端午假期已過(guò)，市場(chǎng)對(duì)于證監(jiān)會(huì)減持新規(guī)的關(guān)注度至今未退。
大股東減持在資本市場(chǎng)興風(fēng)作浪由來(lái)已久，證監(jiān)會(huì)耗時(shí)半年調(diào)查研究梳理，減持新政主要堵住大宗交易減持的漏洞，進(jìn)一步完善集合競(jìng)價(jià)交易減持、協(xié)議轉(zhuǎn)讓減持等，絕非一時(shí)之功“突擊作業(yè)”。
在資本市場(chǎng)日益開(kāi)放和股民參與度不斷提高的背景下，A股市場(chǎng)也被很多成長(zhǎng)的煩惱所困擾。資本大佬利用制度漏洞和監(jiān)管盲區(qū)，通過(guò)先增持提價(jià)吸引散戶跟進(jìn)然后再大幅減持套現(xiàn)逃跑的方式，造成股市動(dòng)蕩和整個(gè)資本市場(chǎng)的紊亂。
此番證監(jiān)會(huì)出臺(tái)減持新規(guī)，對(duì)重要股東的減持行為進(jìn)行全方位規(guī)范，堵塞了此前存在的漏洞，普遍認(rèn)為這是一項(xiàng)影響市場(chǎng)的重磅政策。
資本市場(chǎng)新一輪強(qiáng)監(jiān)管風(fēng)暴來(lái)襲，減持新規(guī)之下定增、大宗交易、PE投資紛紛告急。但從長(zhǎng)期來(lái)看，新政的實(shí)施必然會(huì)促使長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的回歸，炒作“市夢(mèng)率”的價(jià)值將越來(lái)越低。
對(duì)那些把股市當(dāng)“提款機(jī)”的投機(jī)者而言，新規(guī)無(wú)異于當(dāng)頭一棒；對(duì)那些專注于做好企業(yè)的股東而言，對(duì)那些致力于挖掘價(jià)值的投資者而言，對(duì)那些在股市中相對(duì)處于弱勢(shì)的中小投資者而言，新規(guī)的積極作用將逐漸顯現(xiàn)。
但任何政策都不會(huì)是一勞永逸的良藥，需要對(duì)市場(chǎng)現(xiàn)狀理性認(rèn)識(shí)并有機(jī)消化。減持規(guī)定在監(jiān)管層的工具箱里并不陌生，無(wú)論是2015年7月還是去年1月的減持新規(guī)，總體效果并不理想。
市場(chǎng)趨勢(shì)不會(huì)因減持而改變，尤其是市場(chǎng)正處在下跌調(diào)整周期，要有針對(duì)性地解決引發(fā)下跌的因素才能夠?qū)崿F(xiàn)筑底，從而與規(guī)范減持一道重建市場(chǎng)信心。
從中長(zhǎng)期來(lái)看，減持行為限制，影響最大的是定增。因?yàn)殒i定期滿后12個(gè)月內(nèi)只能以集中競(jìng)價(jià)方式減50%，還要受90日內(nèi)減持總數(shù)不超過(guò)股份總數(shù)1%的限制，這意味著資金參與定增的意義會(huì)減少，而如果說(shuō)上市公司無(wú)法獲得有效資金來(lái)源，將直接影響新的盈利點(diǎn)擴(kuò)張。
此外，新政如何規(guī)避制約流動(dòng)性同樣值得關(guān)注。過(guò)去經(jīng)?？吹酱蠊蓶|清倉(cāng)甩賣式減持，但是以后，3個(gè)月內(nèi)只能減持1%。過(guò)去只約束董監(jiān)高和重要大股東，以后即使不是大股東，集中拋售也要受到約束。
就約束行為本身來(lái)看，更像是資本市場(chǎng)的“限售”，限售在短期會(huì)提振投資者的信心，但是從長(zhǎng)期來(lái)看，如何規(guī)避對(duì)打擊市場(chǎng)流動(dòng)性水平至關(guān)重要。
減持新規(guī)能否成為重塑資本市場(chǎng)生態(tài)的契機(jī)，尚需實(shí)踐的檢驗(yàn)。不過(guò)，中國(guó)資本市場(chǎng)到了一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，需要從頂層設(shè)計(jì)上著手，盡管不可能一蹴而就但需要打破野蠻生長(zhǎng)，向遵守穩(wěn)定規(guī)則和底線轉(zhuǎn)變；同時(shí)打破短期投機(jī)主義，向長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的價(jià)值觀轉(zhuǎn)變。