酒鋼宏興
酒鋼宏興：持續(xù)虧損，轉(zhuǎn)型進(jìn)軍核電乏燃料后處理領(lǐng)域前景廣闊
酒鋼宏興 600307
研究機(jī)構(gòu)：國(guó)海證券 分析師：譚倩 撰寫(xiě)日期：2015-11-03
事件：1、公司發(fā)布2015年三季報(bào)：前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入432.95億元（-46.86%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-35.27億元（同期虧損1.36億元），EPS-0.56元。
點(diǎn)評(píng)：1、銷量和價(jià)格同時(shí)下降，三季報(bào)延續(xù)虧損態(tài)勢(shì)，亟待轉(zhuǎn)型。
受前三季度鋼鐵行業(yè)低迷，價(jià)格大幅下跌，公司收縮貿(mào)易業(yè)務(wù)影響，公司收入和成本均大幅下降。利潤(rùn)大幅虧損具體原因是：1）鋼鐵行業(yè)整體產(chǎn)能過(guò)剩，價(jià)格下跌，西北區(qū)域供需矛盾尤其嚴(yán)重;2）公司地理位置距原料及產(chǎn)品銷售市場(chǎng)較遠(yuǎn)，運(yùn)輸成本較高;3）人民幣貶值帶來(lái)較大匯兌損失。
2、公司攜手中核集團(tuán)，享受百億級(jí)的核電乏燃料后處理市場(chǎng)啟動(dòng)紅利。
1）目前國(guó)際乏燃料大多采用臨時(shí)濕式貯存再進(jìn)入閉式循環(huán)的后處理方式。
核燃料經(jīng)過(guò)緩慢裂變反應(yīng)后，卸出乏燃料。但乏燃料相對(duì)于核燃料重量變化并不大，百萬(wàn)千瓦壓水堆核電站一年需核燃料約30噸，產(chǎn)生乏燃料約18.8噸，其中有高達(dá)96%的鈾未經(jīng)反應(yīng)，具有強(qiáng)放射性。在送往處置庫(kù)之前，乏燃料暫時(shí)貯存在核電站含硼水池中循環(huán)冷卻并控制其反應(yīng)性。
目前國(guó)際通行的乏燃料處理方式有兩種：第一，美國(guó)為代表的“一次通過(guò)”開(kāi)放核燃料循環(huán)方式，乏燃料經(jīng)過(guò)冷卻、包裝后作為廢物送到深地質(zhì)層處置或長(zhǎng)期貯存;第二，我國(guó)和英法采用閉式循環(huán)，乏燃料在核電站乏燃料水池中貯存5-8年后，運(yùn)至后處理廠進(jìn)行后處理。在后處理環(huán)節(jié)，乏燃料被切成小塊，扔進(jìn)酸里溶解，提取出有用的鈾和钚重新作為燃料循環(huán)使用，剩下的廢液交由玻璃固化廠進(jìn)行固化，再裝進(jìn)特制的廢物罐中，運(yùn)送到永久性處置場(chǎng)封存。
全球現(xiàn)有商用乏燃料后處理能力為4760噸/年，相當(dāng)于全球每年卸出乏燃料量的43%。法國(guó)擁有規(guī)模最大、工藝最成熟、技術(shù)最先進(jìn)的商業(yè)乏燃料后處理及再循環(huán)產(chǎn)業(yè)。阿海琺公司已建成處理能力1600噸/年的乏燃料后處理廠。
2）我國(guó)將迎來(lái)乏燃料后處理需求高峰，后處理市場(chǎng)可達(dá)百億級(jí)，乏燃料處理基金可提供資金保障。
我國(guó)乏燃料后處理能力較弱，但推廣后處理迫在眉睫。目前，我國(guó)運(yùn)營(yíng)核電機(jī)組中，大亞灣核電站實(shí)現(xiàn)了部分乏燃料運(yùn)輸?shù)礁拭C離堆貯存，其余核電站乏燃料大多臨時(shí)貯存在堆內(nèi)水池，未做離堆貯存或后處理。大亞灣、田灣等多個(gè)機(jī)組乏燃料池已接近飽和，若不做離堆處理，將面臨停堆風(fēng)險(xiǎn)。
此外，我國(guó)核電實(shí)行“壓水堆-快堆-聚變堆”三步走戰(zhàn)略，后處理環(huán)節(jié)提取的钚是快堆的重要燃料，因此，后處理也是發(fā)展快堆技術(shù)的重要環(huán)節(jié)。
我國(guó)現(xiàn)有運(yùn)營(yíng)核電裝機(jī)裝機(jī)2414萬(wàn)千瓦，加上2015年新投產(chǎn)機(jī)組，按每臺(tái)百萬(wàn)機(jī)組年產(chǎn)18.8噸乏燃料計(jì)算，2015年產(chǎn)生乏燃料超500噸，加上2015年前暫時(shí)貯存在堆內(nèi)和堆外水池內(nèi)的乏燃料，累計(jì)需處理的乏燃料將達(dá)3000噸以上。至2020年規(guī)劃運(yùn)營(yíng)機(jī)組5800萬(wàn)千瓦，當(dāng)年產(chǎn)生乏燃料將達(dá)1100噸以上，若乏燃料一直未處理，累計(jì)需處理乏燃料近9000噸。
國(guó)際原子能機(jī)構(gòu)測(cè)算的后處理費(fèi)用800-1000美元/公斤，我們據(jù)此測(cè)算，2015年前未處理的乏燃料后處理市場(chǎng)空間130-165億元人民幣，加上2015年當(dāng)年產(chǎn)生的乏燃料的25-35億元人民幣后處理市場(chǎng)，2015年累計(jì)需處理的乏燃料市場(chǎng)空間達(dá)155-200億元人民幣。2020年當(dāng)年產(chǎn)生的乏燃料市場(chǎng)空間60-75億元人民幣，若乏燃料一直未做后處理，至2020年累計(jì)市場(chǎng)空間將達(dá)500-600億元。
乏燃料處理資金已部分就緒?！逗穗娬痉θ剂咸幚硖幹没鹫魇帐褂霉芾頃盒修k法》顯示，自2010年10月1日起投入商運(yùn)滿五年的壓水堆核電機(jī)組按實(shí)際上網(wǎng)電量0.026元/千瓦時(shí)提取并上交乏燃料處理處置基金。目前已征收約百億，使用率不足5%，將作為后處理推廣后的重要資金來(lái)源。