昨日，證監(jiān)會就《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定（征求意見稿）》向社會公開征求意見。
《暫行規(guī)定》共6章30條，主要規(guī)定以下三方面內(nèi)容：一是明確基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)開展個人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務(wù)的總體原則和基本要求；二是明確個人養(yǎng)老金可以投資的基金產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)要求，并對基金管理人的投資管理和風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)做出規(guī)定；三是明確基金銷售機(jī)構(gòu)的展業(yè)條件要求，并對基金銷售機(jī)構(gòu)信息提示、賬戶服務(wù)、宣傳推介、適當(dāng)性管理、投資者教育等職責(zé)做出規(guī)定。
根據(jù)《意見》分步實(shí)施、選擇部分城市先試行1年再逐步推開的實(shí)施安排，在個人養(yǎng)老金制度試行階段，擬優(yōu)先納入最近4個季度末規(guī)模不低于5000萬元的養(yǎng)老目標(biāo)基金；在個人養(yǎng)老金制度全面推開后，擬逐步納入投資風(fēng)格穩(wěn)定、投資策略清晰、長期業(yè)績良好、運(yùn)作合規(guī)穩(wěn)健，適合個人養(yǎng)老金長期投資的股票基金、混合基金、債券基金、基金中基金和中國證監(jiān)會規(guī)定的其他基金。
2022年4月21日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》（以下簡稱《意見》），為個人養(yǎng)老金制度建設(shè)提供指引。日前有媒體報(bào)道稱，券商未來有望參與代銷個人養(yǎng)老金金融產(chǎn)品，多家頭部券商或被確定為首批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)之一。不過，這一消息最終是否落地仍待監(jiān)管公告。若進(jìn)展順利，則意味著個人養(yǎng)老金可以通過券商系統(tǒng)購買金融產(chǎn)品。知情人士表示，只是口頭通知，讓公司撰寫提交相關(guān)試點(diǎn)方案。最早通知的有3家券商，第二次開會溝通的時候有6家券商。
國信證券研報(bào)指出：
商業(yè)銀行的優(yōu)勢在賬戶和渠道。商業(yè)銀行將成為居民個人養(yǎng)老金賬戶的入口，有望依托渠道優(yōu)勢成為養(yǎng)老金融產(chǎn)品的全體系銷售站點(diǎn)。而穩(wěn)健的投資風(fēng)格以及較高的安全性，也較為符合居民風(fēng)險(xiǎn)偏好。但目前銀行的產(chǎn)品和服務(wù)同質(zhì)化程度較高，個性化服務(wù)不足及投研能力偏弱都是有待加強(qiáng)的地方。養(yǎng)老儲蓄是商業(yè)銀行未來重點(diǎn)發(fā)展的方向，但考慮到收益率偏低以及在產(chǎn)品靈活性和個性化方面的不足，預(yù)計(jì)其與其他養(yǎng)老金融產(chǎn)品相比競爭力有限。
理財(cái)公司的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品有望在個人養(yǎng)老金建設(shè)初期取得較快發(fā)展。理財(cái)公司母行有遍布全國的分支機(jī)構(gòu)和成熟的理財(cái)顧問隊(duì)伍，能夠拓寬養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的覆蓋面。此外，理財(cái)公司既有儲蓄養(yǎng)老的客戶基礎(chǔ)，又在大類資產(chǎn)配置以及中低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)建方面有豐富經(jīng)驗(yàn)。但與商業(yè)銀行一樣，理財(cái)公司投資風(fēng)格穩(wěn)健但較為單一，在權(quán)益方面的投研能力有待提升。
券商和公募基金：投研能力領(lǐng)先，渠道能力存在不足。證券公司和公募基金具有完善的投研體系和高素質(zhì)的投研團(tuán)隊(duì)，可以在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上發(fā)揮優(yōu)勢，吸引風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的客戶。其中證券公司具備強(qiáng)大的投顧團(tuán)隊(duì)，作為金融產(chǎn)品代銷機(jī)構(gòu)，可以為個人養(yǎng)老金參與者提供更全面的財(cái)富管理服務(wù)。但二者在渠道能力方面均存在短板，特別是公募基金獨(dú)立銷售能力較弱。
保險(xiǎn)公司的核心優(yōu)勢是“服務(wù)”，將扮演重要的角色，但非核心角色。保險(xiǎn)產(chǎn)品既提供儲蓄功能，也提供保障功能，所以保險(xiǎn)公司可以圍繞多元化的養(yǎng)老保障需求，提供差異化、綜合化的一攬子保險(xiǎn)解決方案，構(gòu)建“大養(yǎng)老”生態(tài)圈。此外，商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)可以提供保底利率，也可以提供年金功能以對沖長壽風(fēng)險(xiǎn)，能夠滿足投保人在安全穩(wěn)健、長期增值、長期領(lǐng)取等方面的綜合需求。但是預(yù)計(jì)保險(xiǎn)公司不會扮演重要角色，因?yàn)樯虡I(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的核心功能是保值，增值作用有限，因此不能充分分擔(dān)第一和第二支柱的養(yǎng)老支出。
國信證券指出，個人養(yǎng)老金制度的推進(jìn)效果之一就是將居民的短期儲蓄逐步轉(zhuǎn)移至資本市場，變成長期儲蓄。這一轉(zhuǎn)變過程離不開資本市場各方的參與，包括商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)。商業(yè)銀行在個人養(yǎng)老金市場的核心優(yōu)勢是賬戶和渠道，另外，在產(chǎn)品和服務(wù)上構(gòu)建了差異化優(yōu)勢的銀行競爭力也將顯著提升，建議重點(diǎn)關(guān)注工商銀行和招商銀行。證券公司相應(yīng)的核心優(yōu)勢是完善的投研體系和投顧團(tuán)隊(duì)，可以在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、產(chǎn)品代銷上發(fā)揮優(yōu)勢，從而為養(yǎng)老金參與者提供更專業(yè)、全面的服務(wù)。建議重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)龍頭券商中信證券和華泰證券。保險(xiǎn)公司相應(yīng)的核心優(yōu)勢是綜合服務(wù)能力，可以為消費(fèi)者提供一攬子的養(yǎng)老服務(wù)，同時覆蓋儲蓄需求和保障需求。建議重點(diǎn)關(guān)注壽險(xiǎn)行業(yè)龍頭中國平安和中國人壽。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！