2014年12月17日，中國電子宣布基于ARM V8架構(gòu)的芯片試制成功。“幾個(gè)老男人在攻關(guān)基地?zé)崆橄鄵??！蓖醵ń∵@樣形容當(dāng)時(shí)興奮喜悅的心情。
做成了芯片，接著是操作系統(tǒng)、搭建生態(tài)環(huán)境、對接各類應(yīng)用，最后提升用戶體驗(yàn)。隨著一個(gè)個(gè)技術(shù)堡壘被攻破，由中國自主研發(fā)的安全、可靠、好用的計(jì)算機(jī)整機(jī)終于呈現(xiàn)在人們眼前。
芯片代工廠商GlobalFoundries近期宣布，已經(jīng)完成對IBM微電子業(yè)務(wù)的收購。雙方在去年10月底宣布達(dá)成協(xié)議，GF將收購IBM的全球商業(yè)半導(dǎo)體技術(shù)業(yè)務(wù)，包括所有與IBM微電子相關(guān)的知識產(chǎn)權(quán)、人員、技術(shù)，而且IBM將在三年內(nèi)向GF支付15億美元。
6月23日，中芯國際宣布與華為、比利時(shí)微電子研究中心（imec）、高通共同投資設(shè)立中芯國際集成電路新技術(shù)研發(fā)（上海）有限公司，開發(fā)下一代CMOS邏輯工藝。
國家信息安全戰(zhàn)略實(shí)施、國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展綱要及相關(guān)配套政策的落實(shí)、國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金的支持，令集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境更趨優(yōu)化。
據(jù)賽迪研究院預(yù)測，2015年中國集成電路市場規(guī)?？蛇_(dá)到1.2萬億元，將占全球市場的一半，同比增速將超過10％，遠(yuǎn)超全球3％的水平。
中國軟件：業(yè)績或迎發(fā)轉(zhuǎn)，國產(chǎn)化龍頭價(jià)值有待重估
中國軟件 600536
國產(chǎn)化替代趨勢確定，今年有望大規(guī)模推廣。1、公司中標(biāo)麒麟操作系統(tǒng)不斷拓展多領(lǐng)域的應(yīng)用進(jìn)行遷移測試并與多家知名PC廠商合作，推動全線預(yù)裝；2、達(dá)夢數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品不斷推進(jìn)適配完善了基于國產(chǎn)軟硬件平臺的適配、數(shù)據(jù)集群、數(shù)據(jù)交換工具等，已經(jīng)在電力、通信等多個(gè)行業(yè)順利推進(jìn)；3、已有杭州余杭區(qū)、青島、山東德州等地市政府向國產(chǎn)一體化集成平臺遷移。我們認(rèn)為經(jīng)過前期的試點(diǎn)、培育，2015將是國產(chǎn)化替代大規(guī)模推廣之年，公司業(yè)績有望迎來爆發(fā)。
金稅三期優(yōu)化版本逐步推廣，助力公司業(yè)績發(fā)轉(zhuǎn)，2010年12月，中國軟件成功中標(biāo)金稅三期驗(yàn)證項(xiàng)目、網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、核心征管及應(yīng)用總集成項(xiàng)目。
公司先后完成了開發(fā)、試點(diǎn)、雙軌運(yùn)行期內(nèi)各階段的目標(biāo)。而根據(jù)國家稅務(wù)總局的部署，2015年，金稅三期工程優(yōu)化版應(yīng)用系統(tǒng)（以下簡稱金稅三期優(yōu)化系統(tǒng)）將在三?。▍^(qū)）六單位（廣東、內(nèi)蒙古、河南?。▍^(qū)）國稅局、地稅局）單軌上線。金稅三期省級集中優(yōu)化版本重啟，公司作為該項(xiàng)目唯一建設(shè)方，將極大受益其推廣，并且后續(xù)有望逐步擴(kuò)大納稅服務(wù)、數(shù)據(jù)應(yīng)用領(lǐng)域市場，稅企服務(wù)模式有望實(shí)現(xiàn)公司商業(yè)模式轉(zhuǎn)型。
首次覆蓋，給予推薦評級。公司是國產(chǎn)軟件龍頭廠商，首批獲得工信部計(jì)算機(jī)信息系統(tǒng)集成特一級資質(zhì)、擁有計(jì)算機(jī)信息系統(tǒng)集成一級資質(zhì)國家涉密計(jì)算機(jī)信息系統(tǒng)集成資質(zhì)（甲級）等最為完備資質(zhì)，是多項(xiàng)國家重大課題的牽頭單位和主要承擔(dān)者，同時(shí)是稅務(wù)、鐵路物流、煙草、電力、水利、衛(wèi)士等多個(gè)行業(yè)最主要的信息化解決方案商，是典型的軟件國家隊(duì)，極具產(chǎn)業(yè)、資源整合能力，具備優(yōu)質(zhì)客戶資源，在國產(chǎn)化替代背景下，我們認(rèn)為當(dāng)前市值不足以反應(yīng)其地位和未來的成長空間，其價(jià)值有待重估。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為0.21、0.71和1.58元，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
浪潮信息：真自主的服務(wù)器龍頭、高成長擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢
浪潮信息 000977
研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：劉雪峰，康健 撰寫日期：2015-07-31
核心觀點(diǎn)：
真自主、服務(wù)器產(chǎn)品領(lǐng)先優(yōu)勢擴(kuò)大，收入有望持續(xù)高增長。
根據(jù)最新2015年一季度Gartner 的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，浪潮服務(wù)器以21％的銷售額占有率再次蟬聯(lián)中國X86服務(wù)器市場第一。這是公司過去5個(gè)季度中累計(jì)三個(gè)季度獲得中國市場第一。全球服務(wù)器市場，公司出貨量達(dá)9.2萬臺，同比增長13.5％，市占率排名第五。預(yù)計(jì)今年公司業(yè)績有望持續(xù)高增長。
K1生態(tài)系統(tǒng)領(lǐng)頭、攻關(guān)高端存儲、軟硬一體化進(jìn)展迅速。
1）公司加快K1生態(tài)系統(tǒng)構(gòu)建步伐，截止6月底，國產(chǎn)主機(jī)系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟成員達(dá)到近60家，預(yù)計(jì)2015年成員數(shù)量超過100家。
2）非公開募投項(xiàng)目，投入7億元用于高端存儲研發(fā)，有助于進(jìn)一步提升浪潮在IT 基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域地位，提升國產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施自主可控制力和完善高端基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)品線，擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢。預(yù)計(jì)預(yù)計(jì)項(xiàng)目完成后，將實(shí)現(xiàn)年銷售收入6億元，新增利潤總額1.04億元。
3）為進(jìn)一步完善軟硬件一體化布局，公司加快合作、并購步伐。1.公司與IBM、SAP 全球兩大數(shù)據(jù)庫廠商達(dá)成戰(zhàn)略合作；2.與南大通用形成緊密戰(zhàn)略合作關(guān)系。在產(chǎn)品集成方面，南大通用分析型數(shù)據(jù)庫Gbase 8a 與浪潮打造了云海大數(shù)據(jù)一體機(jī)；3.收購鼎天盛華51％股權(quán)，獲得Tibero 數(shù)據(jù)庫知識產(chǎn)權(quán)等。通過軟硬件一體化布局，幫助浪潮集團(tuán)提升競爭力，同時(shí)有利于國產(chǎn)IT 產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)系統(tǒng)、更有助于早日實(shí)現(xiàn)全方位的國產(chǎn)化替代。
15-17年業(yè)績分別為0.51元/股、0.73元/股、1.05元/股。
我們自公司K1發(fā)布之初，就看好關(guān)鍵主機(jī)未來的發(fā)展， K1填補(bǔ)了國內(nèi)高端服務(wù)器的空白。并且在此后幾年的發(fā)展中，公司不斷通過合作等方式，完善國產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)鏈，擴(kuò)大生態(tài)圈，有利于促進(jìn)公司全系列產(chǎn)品的銷售，并有助于早日實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈的進(jìn)口替代。預(yù)計(jì)15-17年EPS 分別為0.51元、0.73元及1.05元，維持“買入”評級
風(fēng)險(xiǎn)提示。
費(fèi)用較高的狀況尚未得到改善；數(shù)據(jù)庫商業(yè)化對盈利能力的改善短期難以體現(xiàn)。
東方通：業(yè)績符合預(yù)期，外延戰(zhàn)略初見成效
東方通 300379
研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：胡又文 撰寫日期：2015-07-31
中報(bào)扭虧為盈，業(yè)績符合預(yù)期，季節(jié)性波動不改全年目標(biāo)。受益于惠捷朗突出表現(xiàn)，公司中報(bào)扭虧為盈，經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)改善。
公司中間件客戶集中在政府和大中型企事業(yè)單位，通常下半年才正式確認(rèn)收入；收入季節(jié)性波動明顯。2015年公司加速整體戰(zhàn)略布局關(guān)鍵年，加大大數(shù)據(jù)融合研發(fā)，與多個(gè)政企用戶開展大數(shù)據(jù)融合服務(wù)聯(lián)合實(shí)驗(yàn)工作；加強(qiáng)內(nèi)部管理、提升效率；加強(qiáng)渠道建設(shè)、提升營銷能力，公司管理層積極進(jìn)取，開啟“二次創(chuàng)業(yè)”。
預(yù)計(jì)隨著下半年隨著政企市場回暖，公司業(yè)務(wù)將重回增長軌道。
惠捷朗業(yè)績并表大幅增厚業(yè)績，公司外延戰(zhàn)略初見成效。公司網(wǎng)優(yōu)測試產(chǎn)品貢獻(xiàn)收入3573萬元，占當(dāng)期收入總額的43％，凈利潤1943萬元，占當(dāng)期凈利潤的282.87％，大幅增厚業(yè)績，公司轉(zhuǎn)型效果成效初現(xiàn)，更加堅(jiān)定了其外延發(fā)展戰(zhàn)略的信心。
大數(shù)據(jù)應(yīng)用服務(wù)龍頭正在崛起。內(nèi)生外延并舉，公司基礎(chǔ)軟件、云計(jì)算、移動互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)四大平臺雛形已現(xiàn)。公司以中間件、云計(jì)算、移動信息化為基礎(chǔ)平臺，以大數(shù)據(jù)為關(guān)鍵中樞，圍繞數(shù)據(jù)交換和傳輸平臺、政務(wù)大數(shù)據(jù)、大數(shù)據(jù)信息安全等領(lǐng)域開啟大數(shù)據(jù)創(chuàng)新應(yīng)用。大數(shù)據(jù)浪潮來襲，公司深厚的大數(shù)據(jù)技術(shù)積累，結(jié)合運(yùn)營商、政府等優(yōu)勢行業(yè)，將分享行業(yè)景氣盛宴。
投資建議：業(yè)績符合預(yù)期，外延轉(zhuǎn)型成效初現(xiàn)，大數(shù)據(jù)應(yīng)用服務(wù)前景可期，維持“買入-A”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：并購整合不達(dá)預(yù)期，優(yōu)勢行業(yè)信息化投入周期性影響。
上海貝嶺：“集大成”者得天下
上海貝嶺 600171
研究機(jī)構(gòu)：申萬宏源 分析師：王鳳華，俞海洋 撰寫日期：2015-05-27
政策發(fā)力帶來行業(yè)新發(fā)展。 2014 年提出的集成電路產(chǎn)業(yè)基金以更加市場化的方式，對集成電路產(chǎn)業(yè)進(jìn)行大規(guī)模資本支持，預(yù)計(jì)未來10年將拉動5 萬億元資金投入到芯片產(chǎn)業(yè)領(lǐng)，極大拉動中國集成電路芯片的發(fā)展。上海市是我國集成電路高度集中、綜合技術(shù)水平最高、產(chǎn)業(yè)鏈相對完整的地區(qū)，集成電路產(chǎn)業(yè)基金正在籌建中，公司將得益于此輪行業(yè)發(fā)展。
集團(tuán)內(nèi)集成電路業(yè)務(wù)加速整合，帶來新機(jī)遇。集團(tuán)母公司中國電子（CEC）已將其持有的上海貝嶺26.45％股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)予華大半導(dǎo)體，中國電子已經(jīng)確定將華大半導(dǎo)體作為集團(tuán)集成電路產(chǎn)業(yè)整合平臺。未來上海貝嶺可能會進(jìn)一步承接平臺的資產(chǎn)整合。集團(tuán)內(nèi)部的整合將實(shí)現(xiàn)資源的集中和業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展、避免同業(yè)競爭，公司將在此次集團(tuán)內(nèi)產(chǎn)業(yè)整合中獲得發(fā)展機(jī)會。
聚焦主營業(yè)務(wù)，三大平臺一大業(yè)務(wù)保增長、促發(fā)展。公司不斷進(jìn)行業(yè)務(wù)整合，聚焦主業(yè)，全力打造標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品、智能電表、通訊終端三大平臺和電源管理一大業(yè)務(wù)。 LED 照明驅(qū)動產(chǎn)品打開銷路，智能計(jì)量芯片快速增長，通訊終端產(chǎn)品不斷拓展，電源管理業(yè)務(wù)低壓、中壓、高壓全面布局，預(yù)計(jì)未來盈利能力將明顯提高。
盈利預(yù)測：我們認(rèn)為公司受益行業(yè)發(fā)展東風(fēng)，通過產(chǎn)業(yè)橫向拓展，未來業(yè)績彈性極大。預(yù)計(jì)公司2015-17EPS 分別為0.07、0.09 和0.12 元，首次給予“買入”評級。
長城電腦
公司是中國第一臺高級中文微型計(jì)算機(jī)長城0520CH的研發(fā)制造商。作為國家高新技術(shù)企業(yè)、深圳市首批“自主創(chuàng)新行業(yè)龍頭企業(yè)”、中國航天事業(yè)IT行業(yè)獨(dú)家合作伙伴，公司業(yè)務(wù)涵蓋了計(jì)算機(jī)整機(jī)及關(guān)鍵零部件、信息安全與自主可控產(chǎn)品、云計(jì)算及數(shù)據(jù)存儲系統(tǒng)、新興能源等領(lǐng)域，公司擁有“長城”牌計(jì)算機(jī)、筆記本、服務(wù)器三個(gè)中國名牌，擁有“GreatWall長城”和“AOC”（冠捷）兩個(gè)“中國馳名商標(biāo)”。未來公司將通過集成自主創(chuàng)新、技術(shù)合作、資本運(yùn)作，大力發(fā)展云計(jì)算和新興能源技術(shù)產(chǎn)業(yè)，形成IT和新興能源雙輪驅(qū)動的產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局，努力實(shí)現(xiàn)向產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈中高端的升級轉(zhuǎn)型，成為多元化顯示產(chǎn)品的全球領(lǐng)導(dǎo)廠商，國家信息安全與自主可控計(jì)算機(jī)整機(jī)產(chǎn)品的領(lǐng)導(dǎo)廠商。
同方國芯：布局DRAM，搶占信息安全與中國半導(dǎo)體發(fā)展的最關(guān)鍵環(huán)節(jié)
同方國芯 002049
研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：趙曉光，安永平，鄭震湘，邵潔 撰寫日期：2015-07-23
競標(biāo)西安華芯半導(dǎo)體，成功機(jī)會較大。同方國芯7月22日晚間公告，競標(biāo)西安華芯半導(dǎo)體51％國有股權(quán)。此前同方國芯已經(jīng)與西安華芯股東之一達(dá)成25％股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，如果此次競標(biāo)成功，將獲得西安華芯76％股權(quán)。且轉(zhuǎn)讓方對受讓方的專業(yè)能力和產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)提出了要求，同方國芯競標(biāo)成功可能性較大。
華芯半導(dǎo)體是國內(nèi)稀缺的DRAM 相關(guān)IC 設(shè)計(jì)公司。中國在DRAM 行業(yè)發(fā)展的嚴(yán)重滯后，意味著國產(chǎn)DRAM 公司在小批量、定制化、信息安全要求極高的軍工、特種應(yīng)用領(lǐng)域有較好的發(fā)揮空間，而在大批量的消費(fèi)類電子信息產(chǎn)品短期發(fā)展難度較大。西安華芯原母公司浪潮集團(tuán)核心業(yè)務(wù)聚焦在服務(wù)器等硬件和軟件系統(tǒng)集成領(lǐng)域，大部分屬于通用市場，西安華芯發(fā)揮空間有限。而同方國芯旗下國微電子是國內(nèi)在軍工和特種芯片半導(dǎo)體領(lǐng)域競爭力最強(qiáng)的公司之一，西安華芯與同方國芯攜手，將強(qiáng)化彼此現(xiàn)有的合作深度，進(jìn)一步增強(qiáng)競爭力，帶來實(shí)際的訂單增長，成為中國DRAM 行業(yè)發(fā)展的領(lǐng)軍企業(yè)之一。
戰(zhàn)略性看好芯片半導(dǎo)體行業(yè)，信息安全最高峰。戰(zhàn)略性看好以軍工半導(dǎo)體為龍頭的整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)，對IC 設(shè)計(jì)公司，尤其是與國家信息安全相關(guān)的IC 設(shè)計(jì)公司，估值應(yīng)站在整體信息安全的角度來思考。在斯諾登事件以來，信息安全始終是最受關(guān)注的板塊，在信息安全法等政策支持下，相關(guān)公司業(yè)績也開始出現(xiàn)加速趨勢。從以浪潮信息等為代表的信息安全硬件產(chǎn)品，再到啟明星辰等為代表的信息安全軟件，再到最核心最關(guān)鍵最高端的芯片元器件，這正是中國信息安全產(chǎn)業(yè)發(fā)展逐步深化的歷程。目前各種信息安全公司估值水平普遍偏高，2015年P(guān)E 甚至在100倍以上，我們認(rèn)為性質(zhì)類似的芯片公司，尤其是輕資產(chǎn)的IC 設(shè)計(jì)公司，未來估值水平將向信息安全企業(yè)看齊，仍有明顯的上浮空間。
投資建議：買入-A 投資評級，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)60.00元。我們預(yù)計(jì)公司2015年-2017年EPS 分別為0.71元，0.95元，1.34元。同方微電子智能卡快速發(fā)展，同時(shí)在進(jìn)軍智能卡以外市場，國微電子軍工芯片競爭力領(lǐng)先，同時(shí)在向民用市場進(jìn)軍。公司顯著受益于半導(dǎo)體行業(yè)競爭格局轉(zhuǎn)變和中國在芯片市場崛起大浪潮，繼續(xù)給予買入-A 的投資評級，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為60.00元。風(fēng)險(xiǎn)提示：芯片國產(chǎn)化替代低于預(yù)期，F(xiàn)PGA 軍轉(zhuǎn)民進(jìn)度低于預(yù)期
士蘭微：入股安路科技，進(jìn)軍高端芯片領(lǐng)域
士蘭微 600460
研究機(jī)構(gòu)：東北證券 分析師：吳娜 撰寫日期：2015-07-22
事件：
公司擬與控股股東的控股子公司士蘭創(chuàng)投共同出資入股安路科技，雙方分別出資1，000萬元認(rèn)購安路科技新增注冊資本，各獲得安路科技6％的股權(quán)。安路科技成立于2011年，公司專注于高集成度、高性價(jià)比的可編程邏輯器件（FPGA）產(chǎn)品和可編程邏輯器件IP核。公司的核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)成員經(jīng)驗(yàn)豐富，多數(shù)在世界領(lǐng)先的FPGA或EDA公司從事10年以上的高級技術(shù)研發(fā)和管理工作。安路科技已量產(chǎn)AL3系列自主知識產(chǎn)權(quán)的FPGA產(chǎn)品，2014年?duì)I業(yè)收入352萬元，凈利潤-670萬元。
點(diǎn)評：
FPGA是應(yīng)用廣泛的高端芯片，未來市場前景廣闊。可編程邏輯器件FPGA是一類重要的集成電路芯片，廣泛應(yīng)用于通信、信息安全、工業(yè)、汽車、物聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)電子等領(lǐng)域，2014年全球市場規(guī)模約50億美元。FPGA芯片市場高度壟斷，美國Xilinx和Altera公司的全球市場占據(jù)率約90％。大陸FPGA的市場規(guī)模約16億美元，幾乎全部依賴進(jìn)口，國產(chǎn)化需求迫切。FPGA有望成為物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備的核心處理器芯片，未來成長空間巨大。入股安路科技，快速切入高端芯片市場。士蘭微是國內(nèi)最大的集成電路IDM廠商，在功率器件、模擬電路、傳感器等領(lǐng)域處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。公司投資安路科技，快速切入先進(jìn)的邏輯芯片領(lǐng)域，有助于豐富公司的產(chǎn)品線結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)公司的行業(yè)領(lǐng)先地位。安路科技已經(jīng)量產(chǎn)AL3系列FPGA產(chǎn)品，雖然去年虧損670萬元，但營收已達(dá)352萬元，有望快速實(shí)現(xiàn)盈利，公司投資風(fēng)險(xiǎn)較小。盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為0.17/0.21/0.25元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)動態(tài)PE分別為48/39/33倍?？紤]到公司的長期投資價(jià)值和行業(yè)地位，維持“增持”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：MEMS和IGBT產(chǎn)品市場推廣風(fēng)險(xiǎn)；LED市場增速放緩風(fēng)險(xiǎn)。
紫光股份：收購香港華三，打造優(yōu)質(zhì)的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備基礎(chǔ)設(shè)施公司
紫光股份 000938
研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：劉雪峰 撰寫日期：2015-05-29
事件：紫光股份非公開增發(fā)不超過8.5 億股，融資225 億元人民幣，主要內(nèi)容為收購香港華三51％的股權(quán)等。香港華三是一家在香港注冊的公司，其主要經(jīng)營實(shí)體為注冊在中國大陸的杭州華三。依據(jù)管理層盈利預(yù)測數(shù)據(jù)，本次收購?fù)瓿珊?，香港華三未來3 年的凈利潤約為15 億元、20 億元、27 億元；EG 業(yè)務(wù)未來3 年的凈利潤約為3.4 億元、4 億元、5 億元，業(yè)務(wù)重組后的香港華三凈利潤約為18.4 億元、24 億元、32 億元，年均增長率約為30％。
點(diǎn)評：
公司同時(shí)擁有網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、服務(wù)器、存儲產(chǎn)品，龐大的經(jīng)銷渠道和應(yīng)用解決方案，協(xié)同效應(yīng)較為明顯。
香港華三將通過設(shè)立全資子公司H3C ES&S，承接惠普在中國大陸地區(qū)的服務(wù)器及存儲器銷售業(yè)務(wù)、技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)和收購天津惠普100％股權(quán)，并由香港華三收購昆海軟件100％股權(quán)。公司將同時(shí)擁有服務(wù)器和存儲業(yè)務(wù)產(chǎn)品線。購買IT 分銷商紫光數(shù)碼和系統(tǒng)承包商紫光軟件股權(quán)，為未來擴(kuò)大華三的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和惠普的服務(wù)器與存儲產(chǎn)品銷售奠定更穩(wěn)固的基礎(chǔ)。
國產(chǎn)化與信息安全的趨勢必將繼續(xù)堅(jiān)定推行。
此樁收購符合兩個(gè)趨勢：美國公司姿態(tài)日趨低調(diào)，將中國區(qū)業(yè)務(wù)逐步轉(zhuǎn)讓給本土企業(yè)經(jīng)營。華三所經(jīng)營惠普服務(wù)器與存儲產(chǎn)品以銷售和服務(wù)為主，而非設(shè)計(jì)等環(huán)節(jié)，將來貼牌則更會有利于推動國產(chǎn)化的深入推進(jìn)。
紫光股份增發(fā)后的市值約為340 億，假設(shè)公司2015 年4 季度起并表，增厚凈利潤至5 億，2016/2017 年增厚利潤至14.5 億、19.6 億元?？紤]到公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的稀缺性及行業(yè)平均估值水平，我們判斷有較大市值空間。
風(fēng)險(xiǎn)提示。
國際化競爭風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)鍵技術(shù)和產(chǎn)品更新?lián)Q代風(fēng)險(xiǎn)、管理和整合風(fēng)險(xiǎn)、審批風(fēng)險(xiǎn)、股票市場波動風(fēng)險(xiǎn)。
三安光電：軍民合作協(xié)議明確公司化合物半導(dǎo)體發(fā)展方向
三安光電 600703
研究機(jī)構(gòu)：華金證券 分析師：譚志勇 撰寫日期：2015-07-24
投資要點(diǎn)
戰(zhàn)略合作協(xié)議：公司公告不上海航天電子通訊設(shè)備研究所簽訂《戓略合作協(xié)議》，協(xié)議約定雙方共同開収幵推廣室內(nèi)外 LED 智能照明通訊（LiFi）產(chǎn)品、車聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)產(chǎn)品、光電智能監(jiān)控產(chǎn)品等各種集成電路應(yīng)用領(lǐng)域， 產(chǎn)品所需的芯片將從本公司采購； 航天研究所保證本公司作為砷化鎵、氮化鎵集成電路芯片領(lǐng)域最重要的流片平臺，在同等競爭力和技術(shù)水平條件下，絕大部分砷化鎵、氮化鎵集成電路芯片流片優(yōu)先選擇本公司。
合作協(xié)議簽訂為公司明確了化合物半導(dǎo)體發(fā)展方向：化合物半導(dǎo)體相對二硅基半導(dǎo)體而言，在電子遷移率、擊穿電場、漏電流等物理特性的優(yōu)越性，使得其在高速移勱通信網(wǎng)絡(luò)、雷達(dá)通信、衛(wèi)星通信、光纖通信等領(lǐng)域有著廣泛的應(yīng)用前景，本次公司不上海航天電子通訊設(shè)備研究所簽訂10年的合作協(xié)議，明確了公司產(chǎn)品在國內(nèi)軍工市場的應(yīng)用前景，既獲得了研収上的支持，也明確了未來的銷售方向。
國家集成電路基金的入股為公司帶來了內(nèi)生外延擴(kuò)張中的資源保障：公司不集成電路產(chǎn)業(yè)基金展開了全面的合作，大股東向產(chǎn)業(yè)基金轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)，使其成為公司第事大股東，而產(chǎn)業(yè)基金、國開行不公司訂立合作協(xié)議，成立25億美元與項(xiàng)基金以及獲得國開行提供200億優(yōu)惠利率貸款額度，為公司內(nèi)生外延兩方面共同拓展化合物半導(dǎo)體的業(yè)務(wù)提供了包括資金在內(nèi)各項(xiàng)資源的保障。
LED照明市場持續(xù)向好，公司龍頭地位帶來競爭優(yōu)勢：隨著LED燈泡價(jià)格的持續(xù)不節(jié)能燈價(jià)格接近，在消費(fèi)端和工業(yè)應(yīng)用端的需求預(yù)計(jì)將會顯著提升，公司作為LED芯片的龍頭企業(yè)，通過資本市場定增和地方政府補(bǔ)貼雙重渠道劣力產(chǎn)能擴(kuò)張，從而能夠獲益二市場需求的快速增長。 u 投資建議：我們公司預(yù)測2015年至2017年每股收益分別為0.91、1.18和1.58元。凈資產(chǎn)收益率分別為17.3％、 18.0％ 和20.5％，給予買入-A評級，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為32.70元，相當(dāng)二2015年至2017年35.9、27.7、20.7倍的勱態(tài)市盈率。
風(fēng)險(xiǎn)提示：化合物半導(dǎo)體項(xiàng)目進(jìn)展低二預(yù)期、LED產(chǎn)能擴(kuò)張達(dá)產(chǎn)速度低二預(yù)期、產(chǎn)品市場需求丌及預(yù)期。