繼前一日打破連續(xù)凈投放格局后，21日，央行公開市場操作(OMO)出現(xiàn)了兩周來的首次凈回籠。21日，央行開展400億元7天期逆回購操作，凈回籠400億元。業(yè)內(nèi)人士指出，近兩日OMO縮量、期限縮短，間接表明半年末流動(dòng)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)可控，但央行調(diào)減流動(dòng)性投放，亦帶有宣示貨幣政策維持中性的意味，令市場樂觀預(yù)期有所收斂；季末前，MPA考核影響仍不容忽視，流動(dòng)性結(jié)構(gòu)性收緊的現(xiàn)象依然存在。
重在維穩(wěn)而非放水
21日早，央行開展了400億元逆回購操作，均為7天期，操作利率持穩(wěn)于2.45%。當(dāng)天有800億元逆回購到期，故央行此舉實(shí)現(xiàn)凈回籠400億元，為本月8日以來的首次凈回籠。
20日以來，央行流動(dòng)性投放力度下降。20日，央行僅開展100億元逆回購，等額對(duì)沖到期量，終結(jié)了此前連續(xù)五日的凈投放。在投放縮量的同時(shí)，逆回購重歸單品種交易模式，20日和21日的逆回購操作均為7天期，使得資金投放期限也明顯縮短。
在21日操作公告中，央行表示，當(dāng)次逆回購操作考慮了財(cái)政支出、金融機(jī)構(gòu)收取法定準(zhǔn)備金利息對(duì)沖逆回購到期等因素。
業(yè)內(nèi)人士指出，月底財(cái)政支出力度加大，可增加銀行體系流動(dòng)性，此外，央行首度提及法定準(zhǔn)備金結(jié)息對(duì)流動(dòng)性的影響，這在以往很少為市場關(guān)注，金融機(jī)構(gòu)此次收到的應(yīng)為第二季度法定準(zhǔn)備金利息，據(jù)當(dāng)季末存款基數(shù)估算，本次派息規(guī)模有數(shù)百億。綜合考慮，雖然OMO轉(zhuǎn)為凈回籠，但流動(dòng)性總量應(yīng)未出現(xiàn)太大變化，對(duì)資金面影響有限。
進(jìn)入6月以來，央行已通過逆回購和MLF實(shí)施了較大規(guī)模的凈投放。截至6月21日，6月份央行通過公開逆回購操作累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈投放5000億元，通過MLF操作實(shí)現(xiàn)凈投放667億元。
上述業(yè)內(nèi)人士表示，央行于本月中上旬實(shí)施大額凈投放，滿足機(jī)構(gòu)對(duì)短期及跨季流動(dòng)性的需求，較好穩(wěn)定了市場預(yù)期。到目前為止，市場資金面總體穩(wěn)定，市場對(duì)半年末流動(dòng)性收緊的擔(dān)憂下降。央行OMO操作的期限結(jié)構(gòu)和量價(jià)水平，應(yīng)是綜合考慮了流動(dòng)性供求狀況、交易商申報(bào)需求等做出的結(jié)果，近兩日OMO縮量、期限縮短，間接表明半年末流動(dòng)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)已下降，當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)對(duì)央行流動(dòng)性支持的依賴在減輕。
這位人士也表示，央行縮減流動(dòng)性投放，可能帶有宣示貨幣政策維持中性的意味。近期央行流動(dòng)性投放增加重在維穩(wěn)而非放水，央行通過凈回籠或許是告誡市場對(duì)貨幣政策放松不要期望太高。
給樂觀預(yù)期降降溫
昨日OMO凈回籠對(duì)貨幣市場未造成太大沖擊，資金面先緊后松、大體無恙，但隨著季末臨近，MPA考核壓力下，非銀機(jī)構(gòu)融資難度加大。
交易員表示，昨日早盤回購市場上隔夜資金偏緊，14天和21天跨季品種價(jià)格高企，但供大于求，市場需求主要集中在隔夜、7天品種上，到午盤緊勢有所緩和，午后回歸均衡，大部分需求得到滿足，尾盤走向?qū)捤?，已有機(jī)構(gòu)減點(diǎn)出隔夜資金。
昨日銀銀間隔夜回購利率漲跌互現(xiàn)，隔夜品種微漲1BP至2.89%，7天回購利率則回落11BP至2.95%，可跨季的14天品種漲15BP.
值得注意的是，下半月以來，上交所回購利率穩(wěn)步走高。21日，上交所隔夜回購利率GC001收?qǐng)?bào)4.775%，再漲33BP；7天品種GC007同樣收在4.775%，漲29BP，跨季的GC014漲至4.975%。
前述交易員就稱，雖然近幾日銀行間市場流動(dòng)性尚可，存款類機(jī)構(gòu)軋平頭寸難度不大，但對(duì)券商等非銀機(jī)構(gòu)來說，各期限融資成本均在上升。從以往情況看，季末銀行受制于MPA考核，紛紛壓縮對(duì)非銀機(jī)構(gòu)融資，導(dǎo)致本就處在資金鏈條下游的非銀機(jī)構(gòu)融資更顯不易，非銀溢價(jià)融資則對(duì)市場利率形成邊際助漲，易加劇季末市場利率上行。非銀機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)道交易所市場融資，則導(dǎo)致交易所回購利率往往會(huì)出現(xiàn)更大波動(dòng)。
市場人士指出，季末前央行已縮減流動(dòng)性投放，顯示貨幣政策中性取向不變，市場對(duì)流動(dòng)性不宜過度樂觀，加上非銀融資壓力漸增，季末前貨幣市場利率仍難現(xiàn)明顯下行。