距離證監(jiān)會5月27日發(fā)布的《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》已過去一周半時間，在此期間，雖然空前嚴(yán)厲的減持政策在限制減持渠道方面予以進(jìn)一步收緊，但市場中仍出現(xiàn)了一些力求夾縫生存的“新玩法”，其中就有通過私募成立信托計劃或大股東自己成立馬甲信托進(jìn)行接盤。
基巖資本副總裁黃明麒在接受《證券日報》記者采訪時表示，通過私募或大股東自己成立信托計劃，采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式進(jìn)行接盤，對大股東來說可以實現(xiàn)合規(guī)減持。在協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持中，監(jiān)管層也早已對大股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓的接盤方門檻做了明確規(guī)定，即協(xié)議轉(zhuǎn)讓單個受讓方受讓比例不得低于5%；與此同時，此次減持新規(guī)對于大股東的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)擴大至持股5%以上的股東。因此，通過協(xié)議轉(zhuǎn)方式實現(xiàn)的減持，對于接盤方來說，其必須遵守減持新規(guī)的規(guī)定。但對市場來說，并未造成實質(zhì)影響，只是減持限制從大股東轉(zhuǎn)移至協(xié)議轉(zhuǎn)讓接盤方。
黃明麒認(rèn)為，這種方式的減持可讓大股東實現(xiàn)迅速減持的目標(biāo)，并且不影響股份的減持時間，對二級市場不造成影響，但整體來看，大股東要找到可以接盤5%以上的接盤方并不容易，另外，跟過去大宗交易僅需折價92折至98折相比，這種模式下，接盤方需承擔(dān)更大的風(fēng)險，其折價率要高很多才能找到交易對手。或者大股東要對接盤方提供相關(guān)兜底條款才能找到接盤方，但這又會變成一種債務(wù)融資，可股權(quán)風(fēng)險卻沒有發(fā)生轉(zhuǎn)移。
記者注意到，自新規(guī)發(fā)布以來，已有部分上市公司持股比例在5%以上的股東，欲擺脫大股東這一“敏感”身份。
一般情況下，上市公司持股5%以上的股東披露減持計劃后，多數(shù)情況下會引起股價下跌。此次減持新規(guī)明確，“針對集合競價減持的情況，減持股東應(yīng)提前15個交易日向交易所公告減持計劃?！币簿褪钦f，今后持股5%以上的上市公司股東欲減持，不僅需要提前15天披露，還將面臨股價下跌壓力，這也是部分上市公司股東緊急脫身的原因所在，如近期已擺脫“大股東”身份的恒鑫集團(tuán)、中泰資管等。
事實上，除上述兩種規(guī)避減持的“新玩法”外，一些公司的員工持股計劃，也已成為大股東減持的接盤方。
“但無論何種減持創(chuàng)新方式，主要涉及時間與成本問題，如果成本高到超過大股東的預(yù)期，大股東會選擇按新規(guī)執(zhí)行減持計劃?！痹邳S明麒看來，目前市場出現(xiàn)的減持創(chuàng)新方案具有一定的特殊性，如中泰資管減持東方園林等，但隨著新規(guī)的執(zhí)行，預(yù)計市場后續(xù)會找到低成本的可持續(xù)減持模式。