新都退臨別鬧妖：80后上位新董事長

　　臨近年中，尤其是在當(dāng)前金融去杠桿的背景下，資金面的情況更是牽動著眾多融資主體的神經(jīng)。

　　作為A股市場最常見的融資方式之一，股票質(zhì)押融資市場的價格也從5月份開始明顯上漲，整體價格較兩個月前上漲了至少50個基點，也有不少資金渠道的價格上漲超過了1個百分點。

　　而在年中時間節(jié)點臨近時，市場價格雖未再有明顯的上升，但是融資人的資金獲取效率明顯降低，一是銀行體系的資金整體放款節(jié)奏有所減慢，另外則是“6.30”時間節(jié)點前融資需求的集中出現(xiàn)。

　　搶著時間融資

　　“近期市場上很多機(jī)構(gòu)的資金成本都超過了6%，即便6.5%的質(zhì)押融資成本也并不稀奇，和以前銀行資金往往相對便宜不同的是，現(xiàn)在銀行資金成本很多已經(jīng)超過了券商自有資金的成本，一些大型券商的自有資金開展該業(yè)務(wù)報價的還可低于6%。”華東一家上市公司董秘稱，而在兩個月前，這一業(yè)務(wù)的整體價格至少比現(xiàn)在市場價格低50個基點，當(dāng)時5.5-5.7%是市場上比較常見的水平。

　　眼下，即將臨近的6月30日這一時間點是金融市場中最容易被觸動的敏感神經(jīng)之一，在今年金融“去杠桿”的背景下，金融市場的資金面也頗受關(guān)注，而作為A股市場標(biāo)準(zhǔn)化程度較高的融資工具之一，股權(quán)質(zhì)押資金價格變動趨勢亦能體現(xiàn)出上市公司及其實際控制人在融資方面受到的影響。

　　時間拉回到5月22日，Shibor一年期品種利率報4.3024%，創(chuàng)逾兩年以來最高位，且首次高于4.30%的一年期貸款基礎(chǔ)利率(LPR)，隨后一周內(nèi)Shibor一年期品種利率始終保持高位。一個月后的6月22日，Shibor一年期品種利率報4.4342%，較一個月前略微上升。

　　事實上，在5月份市場利率上漲后，上市公司層面的融資成本則出現(xiàn)了明顯的“跳漲”。多家上市公司人士稱，實際上從5月份開始，整個市場股票質(zhì)押融資的價格便開始持續(xù)攀升。而一位華南券商資管人士稱，與其合作的當(dāng)?shù)匾患毅y行去年與公司合作開展股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)時，曾給到的資金成本是5%，但現(xiàn)在這家銀行給到券商的凈成本已經(jīng)變成6.2%?！罢麄€市場的價格都是水漲船高，而核心的原因還是金融體系‘去杠桿’所致，‘630’的時間節(jié)點因素影響并不是主要原因。”該券商資管人士認(rèn)為。

　　進(jìn)入6月份后，因正值“6.30”時間節(jié)點，上市公司人士也一直對市場價格嚴(yán)密關(guān)注，但整體而言，市場價格在月初有所上升后，近期并未再明顯上升。而這也得益于央行在資金層面的呵護(hù)，在央行此前連續(xù)投放流動性的情況下，流動性出現(xiàn)改善走勢。國信證券固定收益研究報告也認(rèn)為，近期資金面相對寬松，資金供需相對平穩(wěn)。

　　不過，從獲得資金的效率來看，難度較此前幾月明顯加大?！拔覀兇蠊蓶|大概一個月前就找一家股份制銀行申請了一筆幾千萬元的場外質(zhì)押融資，以實際控制人的股票做質(zhì)押從銀行貸款，實際上條件我們早已談好，銀行內(nèi)部也已經(jīng)批了，但現(xiàn)在的問題就是一直沒法給我們放款，銀行的人一直說是因為資金緊張，額度不足讓我們再等等。”近日，上述上市公司董秘稱。而他從銀行方面得到的答復(fù)是，過了“6.30”這個時間節(jié)點后應(yīng)該就快了，但是并不知道確切什么時間。

　　據(jù)記者了解，股票質(zhì)押融資中若資金渠道來源于銀行，目前放款的時間大大延長，一至兩周是較為常見的情況。而若是來源于券商自有資金，則相對較快，約一周時間便可，但獲得融資的速度往往也與利率相關(guān)。上述券商資管人士明確表示，若希望確保在本月底前拿到資金，建議適當(dāng)提高價格，因公司安排資金發(fā)放也往往會按照利率高低進(jìn)行。

　　事實上，正是預(yù)料到近期市場資金面的緊張，許多上市公司股東在原定質(zhì)押融資安排前提前開始操作，搶著時間提前融資，既為了躲避年中時間節(jié)點對融資不確定的影響，也是為了能提前鎖定價格，避免資金成本持續(xù)上升帶來的融資成本增加。

　　上海一家上市公司大股東代表稱，其8月份有一筆到期的借款，按其原定的安排，是計劃在7月中下旬的時候再進(jìn)行一筆新的質(zhì)押融資獲得資金用于償還8月份到期的借款，但受到近期資金價格上升及放款時間變長等不確定性的影響，他現(xiàn)在便已經(jīng)開始啟動了融資。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，自6月1日至6月23日，A股市場共發(fā)生725筆股票質(zhì)押交易，5月份共發(fā)生1224筆股票質(zhì)押交易，從交易規(guī)模來看，市場并未出現(xiàn)明顯的變化。

　　價格難回落

　　事實上，“6.30”已經(jīng)臨近，而更令上市公司人士關(guān)注的是，在度過這個時間節(jié)點后，市場的資金價格將如何變化？

　　一位銀行同業(yè)合作部門人士稱：“7月份的資金面應(yīng)該會有所緩和，但我個人的預(yù)測是，7月份市場上的資金價格至少不會比現(xiàn)在低很多?！?/span>

　　而一家上市券商資管部負(fù)責(zé)人則告訴他的客戶，他認(rèn)為資金價格只會漸漲，很難回落，該券商目前股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的價格區(qū)間大概在5.8-6%之間。“前幾天我們內(nèi)部其他部門也核算過，我們通過中國證券金融公司轉(zhuǎn)融通獲得資金的成本也已經(jīng)上升了50個基點，所以我們還是認(rèn)為‘630’之后我們的價格還會平穩(wěn)上漲，很難有回落?！?/span>

　　不過，股票質(zhì)押融資的成本與外部宏觀經(jīng)濟(jì)形勢及金融市場資金價格有著明顯的相關(guān)性。隨著金融“去杠杠”持續(xù)推進(jìn)，商業(yè)銀行縮表趨勢態(tài)勢明顯，金融市場實際利率水平會回持續(xù)上揚。與此同時，金融市場的利率水平會向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)，如果利率持續(xù)居高不下，上市公司的融資成本或?qū)⒃絹碓礁摺?/span>

　　一些認(rèn)為資金價格難以下降的人士認(rèn)為，銀行系統(tǒng)無疑是當(dāng)前股票質(zhì)押融資市場中最主要的資金來源，而由于銀行體系受“去杠桿”等政策影響，再加上現(xiàn)在銀行體系仍處于“三違反”、“三套利”、“四不當(dāng)”等的專項治理工作自查階段，自查還將持續(xù)一段時間，之后又將迎來監(jiān)管層的檢查，即便渡過“630”時間節(jié)點后，監(jiān)管壓力仍然高懸，因而銀行體系保持謹(jǐn)慎的格局仍將延續(xù)，而從外部宏觀經(jīng)濟(jì)形勢來看，目前美國加息壓力仍存，國內(nèi)實際利率仍存上升的壓力，因此，短期來看，資金價格下降的可能性很低。

　　“目前股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)面臨一些坎，除了受市場資金面影響外，證監(jiān)會減持新規(guī)對股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的影響也很大，很多機(jī)構(gòu)都將標(biāo)的證券的質(zhì)押率普遍進(jìn)行了下調(diào)?！鄙鲜鲢y行同業(yè)合作部人士稱。

　　公開信息顯示，今年4月以來，有超過三十家上市公司發(fā)布公告，以上市公司或其子公司等為主體向控股股東、大股東等借款，用于補(bǔ)充流動資金、償還高成本融資、緩解階段性資金壓力等。此外，4月以來，有多家上市公司發(fā)布公告延長此前向股東的借款期，這亦凸顯出部分上市公司存在的流動性壓力。