財經365(www.lai935.com)訊，今年三季度，公募FOF呈現(xiàn)爆發(fā)式增長的態(tài)勢，單季度新發(fā)基金高達31只，創(chuàng)下單季度歷史新高;全市場公募FOF規(guī)模在三季度增長593.22億元，環(huán)比增幅超過46%，是股票市場各類基金中增幅最高的一類細分品種。
作為專業(yè)“基金買手”，日益壯大的公募FOF在今年前三季度取得了不錯的成績，Wind數(shù)據(jù)顯示，今日股市行情截止三季度末，成立滿6個月的183只FOF中，超過89%的FOF基金年內業(yè)績實現(xiàn)正收益，華夏聚豐穩(wěn)健目標FOF以超12%的收益領跑，包括中歐預見養(yǎng)老2050五年、安信禧悅穩(wěn)健養(yǎng)老目標一年在內的公募FOF年內收益超過8%，還有建信福澤裕泰、平安養(yǎng)老2035、農銀匯理安瑞一年持有、廣發(fā)銳意進取3個月持有等多只公募FOF年內業(yè)績超過7%。
FOF基金三季度新增了哪些“新寵”?哪只基金產品最受FOF基金歡迎?隨著三季報披露完畢，F(xiàn)OF基金的調倉動向也得以展現(xiàn)。
三季度操作難度加大
公募FOF有收獲有反思
三季度A股市場分化裂口繼續(xù)加速和擴大，周期和成長交相呼應成為市場兩條主線，業(yè)績增速高且未來確定性強的新能源汽車產業(yè)鏈引領整個成長板塊的行情，消費板塊中除了醫(yī)藥 CXO 和次高端白酒，整體表現(xiàn)較弱。
分化的市場環(huán)境下，公募FOF操作難度加大，部分公募FOF抓住周期、新能源等景氣度交稿的品種，跟上市場變化，也有部分公募FOF過早地切換到了消費賽道，基金凈值出現(xiàn)較大回撤，在三季報中進行反思。
華夏聚豐穩(wěn)健目標風險混合型FOF在三季報中回顧道，三季度市場風格偏向于周期以及成長風格。在宏觀金融不發(fā)生大變化的情況下，估值不是擊落市場的核心原因，宏觀金融變化及行業(yè)景氣變化才是主要因素。該基金在三季度總體上維持了較高的權益?zhèn)}位。在寬貨幣、緊信用的環(huán)境下，在各大板塊保持了相對均衡的配置，階段性超配了以新能源車和光伏為代表的高景氣板塊。
從華夏聚豐穩(wěn)健FOF的前十大重倉基金來看，三季度大舉加倉了劉暢暢管理的華安文體健康基金，新進了劉暢暢管理的另一只華安安華基金，上述兩只基金在三季度重點配置了新能源、周期、醫(yī)藥等板塊，除此之外，華夏聚豐穩(wěn)健FOFs三季度還加倉了信誠周期輪動、中信保誠創(chuàng)新成長兩只基金，信誠周期輪動三季度增持了電動車產業(yè)鏈相關個股，以及光伏和先進制造業(yè)相關個股，中信保誠創(chuàng)新成長三季度重點配置電動車，智能化，新材料，軍工等領域。
平安2045養(yǎng)老FOF三季度階段性適度偏向權益資產，仍堅持核心部分以均衡品種為主，并兼顧估值與成長的匹配度。平安2045養(yǎng)老FOF表示，在經濟穩(wěn)步回落，信用穩(wěn)中趨緊，流動性合理充裕的環(huán)境下，核心部分保持組合以泛周期、泛科技、泛消費風格均衡配置基金為主，衛(wèi)星部分階段性偏向成長性較好，景氣度較高的成長類風格基金。但同時也要警惕市場極端結構化上漲帶來波動增加的風險，階段性會采取適度止盈的操作。該基金的前三大重倉基金依次是易方達安心回饋、信達澳銀新能源產業(yè)、華夏永?；旌匣?。
廣發(fā)銳意進取3個月持有期FOF在三季度小幅增加了A股的配置比例，底倉配置以均衡類基金品種為主，該類基金品種持續(xù)貢獻了穩(wěn)定的回報。三季度增加的權益類基金品種以小盤風格和周期制造類為主，醫(yī)藥和消費類持續(xù)低配。風格上增配了小盤成長和小盤價值等基金品種。三季報數(shù)據(jù)顯示，前十大重倉基金中，新進了偏成長風格的廣發(fā)鑫享基金，而二季度配置的由林英睿管理的廣發(fā)睿毅領先則替換成同一個基金經理管理、且可投港股的廣發(fā)行業(yè)領先基金。
還有部分公募FOF在三季報中反思了投資上的不足，例如，平安盈豐積極配置三個月持有期FOF稱，該基金在三季度市場極端分化的行情下表現(xiàn)不理想，持有的消費/醫(yī)療主題基金對業(yè)績的拖累較大。主要原因是對市場風格演繹的極端化預期不足，對市場風格轉換的時機判斷出現(xiàn)了一定偏差，相對較早的減倉偏工業(yè)/科技類基金，而相對較早的增持了偏消費類的基金，而對于三季度大幅上漲的能源類基金持倉較少。未來將進一步提升組合的平衡性，提升對市場風格研判的準確性。
匯添富核心優(yōu)勢三個月混合FOF在 三季報中表示，三季度消費醫(yī)藥等穩(wěn)定增長類資產表現(xiàn)較差，雖然本基金在二季度對這類資產做了一定減持，但仍然有一定配置，給組合也帶來了一定損失。
中國股票市場海富通改革驅動基金成為公募FOF“最愛”
由工銀瑞信明星基金經理袁芳管理的工銀瑞信文體產業(yè)股票基金自2020年4季度起連續(xù)三個季度成為公募FOF基金經理最青睞的基金，不過，到了2021年三季度，公募FOF基金經理的最愛基金榜單又發(fā)生了變化。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截止三季度末，共有23只公募FOF基金持有海富通改革驅動基金，該基金也是目前公募FOF持有數(shù)量最多的基金。
海富通改革驅動基金是一只權益型基金，由基金經理周雪軍管理，周雪軍的投資風格更偏均衡，秉持行業(yè)分散、個股分散的策略，組合持倉不呈現(xiàn)出過于極致的特點，卻能更好地兼顧進攻與防御，投資覆蓋金融、消費、TMT、上游周期以及中下游制造業(yè)等領域，通常情況下，均衡風格的基金一般也更為適合公募FOF作為底倉配置。
由馮明遠管理的信達澳銀新能源產業(yè)股票基金三季度也較受公募FOF歡迎，截止三季度末，共有18只公募FOF持有信達澳銀新能源產業(yè)，在數(shù)量上僅次于海富通改革驅動，而在二季度末，僅有7只公募FOF持有信達澳銀新能源產業(yè)，隨著三季度A股市場新能源板塊崛起，公募FOF也加大了新能源主題基金的配置力度。
鄢耀管理的工銀瑞信新金融基金在三季度獲得17只公募FOF重倉配置，位列公募FOF持有數(shù)量榜單第三名。該基金三季度主要加倉汽車、非銀、地產，減倉電力設備、電子，截止10月27日，今年以來也斬獲了超27%的收益。
債券基金方面，富國基金經理黃紀亮管理的富國信用債基金是三季度公募FOF持有數(shù)量最多的基金，三季度末共有16只公募FOF前十大重倉基金中出現(xiàn)富國信用債基金，該基金是一只純債基金，天天基金網數(shù)據(jù)顯示，截止10月28日，該基金最近三年收益率達到15.17%，位列同類基金前四分之一水平。
股票ETF中，截止三季度末，公募FOF持有最多扽三只基金分別是國泰中證全指證券公司ETF、華寶中證銀行ETF、南方中證500ETF 。債券ETF方面，國泰上證5年期國債ETF、國泰上證10年期國債ETF、廣發(fā)中債1-3年農發(fā)債基較受公募FOF青睞。
滯漲階段很難看到市場整體貝塔的機會
展望四季度，部分公募FOF基金經理認為未來A股市場更多仍是結構性機會，很難看到整體指數(shù)級行情，也有基金經理提到宏觀經濟或出現(xiàn)滯漲以及美聯(lián)儲未來貨幣政策或出現(xiàn)轉向帶來的市場潛在風險。
平安養(yǎng)老2045五年持有混合FOF表示，從估值方面，萬德全A19.2X處于歷史35%分位，動態(tài)看今年WIND全A估值17X，處于26%分位，整體看估值中性偏低。軍工龍頭股票一覽表除外，自上而下分析來看，在滯漲階段且流動性體現(xiàn)出寬貨幣、緊信用的背景下，很難看到市場整體貝塔的機會。
截至目前來看，高景氣度預計仍然是投資的主要方向，在近期回調后，估值又逐步回到較有吸引力的水平。核心資產今年以來調整幅度較大，雖然從當前估值來看，仍然未到低估的水平，但拉長時間看預期回報率也有所增加。前期漲幅較大的周期板塊，近期大幅回調，但該板塊景氣度非常好，今年四季度進入需求高峰期，整體供需缺口預計會進一步增大，因此回調后也仍具有投資價值。所以，在近期市場結構性大幅調整后，景氣度較高的板塊四季度仍具有配置價值。
農銀匯理安瑞一年持有期混合FOF認為，靜態(tài)來看，當前市場整體估值并不貴，hs300與債券相對估值處在歷史均值的略高一點位置。以社融增速為代表的貨幣政策在量上的收緊接近尾聲，但價格的放松尚未明顯開啟。代表企業(yè)利潤水平的PPi維持在高位，這種錯位的宏觀經濟與貨幣政策的組合給投資帶來極大的挑戰(zhàn)性。歷史經驗來看，工業(yè)產成品價格高位隨后的中周期時間里，市場估值中樞將會受到ppi均值回歸的影響出現(xiàn)一定幅度的調整。這是未來要提防的最重要事項之一。
在行業(yè)配置方面，除了繼續(xù)尋找優(yōu)秀基金經理的方向配置外，也將沿著以下幾個方向 尋找行業(yè)基金進行配置，一是景氣度比較確定的細分子行業(yè)，諸如缺芯緩解下的整車上量帶動零配件的機會。二是大周期剛剛起步且中長周期處在景氣度的行業(yè)，諸如中游優(yōu)勢制造行業(yè)以及軍工。三是受益于通脹的后周期諸如農林牧漁行業(yè)階段性的機會，以及調整后配置價值逐漸顯現(xiàn)的醫(yī)藥行業(yè)。
國泰民澤平衡養(yǎng)老目標三年持有期混合型FOF稱，春節(jié)后以及9月中旬這兩波不同風格且持續(xù)時間均1個多月左右的殺跌使得基金組合不得不進行風格輪動或者交易來追求和保持收益，這加大了權益市場獲得穩(wěn)定收益的難度。而相關策略的流動性正反饋、負反饋加大了波動。4季度美聯(lián)儲的貨幣政策以及美國經濟的走向仍然具有較大不確定性。鑒于此，均衡配置可能更能有效應對。操作上來看，仍以回撤控制較好的主動權益基金以及指數(shù)增強基金為主，可轉債基金等高溢價的品種控制占比，以絕對收益為導向，兼顧相對收益排名。
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