債務(wù)問(wèn)題是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中一個(gè)重要問(wèn)題，近年來(lái)我國(guó)債務(wù)問(wèn)題受到較大關(guān)注。國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪近日調(diào)低我國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)，一個(gè)理由就是認(rèn)為未來(lái)幾年我國(guó)杠桿率將上升，并影響信用指標(biāo)。
由于債務(wù)問(wèn)題涉及政府債務(wù)、企業(yè)債務(wù)、家庭債務(wù)等諸多方面，并和經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系密切，需要全面深入分析才能看清“廬山真面目”。當(dāng)前我國(guó)杠桿率處于什么水平，是否存在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)？關(guān)于中國(guó)債務(wù)問(wèn)題外界有哪些認(rèn)識(shí)上的誤區(qū)？記者就相關(guān)問(wèn)題采訪了專家學(xué)者。
總杠桿率是高還是低
對(duì)于我國(guó)總杠桿率水平，國(guó)內(nèi)外有關(guān)機(jī)構(gòu)研究得出的數(shù)據(jù)大致相同。穆迪在評(píng)級(jí)報(bào)告中援引國(guó)際金融協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，中國(guó)政府、家庭和非金融企業(yè)構(gòu)成的經(jīng)濟(jì)體系整體債務(wù)在去年年底占GDP256%。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院對(duì)近年來(lái)我國(guó)總杠桿率的研究結(jié)果也處在大致的水平。
256%的數(shù)字看起來(lái)有些嚇人，但與世界主要經(jīng)濟(jì)體比較，我國(guó)總杠桿率水平并不高。根據(jù)國(guó)際清算銀行（BIS）最新數(shù)據(jù)，截至2016年三季度末，我國(guó)總體杠桿率為255.6%，而同期美國(guó)為255.7%，英國(guó)為283.1%，法國(guó)為299.9%，加拿大為301.1%；同為東亞國(guó)家的日本為372.5%；主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體平均為279.2%，都高于中國(guó)的水平。
從變化趨勢(shì)看，我國(guó)總杠桿率上升速度明顯放緩。根據(jù)BIS數(shù)據(jù)，截至2016年三季度末，我國(guó)總體杠桿率同比增幅較上季度末下降2.5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)季度保持下降趨勢(shì)；環(huán)比增幅較上季度末下降1.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)季度保持下降趨勢(shì)。
由此可以看出，我國(guó)總杠桿水平僅位于主要經(jīng)濟(jì)體的中等水平，且正趨于穩(wěn)定?！巴瑫r(shí)應(yīng)注意到，與主要經(jīng)濟(jì)體相比，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁，這是我國(guó)信用實(shí)力的基本面?！敝醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)教授喬寶云說(shuō)。
上海財(cái)大公共政策與治理研究院副院長(zhǎng)鄭春榮認(rèn)為，此次穆迪公司評(píng)級(jí)理由過(guò)于簡(jiǎn)單、片面，未能反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與政府信用的實(shí)際情況。
“我國(guó)正處在城鎮(zhèn)化進(jìn)程，政府債務(wù)的資金主要用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，將有助于降低企業(yè)成本，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這部分債務(wù)資金雖然沒(méi)有直接的商業(yè)回報(bào)，但有著很好的社會(huì)回報(bào)率，這與其他一些國(guó)家債務(wù)資金主要用于解決經(jīng)常性財(cái)政收支缺口，有著根本性的不同。”鄭春榮說(shuō)。
“或有債務(wù)”是咋回事兒
對(duì)于我國(guó)政府債務(wù)問(wèn)題，外界主要聚焦于地方政府債務(wù)。而要分析地方政府債務(wù)，明確法律規(guī)定的界限至關(guān)重要。
2015年1月1日新《預(yù)算法》實(shí)施前，地方政府存在的“或有債務(wù)”包括：政府負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)，也就是由政府提供擔(dān)保，當(dāng)某個(gè)被擔(dān)保人無(wú)力償還時(shí)，政府需承擔(dān)連帶責(zé)任的債務(wù)；
政府可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的債務(wù)，也就是政府不負(fù)有法律償還責(zé)任，但當(dāng)債務(wù)人出現(xiàn)償債困難時(shí)，政府可能需給予一定救助的債務(wù)。
新《預(yù)算法》實(shí)施后，地方政府舉債一律采取在國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的限額內(nèi)發(fā)行地方政府債券方式。因此，目前我國(guó)政府債務(wù)范圍是指中央國(guó)債、地方政府債券以及清理甄別認(rèn)定截至2014年末的非政府債券形式存量政府債務(wù)，除此以外我國(guó)不存在其他任何政府直接債務(wù)。
當(dāng)前，地方政府債券由于實(shí)行了預(yù)算管理、限額管理、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、應(yīng)急處置等一系列嚴(yán)格的管理制度，較為公開(kāi)透明。外界關(guān)注的焦點(diǎn)，主要集中于“或有債務(wù)”問(wèn)題。
對(duì)于目前地方政府債務(wù)，財(cái)政部多次表示必須依法厘清界限，不論是中央國(guó)有企業(yè)還是地方國(guó)有企業(yè)（包括融資平臺(tái)公司），其舉借的債務(wù)均不屬于政府債務(wù)，應(yīng)由企業(yè)自身負(fù)責(zé)償還。
此外，《擔(dān)保法》、新《預(yù)算法》已經(jīng)作出明確規(guī)定。即，除經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)為使用外國(guó)政府或國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織貸款進(jìn)行轉(zhuǎn)貸外，地方政府及其所屬部門(mén)不得為任何單位和個(gè)人的債務(wù)以任何方式提供擔(dān)保。因此，新《預(yù)算法》實(shí)施后，我國(guó)地方政府或有債務(wù)僅是指地方政府為使用外國(guó)政府或國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織貸款進(jìn)行轉(zhuǎn)貸的擔(dān)保債務(wù)，除此以外不存在任何其他或有債務(wù)。
穆迪認(rèn)為，除了政府直接債務(wù)，中國(guó)地方政府融資平臺(tái)、國(guó)有企業(yè)等債務(wù)水平持續(xù)增長(zhǎng)會(huì)增加政府或有債務(wù)。對(duì)此，財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，這一觀點(diǎn)說(shuō)明一些國(guó)際機(jī)構(gòu)對(duì)我國(guó)法律制度規(guī)定缺乏必要的了解。
中債資信評(píng)級(jí)技術(shù)副總監(jiān)霍志輝表示，新《預(yù)算法》實(shí)施以來(lái)，地方政府債務(wù)規(guī)模停止了之前高速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。2015年開(kāi)始對(duì)存量政府債務(wù)處置，由于部分到期債務(wù)直接以財(cái)政資金償還或?qū)⒉糠终畟鶆?wù)調(diào)出了政府債務(wù)系統(tǒng)，2015年地方政府債務(wù)余額整體規(guī)模出現(xiàn)了下降。2016年地方政府債務(wù)有所增長(zhǎng)，但增幅僅為3.86%。
企業(yè)杠桿率在升還是降
我國(guó)總體杠桿率在各國(guó)中屬于中等水平，但同時(shí)也存在企業(yè)杠桿率較高的問(wèn)題。近年來(lái)，國(guó)家在深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中，正在著力推進(jìn)積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率。
目前，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)杠桿率水平總體穩(wěn)中有降。統(tǒng)計(jì)顯示，截至2017年3月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為56.2%，同比下降0.7個(gè)百分點(diǎn)?！爱?dāng)然，企業(yè)尤其是國(guó)有企業(yè)進(jìn)一步去杠桿的任務(wù)依然艱巨，而且是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，需要與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的其他措施共同配合。”喬寶云說(shuō)。
近年來(lái)，中央提出要在控制總杠桿率的前提下，把降低企業(yè)杠桿率作為重中之重，以市場(chǎng)化、法治化方式，通過(guò)推進(jìn)兼并重組、完善現(xiàn)代企業(yè)制度強(qiáng)化自我約束、盤(pán)活存量資產(chǎn)、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、有序開(kāi)展市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)、依法破產(chǎn)、發(fā)展股權(quán)融資，積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率，助推供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。
鄭春榮認(rèn)為，由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益不斷改善，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，當(dāng)前我國(guó)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體安全可控。
此外，在新的法律框架下，地方融資平臺(tái)（城投企業(yè)）等也與其他國(guó)有企業(yè)一樣，對(duì)其形成的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任?！翱紤]到城投企業(yè)擁有的現(xiàn)金類資產(chǎn)能夠覆蓋其短期債務(wù)，且城投企業(yè)擁有大量的物業(yè)、土地等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可以用于債務(wù)的償付，城投企業(yè)自身債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控。”霍志輝說(shuō)。