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“煤超瘋”來(lái)襲！最全標(biāo)名單一覽！
川財(cái)證券：進(jìn)入冬季持續(xù)旺盛的需求！對(duì)年內(nèi)煤炭板塊行情保持樂(lè)觀態(tài)度
動(dòng)力煤主力價(jià)格不斷刷新歷史高位，“增長(zhǎng)保供”政策效果尚未顯現(xiàn)?！笆弧鼻昂?，國(guó)資監(jiān)管部門(mén)召開(kāi)就煤電央企保供增產(chǎn)召開(kāi)相關(guān)會(huì)議，山西、內(nèi)蒙等主要煤炭供應(yīng)地，需落實(shí)對(duì)外省的煤炭保供數(shù)量，同時(shí)，內(nèi)蒙等煤炭主產(chǎn)區(qū)仍有近一億噸核增產(chǎn)能待釋放，依法依規(guī)的前提下，目前全力增產(chǎn)是國(guó)內(nèi)保供的主要政策基調(diào)。但是盡管近期多數(shù)煤礦努力增產(chǎn)保供，但產(chǎn)量釋放相對(duì)有限。疊加山西地區(qū)暴雨對(duì)煤礦停產(chǎn)的影響，產(chǎn)地供應(yīng)依舊緊張，產(chǎn)能盡快恢復(fù)尚需時(shí)日。與此同時(shí)，動(dòng)力煤價(jià)格不斷攀升，主力合約已經(jīng)邁入1600元/噸，可以看到保供政策效果仍需要一定時(shí)間。
進(jìn)口總體不及預(yù)期，疊加氣候大會(huì)催化，供需結(jié)構(gòu)決定煤炭板塊具有中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。今年以來(lái)，蒙古國(guó)受到疫情影響，進(jìn)口量同樣不及預(yù)期，海外進(jìn)口相較去年有較大幅度的降低。同時(shí)COP26將于11月在格拉斯哥舉行，英國(guó)此前希望COP26成為“讓煤炭走進(jìn)歷史”的峰會(huì)。基本可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)煤炭中期供給將繼續(xù)緊缺?？傮w來(lái)看，進(jìn)入冬季持續(xù)旺盛的需求，使得Q3、Q4煤價(jià)環(huán)比上漲成為大概率事件，我們對(duì)年內(nèi)板塊行情保持樂(lè)觀態(tài)度，建議關(guān)注業(yè)績(jī)彈性逐步放大的題材。相關(guān)標(biāo)的：陜西煤業(yè)、平煤股份、山西焦煤、兗州煤業(yè)等。
華金證券：長(zhǎng)期邏輯切換 煤炭景氣豈在朝暮
未來(lái)相對(duì)看好動(dòng)力煤板塊：①供給釋放怎么看？四季度增量主要為保供，預(yù)計(jì)其他行業(yè)用煤仍短缺。危險(xiǎn)作業(yè)罪列入刑法，礦方超產(chǎn)意愿降低。遠(yuǎn)期看煤炭產(chǎn)能增長(zhǎng)速度明顯放緩。②進(jìn)口煤能否快速增量？海外價(jià)格持續(xù)攀升，進(jìn)口煤料難以快速放量。③能耗雙控與拉閘限電可能帶來(lái)的影響？基于能耗雙控和拉閘限電情景分別對(duì)煤炭各鏈條進(jìn)行敏感性測(cè)試，整體來(lái)看預(yù)計(jì)動(dòng)力煤需求端至少未來(lái)2個(gè)季度將保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，煉焦煤或?qū)⒊尸F(xiàn)供需兩弱的局面，相對(duì)看好動(dòng)力煤。④動(dòng)力煤走勢(shì)將如何演繹？短期內(nèi)價(jià)格或有波動(dòng)，動(dòng)力煤價(jià)長(zhǎng)期中樞料抬升。長(zhǎng)協(xié)機(jī)制變相許可煤價(jià)中樞抬升，市場(chǎng)煤占比降低或?qū)е率袌?chǎng)價(jià)彈性更大。
本輪煤價(jià)上漲是在雙碳、雙控和雙限大背景下的供需錯(cuò)配，同時(shí)長(zhǎng)期邏輯已經(jīng)切換，未來(lái)煤價(jià)有望高位運(yùn)行。四季度子板塊排序?yàn)閯?dòng)力煤>焦煤>焦炭?？春脙贾菝簶I(yè)(全球煤價(jià)上漲，國(guó)內(nèi)和海外產(chǎn)能雙受益；煤炭和煤化工并駕齊驅(qū)；業(yè)績(jī)彈性大同時(shí)兼具高分紅屬性)、陜西煤業(yè)(同時(shí)具備規(guī)模與稟賦優(yōu)勢(shì)的動(dòng)力煤龍頭；業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)；高分紅)、中國(guó)神華(煤炭產(chǎn)能規(guī)模全行業(yè)第一；完善的全產(chǎn)業(yè)鏈，業(yè)績(jī)確定性極強(qiáng)；雙碳、雙控和雙限背景下有望享受煤電雙擊)、晉控煤業(yè)(增量預(yù)期；受益山西國(guó)改)、山西焦煤(焦煤龍頭；增量預(yù)期；受益山西國(guó)改)、潞安環(huán)能(市場(chǎng)煤比例大；受益山西國(guó)改)。
天風(fēng)證券：華北地區(qū)冬儲(chǔ)煤進(jìn)入集中采購(gòu)期 動(dòng)力煤的需求依然強(qiáng)勁
當(dāng)前位置，客戶仍然看好煤炭板塊投資機(jī)會(huì)，請(qǐng)問(wèn)煤炭行業(yè)基本面是否還是緊？對(duì)于動(dòng)力煤：三季度以來(lái)，供應(yīng)端因能耗雙控、環(huán)保檢查等因素持續(xù)偏緊，雖然保供增產(chǎn)措施持續(xù)推進(jìn)，但增產(chǎn)效果不及預(yù)期。國(guó)家發(fā)改委持續(xù)保供穩(wěn)價(jià)下，晉陜蒙保供政策相繼出臺(tái)，或?qū)⒕徑夤?yīng)緊張局面。
需求端，氣溫自九月開(kāi)始下降，居民用電下降，但電力局勢(shì)緊張，多地拉閘限電強(qiáng)勢(shì)開(kāi)展，進(jìn)入十月北方供暖冬儲(chǔ)剛需，對(duì)價(jià)格仍有支撐。整體來(lái)看，動(dòng)力煤供需仍處偏緊狀態(tài)，1-8月，我國(guó)動(dòng)力煤供需總?cè)笨谶_(dá)1.02億噸。
煉焦煤：前三季度，受安全環(huán)保檢查頻繁等影響，優(yōu)質(zhì)主焦煤、肥煤整體供應(yīng)持續(xù)偏緊。同時(shí)，蒙古國(guó)受疫情等影響，上半年通關(guān)量不及預(yù)期，導(dǎo)致煉焦煤供應(yīng)持續(xù)受限，1-8月，我國(guó)煉焦精煤供需總?cè)笨跒?710萬(wàn)噸。
焦煤和動(dòng)力煤接下去一季度內(nèi)價(jià)格會(huì)如何發(fā)展？對(duì)于動(dòng)力煤供給端，近期多數(shù)煤礦增產(chǎn)保供，但產(chǎn)量釋放有限，且外銷(xiāo)量較少。疊加國(guó)慶少數(shù)煤礦放假檢修、以及山西地區(qū)暴雨影響27座煤礦停產(chǎn)等影響，產(chǎn)地供應(yīng)依舊緊張。需求端，進(jìn)入十月，雖已處于傳統(tǒng)淡季，但在用電量增幅依舊可觀，沿海電廠庫(kù)存回升緩慢，華北地區(qū)冬儲(chǔ)煤進(jìn)入集中采購(gòu)期，動(dòng)力煤的需求依然強(qiáng)勁，從而支撐動(dòng)力煤價(jià)高位運(yùn)行。
對(duì)于煉焦煤供給端，暴雨天氣影響山西晉中、臨汾等地煤礦停產(chǎn)，且多條道路坍塌及鐵路中斷，煤礦發(fā)運(yùn)受阻，產(chǎn)地?zé)捊姑汗?yīng)依舊偏緊張。進(jìn)口端，今年以來(lái)，我國(guó)從澳大利亞的進(jìn)口量為0，表明政府仍然限制澳煤進(jìn)口。而蒙古國(guó)由于疫情影響，進(jìn)口量不及預(yù)期。需求端，在煤價(jià)下行預(yù)期的影響下，焦企采購(gòu)多持觀望態(tài)度，積極性不高，部分焦企由于暴雨天氣原料煤被動(dòng)去庫(kù)，對(duì)剛需煤種開(kāi)始適當(dāng)采購(gòu)。疊加冬季環(huán)保限產(chǎn)影響焦企及鋼廠的開(kāi)工率，預(yù)計(jì)煉焦煤行業(yè)或?qū)⒃谒募径瘸尸F(xiàn)供需兩弱的格局，從而影響煤價(jià)偏穩(wěn)運(yùn)行。
國(guó)盛證券：煤炭行業(yè)正處在被投資者逐步挖掘的階段 估值修復(fù)已然開(kāi)啟
本輪周期行情的本質(zhì)是由于在能源轉(zhuǎn)型過(guò)程中，對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)品的需求本身具有剛性，而供給端在政策約束及企業(yè)悲觀預(yù)期下，企業(yè)即使盈利大增、現(xiàn)金流充沛，也在大幅縮減對(duì)于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的資本開(kāi)支，從而導(dǎo)致當(dāng)需求擴(kuò)張遇見(jiàn)供給約束，價(jià)格大幅上行。我們認(rèn)為周期即是投資者認(rèn)知變化的本身，目前市場(chǎng)對(duì)于煤價(jià)中樞大幅上移的接受度正逐步提高，煤炭行業(yè)正處在被投資者逐步挖掘的階段，估值修復(fù)已然開(kāi)啟。
看好煤炭銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)中長(zhǎng)協(xié)占比偏低、附帶化工業(yè)務(wù)、業(yè)績(jī)彈性大的低估值標(biāo)的，重點(diǎn)推薦晉控煤業(yè)、山煤國(guó)際、兗州煤業(yè)，建議關(guān)注潞安環(huán)能、陜西煤業(yè)、中煤能源。看好稀缺焦煤股的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)推薦平煤股份、冀中能源、山西焦煤、淮北礦業(yè)，建議關(guān)注盤(pán)江股份。積極布局山西國(guó)改轉(zhuǎn)型標(biāo)的，重點(diǎn)推薦華陽(yáng)股份。焦炭重點(diǎn)推薦金能科技、中國(guó)旭陽(yáng)集團(tuán)。
信達(dá)證券：全面看多煤炭板塊！繼續(xù)建議關(guān)注煤炭的歷史性配置機(jī)遇
當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的早中期，基本面、政策面、公司面共振，現(xiàn)階段配置煤炭板塊正當(dāng)時(shí)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)煤炭表外產(chǎn)能合法化接近尾聲：可供核增/核準(zhǔn)產(chǎn)能空間快速收斂且核增門(mén)檻提高，限制煤企短期增產(chǎn)潛力；考慮煤企建礦意愿和能力下降以及 3 年以上的建礦周期，煤炭供給在“十四五”期間或難響應(yīng)需求增長(zhǎng)，價(jià)格維持高位。
日前，國(guó)常會(huì)提出推動(dòng)燃煤發(fā)電電量全部進(jìn)入電力市場(chǎng)，同時(shí)提高市場(chǎng)交易電價(jià)上下浮動(dòng)幅度，煤價(jià)傳導(dǎo)機(jī)制逐步疏通，有利于行業(yè)高景氣行穩(wěn)致遠(yuǎn)。此外，國(guó)外在“雙碳”目標(biāo)導(dǎo)向下化石能源資本開(kāi)支同樣不足，后“疫情”階段經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、需求好轉(zhuǎn)，新能源出力不足導(dǎo)致化石能源供不應(yīng)求，價(jià)格快速上漲，支撐國(guó)內(nèi)煤價(jià)易漲難跌。當(dāng)前在行業(yè)普遍降本增效及內(nèi)生外延成長(zhǎng)下，企業(yè)盈利有望趨勢(shì)抬升。此外龍頭煤企現(xiàn)金盈利能力強(qiáng)勁，同時(shí)資本開(kāi)支收窄，富余現(xiàn)金流更大概率回報(bào)股東，改善投資者收益水平。當(dāng)前煤炭板塊估值尚未充分體現(xiàn)行業(yè)景氣程度及持續(xù)性，存在較大修復(fù)空間。
我們?nèi)婵炊嗝禾堪鍓K，繼續(xù)建議關(guān)注煤炭的歷史性配置機(jī)遇。建議關(guān)注三條投資主線：一是低估值、高股息動(dòng)力煤龍頭兗州煤業(yè)、陜西煤業(yè)、中國(guó)神華；二是兼具資源稀缺性和顯著成長(zhǎng)性的平煤股份、盤(pán)江股份；三是國(guó)有煤炭集團(tuán)提高資產(chǎn)證券化率帶來(lái)的外延式擴(kuò)張潛力較大的山西焦煤及晉控煤業(yè)。
開(kāi)源證券：中長(zhǎng)期緊供給常態(tài)化背景下 煤企價(jià)值重估的主線邏輯不變
我們認(rèn)為緊供給仍較難扭轉(zhuǎn)，保供壓力仍然不減。需求方面，進(jìn)入十月份能耗雙控或促使電廠日耗進(jìn)一步回落，但強(qiáng)于往年同期的需求韌性不容忽視，冬儲(chǔ)采購(gòu)及非電用煤提供支撐。同時(shí)十月份作為冬儲(chǔ)的關(guān)鍵窗口期，下游補(bǔ)庫(kù)受到大秦線秋檢以及港口低庫(kù)存影響，提庫(kù)存壓力較大。
供給方面，國(guó)慶期間保供相關(guān)政策頻出：發(fā)改委要求各地迅速排查不合理的行政性限產(chǎn)措施，對(duì)煤管票、事故等引發(fā)的不合理停產(chǎn)進(jìn)行糾偏，同時(shí)要求煤炭進(jìn)口同比持平，從更加具體務(wù)實(shí)的角度落實(shí)保供；在補(bǔ)充通知中規(guī)范了補(bǔ)簽長(zhǎng)協(xié)的定價(jià)機(jī)制，并對(duì)履約率提出要求，進(jìn)一步完善長(zhǎng)協(xié)全覆蓋相關(guān)工作；四季度蒙東保供煤礦按照不低于煤礦產(chǎn)量的50%保供東北。保供政策力度持續(xù)加大，疊加此前持續(xù)推進(jìn)的產(chǎn)能核增，四季度供給緊缺或?qū)⒂兴徑狻?
整體來(lái)看，供需錯(cuò)配矛盾有邊際緩解趨勢(shì)，但供給緊缺底色不變，在海外能源價(jià)格大漲背景下，國(guó)內(nèi)抑價(jià)很難有理想成效，神華10月年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)環(huán)比大漲77元至754元，創(chuàng)下歷史新高，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤價(jià)格短期內(nèi)仍將高位運(yùn)行，即使在政策壓力下也較難下破千元?？春孟掳肽陿I(yè)績(jī)進(jìn)一步改善，Q3/Q4業(yè)績(jī)有望環(huán)比超預(yù)期表現(xiàn)。中長(zhǎng)期緊供給常態(tài)化背景下煤企價(jià)值重估的主線邏輯不變，待市場(chǎng)逐步驗(yàn)證并認(rèn)可后，有望開(kāi)啟新一輪估值提升行情，我們持續(xù)看好煤炭板塊表現(xiàn)。高分紅受益標(biāo)的：中國(guó)神華、平煤股份、盤(pán)江股份、陜西煤業(yè)、淮北礦業(yè)；新產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型受益標(biāo)的：山煤國(guó)際、金能科技、華陽(yáng)股份、中國(guó)旭陽(yáng)集團(tuán)；國(guó)改深化受益標(biāo)的：山西焦煤、潞安環(huán)能、晉控煤業(yè)；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇高彈性受益標(biāo)的：兗州煤業(yè)、神火股份、露天煤業(yè)；債務(wù)重組受益標(biāo)的：永泰能源。
中泰證券：未來(lái)若干年煤炭是稀缺資源！資產(chǎn)有待重估 堅(jiān)守板塊投資價(jià)值
市場(chǎng)對(duì)煤炭供應(yīng)端的約束還存在較大預(yù)期差，未來(lái)若干年煤炭就是稀缺資源，存量產(chǎn)能就是高額利潤(rùn)，資產(chǎn)有待重估，股價(jià)對(duì)此反映并未充分，堅(jiān)守板塊投資價(jià)值。個(gè)股推薦思路，仍然優(yōu)先推薦市場(chǎng)煤占比高及有產(chǎn)能增長(zhǎng)彈性標(biāo)的，Q3、Q4季度凈利潤(rùn)將繼續(xù)明顯擴(kuò)張，動(dòng)力煤股建議關(guān)注：昊華能源、兗州煤業(yè)、陜西煤業(yè)、中煤能源、中國(guó)神華。冶金煤股建議關(guān)注：冀中能源、山西焦化、潞安環(huán)能、山西焦煤、淮北礦業(yè)、平煤股份。無(wú)煙煤建議關(guān)注：蘭花科創(chuàng)。焦炭股建議關(guān)注：開(kāi)灤股份、金能科技、中國(guó)旭陽(yáng)集團(tuán)、陜西黑貓。
安信證券：目前動(dòng)力煤價(jià)格超預(yù)期 板塊估值處于歷史底部
產(chǎn)地供不應(yīng)求，煤價(jià)持續(xù)上漲。據(jù)煤炭資源網(wǎng)，目前產(chǎn)地產(chǎn)量釋放整體慢于預(yù)期，但下游庫(kù)存仍處于低位，重點(diǎn)電廠庫(kù)存甚至處于5000萬(wàn)噸以下水平(2020年11月重點(diǎn)電廠庫(kù)存曾達(dá)到1億噸以上，但當(dāng)年由于日耗高，仍出現(xiàn)了“煤慌”現(xiàn)象)，補(bǔ)庫(kù)存需求或持續(xù)存在，同時(shí)考慮大秦鐵路檢修期即將到來(lái)，補(bǔ)庫(kù)存或變得更為迫切。我們認(rèn)為持續(xù)的補(bǔ)庫(kù)行為將對(duì)煤價(jià)形成有力的支稱(chēng)。
目前動(dòng)力煤價(jià)格超預(yù)期，且板塊估值處于歷史底部，我們認(rèn)為煤價(jià)中樞上漲有望推動(dòng)上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)進(jìn)而拉動(dòng)板塊估值回升。我們建議關(guān)注山煤國(guó)際、兗州煤業(yè)、潞安環(huán)能、中煤能源、陜西煤業(yè)。