近期，周期股、金融股和白馬股形成輪動(dòng)格局，共同特征就是低估值和景氣看好。目前，滬指面臨前期3300點(diǎn)下方的密集套牢盤，量能不足以支撐強(qiáng)攻格局，大多數(shù)個(gè)股賺錢效應(yīng)明顯萎縮。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，A股前期持續(xù)上漲格局料轉(zhuǎn)為震蕩格局，期間投資者應(yīng)堅(jiān)守低估值、滯漲、績(jī)優(yōu)板塊，短線回調(diào)之后或有低吸機(jī)會(huì)。
仍有韌性周期股先抑后揚(yáng)
在周一大面積上行、創(chuàng)業(yè)板一只獨(dú)“綠”的情況下，周二行情迎來(lái)反轉(zhuǎn)，主要指數(shù)中僅有創(chuàng)業(yè)板相關(guān)指數(shù)收紅，創(chuàng)業(yè)板指微漲0.1%。而上證綜指、深證成指和中小板指分別下跌0.21%、0.49%和0.62%。
行業(yè)板塊方面明顯漲少跌多，原本的周期股領(lǐng)跌格局在尾盤發(fā)生了改變，“中字頭”集中的建筑板塊依然處于領(lǐng)跌位置。29個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中，收盤時(shí)僅有傳媒、餐飲旅游、銀行和有色金屬四個(gè)行業(yè)收紅，且漲幅均未超過(guò)0.8%。相對(duì)而言，建筑、房地產(chǎn)、國(guó)防軍工板塊的跌幅均超過(guò)1%。
周期股午后跳水和尾盤收紅，顯示出周期股的韌性較強(qiáng)，不過(guò)，周期股近期上攻動(dòng)力明顯減弱，對(duì)指數(shù)上行形成壓力。不少周期性個(gè)股和板塊雖然在周一延續(xù)反彈新高秀，但是卻收出了長(zhǎng)上影線，顯示出繼續(xù)上行壓力較大。
申萬(wàn)宏源證券首席策略分析師王勝指出，當(dāng)前，周期股已經(jīng)反映了三種樂(lè)觀預(yù)期：一是周期龍頭藍(lán)籌化，二是業(yè)績(jī)維持高位和低估值，三是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際超預(yù)期。如果繼續(xù)買入強(qiáng)周期，本質(zhì)上是博弈牛市思維擴(kuò)散，受眾有限。
市場(chǎng)人士指出，前期支撐周期股的是半年報(bào)因素和漲價(jià)因素，當(dāng)前半年報(bào)因素正在逐步兌現(xiàn)。從往年的經(jīng)歷來(lái)看，半年報(bào)行情是早期利好較多，8月上半月是半年報(bào)集中披露期，屬于中后期利好兌現(xiàn)時(shí)期，而股價(jià)已經(jīng)炒上去了，偏空的業(yè)績(jī)消息也逐步曝出，因而迎來(lái)調(diào)整壓力。參與周期股的主要是中短線資金，由于前期漲幅較高，如果預(yù)期扭轉(zhuǎn)、獲利回吐，會(huì)對(duì)大盤形成較大壓力。
此外，滬指昨日最高觸及3261.65點(diǎn)，相較于周一的高點(diǎn)3261.10點(diǎn)創(chuàng)出“小數(shù)點(diǎn)”新高。分析人士指出，指數(shù)雖然收出“四連陽(yáng)”并且屢創(chuàng)新高，但是其成交量明顯下降，無(wú)量上漲不利于指數(shù)的進(jìn)一步上攻。從滬指周K線上看，指數(shù)收出長(zhǎng)長(zhǎng)的下影線紅色K線，并且周線五連陽(yáng)，中線看指數(shù)的上行趨勢(shì)良好，但是畢竟指數(shù)將挑戰(zhàn)最近兩年來(lái)構(gòu)筑的套牢區(qū)，資金恐高情緒較為明顯，短線或?qū)⒂瓉?lái)震蕩調(diào)整。
資金恐高賺錢效應(yīng)收縮
盡管創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)連續(xù)回調(diào)，并且將首次出現(xiàn)估值低于納斯達(dá)克的狀況，但是當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格仍然是以低估值、景氣向好的板塊為主。周期股的韌性，也體現(xiàn)出資金風(fēng)險(xiǎn)偏好降低的情況下，對(duì)低估值板塊仍舊青睞有加。
昨日市場(chǎng)個(gè)股漲少跌多，賺錢效應(yīng)明顯減弱。昨日主要是銀行股在支撐大盤，中信二級(jí)行業(yè)中，國(guó)有銀行指數(shù)上漲1.86%，遙遙領(lǐng)先；工業(yè)金屬、傳媒、生物醫(yī)藥、黑色家電等板塊也表現(xiàn)穩(wěn)定。分析人士認(rèn)為，近期市場(chǎng)除了圍繞周期股展開(kāi)炒作，就是白馬股、電力股、交運(yùn)股等板塊，整體以穩(wěn)健的防御品種為主，說(shuō)明資金風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，采取了非常保守的方式。
自5月中旬開(kāi)始，行情熱點(diǎn)開(kāi)始從“漂亮50”向廣義龍頭擴(kuò)散，包括MSCI納入標(biāo)的、QFII重倉(cāng)股、各行業(yè)龍頭等強(qiáng)勢(shì)股均有所演繹。“擴(kuò)散”、“補(bǔ)漲”、“二線龍頭”早已不是新思路。而低估值的金融和地產(chǎn)，近期兌現(xiàn)了明顯漲幅，相對(duì)較高的性價(jià)比也快速修正；疊加周期股的快速上漲，樂(lè)觀預(yù)期也已部分被透支。
王勝指出，“A股資產(chǎn)荒”正愈演愈烈。在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)仍指示經(jīng)濟(jì)回落，更樂(lè)觀的預(yù)期難以形成；金融去杠桿推進(jìn)方向確定，金融體系摩擦增加，利率只能緩慢下行；預(yù)計(jì)中小創(chuàng)外延業(yè)績(jī)2017年見(jiàn)到高點(diǎn)，2018年-2020年將逐年減少，而商譽(yù)減值壓力可能在2017年和2018年延續(xù)上行的情況下，風(fēng)格系統(tǒng)性切換難的情況下，A股市場(chǎng)維持窄幅震蕩是大概率事件。目前市場(chǎng)接近震蕩區(qū)間上軌，需警惕賺錢效應(yīng)小周期收縮在即。
輪流上行堅(jiān)守績(jī)優(yōu)低估值
近期，周期龍頭、大金融、消費(fèi)白馬呈現(xiàn)出輪動(dòng)格局，共同特征就是低估值、業(yè)績(jī)穩(wěn)定。短線來(lái)看，經(jīng)過(guò)連續(xù)攀升之后，這些板塊均難以大幅上漲，短線回調(diào)之后，仍需關(guān)注低估值板塊的低吸機(jī)會(huì)。
賺錢效應(yīng)收縮過(guò)程中，貴州茅臺(tái)迭創(chuàng)歷史新高，工商銀行創(chuàng)反彈新高。分析人士指出，這些個(gè)股共同的特征就是估值比較低、未來(lái)增長(zhǎng)有預(yù)期。而銀行股對(duì)指數(shù)的貢獻(xiàn)突出，由此促使大盤維系強(qiáng)勢(shì)格局。目前，價(jià)值投資越來(lái)越深入人心，“消費(fèi)+金融”締造的龍馬行情不會(huì)改變，但是大幅快速上漲難以出現(xiàn)，周期股低估值的情況下，如果增長(zhǎng)預(yù)期仍在則值得低吸。
當(dāng)前，王勝建議退守“漂亮50”。他表示，賺錢效應(yīng)收縮的過(guò)程，就是市場(chǎng)主線回歸“漂亮50”的過(guò)程。賺錢效應(yīng)小周期收縮，只有持有核心資產(chǎn)才能抵抗波動(dòng)。業(yè)績(jī)確定性最強(qiáng)、估值切換預(yù)期最穩(wěn)定、近期又有所休整的“漂亮50”資產(chǎn)依然是定海神針。推薦絕對(duì)估值低的金融(保險(xiǎn)>銀行>券商)、地產(chǎn)和建筑，這些行業(yè)的防御價(jià)值同樣值得重視。
天風(fēng)證券首席策略分析師徐彪認(rèn)為，縱觀藍(lán)籌和上證50板塊，建筑和券商品種依舊滯漲；風(fēng)格上來(lái)說(shuō)，在對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)期修復(fù)之后，周期股的上行空間已經(jīng)有限，成長(zhǎng)股業(yè)績(jī)連續(xù)爆發(fā)業(yè)績(jī)地雷，也難以參與，因此，建議增加滯漲建筑和券商股的配置。從基金半年報(bào)來(lái)看，建筑和券商均屬于低配較多的行業(yè)，存在提升配置比例的空間。
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