A股納入MSCI新興市場指數(shù)懸念再起。據(jù)MSCI官方稱，將于北京時間下周三（6月21日）凌晨就此事公布最新決定。
券商人士預(yù)計，此次沖關(guān)成功的概率相對較大，有望給A股帶來約700億元增量資金。鑒于擬納入標(biāo)的均為“大而美”，因此，A股當(dāng)前追逐白馬龍頭的格局有望繼續(xù)強(qiáng)化。
納入概率提升
“2016年下半年以來，與MSCI相配套的政策和A股市場化進(jìn)程逐步推進(jìn)。隨著MSCI以互聯(lián)互通方式取代QFII的方式納入A股，MSCI新興市場指數(shù)納入A股的障礙基本被掃清。”浙商證券分析師孫付表示。
今年3月，MSCI提出了新方案，在互聯(lián)互通的框架下，通過縮小標(biāo)的范圍、降低權(quán)重配置，使得方案的可行性更高。方案和以往的不同之處主要體現(xiàn)在三個方面：一是股票池規(guī)?？s小，從448只下調(diào)至169只，只包括滬股通及深股通下交易的大市值股票，沒有創(chuàng)業(yè)板股票，滬深主板占比達(dá)84%，中小板股票占比16%。二是權(quán)重配置有所降低。按照初次納入5%的比率計算，A股在MSCI中國指數(shù)中預(yù)計占比從3.7%下降至1.7%，在新興市場指數(shù)中的占比從1.0%下降至0.5%，在全球指數(shù)中的權(quán)重則下降至0.1%。三是首次提出以互聯(lián)互通為渠道的框架，取代此前提案中基于QFII/RQFII渠道的框架。
孫付認(rèn)為，新方案縮小了股票池規(guī)模，且成分股的資本管制更少，使得注重可得性、追蹤誤差及資金流動的國際投資者更容易接受該方案，預(yù)計在2017年6月A股被納入MSCI的概率為60%。
“2017年A股沖關(guān)MSCI概率大幅提升?！敝行沤ㄍ蹲C券分析師夏敏仁表示，通過回顧近年來A股進(jìn)軍MSCI指數(shù)系列的歷程，可以看到監(jiān)管層為加入MSCI而在制度改革和股市流通性改善方面所做的努力。雖然同發(fā)達(dá)國家完善的多層次資本市場仍有距離，但這一差距處于不斷彌合的過程中。尤其對于2017年而言，內(nèi)地資本市場環(huán)境的改變、內(nèi)地與香港市場互聯(lián)互通機(jī)制的全面構(gòu)建及監(jiān)管層同MSCI達(dá)成的認(rèn)同，都大幅提升了A股成功納入MSCI中國指數(shù)和MSCI新興市場指數(shù)的概率。
增量資金多寡非關(guān)鍵
經(jīng)過此前三次的嘗試，今年A股若順利躋身MSCI新興市場指數(shù)之列，將給A股帶來多少增量資金？
廣發(fā)證券測算，根據(jù)MSCI公告，截至2016年12月31日，全球追蹤MSCI新興市場指數(shù)與MSCI全球市場指數(shù)的資金量分別為1.5萬億美元與2.8萬億美元。在5%的納入初期階段，按照A股在MSCI新興市場指數(shù)及全球指數(shù)中的權(quán)重分別為0.5%、0.1%計算，將為A股引入分別約75億和28億美元，合計103億美元（約合700億人民幣）。
6月13日，滬深兩市合計成交金額為3570.71億元。預(yù)估增量資金占13日成交金額比例為19.60%，而當(dāng)前市場量能處于歷史相對低位。
夏敏仁指出，從資金規(guī)模來看，A股納入MSCI指數(shù)體系所能帶來的實際總量效應(yīng)有限。歷史經(jīng)驗顯示，是否被MSCI指數(shù)所接受并不會成為影響股市走勢的主要驅(qū)動力。
同時，由于市場預(yù)期的提前透支，短期內(nèi)很難對A股價值中樞形成直接影響。
天風(fēng)證券策略團(tuán)隊認(rèn)為，給A股市場帶來的增量資金并非問題的關(guān)鍵，此事真正意義在于，在國內(nèi)資本市場與全球金融市場的融合上邁出了重要一步，貼合中國資本市場的市場化、法制化、國際化改革方向，一個開放、市場化、規(guī)范化、非投機(jī)的股市能為實體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展提供更有力的支持。
券商板塊值得關(guān)注
MSCI官網(wǎng)披露的新方案中，行業(yè)配置前三位為金融、工業(yè)及可選消費，其中金融占比由27.5%降至22.5%，可選消費占比由11.3%升至15.5%。此外，必須消費占比由6.4%升至9.8%，消費板塊合計占比高達(dá)25.3%。房地產(chǎn)占比由5.8%升至7.9%，電信服務(wù)占比由0.9%升至1.9%；而醫(yī)療健康占比則從6.5%降至3.8%。
“從預(yù)期層面來說，一旦A股以現(xiàn)有方案通過MSCI大考，由于MSCI新框架將A股中小股票剔除，并且將消費股比例大幅提升，目前A股這種追逐白馬龍頭、‘以大為美’的格局將被繼續(xù)強(qiáng)化。”天風(fēng)證券策略團(tuán)隊表示。
方案中含有17只券商股標(biāo)的。廣發(fā)證券陳福團(tuán)隊認(rèn)為，若成功納入，券商股將得以在引入資金中分羹，境外資金流入或有助提升市場情緒，帶來短線利好沖擊。
招商證券金融組認(rèn)為，增量資金預(yù)期來臨，無不驅(qū)動券商甚至大盤持續(xù)向上，如滬港通、深港通、此前兩年沖關(guān)MSCI，券商股皆有不俗表現(xiàn)，甚至逆市上揚。因此，認(rèn)為短期（6-7月）券商板塊存在配置機(jī)會。邏輯在于：一是MSCI窗口期對券商股價的提振作用；二是投資者此前政策預(yù)期誤讀對券商股造成的錯殺，目前，壓力情緒有望逐步緩釋；三是當(dāng)下券商股估值觸底。