隨著“太平洋證券新水源污水處理服務(wù)收費(fèi)收益權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”3日在機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng)成功發(fā)行,市場首單PPP資產(chǎn)證券化項(xiàng)目正式落地。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,新水源項(xiàng)目開啟了PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化大幕,今年將會陸續(xù)有一些嘗試,PPP或重回高景氣度。信用較高的省份、收益權(quán)質(zhì)地較高的PPP項(xiàng)目有望加快實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化,而央企PPP項(xiàng)目通過擔(dān)保增信進(jìn)行資產(chǎn)證券化可能性不是很大。
拓寬融資渠道
作為拉動(dòng)基建投資的主要模式,近年,PPP項(xiàng)目數(shù)量和投資金額呈現(xiàn)爆發(fā)式增長,項(xiàng)目落地率迅速提升。財(cái)政部PPP中心數(shù)據(jù)顯示,截至2016年11月30日,全國PPP綜合信息平臺項(xiàng)目庫中入庫PPP項(xiàng)目達(dá)10828個(gè),入庫項(xiàng)目總金額約12.95萬億元。截至2016年10月,946個(gè)PPP項(xiàng)目已落地,總投資額1.56萬億元。
2015年以來,發(fā)改委先后推出三批推介項(xiàng)目。從目前公布的數(shù)據(jù)來看,三批項(xiàng)目未簽約金額總計(jì)約4.1萬億元。據(jù)東吳證券測算,發(fā)改委2017年新增簽約規(guī)模預(yù)計(jì)可達(dá)2萬億元,主要集中于生活服務(wù)和交通類基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),單個(gè)項(xiàng)目規(guī)模集中在10-50億元,以西部地區(qū)為主;2017年財(cái)政部PPP項(xiàng)目入庫將進(jìn)一步放緩,但落地率將進(jìn)一步加快,以去年11月末的項(xiàng)目存量計(jì),按全年35%的保守落地率測算,預(yù)計(jì)2017年全年存量項(xiàng)目落地可達(dá)3.8萬億元,入庫項(xiàng)目將側(cè)重服務(wù)型、民生型行業(yè)。預(yù)計(jì)兩部委2017年P(guān)PP項(xiàng)目的整體簽約或落地規(guī)模約為2016年的2-3倍。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,2017年P(guān)PP將進(jìn)入規(guī)范發(fā)展階段,財(cái)政資金兜底的做法將受到進(jìn)一步規(guī)范,項(xiàng)目落地將真正依賴于社會資本。而資產(chǎn)證券化的方式將為PPP項(xiàng)目拓寬融資渠道,推動(dòng)更多的產(chǎn)業(yè)型PPP項(xiàng)目加速落地。
收益權(quán)質(zhì)地為核心
2月3日,“太平洋證券新水源污水處理服務(wù)收費(fèi)收益權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”在機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng)成功發(fā)行則拉開了PPP資產(chǎn)證券化序幕。
據(jù)了解,新水源是由北京碧水源科技股份有限公司牽手烏魯木齊昆侖環(huán)保集團(tuán)有限公司成立的合資公司。新水源PPP資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃發(fā)行總規(guī)模8.4億元,采用結(jié)構(gòu)化分層設(shè)計(jì),其中優(yōu)先級8億元,共分為10檔,評級均為AA+;次級0.4億元。新水源公司股東烏魯木齊昆侖環(huán)保集團(tuán)有限公司和北京碧水源科技股份有限公司,分別為該專項(xiàng)計(jì)劃提供無條件的不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保。
“此次PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化主要以收益保障程度較高的污水處理費(fèi)為收益權(quán),收益率較為穩(wěn)定,因此能夠比較快地得到資產(chǎn)證券化?!敝型蹲C券環(huán)保與公用事業(yè)行業(yè)分析師徐闖認(rèn)為,PPP項(xiàng)目能夠?qū)崿F(xiàn)資產(chǎn)證券化,收益權(quán)質(zhì)地為核心考量因素,“好”的PPP項(xiàng)目包括三種,一是具有污水處理費(fèi)、自來水費(fèi)等保障的收益權(quán);二是財(cái)政實(shí)力較為雄厚的地方政府付費(fèi)項(xiàng)目;三是運(yùn)營方資金實(shí)力雄厚的PPP項(xiàng)目。
大岳咨詢總經(jīng)理金永祥表示,今年P(guān)PP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化將會陸續(xù)有一些嘗試。但PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化有兩個(gè)方面要注意,一是一定要考慮地方政府的態(tài)度,地方政府是否同意很重要,否則就會有很多變數(shù);另一方面,增信環(huán)節(jié)很重要,按照現(xiàn)行制度,通過央企擔(dān)保來增信的可能性幾乎為零,所以央企PPP項(xiàng)目通過擔(dān)保增信的方式進(jìn)行資產(chǎn)證券化可能性不是很大。
未來在推進(jìn)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化方面,可能產(chǎn)生專門為投資PPP的資產(chǎn)證券設(shè)計(jì)的工具。從推進(jìn)方面來看,信用較高省份的PPP項(xiàng)目、使用者付費(fèi)的PPP項(xiàng)目存在一定的可能性。在公用產(chǎn)品領(lǐng)域如何做資產(chǎn)證券化對于各方都是一種嘗試,必須考慮其特殊性。未來交通部、住建部等行業(yè)主管部門以及地方政府的態(tài)度對資產(chǎn)證券化很重要