“沒有一個市場出清的過程，經(jīng)濟增長靠刺激，問題永遠解決不了?！?月17日，中國人民銀行研究局局長徐忠在由中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院主辦的2017年中期中國宏觀經(jīng)濟論壇上，發(fā)表了對當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟的觀點。
徐忠指出，當(dāng)前中國經(jīng)濟還沒有進入一個新的周期。在人口紅利、外部環(huán)境等中國經(jīng)濟增長的動力已經(jīng)逐漸消失，全要素生產(chǎn)率下降的情況下，要想保持經(jīng)濟增長，應(yīng)該進行市場出清。經(jīng)濟增長需要市場出清的過程，不能靠刺激。
以下是徐忠發(fā)言實錄：
關(guān)于當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟，我主要談兩個問題。一是我們怎么看中國經(jīng)濟什么時候才能進入一個新的周期呢？拐點在哪里？這可能是大家關(guān)心的問題。
如果高杠桿率、生產(chǎn)率下降，宏觀經(jīng)濟政策的空間是縮小的。大家知道中國目前面臨的情況是，我們從前的人口紅利，外部環(huán)境等外來的改革紅利已經(jīng)消失了，新的經(jīng)濟增長動力來源于哪里？我前一段時間發(fā)表文章就講過市場周期與經(jīng)濟增長動力改革，現(xiàn)在全要素生產(chǎn)率已經(jīng)下降了，如果仍然要保持過高的增長，那方法就只有刺激，只有地方政府加杠桿，只有貨幣寬松，只有產(chǎn)生更多的泡沫，老百姓的財富能力下降。我想說的是其實很多人誤讀了凱恩斯的政策，凱恩斯的政策是只有在危機的時候，應(yīng)該是一個短期的政策，而我們現(xiàn)在把這種刺激性的政策長期化，沒有像哈耶克講的那樣讓市場機制發(fā)揮決定性的作用。那些高杠桿的、那些僵尸企業(yè)為什么出不去？沒有一個市場出清的過程，經(jīng)濟增長靠這種刺激，問題永遠解決不了，這是我講的第一個問題。
第二個問題跟第一個問題也有關(guān)系，那就是我們要重視中央跟地方的財務(wù)管理對經(jīng)濟波動的影響。大家都知道，中國這樣一個大國，我們原來靠出口，出口對中國經(jīng)濟增長是正的，現(xiàn)在已經(jīng)變成負的或者零，我們的消費增長貢獻率逐步的上升，但是投資的貢獻遠遠高于消費，投資的增速對增長波動的影響反而增強了。投資機構(gòu)，隨著制造業(yè)投資的持續(xù)下降，與央地關(guān)系十分明顯的基建房地產(chǎn)投資已經(jīng)成為經(jīng)濟波動的決定性因素。我們更多的還是依靠房地產(chǎn)和基建，這跟地方政府的財政直接關(guān)系，所以央地財政關(guān)系對經(jīng)濟波動的影響是十分明顯的。
在這個時點上講這個問題因為我看了兩個文件：2017年5月財政部發(fā)布了《關(guān)于進一步的規(guī)范地方政府舉債融資行為的規(guī)定》，第二是《堅決制止地方政府違法違規(guī)融資性的行為》，對政府投資基金，PPP、政府購買服務(wù)違法違規(guī)融資行為進行全覆蓋，地方政府去杠桿以及規(guī)范融資行為。這樣的兩個文件影響不可低估，它實際上確定了短期經(jīng)濟周期經(jīng)濟增長的決定性的因素。
回顧中央與地方的稅制改革歷程我們可以發(fā)現(xiàn)，由于分稅制的實施，導(dǎo)致地方政府過于依賴土地財政，成立融資平臺在預(yù)算外舉債，而中央政府與地方政府之間出現(xiàn)‘一放就亂、一管就死’的循環(huán)，形成了財政問題金融化和財政風(fēng)險金融化的現(xiàn)象。
中央政府出臺政策約束地方政府舉債行為的問題上，我們需要思考的是怎么讓制度有彈性，反映各個地方的經(jīng)濟水平。有的地方債務(wù)風(fēng)險明顯的應(yīng)該限制，但是有的地方有一定的加杠桿的空間，而且它有這樣的能力做一些事情。在整個的過程中，穩(wěn)增長和去杠桿動態(tài)平衡必須保證中央和地方的關(guān)系，我們要淡化GDP的目標(biāo)，同時要建立一套機制防止地方政府亂作為，我們要建立一級稅收權(quán)一級舉債權(quán)，地方政府的財政要獨立，要放松中央政府對債務(wù)額度的行政因素，徹底打開地方政府規(guī)范融資的正門。
另外我們要避免一放就亂，就要完善治理體系提高債務(wù)信息的透明度，要發(fā)揮地方人大的作用，由地方人大決定，對地方政府預(yù)算管理形成約束，所謂的政府破產(chǎn)僅僅是財政破產(chǎn)，而不是政府職能的破產(chǎn)，地方政府的破壞對政府的約束而不是對居民的懲罰。同時我們要借鑒財政聯(lián)邦式加快理順中央與地方的財政制度，具體的我不講了，只有在完善中央跟地方的財政關(guān)系，給予地方政府的稅政權(quán)，提高地方政府的收入支出的匹配度，才能避免“一收就死一放就亂”，才能解決地方政府金融和財政的交叉匹配。