前美聯(lián)儲(chǔ)高級(jí)副總裁Til Schuermann介紹，2008年金融危機(jī)之后，美國(guó)金融機(jī)構(gòu)壓力測(cè)試全面升級(jí)。而相較于美國(guó)，國(guó)內(nèi)券商的壓力測(cè)試尚處于探索階段，在情境設(shè)計(jì)、傳導(dǎo)機(jī)制設(shè)立、配套公司治理上尚有很大改進(jìn)空間。廣發(fā)證券首席風(fēng)險(xiǎn)官常新功認(rèn)為，打造百年老店，必須將“全面風(fēng)險(xiǎn)管理”置于公司戰(zhàn)略核心位置，而構(gòu)建一個(gè)有效的壓力測(cè)試體系則是一個(gè)重要而有效的抓手。
美升級(jí)版壓力測(cè)試是金融危機(jī)遺產(chǎn)
在6月2日召開(kāi)的由廣發(fā)證券等多家知名券商主辦，衡泰軟件、奧緯咨詢(xún)協(xié)辦的2017年風(fēng)險(xiǎn)管理壓力測(cè)試專(zhuān)題研討會(huì)上，前美聯(lián)儲(chǔ)高級(jí)副總裁現(xiàn)奧緯咨詢(xún)合伙人Til Schumermann指出，壓力測(cè)試作為一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具，在歐美金融市場(chǎng)由來(lái)已久，但2008年金融危機(jī)之后，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管升級(jí)，相應(yīng)的壓力測(cè)試也升級(jí)。升級(jí)版的壓力測(cè)試是金融危機(jī)帶給美國(guó)的遺產(chǎn)。
美前財(cái)長(zhǎng)莫西·F·蓋特納亦充分肯定壓力測(cè)試對(duì)于維持金融系統(tǒng)穩(wěn)定的作用。蓋特納在其自傳中指出，壓力測(cè)試制度力圖避免納稅人為金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)買(mǎi)單，壓力測(cè)試作為監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的工具具有不可替代的作用。Til Schuermann 在2008年金融危機(jī)后參與制定美聯(lián)儲(chǔ)的壓力評(píng)估體系。Schuermann 說(shuō)，2009年初，金融市場(chǎng)尚在金融危機(jī)沼澤中掙扎。美聯(lián)儲(chǔ)在制定針對(duì)金融機(jī)構(gòu)的壓力測(cè)試體系時(shí)，意識(shí)到設(shè)計(jì)的壓力情境必須切實(shí)使得包括高盛、摩根斯坦利在內(nèi)的投資銀行感覺(jué)到“疼”。金融危機(jī)之后，美國(guó)壓力測(cè)試逐年變化，越來(lái)越嚴(yán)格，包括摩根斯坦利在內(nèi)的大投行“叫苦”不迭。從2011年11月起，美聯(lián)儲(chǔ)要求合并資產(chǎn)超過(guò)500億美元的銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)每年匯報(bào)包含壓力測(cè)試結(jié)果在內(nèi)的資本狀況，每年6月美聯(lián)儲(chǔ)公布機(jī)構(gòu)是否通過(guò)本年的壓力測(cè)試。銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)若不能通過(guò)測(cè)試則需要整改，縮減規(guī)模或增加資本。
Schuermann認(rèn)為，情境設(shè)計(jì)上應(yīng)該反映宏觀因素。在壓力傳導(dǎo)機(jī)制上，不僅要考慮壓力情形引起的損失，還有考慮壓力情形對(duì)營(yíng)業(yè)收入的影響，對(duì)整個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表的影響；在公司治理上，必須有配套設(shè)施讓壓力測(cè)試結(jié)果落到實(shí)際的公司治理上。
券商須構(gòu)建全面有效的壓力測(cè)試體系
2016年12月30日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)通過(guò)《證券公司壓力測(cè)試指引》(簡(jiǎn)稱(chēng)《指引》)，要求證券公司建立壓力測(cè)試機(jī)制，向董事會(huì)公司經(jīng)營(yíng)層匯報(bào)年度壓力測(cè)試結(jié)果，并于每年4月30日前向公司住所地證監(jiān)局和中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)告年度綜合壓力測(cè)試報(bào)告。常新功說(shuō)，打造百年老店，必須將全面風(fēng)險(xiǎn)管理放在公司治理的核心位置，必須建立一個(gè)可有效支持業(yè)務(wù)決策的壓力測(cè)試體系。
在《指引》發(fā)布前，監(jiān)管層已經(jīng)將壓力測(cè)試納入監(jiān)管體系。2015年中國(guó)人民銀行發(fā)布的《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告(2015)》顯示，2015年中國(guó)人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)共同指導(dǎo)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)，針對(duì)證券行業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)因素，結(jié)合業(yè)務(wù)發(fā)展情況，開(kāi)展了統(tǒng)一情景的綜合壓力測(cè)試。此次壓力測(cè)試共選取10家具有代表性的券商，這10家公司截至2014年末的資產(chǎn)總額占證券業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額的比重接近50%。
測(cè)試結(jié)果顯示，受測(cè)券商在輕度、中度、重度壓力情景下，其各項(xiàng)監(jiān)管指標(biāo)均能滿(mǎn)足要求；總體凈資本在輕度、中度、重度壓力情景下同比分別上升2.26%、下降4.59%、下降14.03%。從券商財(cái)務(wù)指標(biāo)的壓力測(cè)試情況看，全部受測(cè)券商在輕度壓力情景下均保持盈利，但部分券商在中度、重度壓力情景下出現(xiàn)虧損。虧損的可能因素主要包括兩方面：一是“證券自營(yíng)業(yè)務(wù)投資收益”受市場(chǎng)影響波動(dòng)較大，若上證綜指大幅下跌、基準(zhǔn)利率和信用利差大幅上升，該項(xiàng)收益為負(fù)；二是壓力情景下，券商信用風(fēng)險(xiǎn)大規(guī)模暴露，導(dǎo)致“營(yíng)業(yè)外支出”大幅上升。
常新功表示，在金融危機(jī)后，壓力測(cè)試，特別是美聯(lián)儲(chǔ)推動(dòng)的CCAR(Comprehensive Capital Analysis&Review)綜合壓力測(cè)試，已經(jīng)在海外被證明是一個(gè)非常有效而且更具綜合性的風(fēng)險(xiǎn)管理手段。然而，CCAR體系極其復(fù)雜，美國(guó)大的金融機(jī)構(gòu)每年都需要花費(fèi)巨大的人力財(cái)力來(lái)做這個(gè)測(cè)試，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)不能簡(jiǎn)單地模仿照搬CCAR體系。更重要的是，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)能夠根據(jù)自身行業(yè)的特點(diǎn)，探索一套把國(guó)外先進(jìn)成熟的壓力測(cè)試體系盡快落地應(yīng)用到國(guó)內(nèi)券商身上的方法。
與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)主要券商也在探索設(shè)立符合自身業(yè)務(wù)模式的壓力測(cè)試系統(tǒng)。2016年廣發(fā)證券研究提出“證券公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理四支柱體系框架”，為國(guó)內(nèi)券商風(fēng)險(xiǎn)管理提供框架參照，綜合壓力測(cè)試是其中一個(gè)重要的核心要素。針對(duì)國(guó)內(nèi)券商壓力測(cè)試現(xiàn)狀，常新功認(rèn)為，目前上市券商的壓力測(cè)試體系正在完善中，非上市券商壓力測(cè)試體系也在逐步設(shè)立、完善，他建議國(guó)內(nèi)券商行業(yè)壓力測(cè)試分步走：第一步，大多數(shù)券商已經(jīng)基本完成，就是完成以監(jiān)管要求的核心風(fēng)控指標(biāo)為測(cè)算目標(biāo)結(jié)果的定期壓力測(cè)試，確保在各種壓力情景下公司對(duì)監(jiān)管要求的風(fēng)控指標(biāo)達(dá)標(biāo)情況有一個(gè)很好的把握；第二步，構(gòu)建支持內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理、支持業(yè)務(wù)決策的日常壓力機(jī)制。測(cè)算在壓力情景下，各大類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型，包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)運(yùn)行情況，有效把控在壓力情境下公司的風(fēng)險(xiǎn)輪廓，并對(duì)各業(yè)務(wù)條線提供業(yè)務(wù)拓展的決策依據(jù)；第三步，構(gòu)建一個(gè)類(lèi)似CCAR的壓力測(cè)試體系，真正從財(cái)務(wù)的三張報(bào)表出發(fā)，進(jìn)行收入預(yù)測(cè)的壓力測(cè)試、風(fēng)險(xiǎn)損失的壓力測(cè)試和在壓力情境下資本規(guī)劃管理，真正做到能為公司的戰(zhàn)略決策提供依據(jù)。
常新功認(rèn)為國(guó)內(nèi)券商設(shè)立完善的壓力測(cè)試體系也存在多重挑戰(zhàn)，包含部分公司沒(méi)有意識(shí)到壓力測(cè)試在支持業(yè)務(wù)決策中的重要性、用于建立壓力測(cè)試的各類(lèi)模型也急需完善、人才隊(duì)伍不足、進(jìn)行壓力測(cè)試的系統(tǒng)欠缺、數(shù)據(jù)積累和治理落后等等，不過(guò)他認(rèn)為目前大方向是明確的，主要券商已經(jīng)意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性，意識(shí)到壓力測(cè)試是最有效、更具前瞻性的一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具。