財經(jīng)365（www.lai935.com）6月1日訊：石藥集團以及中生制藥剛剛交出了今年的首季報，股價亦跟隨業(yè)績表現(xiàn)波動。
財經(jīng)365零基礎(chǔ)學理財-中生vs石藥投資比較！
兩者中，邊一只更值得買入？
1.中生制藥
中生的股價過去幾年可說是有波幅無升幅，業(yè)績增長乏力可謂是主因。今年首季業(yè)績終于回勇，同比升逾一倍，不過盈利飚升主要是聯(lián)營企業(yè)盈利增加的結(jié)果。若剔除聯(lián)營企業(yè)盈利，中生的歸母凈利潤要同比下挫45.5%。
中生于2020年12月出資5.15億美元，買入科興中維15.03%權(quán)益。雖然科興疫苖并未受世衛(wèi)列入緊急使用藥，但在當下疫情的大環(huán)境下，科興疫苖仍大受歡迎。根據(jù)科興中維自身公布信息，截止2021年4月1日，科興疫苗累計發(fā)貨量達2億劑，全球接種量達1億劑。
科興疫苖雖然目前剛需，但終究難以成為長期穩(wěn)定的業(yè)績貢獻來源。中生業(yè)績公布后股價一度急升，最終卻倒跌收市，亦反映市場對中生的這筆橫財并不買帳。
重新審視中生的本業(yè)，集團季內(nèi)營收有16.4%，而2020年同業(yè)只有0.22%升幅，看來已從集采的陰霾中走了出來。中生的主力產(chǎn)品為抗腫瘤藥物和肝病藥物，分別占36.4%及13.1%的收入貢獻，不過肝病產(chǎn)品受集采正面影響，收入規(guī)模持續(xù)萎縮，腫瘤業(yè)務(wù)是最備受關(guān)注的頂梁柱。
中生腫瘤的主力產(chǎn)品是安羅替尼，憑著集團強大的銷售網(wǎng)絡(luò)，加上龐大的腫瘤市場規(guī)模，安羅替尼銷售快速增長。不過，安羅替尼是一種新型小分子多靶點受主酪氨酸激酶抑制劑，憑著抑制血管生成達到抗腫瘤效果，市面上同類機制藥物不少，面對劇烈的市場競爭，集團銷售成本因而居高，季內(nèi)銷售成本同比升11.7%。
明星藥品匱乏，是中生估值的一大致命傷。要推出新藥就要靠研發(fā)，中生目前在研項目393個，季內(nèi)中生研發(fā)投入同比僅升6.9%，占總營收比重跌1.3個百分點至14.7%。至于其他業(yè)務(wù)的藥品表現(xiàn)，雖然在期內(nèi)都不俗，但相比于腫瘤業(yè)務(wù)，收入規(guī)模目前普遍不大。種種因素令中生股價不得市場青睞。
股票行情分析
2.石藥集團
相比中生，石藥這幾年的業(yè)績增長就穩(wěn)健得多，不論是帶量采購還是新冠疫情打擊，集團始終保持雙升趨勢。
季內(nèi)各板塊業(yè)務(wù)都表現(xiàn)理想，成藥業(yè)務(wù)銷售收入提升9.1%；維生素C受惠價格上調(diào)，銷售收入顯著增長22.9%；抗生素及其他產(chǎn)品銷量表現(xiàn)價佳，收入升31%；多只重磅創(chuàng)新藥產(chǎn)品亦保持高速增長。
另外，毛利率同比上升3 .0個百分點至77.0%，經(jīng)營利潤率亦升7.6個百分點至26.6%，充分體現(xiàn)出集團銷售費用以及行政費用的控制能力。石藥首季投入研發(fā)費用同比大升21.7%，顯著高于營收增長，雖然目前研發(fā)占營收比重僅10.3%，仍不及中生制藥的14.7%比重，不過石藥研發(fā)投入升勢顯著，而且集團目前在研項目約300個，并不亞于中生，另外石藥預(yù)計未來3年推出市場的新藥當中，市場空間超過10億元的重磅品種將不少于15個。
值得注意的是，石藥在研發(fā)技術(shù)上亦追求先進創(chuàng)新。集團采用的納米技術(shù)遞送核酸藥物及核酸疫苗已逐漸成為行業(yè)發(fā)展趨勢，另外亦正積極研發(fā)新的遞送技術(shù)，新冠RBD二聚體核酸疫苗等多項新產(chǎn)品已取得積極進展。
投資結(jié)語
石藥在業(yè)績的成長性及確定性上，比中生制藥更勝一籌。雖然石藥績后股價表現(xiàn)凌厲，但在估值方面仍是石藥更相宜。雖然中生股價較自身歷史股價便宜，但投資價值上仍是石藥占優(yōu)，投資更宜分階段吸納石藥，長線持有。
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