財(cái)經(jīng)365（www.lai935.com）5月29日訊：中國擁抱世界，開放的大門越開越大。我們上次主要說到的是對(duì)別人的開放：MSCI、富時(shí)這樣的國際指數(shù)公司加大力度配置中國資產(chǎn)，別人有了更多的選擇投我們；而硬幣另一面，是對(duì)自己的開放，我們的滬港通、滬倫通，還有我們今天要重點(diǎn)談的是中日之間的互通，我們也正在擁有更多的選擇去投別人。
投別人，先不論資產(chǎn)質(zhì)量，我們首先考慮的是風(fēng)險(xiǎn)。查理芒格說，如果我是農(nóng)夫，我只要知道哪塊田里會(huì)出事，我避開繞著走不就行了嘛。投海外，有一個(gè)極其關(guān)鍵卻又總是被人遺忘的風(fēng)險(xiǎn)，就是匯率風(fēng)險(xiǎn)。好比你聽說一個(gè)小島上發(fā)現(xiàn)了寶藏，你坐著船過去翻石頭，九九八十一難，寶貝是找到了，可是回家的船票漲價(jià)了！到頭來你發(fā)現(xiàn)白忙一場(chǎng)。這回家的船票就相當(dāng)于是你的本幣的匯率，你在海外投資的所有收益，都是以外幣進(jìn)行計(jì)價(jià)的，而當(dāng)你回家的時(shí)候，你是要拿回本幣的，當(dāng)外幣貶值，本幣升值，船票大漲的時(shí)候，你會(huì)發(fā)現(xiàn)寶貝在船票面前，黯然失色。我們?cè)谕顿Y中，首先要避免的就是這種風(fēng)險(xiǎn)。
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我們來算個(gè)小賬，在2011年5月份，100日元可以兌換人民幣8塊錢，假如說你的投資能力特別強(qiáng)，八年來增長了一倍，從100日元變成了200日元，那么你的收益率是年化9%（72法則：72/8），聽起來很不錯(cuò)。但是你忘記了船票，在過去的幾年中，日元經(jīng)歷了大幅度的貶值，2011年100日元可以兌換人民幣8塊，然而到了2015年，因?yàn)榧依镉屑笔?，你必須要回家了，可?015年100日元只能兌換5塊人民幣。你的投資能力還是很強(qiáng)，每年增長9%，到了2015年，100日元的資產(chǎn)在你手里變成了141日元，可是兌換成人民幣之后，141日元就只能換回7塊人民幣。然后你發(fā)現(xiàn)，你辛苦投資四年，最后用人民幣結(jié)算，最后竟然虧了12%！這就是匯率的大幅變動(dòng)對(duì)海外投資造成的直接影響，是投資者需要首先考慮和規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)。
（平均匯率100日元兌人民幣）
假如你能夠排除掉船票漲價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，那恭喜你，可以進(jìn)入第二關(guān)了，你需要考慮這個(gè)經(jīng)濟(jì)體的增長率。為什么你要費(fèi)神關(guān)心經(jīng)濟(jì)增長率呢？因?yàn)橐话銇碇v，它就是你最終的投資回報(bào)率。大多數(shù)的投資，無論是你投資商鋪、住宅、公司，租金的增速、公司利潤的增速，基本就是GDP增速。
那么GDP的增速如何去考慮呢？對(duì)于一個(gè)像日本這樣的成熟經(jīng)濟(jì)體，它的長期增長率大概就是通脹，長期來看年化大概就是2-3%就很不錯(cuò)了。那你可能會(huì)問為什么中國的增速比那些成熟經(jīng)濟(jì)體都快那么多，我們過去都是十幾個(gè)百分點(diǎn)增長。這里面有兩個(gè)核心，你把GDP拆開，發(fā)現(xiàn)里面是兩個(gè)東西，人口和平均勞動(dòng)生產(chǎn)率。中國過去的經(jīng)濟(jì)奇跡，其實(shí)就是這兩個(gè)東西的雙擊效應(yīng)，受益于嬰兒潮，也受益于我們的改革開放和市場(chǎng)化，有效勞動(dòng)人口迅速增長，與此同時(shí)，勞動(dòng)生產(chǎn)率在很短的時(shí)間內(nèi)，快速增長。我們享受到這個(gè)強(qiáng)大的雙擊效應(yīng)帶來的高速的經(jīng)濟(jì)增長率。
（日本GDP實(shí)際同比增長）
所以看海外市場(chǎng)增長率，你還是要回到這兩個(gè)因素去思考：它的有效勞動(dòng)力增速是多少？它的勞動(dòng)生產(chǎn)率還能提高多少？這就是它的增長前景，也是你的回報(bào)率的成績。
通過以上思考，如果能夠確定這是一個(gè)依然有增長的市場(chǎng)，那我們就可以進(jìn)入第三關(guān)，需要考慮的都是一些具體問題。比如這次中日互通的是日經(jīng)225指數(shù)，這個(gè)指數(shù)的構(gòu)成中，最主要的幾大行業(yè)：消費(fèi)27%，工業(yè)20%，金融、電信、IT都是10%左右。大家要注意，日本的經(jīng)濟(jì)構(gòu)成和我們非常不同，我們是金融占大頭，占比都在30%以上，而日本主要是工業(yè)和消費(fèi)，工業(yè)就是那些制造業(yè)巨頭，像豐田、索尼等等，消費(fèi)大大小小的品牌就更多了，你要去考慮這些東西它能不能在未來依然有高增長。