財經(jīng)365(www.lai935.com)訊，10月29日，證監(jiān)會就《關(guān)于注冊制下提高招股說明書信息披露質(zhì)量的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》征求市場意見，進(jìn)一步提高招股說明書信息披露質(zhì)量，為穩(wěn)步推進(jìn)全股票市場注冊制改革提供堅實基礎(chǔ)。
來看中國股票市場關(guān)鍵內(nèi)容：
1、 科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點注冊制以來，招股說明書信息披露質(zhì)量有所提升，但仍存在篇幅冗長、針對性不足、合規(guī)性信息過多、投資決策作用偏弱、語言不夠簡明等問題。
2、 突出招股說明書信息披露的重大性和針對性，做到語言淺白平實，內(nèi)容明確直觀，篇幅簡潔精煉。
3、 精簡、優(yōu)化招股說明書不意味著降低對信息披露真實性的要求，也不意味著減少招股說明書的信息量，而是以更加清晰、有序的方式呈現(xiàn)信息。
4、 發(fā)行人及其相關(guān)人員應(yīng)當(dāng)確保招股說明書內(nèi)容真實、準(zhǔn)確、完整，并依法配合中介機(jī)構(gòu)開展工作。
5、 中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)歸位盡責(zé)，按照職責(zé)分工認(rèn)真開展招股說明書撰寫與編制工作。
6、 完善合理信賴制度，進(jìn)一步厘清中介機(jī)構(gòu)職責(zé)邊界。
7、 充分發(fā)揮行政監(jiān)管、自律監(jiān)管和市場約束機(jī)制作用，引導(dǎo)提高招股說明書信息披露質(zhì)量。
8、 強(qiáng)化責(zé)任追究，確保提高招股說明書信息披露質(zhì)量各項措施落地落實。
9、 用足用好法律資源，對粗制濫造招股說明書等行為依法采取處理措施。
10、 對于雖不構(gòu)成信息披露造假，但招股說明書編制粗糙、內(nèi)容表述不清、邏輯混亂，嚴(yán)重影響投資者理解的，依法對保薦人和證券服務(wù)機(jī)構(gòu)采取責(zé)令改正、監(jiān)管談話、出具警示函等監(jiān)管措施或者自律處分。
招股書存在諸多問題，要進(jìn)一步提高信披質(zhì)量
注冊制的核心是信息披露。招股說明書是注冊制下股票發(fā)行階段信息披露的主要載體，是投資者作出價值判斷和投資決策的基本依據(jù)，是企業(yè)發(fā)行上市過程中最核心、最重要的法律文件。
證監(jiān)會表示，招股說明書披露的信息應(yīng)當(dāng)真實、準(zhǔn)確、完整，簡明清晰、通俗易懂，不得存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏?？苿?chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點注冊制以來，招股說明書信息披露質(zhì)量有所提升，但仍存在篇幅冗長、針對性不足、合規(guī)性信息過多、投資決策作用偏弱、語言不夠簡明等問題，不僅降低了招股說明書的可讀性，加大了投資者甄別和利用有效信息的難度，也在一定程度上影響了市場各方對注冊制改革的認(rèn)知和評價，影響了資本市場資源配置功能的發(fā)揮。為進(jìn)一步提高招股說明書信息披露質(zhì)量，有必要制定《指導(dǎo)意見》，為穩(wěn)步推進(jìn)全市場注冊制改革奠定良好基礎(chǔ)。
《指導(dǎo)意見》堅持以信息披露為核心的注冊制理念，堅持尊重注冊制的基本內(nèi)涵、借鑒國際最佳實踐和體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段特征的注冊制改革“三原則”，堅持問題導(dǎo)向、綜合施策、立足當(dāng)前，著眼長遠(yuǎn)，推動全面提升招股說明書信息披露質(zhì)量，為穩(wěn)步推進(jìn)全市場注冊制改革夯實基礎(chǔ)。
《指導(dǎo)意見》強(qiáng)調(diào)注冊制下進(jìn)一步提高招股說明書信息披露質(zhì)量，應(yīng)當(dāng)堅持三方面原則：
一是堅持以投資者需求為中心，滿足不同類型投資者的多元化需求。注冊制下招股說明書的核心作用是服務(wù)投資者價值判斷和投資決策需要。要通過一系列針對性舉措提高招股說明書信息披露質(zhì)量，滿足不同類型投資者差異化的閱讀和使用需求。招股說明書既要簡明清晰、通俗易懂，方便普通投資者閱讀和使用;又要內(nèi)容豐富、充分詳實，滿足專業(yè)投資者需求。
二是堅持問題導(dǎo)向，在保證信息披露真實、準(zhǔn)確、完整的基礎(chǔ)上進(jìn)一步提高質(zhì)量。真實、準(zhǔn)確、完整是信息披露的底線要求，精簡、優(yōu)化招股說明書不意味著降低對信息披露真實性的要求，也不意味著減少招股說明書的信息量，而是以更加清晰、有序的方式呈現(xiàn)信息。督促、引導(dǎo)發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)在確保招股說明書真實、準(zhǔn)確、完整的基礎(chǔ)上，突出招股說明書信息披露的重大性和針對性，做到語言淺白平實，內(nèi)容明確直觀，篇幅簡潔精煉。
三是堅持綜合施策，形成工作合力。證監(jiān)會相關(guān)部門、證券交易所要立足自身職責(zé)，通過優(yōu)化審核問詢、完善制度規(guī)則等方式，督促發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)提高招股說明書信息披露質(zhì)量，引導(dǎo)投資者在認(rèn)真閱讀招股說明書的基礎(chǔ)上審慎作出投資決策。
督促發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)
《指導(dǎo)意見》督促發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)，高質(zhì)量撰寫與編制招股說明書。一是發(fā)行人及相關(guān)人員應(yīng)當(dāng)確保招股說明書內(nèi)容真實、準(zhǔn)確、完整，并依法配合中介機(jī)構(gòu)開展工作。二是各中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)歸位盡責(zé)，按照職責(zé)分工認(rèn)真開展招股說明書撰寫與編制工作。三是完善合理信賴制度，進(jìn)一步厘清中介機(jī)構(gòu)職責(zé)邊界。明確符合合理信賴條件的，信賴方可以依法免責(zé)。四是針對現(xiàn)有招股說明書存在的問題，進(jìn)一步精簡優(yōu)化，提升信息披露重大性、針對性和可讀性。
保薦人和證券服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步提高對招股說明書信息披露質(zhì)量的重視程度，配備合適人員，認(rèn)真撰寫招股說明書。保薦人的內(nèi)控部門應(yīng)加大對招股說明書信息披露質(zhì)量的重視程度，建立健全相應(yīng)的復(fù)核把關(guān)機(jī)制。鼓勵通過編制招股說明書驗證筆錄等方式提升招股說明書信息披露質(zhì)量。律師可以會同保薦人起草招股說明書，提升招股說明書信息的規(guī)范性。
針對目前招股說明書存在的問題，《指導(dǎo)意見》要求，進(jìn)一步精簡優(yōu)化內(nèi)容，提升信息披露質(zhì)量。
一是減少合規(guī)性信息和冗余信息披露，突出重大性。發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)遵循重要性原則披露風(fēng)險因素、財務(wù)會計信息等內(nèi)容，并披露重要性的確定標(biāo)準(zhǔn)和依據(jù)，避免簡單按照招股說明書內(nèi)容與格式準(zhǔn)則的順序進(jìn)行機(jī)械披露。充分利用附件和索引等方式，對招股說明書中的重復(fù)信息、對投資者價值判斷和投資決策意義不大的共性風(fēng)險和行業(yè)政策、缺乏重要性的資源要素和財務(wù)會計信息等進(jìn)行適當(dāng)精簡。對于歷史沿革、股東信息核查等合規(guī)信息，以及不具有特殊性的公司治理結(jié)構(gòu)、投資者保護(hù)等事項，可以在招股說明書中披露結(jié)論性意見，具體核查情況等可以附件方式披露。
二是提升招股說明書服務(wù)投資者決策需求的作用，強(qiáng)化針對性。發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照招股說明書內(nèi)容與格式準(zhǔn)則規(guī)定，結(jié)合主要經(jīng)營和財務(wù)數(shù)據(jù)分析發(fā)行人主要業(yè)務(wù)經(jīng)營情況和研發(fā)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化情況;應(yīng)當(dāng)結(jié)合發(fā)行人業(yè)務(wù)、行業(yè)競爭等總結(jié)、提煉重要風(fēng)險因素，對風(fēng)險因素作定量分析，對導(dǎo)致風(fēng)險的變動性因素作敏感性分析。在行業(yè)基本情況和競爭狀況中，進(jìn)一步突出關(guān)聯(lián)度較高的宏觀、中觀信息，通過數(shù)據(jù)分析等定量方式客觀反映行業(yè)的發(fā)展空間、公司市場地位和競爭優(yōu)劣勢。具體分析特定行業(yè)監(jiān)管政策以及重要法規(guī)政策對發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營的影響，加強(qiáng)資源要素與所提供產(chǎn)品內(nèi)在聯(lián)系的分析，避免對行業(yè)政策、監(jiān)管法規(guī)、資源要素等進(jìn)行簡單羅列。應(yīng)當(dāng)結(jié)合主要產(chǎn)品或者服務(wù)的流程圖的關(guān)鍵節(jié)點，說明核心技術(shù)的具體使用情況以及達(dá)到的效果;結(jié)合財務(wù)數(shù)據(jù)，從新技術(shù)新產(chǎn)品商業(yè)化應(yīng)用的領(lǐng)域和范圍、商業(yè)化應(yīng)用階段及取得的收入等方面分析商業(yè)化應(yīng)用情況。進(jìn)一步優(yōu)化可比公司選擇，結(jié)合不同業(yè)務(wù)板塊選擇相應(yīng)的可比公司作對比;發(fā)行人具有多個業(yè)務(wù)板塊的，可以選擇多個可比公司。
三是優(yōu)化招股說明書語言表述和版式設(shè)計，提升可讀性。發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)在確保招股說明書內(nèi)容真實、準(zhǔn)確、完整的基礎(chǔ)上，盡可能通過使用短句、解釋性語句、圖表、描述性標(biāo)題等形式披露信息，避免過多使用法律術(shù)語、深奧的業(yè)務(wù)術(shù)語及過于復(fù)雜的表述，盡量避免從法律文件、會計準(zhǔn)則中直接復(fù)制信息。進(jìn)一步重視招股說明書的頁面布局和排版設(shè)計，讓招股說明書易于閱讀。優(yōu)化概覽部分的披露，全面提煉發(fā)行人經(jīng)營亮點，以最有效率的方式向投資者傳遞最有價值的信息。
發(fā)揮市場約束作用，制定分行業(yè)信披指引
《指導(dǎo)意見》明確充分發(fā)揮行政監(jiān)管、自律監(jiān)管和市場約束機(jī)制作用，引導(dǎo)提高招股說明書信息披露質(zhì)量。證監(jiān)會相關(guān)部門和證券交易所應(yīng)當(dāng)通過加強(qiáng)審核引導(dǎo)、完善制度規(guī)則等方式，形成工作合力，引導(dǎo)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)不斷提高招股說明書信息披露質(zhì)量。
一是優(yōu)化審核問詢，提升針對性和規(guī)范性，并指導(dǎo)發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)形成招股說明書示范文本，通過新聞宣傳、推廣培訓(xùn)等方式，展示提高招股說明書信息披露質(zhì)量的具體方法。
二是完善招股說明書信息披露制度規(guī)則，研究制定分行業(yè)信息披露指引，發(fā)揮制度保障功能。
三是推動完善市場化約束機(jī)制，提升招股說明書質(zhì)量在新股發(fā)行中的作用。
今日股市行情分析：強(qiáng)化責(zé)任追究，嚴(yán)打信披違法違規(guī)行為
《指導(dǎo)意見》強(qiáng)化責(zé)任追究，確保提高招股說明書信息披露質(zhì)量各項措施落實落地。一是嚴(yán)格執(zhí)法，守住招股說明書信息披露真實、準(zhǔn)確、完整的底線。依法從嚴(yán)打擊信息披露違法違規(guī)行為。二是用足用好法律資源，對于雖不構(gòu)成信息披露造假，但招股說明書內(nèi)容表述不清、邏輯混亂、嚴(yán)重影響投資者理解等粗制濫造的行為，視情節(jié)輕重依法采取不同處理措施。
具體來看，落實“申報即擔(dān)責(zé)”要求，督促發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)重視首次申報文件質(zhì)量。用足用好現(xiàn)有法律資源，對于雖不構(gòu)成信息披露造假，但招股說明書編制粗糙、內(nèi)容表述不清、邏輯混亂，嚴(yán)重影響投資者理解的，依法對保薦人和證券服務(wù)機(jī)構(gòu)采取責(zé)令改正、監(jiān)管談話、出具警示函等監(jiān)管措施或者自律處分。
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