尤其是投資者信心造成的負(fù)面影響。“產(chǎn)業(yè)資本的加速涌入，將向市場(chǎng)傳遞積極信號(hào)，有望成為推動(dòng)A股企穩(wěn)上行的重要力量?！倍切卤硎尽?/p>