7月29日，中國人民銀行金融穩(wěn)定局副局長陶玲在“2017中國資產(chǎn)管理年會”上作了主題為“資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)監(jiān)管的新理念”的演講，闡述了目前資管行業(yè)存在的6方面問題，并提出6條監(jiān)管建議措施以樹立資管行業(yè)的新理念和新標準。
陶玲指出資管行業(yè)6方面問題
一是標準規(guī)制之亂。目前一行三會的監(jiān)管主要按照行業(yè)進行劃分，幾乎所有類型的金融機構(gòu)都在開展資管業(yè)務(wù)。按照機構(gòu)行業(yè)不同制定的不同監(jiān)管標準，在單個行業(yè)來說是審慎的，且在一個時期內(nèi)有效，但當(dāng)把它放在整個金融行業(yè)、整個金融體系的大視野中分析，就會發(fā)現(xiàn)不同行業(yè)的產(chǎn)品標準、監(jiān)管規(guī)制、監(jiān)管執(zhí)法各有不同，寬嚴程度不一。比如說投資者的劃分、投資范圍的準入、凈資本、杠桿水平的要求等。
二是產(chǎn)品形態(tài)之亂。資管產(chǎn)品為規(guī)避投資范圍限制、資本約束等不同的監(jiān)管要求，出現(xiàn)了銀證合作、銀保合作、銀信合作等多種產(chǎn)品形態(tài)，導(dǎo)致資管產(chǎn)品快速發(fā)展下的結(jié)構(gòu)復(fù)雜、不清晰，風(fēng)險難以穿透。
三是管理運作之亂。無論是資金募集和管理，還是資產(chǎn)投向，都存在著一定的不合規(guī)之處。比如用短期募集來的資金投向長期項目，在資產(chǎn)端，將一個項目拆成不同的產(chǎn)品賣給投資者。
四是表外擴張之亂。尤其是普遍關(guān)注的影子銀行，其本身是一個中性的詞，但如果影子銀行沒有被納入監(jiān)管的視野，沒有對應(yīng)的資本、流動性、信息披露等監(jiān)管約束，就會帶來風(fēng)險。目前表外擴張主要體現(xiàn)在銀行，一些銀行機構(gòu)的表外資產(chǎn)快速擴張，把表內(nèi)信貸項目挪至表外變成非標資產(chǎn)，再通過各類產(chǎn)品的包裝與合作，把理財資金投入到非標資產(chǎn)中，資管產(chǎn)品實際上扮演了信貸替代的作用。
五是風(fēng)險承擔(dān)之亂，主要是剛性兌付問題。打破剛性兌付是行業(yè)和全社會的共識，監(jiān)管部門以及商業(yè)銀行都在努力提高“賣者盡責(zé)，買者自負”的意識，但困難還比較大。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)本應(yīng)是受人之托、代人理財，但在實踐過程中，投資者已經(jīng)養(yǎng)成了保本保收益的習(xí)慣。目前監(jiān)管層和商業(yè)銀行都在做打破剛性兌付的努力，但還是難以打破，剛性兌付導(dǎo)致資金的價格被扭曲，催生道德風(fēng)險。
六是市場秩序之亂。當(dāng)前有許多沒有持牌的非金融機構(gòu)也在開展投資理財業(yè)務(wù)，沒有被經(jīng)過市場準入、也不接受持續(xù)監(jiān)管，風(fēng)險有所顯現(xiàn)。
陶玲表示：“行業(yè)中出現(xiàn)的這些風(fēng)險是監(jiān)管部門著手統(tǒng)一資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)標準規(guī)制的出發(fā)點，從而能夠以問題為導(dǎo)向，來改善監(jiān)管制度。”
陶玲提出了6方面監(jiān)管建議措施
一是加強宏觀審慎管理。資管業(yè)務(wù)不能被視為某一單獨行業(yè)的業(yè)務(wù)，而是橫跨不同行業(yè)、市場、產(chǎn)品的業(yè)務(wù)。需要從整體的、宏觀的、跨周期、跨行業(yè)的視角，建立宏觀審慎政策工具，加強逆周期的監(jiān)測和調(diào)節(jié)，降低影子銀行風(fēng)險、期限錯配和流動性風(fēng)險，打破剛性兌付。
二是落實功能監(jiān)管。功能監(jiān)管的含義是不再對資管產(chǎn)品按照機構(gòu)類型進行劃分，而是按照產(chǎn)品的功能、產(chǎn)品的特性來劃分，同類產(chǎn)品適用同等規(guī)則。比如可以把產(chǎn)品從募集的方式劃為公募產(chǎn)品、私募產(chǎn)品，公募產(chǎn)品面向公眾投資者，私募產(chǎn)品面向合格投資者，他們之間適用投資范圍、信息披露、杠桿水平等監(jiān)管規(guī)則有所不同。再比如，按照投資方向不同，也可以分為固定收益類、權(quán)益類、混合類等資管產(chǎn)品，對這些產(chǎn)品進行分類功能監(jiān)管。
三是堅持穿透式監(jiān)管。對于多層嵌套和通道業(yè)務(wù)，需要建立一套覆蓋產(chǎn)品的發(fā)行、資金募集、產(chǎn)品投向各個環(huán)節(jié)的綜合統(tǒng)計制度，以此為基礎(chǔ)開展穿透式監(jiān)管，穿透了解產(chǎn)品最終的投資者、穿透底層資產(chǎn)、穿透杠桿水平等。
四是嚴格行為監(jiān)管。加強對金融機構(gòu)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的行為監(jiān)管，金融機構(gòu)應(yīng)建立良好的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)操作體系和風(fēng)控制度，從業(yè)人員要有良好資質(zhì)和道德操守。加強投資者適當(dāng)性管理，把合適的產(chǎn)品賣給合適的投資者。特別是，金融機構(gòu)不能夠用理財資金與自身關(guān)聯(lián)方進行不正當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)交易、利益輸送、操縱市場。
五是實現(xiàn)監(jiān)管的全覆蓋，未經(jīng)批準不得開展金融業(yè)務(wù)，把非金融機構(gòu)發(fā)行、銷售、代銷理財產(chǎn)品的行為，納入監(jiān)管視野中。
六是強化監(jiān)管協(xié)調(diào)。一方面在制定規(guī)則的過程中，堅持積極穩(wěn)妥、審慎推進，防范風(fēng)險和規(guī)范行業(yè)相結(jié)合，充分考慮市場的承受能力，對各類資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)要設(shè)置合理的過渡期，實施新老劃斷，不能搞一刀切。同時要對金融創(chuàng)新趨利避害，一分為二，留出空間。在這個過程中，加強與市場溝通，引導(dǎo)市場形成穩(wěn)定預(yù)期。
“未來，統(tǒng)一的資管標準出臺后，央行還會同監(jiān)管部門繼續(xù)通力合作、加強協(xié)調(diào)，落實全國金融工作會議的要求，及時評估監(jiān)管規(guī)則的有效性，并適時進行調(diào)整?！碧樟岜硎?。
陶玲認為，監(jiān)管的有效性進一步提高后，資管行業(yè)可能會經(jīng)歷質(zhì)增量減的過程。質(zhì)量提升，就是讓資管真正回歸受人之托、代人理財?shù)谋驹?；量減，則是資管行業(yè)的規(guī)?？赡軙兴s減，擠出泡沫、消除套利、抑制杠桿，有利于讓資金真正流向?qū)嶓w經(jīng)濟。
“規(guī)范資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)始終是一個開放性的課題。世界銀行和國際貨幣基金組織的專家曾提出，中國要進行金融機構(gòu)業(yè)務(wù)改革，首要就是對資管業(yè)務(wù)進行改革，必須統(tǒng)一監(jiān)管標準，標準的不統(tǒng)一不僅損害投資者的權(quán)益，也不利于系統(tǒng)性風(fēng)險的防范。當(dāng)前我們是充分立足中國國情，按照國際共識和已有的良好實踐，正在邁出統(tǒng)一資管監(jiān)管標準規(guī)制的第一步?！碧樟嵴f。
她提出，當(dāng)前，我們正面臨著一個技術(shù)日新月異、創(chuàng)新應(yīng)接不暇的環(huán)境，已經(jīng)有一些金融機構(gòu)開始運用人工智能、機器人投顧等方式嘗試管理資產(chǎn)業(yè)務(wù)，那么如何強化其中的風(fēng)險隔離？如何防范利益沖突？如何防止算法同質(zhì)化導(dǎo)致羊群效應(yīng)？這些是擺在監(jiān)管者面前的新課題。
“隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)介入到資管行業(yè)，金融產(chǎn)品工具出現(xiàn)融合，出現(xiàn)了識別難、定性難、穿透難，最終導(dǎo)致監(jiān)管難。對此，要在FinTech年代，開拓RegTech，提高監(jiān)管科技水平，終結(jié)在風(fēng)險爆發(fā)后才追究風(fēng)險源的陳舊監(jiān)管技術(shù)，建立應(yīng)對交易復(fù)雜化和互聯(lián)網(wǎng)時代的監(jiān)管安排?！碧樟嵴f。
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