國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)12月3日在會(huì)見國(guó)際貨幣基金組織格奧爾基耶娃時(shí)表示，中國(guó)將繼續(xù)統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，實(shí)施穩(wěn)定的宏觀政策，加強(qiáng)針對(duì)性和有效性，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持流動(dòng)性合理充裕，圍繞市場(chǎng)主體需求制定政策，適時(shí)降準(zhǔn)，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持力度，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康運(yùn)行。
近期，多場(chǎng)高層主持召開的會(huì)議傳遞出了經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在壓力，并將始終堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的工作基調(diào)。不少分析人士認(rèn)為，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)的目標(biāo)，除財(cái)政發(fā)力外，通過降準(zhǔn)補(bǔ)充流動(dòng)性也存在必要性。此外，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的不確定性也提高了貨幣政策動(dòng)用數(shù)量型甚至價(jià)格型工具的可能性。
明年初降準(zhǔn)可能性較大，不排除年底前提前降準(zhǔn)
歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，自2017年以來央行在年初降準(zhǔn)的概率偏大。而對(duì)于此次降準(zhǔn)的方式，市場(chǎng)人士多數(shù)預(yù)計(jì)將進(jìn)行全面降準(zhǔn)。
國(guó)泰君安研究所宏觀首席分析師董琦對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，如果12月財(cái)政支出不及預(yù)期，年底前就會(huì)降準(zhǔn)。在跨年和春節(jié)資金面緊張階段，或者明年1月信貸投放超預(yù)期，降準(zhǔn)的可能性更大。
董琦解釋稱，未來全面降準(zhǔn)的可能性更大，7月全面降準(zhǔn)，除了對(duì)沖流動(dòng)性缺口外，兼顧了降低終端融資成本的訴求，通過全面降準(zhǔn)希望打開銀行資產(chǎn)端空間進(jìn)行讓利，未來的降準(zhǔn)可能還會(huì)延續(xù)此邏輯。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，央行本次降準(zhǔn)的落地方式和時(shí)間，估計(jì)是年底前，實(shí)施全面降準(zhǔn)定向使用，主要是支持小微；同時(shí)可能有部分降準(zhǔn)資金用來置換MLF。國(guó)內(nèi)貨幣政策已轉(zhuǎn)入邊際寬松周期，2022年降準(zhǔn)會(huì)延續(xù)，降息也有可能。
降準(zhǔn)不意味著貨幣政策寬松
市場(chǎng)人士指出，11月制造業(yè)PMI回到擴(kuò)張區(qū)間，但擴(kuò)張幅度和可持續(xù)性都較弱，房地產(chǎn)正在經(jīng)歷“寒潮期”，經(jīng)濟(jì)下行壓力尚未得到根本扭轉(zhuǎn)。此外，PPI-CPI剪刀差高企的局面將會(huì)延續(xù)到明年一季度，下游小微企業(yè)仍需要定向幫扶，以達(dá)到穩(wěn)就業(yè)的目的，在此背景下，仍需進(jìn)行降準(zhǔn)甚至降息緩解市場(chǎng)主體特別是中小微企業(yè)的實(shí)際困難。
民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，明年上半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍面臨一定的下行壓力，企業(yè)層面特別是中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)還相對(duì)比較困難，為了做好跨周期的宏觀調(diào)控，適時(shí)降準(zhǔn)不僅有空間，也有必要。
溫彬指出，降準(zhǔn)不應(yīng)被解讀為貨幣政策寬松的表現(xiàn)，降準(zhǔn)后央行貨幣政策仍將保持穩(wěn)健。央行也會(huì)更好的使用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加大對(duì)小微企業(yè)、綠色金融、科技創(chuàng)新和鄉(xiāng)村振興等關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。
東吳證券宏觀首席分析師陶川認(rèn)為，2022年上半年很可能是國(guó)內(nèi)貨幣政策寬松的主要窗口期。下半年如果美聯(lián)儲(chǔ)迫于通脹而開始加息，我國(guó)央行進(jìn)一步寬松，尤其是降息的空間將十分有限。
降準(zhǔn)或?qū)?duì)沖到期MLF，有助于減輕央行公開市場(chǎng)操作壓力
另外，12月將有9,500億中期借貸便利（MLF）到期，到期量為年內(nèi)次高，12月地方專項(xiàng)債剩余額度約3,300億元，考慮到央行維穩(wěn)資金面的表態(tài)，預(yù)計(jì)12月央行大概率仍將利用公開市場(chǎng)操作來“削峰填谷”。
溫彬還表示，降準(zhǔn)既可以增加信用投放，也可以引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)更好的降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)成本，主要是可以優(yōu)化銀行體系的資金結(jié)構(gòu)，降低銀行體系的負(fù)債成本，并減輕央行公開市場(chǎng)操作的壓力，降準(zhǔn)有助于保持市場(chǎng)流動(dòng)性的合理充裕。
董琦指出，臨近跨年處，不排除通過降準(zhǔn)置換中期借貸便利（MLF）的可能性，特別是當(dāng)財(cái)政支出不及預(yù)期或2022年1月信貸投放超預(yù)期。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！