近期貨幣基金收益率節(jié)節(jié)攀升，在前海開(kāi)源尊享貨幣A單日凈值漲幅飆升16.59%后，27日另一只貨幣基金凈值漲幅沖破9%。一時(shí)間，貨幣基金成為“高收益”的代名詞。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士指出，流動(dòng)性才是貨幣基金的“生命”，高收益與負(fù)收益“僅一線之隔”，對(duì)于不可持續(xù)的超高收益，切莫追高申購(gòu)。
凈值飆升原因何在？
26日，前海開(kāi)源尊享貨幣A(004473)單日凈值漲幅飆升16.59%。據(jù)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，該貨幣基金凈值暴漲的原因是由于該基金A份額上周五大額贖回，周末兩天利息滯留導(dǎo)致，并沒(méi)有征收強(qiáng)制贖回費(fèi)。該基金持有的現(xiàn)金、國(guó)債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債券以及5個(gè)交易日內(nèi)到期的其他金融工具占基金資產(chǎn)凈值的比例合計(jì)高于5%，現(xiàn)金頭寸比例達(dá)標(biāo)合規(guī)，也沒(méi)有發(fā)生負(fù)偏離度現(xiàn)象。
除了前海開(kāi)源尊享貨幣A，還有一只貨幣基金7日年化收益率27日已經(jīng)達(dá)到9.413%。據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)，7日年化收益率超過(guò)6%的基金有6只。理財(cái)專家對(duì)記者表示，目前情況下，超過(guò)6%以上的收益率，或多或少存在“贖回因素”，但這些都是公司較為回避的話題，尤其是機(jī)構(gòu)資金的大規(guī)模贖回。
經(jīng)歷去年股債雙雙下挫后，風(fēng)險(xiǎn)較低的貨幣基金成為銀行等機(jī)構(gòu)資金大力追捧的品種。然而，通常來(lái)說(shuō)，6月是年中資金的敏感月份，疊加銀行MPA考核，流動(dòng)性現(xiàn)季節(jié)性緊張。機(jī)構(gòu)資金對(duì)市場(chǎng)利率變動(dòng)很敏感，投資行為具有較強(qiáng)的同質(zhì)性，增大了貨幣市場(chǎng)基金的流動(dòng)性管理壓力。這也是公募基金對(duì)贖回諱莫如深的原因之一。
警惕“互相傷害”模式
在業(yè)內(nèi)看來(lái)，高收益與負(fù)收益之間的“相愛(ài)相殺”僅一線之隔。去年年末的一場(chǎng)貨幣基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)戲碼令不少投資者記憶猶新。
2016年底債券市場(chǎng)大幅調(diào)整，貨幣市場(chǎng)利率隨之快速上行，機(jī)構(gòu)投資者短期集中大額贖回，個(gè)別貨幣市場(chǎng)基金面臨投資者贖回與市場(chǎng)流動(dòng)性缺失的雙重?cái)D壓。去年12月底市場(chǎng)緊張時(shí)，貨基遭到短期大額贖回，更是開(kāi)啟了銀行和非銀機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)外溢的模式。在此期間，有部分基金管理人風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)研判不足，盲目擴(kuò)張規(guī)模，通過(guò)拉長(zhǎng)久期等激進(jìn)方式追求高收益，風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力和經(jīng)驗(yàn)不足，當(dāng)市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)加速暴露。一旦操作不當(dāng)，就會(huì)出現(xiàn)負(fù)收益。
從監(jiān)管角度來(lái)看，這類風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)被列入管理清單。2017年3月31日，證監(jiān)會(huì)就《公開(kāi)募集開(kāi)放式證券投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定》正式對(duì)外公開(kāi)征求意見(jiàn)。《征求意見(jiàn)稿》在機(jī)構(gòu)類貨幣基金加強(qiáng)流動(dòng)性管理方面提出明確要求。
值得慶幸的是，近期資金價(jià)格連續(xù)下跌，短期內(nèi)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)得到有效緩解。周三，Shibor悉數(shù)下行，隔夜繼續(xù)領(lǐng)跌。目前來(lái)看，隨著資金價(jià)格下行，機(jī)構(gòu)資金與貨幣基金不會(huì)大面積開(kāi)啟“互相傷害”的模式。
流動(dòng)性是“貨基的生命”
不過(guò)，天相投顧分析師依然指出，流動(dòng)性是貨幣基金的“生命”，挑選貨幣基金首先要看流動(dòng)性，建議最好選擇規(guī)模較大且穩(wěn)定的貨幣基金。
目前來(lái)看，機(jī)構(gòu)客戶在貨幣基金中的占比仍然較高，而機(jī)構(gòu)行為往往與散戶行為是相反的。每逢季度末機(jī)構(gòu)資金撤走后，散戶大部分選擇持有基金?；鸾?jīng)理就會(huì)拿著散戶的錢做資產(chǎn)配置，但當(dāng)季度初機(jī)構(gòu)資金再度大額申購(gòu)份額時(shí)，勢(shì)必稀釋基金收益，一定程度上損害了散戶持有人的利益。
對(duì)此，濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心主任王群航對(duì)記者表示：“對(duì)中小投資者而言，在不太理解高收益成因的情況下，切莫追高申購(gòu)?！蓖顿Y者在購(gòu)買貨基時(shí)，要觀察貨幣基金規(guī)模和機(jī)構(gòu)持有比例，選擇規(guī)模較大、業(yè)績(jī)穩(wěn)定的貨基，減小資金面、季節(jié)性特征的影響。此外，優(yōu)選“老貨基”，成立時(shí)間較長(zhǎng)、經(jīng)過(guò)市場(chǎng)考驗(yàn)的貨幣基金，管理人經(jīng)驗(yàn)更為豐富，值得投資者長(zhǎng)期持有。