財經(jīng)365（www.lai935.com）7月28日訊：上證指數(shù)的修訂方案于2020年7月22日正式生效，此次修改內(nèi)容包括剔除風險警示股票、延長新股計入指數(shù)時間，并納入科創(chuàng)板上市證券。
英大證券李大霄：新滬指開啟新征程
之前上證指數(shù)樣本股包括滬市所有股票，而A股市場優(yōu)勝劣汰機制并不完善，退市制度作用有限，因此，上證指數(shù)并不能有效反映滬市優(yōu)秀資產(chǎn)對股票市場的引領(lǐng)作用，反而一些績差上市公司時常拖累滬市整體表現(xiàn)，甚至一段時期內(nèi)ST板塊都能夠成為A股市場的熱點，投機氣氛盛行，中小股民容易被誤導。
此次修訂上證指數(shù)編制方案，剔除了風險警示股票等市場績差資產(chǎn)，那么，風險警示股票的市場表現(xiàn)將不會在指數(shù)上有所反映，一些指數(shù)類基金或跟蹤指數(shù)的資金也將剔除這類股票標的，績差股的炒作空間將受到限制，有利于A股優(yōu)勝劣汰循環(huán)機制進一步完善。
A股素來有炒新的傳統(tǒng)，新股上市初期定價的非理性因素是延長新股計入指數(shù)時間的重要原因；當然，新股大盤股被炒作的難度大，上市后市場定價的非理性因素偏低，所以可以相對較早的計入指數(shù)。
上證指數(shù)分析圖
納入科創(chuàng)板上市證券，并非僅體現(xiàn)近期科創(chuàng)板活躍上漲階段的獲利空間，未來科創(chuàng)板下跌周期的表現(xiàn)同樣要被市場重視，股票市場不能僅僅是討好這類科創(chuàng)上市企業(yè)，同樣A股二級市場也要監(jiān)督和督促科創(chuàng)企業(yè)提升自身發(fā)展水平和科技實力。
上證指數(shù)的修訂是滬市新一輪發(fā)展的開始，它將摒棄拖累市場的不利因素，積極吸納推動國民經(jīng)濟發(fā)展的有利因素，回報參與市場的投資者，實現(xiàn)更好的循環(huán)發(fā)展周期。
7月22日，滬指沖高回落，市場已上影小陽線報收。收市后，市場不確定因素披露，導致人民幣兌美元匯率短線下跌。
7月23日，A股重新開始后，滬指則繼續(xù)短線下探。新滬指上市之初并未呈現(xiàn)積極活躍的上升趨勢，反而再度進入調(diào)整階段，是否意味著新滬指編制方案不被投資者看好？我們認為這樣的看法有些短視。
▲人民幣兌美元匯率 數(shù)據(jù)來源：wind
首先，近期滬指調(diào)整是由于短期不確定因素，而一旦短期不確定性化解，市場有望重拾向好趨勢。
其次，2019年A股從四月高點之后所出現(xiàn)調(diào)整態(tài)勢主要源于中美貿(mào)易摩擦的不確定性對國內(nèi)宏觀經(jīng)濟的影響，而今年經(jīng)濟增長由一季度的低點開始回升，全年經(jīng)濟基本面最差形勢已經(jīng)出現(xiàn)，目前處于復工復產(chǎn)后的經(jīng)濟恢復周期，經(jīng)濟基本面回暖是有利市場延續(xù)自3月開始的回升行情。
第三，中長期資金入市規(guī)模有望持續(xù)增長。近日，銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險公司權(quán)益類資產(chǎn)配置監(jiān)管有關(guān)事項的通知》，表示將根據(jù)償付能力等指標，對險企的權(quán)益類資產(chǎn)投資監(jiān)管比例進行差異化設(shè)置，最高能夠達到上季末總資產(chǎn)的45%，而此前險資權(quán)益資產(chǎn)的投資比例上限為30%，實際權(quán)益資產(chǎn)配置比例只有12.3%。
此前險資對權(quán)益資產(chǎn)謹慎態(tài)度，一方面包含對股市風險的擔憂，資本市場容量的制約，另一方面也有對國內(nèi)資本市場成熟度的考量。
經(jīng)過30年的發(fā)展，中國股市估值水平從居高不下變?yōu)槿蛑饕袌隼锵喈斘?，中國股市?guī)模從非常小到全球第二，中國股市迅速邁進市場化國際化規(guī)范化的初步成熟階段。
目前，險資大量入市的時機就相對成熟了。此外，各省市委托社保基金的養(yǎng)老金投資規(guī)模也有持續(xù)增長，6月底22個省份委托投資累計到賬資金達到9482億元；銀行理財子公司委托券商、基金的權(quán)益類資金規(guī)模也有望大幅增長。
第四， A股市場藍籌股估值水平依然偏低。上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)、上證指數(shù)的市盈率分別為11.1倍、14倍和14.7倍；市凈率分別為1.38倍、1.73倍和1.6倍。
A股藍籌較低的估值水平是上半年受疫情沖擊下A股波動較低的重要基礎(chǔ)，而目前雖有外部不確定性影響，A股后市波動的幅度應(yīng)小于一季度疫情影響下的市場波動水平。
整體來看，國內(nèi)經(jīng)濟基本面回暖向好形勢仍將延續(xù)，中長期資金入市規(guī)模也會持續(xù)擴大，A股藍籌品種估值水平偏低，市場發(fā)展的韌性較強，而新滬指的編制方案有利于場外資金規(guī)避績差股，市場優(yōu)勝劣汰機制進一步完善，新滬指中長期向好動力或?qū)⒊掷m(xù)增強。更多資訊，關(guān)注財經(jīng)365股票門戶網(wǎng)站！