中國(guó)基金報(bào)記者 姚波
近期，一項(xiàng)關(guān)于指數(shù)的研究引發(fā)關(guān)注，在過去15年,被動(dòng)管理產(chǎn)品和主動(dòng)產(chǎn)品的較量中，超過8成的美國(guó)主動(dòng)管理產(chǎn)品敗下陣來，這也是為何投資者日益青睞ETF等被動(dòng)投資產(chǎn)品的重要原因。
根據(jù)標(biāo)普指數(shù)數(shù)據(jù)，在截至2016年底的15年內(nèi)，82%的美國(guó)基金業(yè)績(jī)不敵其對(duì)應(yīng)的基準(zhǔn)指數(shù)。這項(xiàng)數(shù)據(jù)也為近年來被動(dòng)投資崛起作了注腳。在15年中，越來越多的投資者質(zhì)疑，基金經(jīng)理收取高額管理費(fèi)，但未能拿出與之相應(yīng)的業(yè)績(jī)收益。
標(biāo)普數(shù)據(jù)顯示，從5年期、10年期和15年期來看，不論是大市值、中市值還是小市值指數(shù)，85%的指數(shù)都跑贏了相應(yīng)的主動(dòng)管理產(chǎn)品。跑贏比率最高的為小市值的標(biāo)普小市值600指數(shù)，過往的5年、10年和15年，分別有97%、96%和93%對(duì)應(yīng)的主動(dòng)管理產(chǎn)品未能戰(zhàn)勝該指數(shù)。
從2016年的情況來看，有超過89%的中等市值基金、85%的小市值基金和66%的大市值基金未能戰(zhàn)勝相應(yīng)指數(shù)基準(zhǔn)。2016年，標(biāo)普500指數(shù)上漲了12%，而標(biāo)普中市值400和小市值600指數(shù)分別上漲了20.7%和26.6%。
標(biāo)普道瓊斯指數(shù)的研究總監(jiān)艾瑟表示，主動(dòng)管理的基金經(jīng)理往往傾向于以長(zhǎng)期來衡量業(yè)績(jī)，但實(shí)際上，即使從一個(gè)完整的牛熊周期來看，主動(dòng)管理基金經(jīng)理仍然難以戰(zhàn)勝指數(shù)。
實(shí)際上，面對(duì)實(shí)在的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，投資者選擇了用腳投票。晨星數(shù)據(jù)顯示，自2007年以來，有超過1.2萬(wàn)億美元的資金從主動(dòng)管理基金中撤出，同時(shí)有將近1.1萬(wàn)億美元資金流入了相應(yīng)的被動(dòng)股票類產(chǎn)品。今年以來，以被動(dòng)管理見長(zhǎng)的領(lǐng)航集團(tuán)僅在3月就獲得了405億美元資金凈流入，其中有355億美元流入了被動(dòng)產(chǎn)品；在2月也有330億美元資金凈流入，流入被動(dòng)產(chǎn)品的資金達(dá)到296億美元。
一些曾經(jīng)跑贏指數(shù)的主動(dòng)管理產(chǎn)品面臨著越來越大的選股風(fēng)險(xiǎn)。巴菲特好友威廉·魯恩于1970年啟動(dòng)的旗艦紅杉基金，在華爾街眾多基金中保持長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的最好紀(jì)錄之一。在2015年底之前的業(yè)績(jī)還是標(biāo)普500的2倍多。但2016年，由于投資的威朗制藥被爆出造假丑聞，業(yè)績(jī)一落千丈，導(dǎo)致該基金近5年的總收益只有不到標(biāo)普500的一半。
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