曾被稱為“內(nèi)幕交易保代獲刑第一人”的謝風(fēng)華，又因緩刑期內(nèi)涉入一起“偽市值管理”的信息型操縱市場案件，于近期再次被推進公眾視線。而此次一起被罰的還包括謝風(fēng)華所在的蝶彩資產(chǎn)管理公司和恒康醫(yī)療(11.64 -0.17%,診股)實際控制人闕文彬。
這是一起典型的市場機構(gòu)勾結(jié)上市公司大股東、實際控制人實施違法違規(guī)行為的“偽市值管理”案件。證監(jiān)會相關(guān)部門人員表示，本案的處罰，進一步厘清了“市值管理”與“操縱市場”的邊界，向市場釋明了“信息操縱”的違法本質(zhì)。
異常的咨詢顧問服務(wù)費
“我們現(xiàn)場檢查的時候發(fā)現(xiàn)，蝶彩資產(chǎn)從闕文彬處收取的4858萬元顧問費存在高度異常：一是從蝶彩資產(chǎn)營收項目來看，這筆服務(wù)費交易金額相比其他項目顯得尤為醒目。二是從三方簽署的《研究顧問協(xié)議》約定內(nèi)容來看，也與正常的咨詢顧問服務(wù)費收取方式格外不同?！弊C監(jiān)會上海專員辦調(diào)查人員向記者介紹了案件線索背景，“這筆錢也是當(dāng)時蝶彩公司真正意義上賺錢的第一單業(yè)務(wù)?！?/span>
時間回溯到2012年5月。僅在收到內(nèi)幕交易處罰判決書數(shù)月之隔，由謝風(fēng)華、安雪梅、邱瑾、賀國良四人出資500萬元注冊成立的蝶彩資產(chǎn)管理公司走完了工商登記手續(xù)。謝風(fēng)華、安雪梅夫婦合計持有蝶彩資產(chǎn)管理公司78%的股權(quán)，邱瑾、賀國良分別持有12%、10%的股權(quán)。
2013年3月，闕文彬經(jīng)朋友介紹認識了謝風(fēng)華，并達成“市值管理”意向。2013年5月7日，德邦證券、興業(yè)銀行(17.45 +0.11%,診股)和闕文彬三方簽署《德邦證券－興業(yè)銀行定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資產(chǎn)管理合同》，德邦證券、蝶彩資產(chǎn)和闕文彬三方簽署《研究顧問協(xié)議》。
根據(jù)顧問協(xié)議，蝶彩資產(chǎn)根據(jù)闕文彬在“恒康醫(yī)療”股價不低于20元/股的情況下對持有的2000萬股“恒康醫(yī)療”進行減持的需求，提供減持策略報告和操作方案，蝶彩資產(chǎn)收取研究顧問費，研究顧問費按減持成交金額的12.5%計提。
上述調(diào)查人員表示，一般的咨詢服務(wù)都是基于實現(xiàn)盈利收取。而以減持成交金額為標的計提研究顧問服務(wù)費，這一行為的本身就表明提供顧問服務(wù)的目標就是為了減持。
2013年5月9日起至7月4日期間，蝶彩資產(chǎn)及謝風(fēng)華向闕文彬提出一系列“市值管理”建議，闕文彬通過實施部分“市值管理”建議，操縱“恒康醫(yī)療”股價。
多條利好公告密集出爐 公司股價逆勢上漲25%
證監(jiān)會披露出來的謝風(fēng)華“市值管理”建議可謂花樣繁多，涵蓋擬定發(fā)展戰(zhàn)略對外宣布、挖掘上市公司事項大量對外披露、安排上市公司收購股東資產(chǎn)、“拉郎配”介紹重組資產(chǎn)等。記者初步統(tǒng)計，2013年5月1日至7月4日期間，恒康醫(yī)療密集對外發(fā)布多條公告。其中大部分涉及公司收購資產(chǎn)、接受投資者調(diào)研、重大產(chǎn)品取得新進展等。
2013年5月1日至7月4日期間，恒康醫(yī)療（時名獨一味）密集對外發(fā)布多條公告
調(diào)查人員表示，建議看似五花八門，但其核心訴求不外乎是脫離上市公司經(jīng)營的“基本面”，湊“熱點”，造“熱點”，試圖影響市場投資者的預(yù)期和判斷。
在涉案的短短一個多月期間，恒康醫(yī)療密集披露數(shù)個收購事項，同時選擇時點，誤導(dǎo)性披露抗癌藥物研發(fā)“重大進展”、日化產(chǎn)品即將上市銷售等“利好”事項?！耙欢伲俣钡倪B續(xù)發(fā)布利好信息。
但信息的發(fā)布時點選擇卻沒有令人信服的理由。調(diào)查人員舉例表示，比如獨一味牙膏的研發(fā)過程早在2012年就完成了。而公司則是在2013年6月24日進行了披露?！皼]有任何證據(jù)能夠指向那一天需要進行披露。”
通過上述一系列信息披露的綜合起效，使恒康醫(yī)療股價脫離市場正常波動，大漲近25%。
下圖中紅框為2013年5月-2013年7月期間恒康醫(yī)療周線走勢圖
下圖中紅框為2013年5月-2013年7月期間同期上證指數(shù)走勢（周線圖）
在實現(xiàn)所謂“市值管理”目標后，蝶彩資產(chǎn)、謝風(fēng)華安排闕文彬通過大宗交易減持恒康醫(yī)療股票2200萬股，非法獲利5100余萬元，蝶彩資產(chǎn)、謝風(fēng)華則從中分得4858萬元。而在闕文彬完成大宗減持目標之后的三日，股價累計下跌了20%。
下圖中紅框為闕文彬大宗減持后二級市場股價走出的三根陰線
市值管理的真?zhèn)沃q
證監(jiān)會基于以上事實，并有相關(guān)人員郵件、詢問筆錄、相關(guān)協(xié)議、項目資料、深圳證券交易所出具的盈利計算表等證據(jù)認定，恒康醫(yī)療控股股東及實際控制人闕文彬與蝶彩資產(chǎn)、蝶彩資產(chǎn)實際控制人謝風(fēng)華合謀，利用作為上市公司控股股東及實際控制人具有的信息優(yōu)勢，控制恒康醫(yī)療密集發(fā)布利好信息，人為操縱信息披露的內(nèi)容和時點，未及時、真實、準確、完整披露對恒康醫(yī)療不利的信息，夸大恒康醫(yī)療研發(fā)能力，選擇時點披露恒康醫(yī)療已有的重大利好信息，借“市值管理”名義，行操縱股價之實。
對蝶彩資產(chǎn)、謝風(fēng)華和闕文彬作出處罰如下：沒收蝶彩資產(chǎn)違法所得4858萬元，并處以9716萬元罰款；對謝風(fēng)華給予警告，并處以60萬元罰款；沒收闕文彬違法所得約304.1萬元，并處以約304.1萬元罰款。同時，對謝風(fēng)華采取終身證券市場禁入措施。
然而，以“市值管理”專家自居的謝風(fēng)華并不認同上述處罰決定。調(diào)查人員告訴記者，此后的聽證會上，在無法否認事實的情況下，謝風(fēng)華轉(zhuǎn)而否認動機，堅稱蝶彩資產(chǎn)與闕文彬簽署的《研究顧問協(xié)議》是雙方“市值管理”的文件?！八麕Я艘晦麜鴣?，結(jié)果一本也沒送出去?！?/span>
調(diào)查人員介紹，在外圍，謝風(fēng)華還積極組織所謂“市場專家”、“學(xué)界精英”為其詭辯，極力對其所謂“市值管理”行為和理念進行合法化包裝。
2014年，國務(wù)院在《關(guān)于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》中提出鼓勵上市公司建立市值管理制度。
證監(jiān)會相關(guān)部門人員表示，有些上市公司及其大股東、實際控制人將本是著眼于上市公司價值提升的市值管理曲解為“股價管理”，把本應(yīng)用在中長期不斷改善上市公司基本面的功夫用在了想方設(shè)法影響上市公司短期股價上。有的市場機構(gòu)和人員打著所謂“專業(yè)機構(gòu)、專業(yè)人士”的旗號或出謀劃策、或直接參與、合謀操縱市場?！皞问兄倒芾怼笔菍Y本市場“三公原則”的踐踏和對中小投資者利益的嚴重侵害。
進一步給“偽市值管理”劃紅線
上述證監(jiān)會人士表示，蝶彩資產(chǎn)、謝風(fēng)華、闕文彬利用信息優(yōu)勢操縱恒康醫(yī)療股價案是證監(jiān)會行政處罰的一起典型的“偽市值管理”案件。本案中，涉案主題既有上市公司大股東，也有知名市場機構(gòu)。聚焦了“偽市值管理”和“信息操縱”兩大市場關(guān)注熱點。涉案人員的手法集合了合謀操縱市場、操縱信息披露、大宗減持股票等典型手段，是一起典型的市場機構(gòu)勾結(jié)上市公司大股東、實際控制人實施違法違規(guī)行為的案件。本案的處罰，進一步厘清了“市值管理”與“操縱市場”的邊界，向市場釋明了“信息操縱”的違法本質(zhì)。
蝶彩資產(chǎn)、謝風(fēng)華、闕文彬操縱恒康醫(yī)療股價案并非首例被處罰的信息型操縱市場案。此前，宏達新材(9.20 +0.66%,診股)與上海永邦合謀操縱市場、徐翔涉嫌的“信息型市場操縱”紛紛被重罰。“資本市場本身就是依據(jù)信息定價的市場。相比財務(wù)造假本身，這種方式更加簡單粗暴?！?/span>
辦案人員告訴記者，“上市公司大股東+私募機構(gòu)”的組合正是一段時間以來上市公司盛行的所謂“市值管理”的運作模式。在私募機構(gòu)的資產(chǎn)管理規(guī)模與公募行業(yè)基本持平，甚至機構(gòu)數(shù)量和從業(yè)人員還遠多過公募行業(yè)的當(dāng)下，私募行業(yè)中，不乏機構(gòu)樂于參與短、頻、快的通道業(yè)務(wù)或者咨詢業(yè)務(wù)，進行“偽市值管理”，甚至以此作為主業(yè)。如本案中的蝶彩資產(chǎn)、“徐翔案”中的澤熙、“宏達新材”案中的上海永邦投資等。
“上市公司大股東、實際控制人要正確行使對上市公司的控制力和影響力、提升上市公司長期價值。上市公司作為公眾公司要建立健全法人治理結(jié)構(gòu)，防止成為個別股東從事違法違規(guī)行為的工具?！彼硎?。謝風(fēng)華身份的煙霧彈
不少媒體注意到，涉案公司蝶彩資產(chǎn)實際上是謝風(fēng)華在因內(nèi)幕交易被罰的緩刑期內(nèi)成立的一家私募機構(gòu)。而謝風(fēng)華則是在緩刑期內(nèi)再次違法。
根據(jù)證監(jiān)會相關(guān)規(guī)定，私募基金申請登記備案的規(guī)定為，高級管理人員最近3年沒有受到證券、銀行、工商和稅務(wù)等行政管理部門的行政處罰。謝風(fēng)華為何能在緩刑期內(nèi)登記備案成功私募公司？
證監(jiān)會上海專員辦調(diào)查人員表示，謝風(fēng)華一直躲在“親朋好友”的身后，并未擔(dān)任公司名義上的高級管理人員。典型的如蝶彩資產(chǎn)第一任法定代表人賀國良，曾是謝風(fēng)華、安雪梅內(nèi)幕交易案的代理律師。而謝風(fēng)華對外的公開身份則為蝶彩資本首席策略師的虛職。
資料顯示，蝶彩資產(chǎn)管理公司于2012年5月4日注冊成立，最初由謝風(fēng)華、安雪梅、邱瑾、賀國良四人出資500萬元設(shè)立。其中謝風(fēng)華擬出資200萬元，安雪梅出資190萬元，謝風(fēng)華、安雪梅夫婦合計持有蝶彩資產(chǎn)管理公司78%的股權(quán)，邱瑾、賀國良分別持有12%、10%的股權(quán)。從這一點來看，謝風(fēng)華為蝶彩資產(chǎn)實控人無疑。