進(jìn)入2022年，A股市場走勢有些讓人傷心。
在1月4日市場下跌之后，1月5日更是“跌懵了”，出現(xiàn)較大幅度調(diào)整。數(shù)據(jù)顯示，上證指數(shù)下跌1.02%，深成指下跌1.80%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.73%;香港市場恒生指數(shù)跌超1.5%，恒生科技指數(shù)跌超4%。
賽道股遭遇團(tuán)滅!——TMT、電力設(shè)備及新能源、消費(fèi)、汽車、醫(yī)藥等均連續(xù)兩天出現(xiàn)大幅震蕩，新能源龍頭寧德時(shí)代(548.60 +0.20%,診股)跌幅更是達(dá)到3.76%。
傷心的投資者們讓基金、股票推上熱搜。但熱門賽道要熄火了么?什么引發(fā)開年大跌?究竟還有沒有“春季行情”?后續(xù)哪些板塊更有看點(diǎn)?
基金君尋找到博時(shí)、招商、嘉實(shí)、工銀瑞信、平安、大成、創(chuàng)金合信、信達(dá)澳銀、萬家、永贏、同泰、恒生前海等基金公司火線做出解讀。
新能源大跌原因找到了
開年以來，2021年的最火賽道新能源表現(xiàn)慘烈，讓不少小伙伴驚呼“發(fā)生了什么”?而從受訪的基金公司來看，新能源汽車補(bǔ)貼退坡30%、估值較高成為主要原因。
嘉實(shí)基金表示，新能源領(lǐng)域大跌是因?yàn)槿涨?，?cái)政部、工信部、科技部、發(fā)展改革委發(fā)布關(guān)于2022年新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知：2022年，新能源汽車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)在2021年基礎(chǔ)上退坡30%。市場視為利空，新能源板塊連續(xù)兩天大幅調(diào)整，由于龍頭公司在創(chuàng)業(yè)板指中權(quán)重較高，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板同樣大幅調(diào)整。
對于今日電力設(shè)備及新能源板塊的調(diào)整，恒生前?；鸨硎?，市場主要的擔(dān)憂有兩點(diǎn)：一是近期市場傳聞今年不再考核地方雙碳指標(biāo)，只考核增長情況，光伏裝機(jī)推進(jìn)速度或因此放緩;二是近期新能源汽車補(bǔ)貼退坡落地，市場對于補(bǔ)貼退坡造成的需求下降有所擔(dān)憂，在2021年新能源汽車增長速度以及滲透率大超預(yù)期的背景下，2022年能否持續(xù)高增長市場看法不一。
此外，今日科技互聯(lián)網(wǎng)板塊的調(diào)整，恒生前海基金表示，主要是源于某龍頭互聯(lián)網(wǎng)公司減持東南亞互聯(lián)網(wǎng)平臺公司的股權(quán)，套現(xiàn)約30億美元，市場聯(lián)想到前不久其以分紅方式大幅減持所持有其他公司的動作，擔(dān)憂其他公司或同樣具有減持風(fēng)險(xiǎn)。在該消息的影響下，市場對科技互聯(lián)網(wǎng)板塊大幅殺跌。但考慮到該公司的減持不僅可釋放資金以滿足自身對新技術(shù)項(xiàng)目的投資需求，還將減少未來發(fā)展過程中的潛在利益沖突，因此對各方基本面均沒有實(shí)質(zhì)性影響。
大成基金也表示，今日大小票走勢分化，小盤優(yōu)于大盤，歸于主流賽道較為擁擠、投資者平衡倉位。尤其能源板全面回調(diào)，沖擊市場情緒。一方面，從消息面上來看，近日財(cái)政部等四部門發(fā)布關(guān)于2022年新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策提出，2022年新能源汽車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)在2021年基礎(chǔ)上退坡30%，2022年新能源汽車購置補(bǔ)貼政策于2022年12月31日終止，2022年12月31日之后上牌的車輛不再給予補(bǔ)貼，因此部分車企在補(bǔ)貼退坡后有漲價(jià)、補(bǔ)差價(jià)等應(yīng)對措施，短期終端銷售價(jià)格可能有波動。另一方面，新能源調(diào)整，主要是由于2021年新能源板塊大幅上漲，當(dāng)前部分股票估值較高、自身存在調(diào)整壓力，盈利和估值的匹配程度下降，年后機(jī)構(gòu)調(diào)倉導(dǎo)致板塊有所調(diào)整。
而創(chuàng)金合信首席策略分析師王婧直言，高估值板塊風(fēng)險(xiǎn)偏好在下降。她表示，2022開年兩個(gè)交易日，市場風(fēng)格劇烈變化。新能源、半導(dǎo)體等熱門賽道股集體殺跌，醫(yī)藥板塊內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整劇烈，疫情受損股、地產(chǎn)鏈、農(nóng)業(yè)等困境反轉(zhuǎn)板塊和代表新興需求的元宇宙板塊表現(xiàn)良好。新能源、半導(dǎo)體等高景氣賽道，目前估值包含較高的盈利預(yù)期，一旦景氣出現(xiàn)階段走弱，或者供需結(jié)構(gòu)變化，將會帶來股價(jià)的波動。
“最近對于雙碳考核和新能源汽車漲價(jià)的消息，確實(shí)會引發(fā)投資者持有心態(tài)的波動。按業(yè)績增速來看，今年高景氣賽道估值并不貴，景氣度也維持高位，只是機(jī)構(gòu)持倉的集中度過高，交易擁擠?！蓖蹑罕硎?，假設(shè)高景氣賽道今年超額收益預(yù)期消失，在排名壓力下，基金經(jīng)理調(diào)倉的動力確實(shí)比較強(qiáng)。現(xiàn)在普遍的共識是，今年高景氣賽道階段性從Beta行情轉(zhuǎn)向Alpha行情，年初調(diào)結(jié)構(gòu)引起的調(diào)整也在情理之中。
此外，王婧認(rèn)為，宏觀邏輯與2021年2月的演繹類似，美債利率近期再度回到去年年初的高點(diǎn)，美股成長股逐漸開始走弱。對于高估值板塊來說，風(fēng)險(xiǎn)偏好也在下降。就眼下而言，宏觀沖擊還難言結(jié)束，交易擁擠也未發(fā)生根本性緩解。在一季報(bào)基本面景氣度得到驗(yàn)證之前，高景氣賽道估值料應(yīng)很難回到高位。就目前看，春季躁動行情主線在新增長(元宇宙)和疫情受損、低估值的板塊。
多因素引發(fā)開年市場調(diào)整
究竟什么引發(fā)了近期市場調(diào)整?工銀瑞信表示，今日下跌主要受中概股和恒生科技指數(shù)持續(xù)下跌、美債利率上行、新能源車補(bǔ)貼退坡等因素的影響。
招商基金認(rèn)為，今年年初兩個(gè)工作日，A股市場連續(xù)調(diào)整，其主要原因?yàn)槭袌隽鲃有灶A(yù)期發(fā)生變化，結(jié)構(gòu)由高估值向低估值切換。具體來看，市場調(diào)整的核心邏輯不是在于分子端的企業(yè)盈利增長，而是在于分母端的市場流動性預(yù)期變化帶來的殺估值的壓力。一方面，我們看到的是穩(wěn)增長的地位的進(jìn)一步的確立，經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期由原先的失速擔(dān)憂轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長預(yù)期;另一方面，我們看到的是市場對于二季度盈利下行的共識性判斷。因此，分子端并非當(dāng)前市場的主導(dǎo)因素。反觀分母端，國內(nèi)寬松預(yù)期趨于一致，增量較少。同時(shí)，海外貨幣政策偏鷹加速市場對流動性預(yù)期調(diào)整。在此背景下，市場驅(qū)動力由分子端向分母端轉(zhuǎn)換，投資重點(diǎn)由高增長向低估值切換。此外，市場缺乏增量資金支持，部分存量資金恐慌性調(diào)倉至前期超跌的板塊，疊加臨近春節(jié)，也有部分資金選擇兌現(xiàn)收益。
信達(dá)澳銀認(rèn)為主要原因如下：其一，奧密克戎致死率較德爾塔有所下降，海外生產(chǎn)逐漸恢復(fù)，市場擔(dān)憂今年中國產(chǎn)業(yè)鏈上的優(yōu)勢有所削減，出口承壓;其二，市場對于美國加息縮表預(yù)期變快(十一月下旬后美國短端利率持續(xù)上升)，美國加息對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值有一定沖擊;其三，“控碳不控能”傳言使得市場對碳中和長邏輯有所動搖，機(jī)構(gòu)調(diào)倉的連鎖反應(yīng)帶來市場回調(diào)。
永贏基金則認(rèn)為，海外市場調(diào)整影響國內(nèi)情緒，風(fēng)格切換拖累市場表現(xiàn)。第一外圍方面，美債利率攀升導(dǎo)致納指調(diào)整，互聯(lián)網(wǎng)龍頭持續(xù)減持以及海外對國內(nèi)監(jiān)管擔(dān)憂升溫，導(dǎo)致中概股和港股下跌，影響A股市場情緒。
第二國內(nèi)層面，總量上，穩(wěn)增長政策還在逐步落地當(dāng)中，對市場支持力度暫時(shí)有限，另外，近期大型IPO對于市場有短期沖擊影響;結(jié)構(gòu)上，在市場風(fēng)格向“穩(wěn)增長”切換期間，盈利預(yù)期較高、估值較貴、籌碼集中的成長賽道出現(xiàn)了明顯下跌，拖累了整體市場表現(xiàn)。
第三行業(yè)層面，市場傳言軍工企業(yè)增值稅減免優(yōu)惠政策取消以及新能源政策暫緩也導(dǎo)致成長股加速下跌。
第四雖然市場整體表現(xiàn)不佳，但“穩(wěn)增長”相關(guān)領(lǐng)域表現(xiàn)相對抗跌，地產(chǎn)鏈和金融鏈仍有漲幅，是近期市場主線繼續(xù)演繹的結(jié)果。
萬家基金認(rèn)為，市場的回調(diào)在交易層面可能主要受到中國移動上市的影響，單日成交量超過150億，資金吸血效應(yīng)?？傮w看，今日的下跌屬于良性回調(diào)，穩(wěn)增長板塊配置價(jià)值值得關(guān)注。
恒生前海表示，主要是1)市場對今年經(jīng)濟(jì)增速有一定擔(dān)憂，而“穩(wěn)增長”相關(guān)板塊較能對沖宏觀經(jīng)濟(jì)放緩風(fēng)險(xiǎn);2)開年后市場風(fēng)格切換、資金出現(xiàn)調(diào)倉，其中去年表現(xiàn)強(qiáng)勢的新能源等板塊出現(xiàn)明顯回調(diào)，而銀行、家電、房地產(chǎn)等板塊估值相對較低;3)當(dāng)前對于經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期以及對地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露的擔(dān)憂，在“穩(wěn)增長”相關(guān)板塊的估值中已有一定反映，繼續(xù)下跌的增量因素邊際減少。
后續(xù)市場會維持震蕩格局
更偏均衡
短期市場或演繹震蕩行情。
博時(shí)基金表示，2022年頭兩個(gè)交易日，A股“冰火兩重天”的結(jié)構(gòu)性行情仍在繼續(xù)，市場成交額仍維持在萬億高位，顯示成交活躍度依然較高。進(jìn)入冬季，全球疫情出現(xiàn)反彈，國內(nèi)也多點(diǎn)散發(fā)，對經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步修復(fù)的預(yù)期或有所壓制。當(dāng)前國外的主要經(jīng)濟(jì)體正逐步收緊流動性，但國內(nèi)貨幣政策強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)”，流動性整體合理充裕，相關(guān)政策共同助力經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長。未來A股出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率較低，大概率將維持震蕩走勢，以結(jié)構(gòu)性行情為主的邏輯不變，在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級以及國產(chǎn)替代的大背景下，半導(dǎo)體等板塊的細(xì)分賽道仍具有長期投資價(jià)值。
同樣工銀瑞信也認(rèn)為，綜合來看，短期經(jīng)濟(jì)內(nèi)生下行壓力仍存，穩(wěn)增長政策托底方向明確、流動性合理充裕的背景下，市場整體將維持震蕩格局，風(fēng)格上建議偏向均衡，關(guān)注結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。風(fēng)險(xiǎn)方面，關(guān)注經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、 Omicron病毒擴(kuò)散超預(yù)期、大宗商品大幅波動風(fēng)險(xiǎn)等。
“等待穩(wěn)增長政策逐步落實(shí)，繼續(xù)關(guān)注政策發(fā)力方向?！庇磊A基金表示，未來“穩(wěn)增長”政策有望逐步落地，仍將是近期市場主線。關(guān)注社會融資總量、銀行信貸，發(fā)改委項(xiàng)目審批、財(cái)政放款以及地產(chǎn)供需政策調(diào)整、保障房進(jìn)展等中微觀數(shù)據(jù)改善。投資策略上，仍然相信“穩(wěn)字當(dāng)頭”下政策穩(wěn)增長的決心，關(guān)注價(jià)值股占優(yōu)行情。
但永贏基金表示，近期如下因素需要關(guān)注：第一海外疫情的演變;第二國內(nèi)財(cái)政提前發(fā)力的節(jié)奏;第三觀察國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策，包括新能源推動進(jìn)展、地產(chǎn)融資政策、房地產(chǎn)稅和消費(fèi)稅等。
大成基金表示，雖然近期市場遭遇顛簸，但隨著“寬貨幣” 、 邊際“寬信用” 窗口持續(xù)兌現(xiàn)、 強(qiáng)化，負(fù)面因素逐步消退，指數(shù)行情仍在途中。?隨著信用環(huán)境階段性企穩(wěn)，疊加歲末年初跨周期調(diào)節(jié)窗口、2022年政策發(fā)力適度提前，經(jīng)濟(jì)有望逐步企穩(wěn)回暖，并為行情提供基本面上的支撐。
招商基金直言，預(yù)計(jì)2022年春季行情相比2021年或?qū)⒏@平穩(wěn)，表現(xiàn)上可能呈現(xiàn)平波緩進(jìn)態(tài)勢：第一當(dāng)前宏微觀流動性表現(xiàn)均弱于2021年同期，這使得本輪跨年行情的上行節(jié)奏更為溫和。
第二但與2021年1月底市場流動性預(yù)期開始出現(xiàn)松動不同，當(dāng)前寬貨幣方向確定下市場預(yù)期表現(xiàn)穩(wěn)定，這也使本輪跨年行情將更為平穩(wěn)。
第三此外，從分子端來看，與2021年1月市場行情完全由分母端主導(dǎo)不同，本輪跨年行情分子端的重要性正在抬升?！胺€(wěn)字當(dāng)頭”與“穩(wěn)中有進(jìn)”的基調(diào)下，分子端企業(yè)盈利的邊際改善值得期待，同時(shí)亦為結(jié)構(gòu)配置指明方向。展望后市，可關(guān)注防御性的品種來平滑短期波動，目前處于估值消化階段的成長科技板塊仍具備中長期投資價(jià)值，不乏確定性較強(qiáng)的細(xì)分領(lǐng)域機(jī)會。同時(shí)，后續(xù)消費(fèi)和基建機(jī)會將值得期待。
嘉實(shí)基金表示，2022年，央行貨幣政策例會再強(qiáng)調(diào)要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，貨幣政策要更加主動有為。1年期LPR下調(diào)至3.89%而5年期維持4.65%不變，流動性方面央行在公開市場凈投放呵護(hù)跨年流動性，寬貨幣、寬信用“雙寬”可期，經(jīng)濟(jì)或逐步企穩(wěn)，繼續(xù)看好未來一年資本市場表現(xiàn);維持后市結(jié)構(gòu)性機(jī)會豐富的判斷，相對看好高端制造、新能源、必選消費(fèi)和科技板塊里的優(yōu)質(zhì)公司，以及低估值順周期板塊標(biāo)的。
短期看好基建、低估值領(lǐng)域
科技、軍工、新能源長期看好
談及后市，平安基金就表示，短期可在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的新能源基建、建筑建材、家電家居、食品飲料中尋找機(jī)會，另外豬價(jià)反轉(zhuǎn)預(yù)期下的豬周期板塊以及三端提價(jià)的中藥板塊亦有機(jī)會。長期來看，科技、碳中和、消費(fèi)等核心資產(chǎn)仍將是市場主線。
萬家基金也認(rèn)為，對于新能源板塊，將到2030年持續(xù)高景氣，但市場預(yù)期或者節(jié)奏可能有波動。后續(xù)新能源板塊調(diào)整下來仍有很大投資機(jī)會。短期來看，最確定的主線依然是穩(wěn)增長，具體來看，分為三條主線：
第一、一度傳統(tǒng)基建力度有望放量，建議關(guān)注：鋼鐵、煤炭、建材、建筑，彈性方向關(guān)注：管材。
第二、一季度財(cái)政政策作用較為溫和，二季度地產(chǎn)政策可能出現(xiàn)較大放松調(diào)整(下調(diào)5年期LPR)，關(guān)注：房地產(chǎn)、家電、家具等板塊。上述兩條主線在一季度均有較高博弈和交易價(jià)值。
第三、全年來看必選消費(fèi)是較確定的板塊，無論政策力度是否達(dá)預(yù)期，貨幣政策發(fā)力是幾乎確定的，且政策空間更大，必選消費(fèi)或受益于刺激政策，或者受益于通脹，確定性很高，建議關(guān)注：農(nóng)林牧漁、食品飲料、醫(yī)藥消費(fèi)。
工銀瑞信表示，一是關(guān)注穩(wěn)增長背景下金融地產(chǎn)與地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的估值修復(fù)機(jī)會;二是在中長期成長方向中關(guān)注估值和業(yè)績增長較匹配的新能源發(fā)電、消費(fèi)電子、新能源汽車等板塊;三是關(guān)注食品飲料、醫(yī)藥等ROE穩(wěn)定板塊的配置價(jià)值。
同泰基金楊喆表示，宏觀經(jīng)濟(jì)雖然有所減速，但貨幣、財(cái)政政策會逐步發(fā)力，同時(shí)市場資金充裕，難以形成系統(tǒng)性調(diào)整，“春季躁動”或許將如期而至。資金的再均衡和調(diào)整到更具性價(jià)比的方向，只是個(gè)短期過程，不改A股中長期反應(yīng)經(jīng)濟(jì)國別競爭力、反應(yīng)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來成長型牛市的進(jìn)程。
“近期調(diào)整較多的，是前期漲幅較大的去年領(lǐng)漲的成長型行業(yè)和方向，如光伏、新能源車、軍工、電子等;在宏觀經(jīng)濟(jì)減速的環(huán)境下，這些增速較高的行業(yè)變得稀缺，所以資金不會完全流出，只是需要等到估值適當(dāng)?shù)奈恢?，就像去年的白酒和醫(yī)藥?！睏顔幢硎?，需要精挑細(xì)選，尋找景氣度能夠持續(xù)、出貨量能增長、價(jià)格不會急劇回調(diào)的優(yōu)質(zhì)公司，今年在這些高增長方向上要找個(gè)體的alpha為主。
恒生前海則依舊看好兩方面的投資機(jī)會。一是符合“專精特新”特質(zhì)的小而美公司，該類公司代表著技術(shù)創(chuàng)新，引領(lǐng)著行業(yè)變革，是目前政策極力支持的公司，我們建議精選符合“專精特新”特質(zhì)的標(biāo)的進(jìn)行布局。
二是景氣度持續(xù)的行業(yè)細(xì)分龍頭，例如新能源汽車、光伏等行業(yè)，該類股票在行業(yè)景氣度高漲的驅(qū)動下，業(yè)績和股價(jià)將持續(xù)得到支撐。此外我們也建議關(guān)注短期被政策打壓的互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥等行業(yè)，該類行業(yè)利空風(fēng)險(xiǎn)已逐步釋放，我們建議在這些行業(yè)中精選被錯(cuò)殺的個(gè)股進(jìn)行布局。
信達(dá)澳銀表示，投資上可以關(guān)注三個(gè)方面，一是交運(yùn)/養(yǎng)殖等超跌行業(yè)修復(fù)，當(dāng)前市場對于今年經(jīng)濟(jì)預(yù)期處于混沌期，對疫情過度悲觀，現(xiàn)在大概率是國內(nèi)疫情最嚴(yán)重時(shí)刻，絕大多數(shù)公司在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)概率下降后已有足夠賠率;
二是碳中和領(lǐng)域如綠電/新能源/風(fēng)電光伏等，碳中和板塊的長期政策/市場空間依然可觀，控碳仍然持續(xù)，能耗控制可能放緩，但對長邏輯不構(gòu)成動搖;
三是軍工/環(huán)保/建筑等逆周期板塊，我們認(rèn)為其業(yè)績增長確定性將在今年體現(xiàn)的更為充分，值得當(dāng)前的確定性溢價(jià)?？傮w而言，市場當(dāng)前處于震蕩上行格局，指數(shù)繼續(xù)大幅向下的空間不大，前期跌幅較深的行業(yè)具備短期反彈內(nèi)在動力，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)我們建議耐心持有。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！