財(cái)經(jīng)365（www.lai935.com）訊，通脹的話題具有現(xiàn)實(shí)意義——影響某些股票投資操作。
我在上周談過《上漲的價(jià)格已在開始回落》，今日股市行情主要談的是國(guó)內(nèi)的一些包括煤炭、鋼材、塑料、木漿等商品價(jià)格的明顯回落。這周我要簡(jiǎn)單講一下美國(guó)的通脹——全球經(jīng)濟(jì)一體化，影響力最大的仍然是美國(guó)。我們的看法是，美國(guó)出現(xiàn)持續(xù)高通脹的可能性極低。
美國(guó)最近發(fā)布的CPI顯示，十月份美國(guó)的物價(jià)出現(xiàn)了全面上漲：新車的價(jià)格上漲了1.4%，比一年前高出了9.8%;食品價(jià)格上漲了一個(gè)百分點(diǎn)，過去一年累計(jì)上漲達(dá)5.4%;租房成本上漲了3.5%...。美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局也說(shuō)這次上漲是基礎(chǔ)廣泛的，而不是某些分類上漲——不管是能源，食品，住房，還是新車和二手車，價(jià)格都在上漲，特別是能源方面的上漲——在剛剛過去的十月就上升了6.1%，讓汽車上的美國(guó)人民感受尤其強(qiáng)烈。
不過，中國(guó)股票市場(chǎng)之外實(shí)際的情況究竟怎樣?美國(guó)目前出現(xiàn)的通貨膨脹是不是很嚴(yán)重了呢?
理解美國(guó)的通脹，首先要對(duì)其消費(fèi)者指數(shù)的結(jié)構(gòu)進(jìn)行一下分析。平時(shí)我們看到的CPI指數(shù)包括了美國(guó)生活的各個(gè)別類，是按照一攬子加權(quán)計(jì)算得出的。但是，如果從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來(lái)看，另一個(gè)數(shù)據(jù)更值得關(guān)注，就是核心CPI。核心CPI剔除了一攬子中的食品和能源價(jià)格成分，股票基礎(chǔ)知識(shí)入門分析因?yàn)檫@部分的價(jià)格有不穩(wěn)定的特點(diǎn)——有起落，變化快。如果僅看核心CPI，十月份美國(guó)的物價(jià)只上升了0.6%，與去年同期比上漲了4.6%。比5.4%要好看一些，但4.6%似乎還是不低，而且是過去三十年的最大漲幅，也遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%的通脹年度目標(biāo)。那么，這是不是就表示美國(guó)的通脹已經(jīng)失控了呢?
美國(guó)媒體近來(lái)對(duì)通脹的討論并不是高與低的問題，二是聚焦在目前的通脹是過渡性的和還是永久性的。但是，連美聯(lián)儲(chǔ)的主席都說(shuō)，如何定義過渡性是一個(gè)棘手的問題。那么目前的通脹究竟有多大的嚴(yán)重性呢?尋求這個(gè)問題的答案或許更現(xiàn)實(shí)。福布斯的一篇對(duì)通脹的分析文章提供了比較具體的角度，比如今年六月的CPI報(bào)告中顯示，美國(guó)有一個(gè)門類的價(jià)格增長(zhǎng)相當(dāng)多，就是機(jī)票。2021年六月的機(jī)票價(jià)格與一年前同比增長(zhǎng)了25%，漲幅相當(dāng)驚人，也影響了指數(shù)。但是機(jī)票的價(jià)格在2020年下降了25%，而2021年又上漲了25%。這里就有一個(gè)同比基數(shù)效應(yīng)的問題。25%的上漲是一個(gè)可怕的升幅，但是如果把2021年的機(jī)票價(jià)格與2019年相比較，則上漲是不明顯的，甚至還低于2019年的水平。所以當(dāng)我們看到今年的價(jià)格與去年相比較時(shí)，我們應(yīng)該看到去年是十分特殊的一年，要弄清楚同比基數(shù)的特殊性。相關(guān)閱讀：今日股市大盤行情
確實(shí)，目前出現(xiàn)的通脹并不全是來(lái)自基數(shù)效應(yīng)。比如二手車的價(jià)格不僅比去年高了，也明顯高過前年。二手車的漲價(jià)主要來(lái)自芯片短缺，是由新車漲價(jià)連貫形成的。另外一些價(jià)格的上漲則是供應(yīng)鏈出現(xiàn)問題造成的。這些價(jià)格的上漲都主要不是因?yàn)樨泿旁蛟斐傻?，而更多的可能是?lái)自生產(chǎn)環(huán)境出現(xiàn)的過度性問題。推薦閱讀：軍工龍頭股票一覽表
美國(guó)在去年疫情肆虐時(shí)提供的1.9萬(wàn)億美元的緊急救援法案，也向歷史提供了一個(gè)典型的快速向市場(chǎng)提供巨量資金的案例，指望這個(gè)短期之內(nèi)急速向個(gè)人提供巨大資金——并立馬轉(zhuǎn)換為消費(fèi)的行為——不引起一定的價(jià)格上漲是不現(xiàn)實(shí)的。不過考慮到美國(guó)GDP的大盤子——去年是20.6萬(wàn)億美元，高盛預(yù)期今年的增長(zhǎng)率是5.7%,明年是4.4%，考慮到幾經(jīng)基本恢復(fù)的美國(guó)生產(chǎn)將帶動(dòng)供給端的增長(zhǎng)活力出現(xiàn)，我認(rèn)為，1.9萬(wàn)億及相關(guān)資金引發(fā)的通貨膨脹，在經(jīng)過了一年多的消化以后，其火勢(shì)恐難為繼。目前來(lái)看，美國(guó)出現(xiàn)持續(xù)高通脹的可能性極低。
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