電力央企醞釀重組的消息又一次刷屏上頭條。與此前傳聞不同的是，此次與神華集團(tuán)傳出“緋聞”的是五大電力央企中的國(guó)電集團(tuán)。
端午節(jié)后第一個(gè)工作日，中國(guó)神華、國(guó)電電力分別公告，控股股東神華集團(tuán)、國(guó)電集團(tuán)擬籌劃涉及公司的重大事項(xiàng)，兩股均將自6月5日起停牌。
內(nèi)容極其相似的兩則停牌公告為煤電行業(yè)整合打開(kāi)了想象空間。在寶武大合并引出“中國(guó)神鋼”、五礦中冶合并打造“中國(guó)神礦”后，在產(chǎn)能過(guò)剩的電力行業(yè)，誰(shuí)將率先啟動(dòng)重組打造“中國(guó)神電”一直備受資本市場(chǎng)關(guān)注。
多家機(jī)構(gòu)及國(guó)資專家等人士在接受記者采訪時(shí)分析，停牌公告同日發(fā)布，預(yù)示著兩家上市公司的控股股東神華集團(tuán)與國(guó)電集團(tuán)存在著整合重組的可能性。
“中國(guó)神電”呼之欲出？
6月5日下午，一位不愿具名的五大電力央企內(nèi)部人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，中國(guó)神華與國(guó)電電力之間的合并事宜在業(yè)內(nèi)已傳許久，“如今則將成為現(xiàn)實(shí)，可能涉及的重組方案或?yàn)楹喜⑼愴?xiàng)，涉及各個(gè)產(chǎn)業(yè)、管理部門。”
但中國(guó)神華董秘辦相關(guān)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者回應(yīng)稱，“目前上市公司沒(méi)有任何新的信息，仍以停牌公告為準(zhǔn)?！?/p>
事實(shí)上，自去年以來(lái)，關(guān)于五大電力央企和神華集團(tuán)之間的整合傳聞持續(xù)發(fā)酵出多個(gè)組合版本。3月30日。受媒體曝出的“國(guó)資委要求神華與大唐討論合并可能性”傳聞?dòng)绊?，大唐發(fā)電當(dāng)日強(qiáng)勢(shì)漲停。
但最新的停牌公告預(yù)示著，煤炭、電力央企整合打頭陣的主角，換成了神華集團(tuán)與國(guó)電集團(tuán)。
華創(chuàng)證券能源電力分析師王秀強(qiáng)在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)認(rèn)為，雖然國(guó)電停牌的消息有些意外，但神華與國(guó)電之間若真的重組也在情理之中。兩家央企在煤電行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈中是上下游的關(guān)系，在主業(yè)中各有側(cè)重但也有同業(yè)業(yè)務(wù)。從產(chǎn)業(yè)布局上分析，兩者若重組將具備較強(qiáng)的互補(bǔ)性。
神華集團(tuán)是中國(guó)最大的煤炭生產(chǎn)企業(yè)。在煤炭生產(chǎn)銷售之外，其主營(yíng)業(yè)務(wù)還廣泛涉及火力發(fā)電、鐵路運(yùn)輸、港口航運(yùn)、煤制油煤化工等。2015年煤炭產(chǎn)量4.01億噸、煤炭銷量4.85億噸，旗下煤電裝機(jī)近8000萬(wàn)千瓦，可再生能源裝機(jī)700萬(wàn)千瓦（風(fēng)電裝機(jī)500萬(wàn)千瓦）。2016年神華集團(tuán)營(yíng)收2479億元，凈利潤(rùn)361億元。
國(guó)電集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及發(fā)電、煤炭、金融、科技環(huán)保四大板塊，目前發(fā)電裝機(jī)容量1.43億千瓦，位于五大電企第二。煤炭產(chǎn)量5872萬(wàn)噸，年含水清潔能源占比30.3%，風(fēng)電裝機(jī)近2583萬(wàn)千瓦，位居世界第一。2016年國(guó)電集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入1836億元，凈利潤(rùn)131億元。
“神華集團(tuán)以煤炭為主業(yè)，其發(fā)電裝機(jī)以煤電為主，清潔能源占比遠(yuǎn)低于國(guó)電。與國(guó)電重組聯(lián)姻，可以最大限度的改善其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，滿足國(guó)家對(duì)于非水可再生能源的發(fā)展目標(biāo)；而對(duì)集團(tuán)而言，煤電一體化的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，改善發(fā)電端的業(yè)績(jī)?！蓖跣銖?qiáng)稱。
王秀強(qiáng)指出，在停牌公告之外，此前神華集團(tuán)和國(guó)電集團(tuán)的高層人事變動(dòng)等細(xì)節(jié)也為預(yù)期中的重組埋下“伏筆”。“目前一家缺董事長(zhǎng)、一家缺總經(jīng)理，這個(gè)情況不能說(shuō)只是巧合?！?/p>
此外，中國(guó)企業(yè)研究院首席研究員李錦在采訪中指出，今年3月底，中國(guó)神華進(jìn)行了一次590億元大手筆分紅。按神華集團(tuán)持有73%股權(quán)計(jì)算，此次分紅為其母公司神華集團(tuán)補(bǔ)充了約430億現(xiàn)金“紅包”，“這一分紅也可以視為在資金層面為醞釀中的兼并重組做準(zhǔn)備?！?/p>
據(jù)一季度財(cái)報(bào)，截至3月底，神華集團(tuán)和國(guó)電集團(tuán)的總資產(chǎn)分別為9982億元和8016億元。據(jù)此估算，如果兩家集團(tuán)真的實(shí)施煤電一體化重組，將合并出一家資產(chǎn)總額超1.7萬(wàn)億元、發(fā)電裝機(jī)量超2.2萬(wàn)億千瓦的能源巨無(wú)霸。
“若神華與國(guó)電重組消息得到確認(rèn)，則意味著中國(guó)煤電央企重組正式啟動(dòng)。”王秀強(qiáng)稱。
煤電行業(yè)重組整合提速
2016年，由于煤炭去產(chǎn)能帶來(lái)的煤價(jià)持續(xù)上漲，疊加標(biāo)桿電價(jià)下調(diào)，及發(fā)電計(jì)劃進(jìn)一步放開(kāi)帶來(lái)的交易電價(jià)陸續(xù)刷出新低。同時(shí)，能源結(jié)構(gòu)清潔化轉(zhuǎn)型，國(guó)家政策對(duì)風(fēng)電、光伏發(fā)電優(yōu)先上網(wǎng)進(jìn)行保障，加劇了火電裝機(jī)利用小時(shí)數(shù)的連續(xù)下降。上述原因影響下，電力央企尤其是火電為主的企業(yè)在2016年業(yè)績(jī)明顯下滑。在2016年年度財(cái)報(bào)中，五大電力集團(tuán)旗下上市公司紛紛出現(xiàn)營(yíng)收和利潤(rùn)雙降情況。
在電企利潤(rùn)下滑經(jīng)營(yíng)壓力日益增大的同時(shí)，電力行業(yè)與上游煤炭行業(yè)的矛盾逐漸凸顯。發(fā)改委曾多次召開(kāi)座談會(huì)協(xié)調(diào)煤電矛盾，并牽頭讓煤電企業(yè)簽訂長(zhǎng)協(xié)以緩解電企成本壓力。
今年全國(guó)“兩會(huì)”期間，國(guó)資委主任肖亞慶曾公開(kāi)強(qiáng)調(diào)，要深入推動(dòng)央企重組。“在鋼鐵、煤炭、重型裝備、火電等方面，不重組肯定是不行的?！?/p>
6月2日國(guó)資委召開(kāi)的國(guó)企改革吹風(fēng)會(huì)預(yù)示著下半年煤電行業(yè)重組整合將大大提速。
在吹風(fēng)會(huì)上，國(guó)資委副秘書長(zhǎng)彭華崗?fù)嘎?，下一步，將沿三大路徑加快深度調(diào)整重組步伐，穩(wěn)妥推進(jìn)煤電、重型裝備制造、鋼鐵等領(lǐng)域中央企業(yè)重組，爭(zhēng)取年內(nèi)（央企戶數(shù)）調(diào)整到百家以內(nèi)。
李錦在采訪中向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道強(qiáng)調(diào)，對(duì)于電力央企重組，不能只看重組對(duì)象2個(gè)點(diǎn)，而要從國(guó)內(nèi)、國(guó)際兩個(gè)市場(chǎng)，全國(guó)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革及電力行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)更宏觀的層面上去看電煤央企重組這盤大棋。
“電力央企整合背后有三大主因?！?李錦在采訪中總結(jié)稱，首先，在目前102家央企中，擁有發(fā)電業(yè)務(wù)的能源類企業(yè)共有12家，相對(duì)于5家鋼鐵、2家煤炭的數(shù)量要高，提升行業(yè)集中度成為行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要途徑。
其次，隨著五大發(fā)電企業(yè)在火電等領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，重復(fù)建設(shè)、同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)、內(nèi)耗嚴(yán)重的問(wèn)題也逐漸暴露?！霸谛袠I(yè)內(nèi)開(kāi)展重組整合，也是解決同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)、化解過(guò)剩產(chǎn)能的需要?！?/p>
最后，則是在中國(guó)電力企業(yè)迫切需要在國(guó)際市場(chǎng)上增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，向產(chǎn)業(yè)鏈中高端轉(zhuǎn)型升級(jí)。
李錦認(rèn)為，電力央企實(shí)施重組的模式，大體分為“電企之間橫向兼并重組”、“煤電按產(chǎn)業(yè)鏈上下游聯(lián)姻”、“央企兼并地方國(guó)企”三種。
其中，煤電一體化將是重組的重點(diǎn)方式之一。目前從停牌公告分析，神華集團(tuán)和國(guó)電集團(tuán)存在按產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)行煤電一體化重組的可能?！暗罱K選擇哪一種模式，仍有待進(jìn)一步公告?！?/p>
對(duì)大唐集團(tuán)等其他幾家電力央企接下來(lái)實(shí)施重組整合的可能性，李錦認(rèn)為，首先可以肯定的是不能搞一刀切拉郎配。目前還在國(guó)企改革、轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵期，推進(jìn)央企重組首先要遵循國(guó)資委“成熟一戶、重組一戶”的原則開(kāi)展，不能盲目求快。
王秀強(qiáng)則認(rèn)為，“中國(guó)神華與國(guó)電集團(tuán)重組方案一旦確定，那么華能、大唐、國(guó)電、國(guó)電投，以及中核、中廣核等電企之間開(kāi)展同業(yè)整合的可能性將會(huì)更大，可以實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張、減少同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的雙重目標(biāo)。”