近年來,我國債券市場發(fā)展迅速,目前已是僅次于美國和日本的全球第三大債券市場。與此同時,人民銀行穩(wěn)步推動銀行間債券市場雙向開放,完善相關政策制度安排,推動市場基礎設施跨境合作,給境外發(fā)行人和投資人創(chuàng)造了更加友好、便利的制度環(huán)境。
美國、日本的發(fā)展歷史顯示,一個成熟開放的債券市場往往是大國金融市場崛起的一大標志,也是一國貨幣國際化成功的基礎條件。從人民幣國際化的宏觀大趨勢來看,“債券市場的進一步開放為境外人民幣提供了回籠的渠道,人民幣要發(fā)展成為國際儲備貨幣,發(fā)展成熟并有外資高度參與的人民幣債券市場是必不可少的?!比嗣胥y行參事盛松成娓娓道來。
當然,不可否認的是,中國債券市場的對外開放才剛剛起步。以境外投資者滲透率為例,有關統(tǒng)計顯示,截至今年一季度末,境外投資者僅持有約8302億元的境內債券,占境內債券存量總額的1.25%,遠低于新興市場和發(fā)達市場的平均水平。
債券通有望加速改變這一格局,香港則是其中重要的一環(huán)。
人民銀行相關負責人介紹,債券通以國際債券市場通行的模式,為境外機構增加了一條可通過境內外基礎設施連接便捷入市的新渠道,以提高入市效率。
“過去幾十年,香港一直成功扮演著連接內地與海外市場的‘轉換器’作用。這一次,也不例外?!备劢凰姓偛美钚〖釉谄洳┛椭袑懙?,內地債券市場的交易機制與海外成熟債券市場存在巨大差異,今時今日,讓內地債券市場完全照海外市場進行改造是不可能的,另一方面,讓廣大海外投資者改變長期形成的交易結算習慣,并完全改用內地現行的債券市場交易機制和慣例也很困難?,F實的解決方案是為雙方提供一個求同存異的轉換器。
李小加展望,在債券通這種機制安排下,海外機構像投資國際債券一樣,通過各大國際債券交易平臺進行交易,債券的結算和托管則通過香港進行,香港金管局CMU將作為債券的名義持有人提供結算服務,中國外匯交易中心與香港交易所共同負責投資者入市及交易服務。換言之,直接參與在岸債券市場的交易模式與債券通模式各司其職、互為補充,會長期共存下去。
在花旗集團中國首席經濟學家劉利剛看來,債券通可以幫助內地債券市場快速發(fā)展,建立有深度、有效率、高流動性的匯率和利率衍生品市場。一個有深度的債券市場會使資本市場的最終開放變得容易,從而加速人民幣國際化,“人民幣國際化對香港鞏固國際金融中心地位是最大的利好”。